Инвестиционная стратегия

3. Анализ организационно-правовой  формы.

Организационно-правовая модель реализации проекта может варьироваться в зависимости, прежде всего, от исходных предпосылок.

4. Финансовый анализ.

Финансовое  планирование является составной частью процесса инвестиционного планирования и представляет собой моделирование  будущих финансовых результатов деятельности предприятия при заданных прогнозных значениях основных параметров и соответствующих ограничениях. Финансовое планирование осуществляется путем создания и использования финансовой модели и интерпретации результатов расчетов. 

36.Денежные потоки по проектам и их виды.

Денежный  поток (Cash Flow, CF) инвестиционного проекта– это зависимость от времени денежных поступлений (притоков) и платежей (оттоков) при реализации проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Значение  денежного потока обозначается через (t),(CF_t), если оно относится к моменту времени t, или через (m) (CF_m), если он относится к шагу m.

В тех  случаях, когда речь идет о нескольких потоках или о какой-то составляющей денежного потока, указанные обозначения  дополняются необходимыми индексами.

На каждом шаге значение денежного потока характеризуется: 
- притоком, равным размеру денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге (П_m); 
- оттоком, равным платежам на этом шаге (О_m); 
- сальдо (активным балансом, эффектом), равным разнице между притоком и оттоком (П_m – О_m).

Денежный  поток (t) обычно состоит из потоков от отдельных видов деятельности ):

- денежного  потока от инвестиционной деятельности  ^и(t);

- денежного  потока от операционной деятельности  ⁰(t);

- денежного  потока от финансовой деятельности  (t).

Для ряда инвестиционных проектов строго разграничить потоки по разным видам деятельности может показаться затруднительным. В этих случаях можно объединить некоторые (или все) потоки. 

37.Анализ инвестиционных решений в процессах наращения и дисконтирования.

Процесс, в котором заданы исходная сумма  вложений и процентная ставка дохода от них в финансовых вычислениях, называется процессом наращения.

В финансовой практике часто встречаются с  задачей, обратной наращению процентов: по заданной сумме FV, которую организация планирует получить через некоторое время t, необходимо определить сумму вложенных средств PV под заданную процентную ставку. В этих случаях говорят, что сумма FV дисконтируется или учитывается. Сам процесс начисления процентов и их удержание называют учётом, а удержанные проценты дисконтом.

Процесс, в котором заданы возвращённая сумма  и коэффициент дисконтирования, называется процессом дисконтирования.

Дисконтированием  денежных потоков называется приведение их разновременных (относящихся к разным шагам расчета) значений к их ценности на определенный момент времени, который называется моментом приведения и обозначается через t. Момент приведения может не совпадать с базовым моментом. Дисконтирование применяется к денежным потокам, выраженным в текущих или дефлированных ценах и в единой валюте.  

38.Схема финансирования инвестиционного проекта.

Цель  определения схемы финансирования – обеспечение финансовой реализуемости инвестиционного проекта, т.е. обеспечение такой структуры денежных потоков проекта, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для его продолжения. Если не учитывать неопределенность и риск, то достаточным условием финансовой реализуемости инвестиционного проекта является неотрицательность на каждом шаге m величины накопленного сальдо потока.

При разработке схемы финансирования определяется потребность в привлеченных средствах. При необходимости возможно вложение части положительного сальдо суммарного денежного потока на депозиты или в долговые ценные бумаги. Такие вложения называются вложением в дополнительные фонды.

В дополнительные фонды могут включаться средства из амортизации и чистой прибыли. Включение средств в дополнительные фонды рассматривается как отток.

Притоки от этих средств рассматриваются  как часть внереализационных  притоков инвестиционного проекта (от операционной деятельности). 
 
 
 
 

39.Финансовая реализуемость инвестиционного проекта.

Важным  условием инвестирования является финансовая реализуемость инвестиционного проекта, без которой финансовые возможности осуществления проекта отсутствуют.

Финансовая  реализуемость проверяется для  совокупного капитала всех участников проекта, исключая общество (но включая  государство и всех коммерческих участников, в том числе и кредиторов). Денежные потоки, поступающие от каждого участника в проект, являются в этом случае притоками (и берутся со знаком «плюс»), а денежные потоки, поступающие к каждому участнику из проекта, – оттоками (берутся со знаком «минус»). Помимо этого, рассматривается денежный поток самого проекта (в данном случае сумма потоков от выручки и прочих доходов – это притоки, записывающиеся со знаком «плюс», плюс инвестиционные и производственные затраты, не считая налогов, – это оттоки, записывающиеся со знаком «минус»).

Проект  является финансово реализуемым, если на каждом шаге расчета алгебраическая (с учетом знаков) сумма притоков и оттоков всех участников и денежного  потока проекта является неотрицательной.  

40.Основное понятия и принципы оценки эффективности инвестиций.

Оценка  эффективности инвестиций является наиболее ответственным этапом принятия инвестиционного решения, от результатов  которого в значительной мере зависит  степень реализации цели инвестирования. В свою очередь, объективность и достоверность полученных результатов во многом обусловлены используемыми методами анализа. В связи с этим важно рассмотреть существующие методические подходы к оценке эффективности инвестиций и определить возможности их применения с целью рационального выбора вариантов инвестирования.

Разработанные в мировой практике методы определения  эффективности инвестиций используются для оценки эффективности как  реальных инвестиционных проектов, так  и финансовых инвестиций, а также  для выбора инвестиционных объектов. Вместе с тем отличия инвестиционных качеств реальных и финансовых инвестиций обусловливают существование определенных особенностей расчета конкретных моделей оценки доходности инвестиционных объектов.  

41.Расчет потребности в дополнительном финансировании.

Один  из показателей эффективности инвестиционных проектов – потребность в дополнительном финансировании (далее в тексте ПФ) – равен максимальному значению абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности или накопленного нарастающим итогом сальдо суммарного денежного потока (максимальное сальдо накопленного потока из стр. 4 табл. 4). То есть ПФ находят как максимальное отрицательное значение накопленной нарастающим итогом разности между операционными и инвестиционными потоками по шагам расчёта по стр. 3 табл. 4. По данным табл. 4 потребность в дополнительном финансировании составляет 148,4 д.е.  

42.Чистый доход и его дисконтирование в инвестиционном анализе.

Чистый  дисконтированный доход – текущая стоимость будущих доходов (разности поступлений и затрат) за минусом затрат текущего периода.

Чистый  дисконтированный доход определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная  к начальному шагу, или это превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Рассчитывается  чистый дисконтированный доход по формуле

,                                           

где R(t) – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета, руб. S(t) – затраты на t-ом шаге расчета, руб.;Т    – горизонт расчета, лет; Е    – норма дисконта, доли единицы.

Норма дисконта – это приемлемая для  инвестора норма дохода (прибыли) на рубль авансированного капитала по альтернативному безопасному  способу вложения.

Для определения чистого дисконтированного дохода следует обосновать норму дисконта. При этом следует учитывать следующие факторы:

- уровень  инфляции;

- процент  по депозитам банков;

- среднюю  доходность ликвидных ценных  бумаг;

- субъективные  оценки инвестора, основанные на его знаниях и опыте работы;

- цену  капитала, если финансирование инвестиционного  проекта осуществляется из нескольких  источников.  

43.Анализ рентабельности инвестиций.

рентабельность  инвестиционного проекта, рассчитываемая как частное от деления среднего чистого дохода исполнения проекта на средний объем инвестиций по годам.

Индекс рентабельности инвестиций. ИР рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости денежного притока к чистой текущей стоимости оттока (включая первоначальные инвестиции)

PI = ∑  (PK / (1+i)K : I0

Таким образом, критерий РI имеет преимущество при выборе одного проекта из ряда имеющих примерно одинаковые значения MPV, но разные объемы требуемых инвестиций. В данном случае выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений. В связи с этим данный показатель позволяет ранжировать проекты при ограниченных инвестиционных ресурсах.

К недостаткам  метода можно отнести его неоднозначность  при дисконтировании отдельно денежных притоков и оттоков.

PI > 1 –  проект следует принять PI < 1 – отвергнуть PI = 1 – ни прибыли ни убытков 

44.Анализ окупаемости инвестиций.

Период  окупаемости инвестиций (Payback Period, PP) - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Вместе с чистой текущей стоимостью (NPV) и внутренним коэффициентом окупаемости (IRR) используется как инструмент оценки инвестиций.

Период  окупаемости инвестиций - это превосходный показатель, предоставляющий вам  упрощенный способ узнать, сколько  времени потребуется фирме для возмещения первоначальных расходов. Это имеет особое значение для бизнеса, расположенного в странах с неустойчивой финансовой системой, или бизнеса связанного с передовой технологией, где стремительное устаревание товара является нормой, что превращает быстрое возмещение инвестиционных расходов в важную проблему.

Общая формула для расчета срока  окупаемости инвестиций:

Ток - срок окупаемости инвестиций;

n - число  периодов;

CFt - приток денежных средств в период t;

Io - величина  исходных инвестиций в нулевой  период. 

45.Учет информации при оценке эффективности инвестиционного проекта.

Работа  по  определению  экономической  эффективности  инвестиционного проекта является одним из наиболее ответственных этапов прединвестиционных исследований.  Он включает детальный анализ  и интегральную оценку всей технико-экономической и финансовой информации,  собранной и подготовленной для анализа в результате   работ  на  предыдущих  этапах  прединвестиционных исследований.

Методы  оценки  эффективности  инвестиционных  проектов  основаны преимущественно на сравнении эффективности (прибыльности)  инвестиций в различные проекты. При этом в качестве альтернативы вложения средств в рассматриваемое производство выступают финансовые вложения в другие производственные объекты, помещение финансовых средств в банк под проценты или их обращение в ценные бумаги. С позиции финансового анализа реализация  инвестиционного проекта может быть представлена как два взаимосвязанных процесса: процесс инвестиций в создание производственного объекта (или накопление  капитала) и процесс получения доходов от вложенных средств.  Эти два процесса протекают последовательно (с разрывом между  ними  или без него) или на некотором временном отрезке параллельно.  В последнем случае  предполагается,  что отдача от инвестиций начинается еще до момента завершения вложений.  Оба процесса имеют разные  распределения  интенсивности во времени,  что в значительной степени определяет эффективность вложения инвестиций.