Экономическое обоснование инвестиционного проекта фирмы

      Зарубежная  и отечественная  практика доказывает, что  в  доминирующих случаях   именно   прибыльность   является   важнейшим   структурообразующим критерием, определяющим приоритетность инвестиций.

      Негосударственные источники инвестиций направляются прежде  всего  в высокорентабельные отрасли  с  быстрой  оборачиваемостью  капитала.  В  этих условиях,  сферы экономики с медленной окупаемостью  вложенных средств, остаются “недоинвестированными”, что в конечном итоге приводит  к дефляции. Напротив,  черезмерное (избыточное)   инвестирование   какой-либо   отрасли приводит к инфляции.

      Эти  крайние  полюсы  экономической  политики   должна   регулировать эффективная стратегия в области  налогов, государственных расходов, кредитно-денежных и финансово-бюджетных  мероприятий осуществляемых правительством.

      Общую структуру инвестиционной  деятельности  можно  представить  при помощи  рисунка 1.2 [8,74]. 
 
 
 
 
 

 
 
 
 

 

 

 
 

 

    

 
 

Рисунок 1.2 – Структура инвестиционной деятельности 

      Переход к рыночным отношениям в инвестиционной сфере прежде  всего  касается ее  источников.  Инвестиции  могут  осуществляться   за   счет   собственных финансовых  ресурсов   инвестора   (амортизационные   отчисления,   прибыль, денежные  накопления,  сбережения   граждан,   юридических   лиц   и   др.), привлеченных   финансовых   средств   инвесторов   (банковские,   бюджетные, облигационные кредиты,  а  также  средства,  полученные  от  продажи  акций, облигаций, паевых и других взносов граждан  и  юридических  лиц),  бюджетных инвестиционных ассигнований и заимствованных финансовых  ресурсов  (кредиты, займы).

      По  характеру формирования инвестиций, в современной макроэкономике, в  связи с  построением  моделей  народного  хозяйства,  в  частности,  моделей мультипликатора, принято  различать автономные и индуцированные инвестиции.

      Под автономными инвестициями понимается образование  нового  капитала независимо от нормы процента  или  уровня  национального  дохода.  Причинами появления  автономных  инвестиций  являются  внешние  факторы  –   инновации (нововведения),  преимущественно   связанные   с   техническим   прогрессом, расширение внешних рынков, прирост населения,  перевороты,  войны.  Наиболее типичным примером автономных инвестиций являются инвестиции  государственных или общественных  организаций,  связанные со  строительством   военных и гражданских сооружений, дорог и т.д.

      Под индуцированными инвестициями понимают образование нового капитала в результате увеличения уровня потребительских  расходов.

      Автономные  инвестиции дают  первоначальный  толчок  росту  экономики, вызывая  эффект  мультипликации,  а  индуцированные,   являясь   результатом возросшего дохода, приводят к его дальнейшему росту.

      Процесс  формирования   и   использования   инвестиционных   ресурсов охватывает определенный  период,  который  принято  называть  инвестиционным циклом.   Разработка   промышленного   инвестиционного    проекта    –    от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия – может быть представлена  в виде  цикла,  состоящего   из   трех   основных   фаз:   предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной. Каждая  из  этих  фаз,  в  свою  очередь, подразделяется на стадии, и некоторые из  них  содержат  такие  важные  виды деятельности,  как  консультирование,  проектирование  и  производство.

      Предынвестиционная  фаза содержит  несколько стадий:    определение     инвестиционных     возможностей     (исследование возможностей); анализ альтернативных  вариантов  проекта  и  предварительный выбор  проекта,  а  также  подготовка  проекта  –  предварительное  технико-экономическое обоснование (ПТЭО) и ТЭО; заключение по проекту и решение об инвестировании  (оценочное заключение).   Исследования   обеспечения,   или функциональные  исследования,  также являются  частью   стадии   подготовки проекта,  но  проводятся  обычно   отдельно,   так   как   они   включаются, соответственно, в ПТЭО или ТЭО позднее. Прохождение проекта через все эти стадии также соответствует продвижению инвестиций,  создает лучшую  основу для принятия решений и осуществления проекта,  делая этот  процесс более понятным.

      Инвестиционная  фаза,  или  фаза  внедрения  проекта, включает в себя широкий  спектр консультационных и проектных  работ, в  первую очередь и главным  образом, в  области  управления  проектом.  Инвестиционная фаза может  быть разделена на следующие стадии:

• установление  правовой,   финансовой   и   организационной   основ   для    осуществления проекта;
• приобретение и передача технологий, включая основные проектные работы;
• детальная проектная проработка и заключение контрактов, включая участие в   тендерах, оценку предложений и проведение переговоров;
• приобретение земли, строительные работы и установка оборудования;
• предпроизводственный   маркетинг,   включая   обеспечение   поставок   и    формирование администрации фирмы;
• набор и обучение персонала;
• сдача в эксплуатацию и пуск предприятия.

      Проблемы  фазы эксплуатации нуждаются в расмотрении  как  с краткосрочных, так и  с долгосрочных позиций. Краткосрочные  касаются  начала производства,  когда  могут  возникать  проблемы,  связанные  с  применением технологий, работы оборудования или недостаточной производительностью  труда из-за нехватки квалифицированного персонала.

Большинство  из  этих  проблем берут начало в фазе  осуществления  проекта. Долгосрочный  подход  касается выбранной  стратегии и совокупных издержек на  производство  и  маркетинг,  а также  поступлений  от  продаж.  Эти  факторы  непосредственно   связаны   с прогнозом,  сделанным  в   предынвестиционной   фазе.   Если   стратегии   и перспективные оценки окажутся ошибочными, внесение любых  коррективов  будет не только трудным, но и исключительно дорогостоящими.

      Если   рассматривать   реальные   инвестиции,   то   здесь    принято рассматривать  более  конкретные  этапы   инвестиционного   цикла:   научные разработки; проектирование; строительство; освоение (см. табл. 1.1): 
 
 
 
 
 

      Таблица 1.1 – Структура инвестиционного  цикла 

      Весь  процесс  реализации  инвестиционного  проекта  –  это  комплекс достаточно трудоемких мероприятий, требующих  детального и точного  просчета. От  того,  на  сколько  профессионально   и   качественно   было   проведено планирование каждого этапа намеченной деятельности, в конечном  итоге  будет зависить финансовый результат от инвестиционного проекта. 
 

1.2. Правовая  база инвестиционной деятельности в Украине 
 

      Важное   место   среди   вопросов    стимулирования    инвестиционной деятельности занимает создание  благоприятствующей  правовой  среды,  прежде всего  налогового  законодательства.  Налоги   являются   основным   рычагом экономического воздействия государства на инвестиционную  деятельность.  Так как  инвестиции  являются  исходным  моментом  предпринимательства,  на  них оказывают  влияние  все  налоги  и  платежи,  связанные  с  производственно-хозяйственной деятельностью в целом.

      В  последнее  время  в  инвестиционной  политике  Украины   произошли  существенные изменения. Принятие  Закона  Украины  “О специальных  экономических  зонах  и   специальном   режиме   инвестиционной деятельности  в  Донецкой  области”  (от  24.12.98  №356-XIV)   уже   сейчас послужило реальным толчком к началу коренных изменений в отдельных отраслях промышленности. Однако, несмотря на осуществляемое реформирование  налоговой политики, налоговый режим не стимулирует достаточно  удержание собственного капитала  в пределах  государства,  активизацию   использования   свободных средств юридических и физических лиц Украины,  взаимовыгодные  условия для привлечения иностранного капитала.

      Понятно, что формирование и становление рыночной экономики на Украине  непосредственно связано с развитием  инвестиционной   деятельности.  Это  в значительной  степени  обусловлено  резким   сокращением   централизованных, государственных инвестиций.

      В соответствии с действующим законодательством  понятие  “инвестиции” рассматривается в широком смысле  слова  и   представляет   собой  все  виды материально-имущественных  и   иных  ценностей,  включая   интеллектуальные, вкладываемые  в предпринимательскую  и  другие  виды  деятельности  в  целях получения прибыли (дохода) или достижения социального эффекта.

      Субъектами  инвестиционной деятельности  могут  быть  как  физические, так  и  юридические лица, в том числе  иностранные,  а  также  государства  и международные организации. В  качестве участников (субъектов)  инвестиционной  деятельности  могут выступать  инвесторы,  заказчики,  исполнители   работ, пользователи  объектов  инвестиционной деятельности,  а   также  поставщики, банковские, страховые  и посреднические  организации,  инвестиционные  биржи и другие участники инвестиционного процесса.

      Важное  место  в  инвестиционной  деятельности  занимают  инвесторы – юридические  и  физические  лица,  принимающие  решения   и   осуществляющие вложение  собственных  денежных   и  иных  привлеченных   имущественных    и интеллектуальных ценностей  в  инвестиционный  проект  и  обеспечивающие  их целевое использование.

      В качестве инвесторов можно выделить:

• органы   уполномоченные   управлять   государственным   и  муниципальным    имуществом или имущественными правами;
• граждане, в том числе иностранные лица;
• предприятия, предпринимательские  объединения  (концерны, товарищества) и    другие юридические  лица, государства и международные организации.

      Инвесторы могут выступать  в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, иными  словами,  выполнять  функции  любого  другого  участника инвестиционной деятельности.

      Вторым  участником  инвестиционного  процесса является заказчик.  Это может  быть  инвестор,  а  также   другие  физические  и  юридические  лица, уполномоченные  инвестором осуществлять реализацию инвестиционного  проекта. При этом заказчик не  должен  вмешиваться  в  предпринимательскую   и   иную деятельность других  участников  инвестиционного  процесса,  если   иное не предусмотрено договором (контрактом) между ними.

      Если  заказчик  не является инвестором,  то   он   наделяется  правами  владения,  пользования  и  распоряжения   инвестициями   за   период   и   в пределах  полномочий,  установленных   договором   с  учетом    действующего законодательства.

      Третий  участник инвестиционного процесса - это пользователи объектов инвестиционной деятельности. Ими  могут  быть   инвесторы,  а  также  другие физические   и  юридические  лица,  государства  и   муниципальные   органы, иностранные государства и международные организации, для  которых  создается объект инвестиционной деятельности.

      Субъекты  инвестиционной деятельности вправе  совмещать  функции  двух или нескольких участников инвестиционного процесса.

      Объектами  инвестиционной деятельности  являются: вновь   создаваемые и модернизируемые основные фонды,  и оборотные средства во всех  отраслях  и сферах народного хозяйства, ценные  бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая   продукция,   другие   объекты    собственности,    а     также имущественные права и права на интеллектуальную собственность, то есть   все виды деятельности, не  запрещенные  законом.