Инвестиционная модель России

  Россия  за последние годы получила помощь из всех указанных выше источников, хотя и не в полном обещанном объеме. Эксперты московского представительства Всемирного банка считают основной проблемой российской экономики в банковском секторе и на рынке ценных корпоративных бумаг отсутствие механизмов направления потоков инвестиций в наиболее эффективные инвестиционные проекты. Разработка и внедрение такого механизма помогла бы решить проблему внешних заимствований.

  В 1999 г. за счет собственных средств  предприятий профинансировано около 72% инвестиций, за счет государственного бюджета — 4,7% и около 23,3% финансовых ресурсов было привлечено за счет прочих источников. В начале 1999 г. на инвестиции использовалось порядка 9% всей валовой прибыли экономики России, а к середине 2000 г. эта доля возросла почти до 20%. В 2000 г. 40% инвестиций предприятий было профинансировано за счет заработанной ими прибыли. На инвестиции предприятия расходуют даже оборотный капитал, а недостаток в оборотном капитале покрывают за счет краткосрочных кредитов коммерческих банков. Серьезным источником инвестиций собственных средств стали амортизационные отчисления предприятий, особенно после вытеснения бартера и расшивки неплатежей предприятий.²

  Доля  банковских кредитов для финансирования инвестиций продолжает снижаться. В 1999 г. она составила 4,3% всех инвестиций в производство, а в 2000 г. - была уменьшена до 4%. Это объясняется высоким уровнем рисков, отсутствием прозрачности финансовой деятельности реципиентов, механизмов ликвидного залогового обеспечения и недостаточной правовой защищенностью такого рода финансовых операций. По данным Института макроэкономических исследований при Минэкономразвития России предприятия используют для финансирования инвестиций форму взаимного кредитования, которая в настоящее время обеспечивает примерно 11% всех инвестиционных вложений в экономику России.

  Особенностью  развития банковского сектора последних  лет является ускоренный рост банков, обслуживающих экспортеров после финансового кризиса 1998 г., а также восстановление традиционного банковского бизнеса в России. Многие сохранившиеся банки готовы и сейчас участвовать в санации банков-банкротов при условии получения доступа к их филиалам. Однако уровень отечественных банков и предоставляемых ими услуг значительно отстает от уровня сервиса западных банков, поэтому отечественные банки должны развивать формы расчетов, виды финансовых инструментов, используемых в мировой банковской практике, использовать отработанный ими механизм контроля за рисками, повышать уровень профессиональной подготовки персонала, оказывать квалифицированную помощь своим клиентам при выходе на международные финансовые рынки в части как предоставления им средств, так и консультирования и оказания всего спектра сопровождающих услуг, а также при привлечении внешних инвестиций для развития российского бизнеса. Значительное развитие получили Сбербанк и Внешторгбанк, изменившие свою специализацию в направлении работы с реальным сектором экономики. В России наметилась тенденция формирования государственной банковской системы для поддержки государственного сектора экономики.

  Одновременно  с развитием банковской системы  необходимо активизировать деятельность предприятий на разработку высокоэффективных инвестиционных проектов и подготовку кадров, способных их реализовывать.

  Для стабилизации экономики и улучшения инвестиционного климата в России проводится деятельность по достижению национального согласия, улучшается деятельность правоохранительных органов по борьбе с преступностью. Пересмотрено налоговое законодательство с целью стимулирования финансирования производства. Запущен механизм предусмотренного законодательством Российской Федерации банкротства предприятий. Продолжает формироваться общий рынок с Белоруссией, странами СНГ и другими государствами, предусматривающий свободное обращение товаров, капитала и рабочей силы.

    Однако  следует отметить, что многое предстоит  еще сделать в области инвестиционной активности как отечественных, так и иностранных инвесторов. Необходимо обеспечить стабильное развитие экономики, которое приведет к стабильности жизни народа. Стабильное развитие экономики связано также с повышением процентных ставок по депозитам в коммерческих банках, с предоставлением налоговых льгот всем финансово-кредитным учреждениям и физическим лицам, готовым финансировать долгосрочные инвестиционные проекты для компенсации убытков от замедления оборота их капитала, а также с предоставлением налоговых льгот предприятиям, реализующим высокорентабельные инвестиционные проекты. Необходимо также ускорить развитие смешанной экономики, предполагающей высокое качество жизни всех слоев населения на основе смешанной формы собственности и интернационализации рынка товаров, рабочей силы и капитала.  Привлечение иностранного капитала в развитие отечественных промышленных предприятий на современном этапе может быть выгоднее, чем получение кредитов на покупку импортных товаров. Использование иностранного капитала должно быть обосновано и направлено на достижение научно-технического прогресса в России и использование передового управленческого опыта экономически развитых стран на приятиях различных отраслей и форм собственности. Вместе с тем следует иметь в виду, что интересы у различных инвесторов, как правило, различные. Стратегического инвестора, не зависимо от того, кто им является, интересует срок окупаемости проекта и уровень доходности на вложенный капитал. Руководство коммерческого банка, принимающего решение о финансировании инвестиционного проекта, в первую очередь волнует ликвидность залога, финансовые потоки от реализации проекта, способность возврата кредита и процентов нему. Руководство лизинговых компаний заинтересовано в сохранении своих финансовых ресурсов и получении дохода в будущем независимо от инфляции.

   Особенностью интересов иностранного инвестора является максимальное получение прибыли за счет использования огромного российского рынка, природных богатств, квалифицированной и дешевой рабочей силы, достижений российской науки и техники, экологической беспечности.

     Кроме того, известно, что в России имеются такие инвестиционные проекты, реализация которых не требует серьезных инвестиций, а финансовые результаты от их реализации могут быть достаточно впечатляющими. В финансировании таких проектов заинтересованы как отечественные, так и иностранные инвесторы. Потоки средств от финансирования высокорентабельных ресурсных инвестиционных проектов, дающих серьезную прибыль, должны быть использованы для реализации высокоэффективных инновационных проектов, предусматривающих отечественные «ноу-хау» и современные технологии. Финансовые результаты от реализации некоторых   инновационных   проектов   могут   быть   более   высокими   и долговременными, чем от реализации ресурсных проектов.

   Более широкое развитие должны получить в обозримой перспективе инвестиционные фонды, использующие венчурный капитал, который рассчитывает на получение более высоких доходов от своих вложений, чем доходы от вкладов на депозит в банки. При финансировании инвестиционных проектов, использующих венчурный капитал, применяется, как правило, надбавка инвестору в виде платы за риск вложений, размер которой должен быть в прямой зависимости от величины риска. Следует отметить, что держатели венчурного капитала заинтересованы в развитии бизнеса, в который вкладывают свои средства, т.к. они рассчитывают на продажу в дальнейшем акций одному инвестору или по частям через первичное размещение на открытом рынке.

  При принятии решения о финансировании того или иного инвестиционного проекта за счет бюджетных ассигнований также требуется объективная информация о финансовом состоянии предприятия, нуждающегося в финансировании.

   Задачи  коренной перестройки экономики России выдвигают на первый план необходимость экономического обоснования инвестиций при привлечении капитала. Обоснование инвестиций позволит предотвратить неоправданные вложения капитала любым инвестором, обеспечить структурные сдвиги в экономике, своевременный и полный возврат выделенных для реализации инвестиционных проектов средств.

  Следует отметить, что для потенциального инвестора чрезвычайно важно  знать насколько привлекательным для вложения капитала является регион, город или иной населенный пункт, а также предприятие, нуждающееся в финансировании. Такая информация в современных российских условиях является либо недоступной потенциальному инвестору, либо вообще отсутствует. В качестве такой информации мог бы быть генеральный план развития города, любого населенного пункта, в котором давалась бы объективная оценка состояния его инфраструктуры, промышленных предприятий, объектов непроизводственной сферы, бизнеса, потенциальные возможности развития региона, его предприятий и др. Особенно важным для инвестора является оценка кредитоспособности предприятий.

  Больше  всех в информации о кредитоспособности предприятий нуждаются банки, т.к. их прибыльность и ликвидность во многом зависят от финансового состояния клиентов. Эта же информация интересует и любого другого инвестора. Снижения риска при совершении ссудных операций можно достичь на основе комплексного изучения кредитоспособности клиентов банка.

  Длительное  время кредитный механизм ориентировался на кредитоёмкость предприятии, что отражало общий уровень развития кредитного механизма страны в целом. Происходящие в современной экономике изменения привлекли внимание к необходимости выяснения кредитоспособности предприятий. Первые шаги в этом направлении делают в настоящее время коммерческие банки по отношению к своим клиентам.

  Под кредитоспособностью банковских клиентов понимается такое финансово-хозяйственное состояние предприятия, которое дает уверенность в эффективном использовании заемных средств, способность и готовность заемщика вернуть кредит в соответствии с условиями кредитного договора. Изучение банками разных факторов, которые могут повлечь за собой непогашение кредитов, или, наоборот, обеспечивают их своевременный возврат, составляет содержание анализа кредитоспособности клиента. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятий, юридическая чистота сделок и личные качества руководителей предприятия также подлежат серьезному изучению финансирующим органом.

    В России такая информация о заемщике является пока недоступной. Иначе дело обстоит в экономически развитых странах. Краткие сведения и оценки кредитоспособности каждой фирмы публикуются в общенациональных и региональных справочниках. Более детальная информация об отдельных фирмах сообщается в виде псовых отчетов. Иногда банки сверяют свою информацию с данными других банков, имевших финансовые отношения с подателем кредитной заявки. Они могут проверить данные у различных поставщиков продукции и покупателей данной фирмы. Поставщики могут снабдить информацией об оплате ею счетов, предоставленных скидках, максимальной и минимальной сумме коммерческого кредита, необоснованных претензиях интересующей банк фирмы. Контакты с покупателями фирмы позволяют получить информацию о качестве ее продукции, надежности обслуживания и количестве рекламаций на ее товары. Такая сверка информации с контрагентами фирмы и другими банками позволяет также выявить информацию о фирме, возможности развития ее бизнеса.

    Еще одним источником сведений  о фирмах в экономически развитых странах являются службы взаимного обмена кредитной информацией, снабжающие сведениями о возврате кредитов, полученных фирмой в разных регионах страны и о платежеспособности фирмы. Другими источниками информации о фирмах, особенно крупных, служат   коммерческие   журналы,   газеты,   справочники,   государственная отчётность и т.д. Некоторые банки обращаются даже к конкурентам данной фирмы. Такую информацию используют крайне осторожно, но она бывает весьма полезной.

    Во всех коммерческих банках России, занимающихся кредитованием предприятий и организаций, оценка целесообразности предоставления банковского кредита осуществляется с целью определения банками платежеспособности предприятий, наделяемых заемными средствами, оценки допустимых размеров кредитов и сроков погашения на основании документов, представленных заемщиками. Информация, интересующая руководство коммерческого банка и инвесторов, о состоянии инвестиционного климата в конкретных населенных пунктах (городах, поселках) является сегодня, к сожалению, не полной или вообще отсутствует.

  Для оценки эффективности инвестиций в  конкретный проект с целью принятия решения о его финансировании и последующего контроля над финансовыми потоками используются Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция), утвержденные Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ и Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике № ВК 477 от 21.06.1999 г.

  Несмотря  на явно выраженную инвестиционную активность в стране, многие предприятия пока не готовы «принять» инвестиции из-за отсутствия у них высокорентабельных  инвестиционных проектов  и  теневого характера их финансово-хозяйственной деятельности. В связи с этим предстоит серьезная работа по разработке высокорентабельных инвестиционных проектов как для действующих приятий, находящихся в состоянии кризиса, так и проектов, ориентированных на внедрение отечественных и зарубежных «ноу-хау», ориентированных на получение максимальной прибыли не только на начальном этапе развития проекта, но и в обозримом будущем.

  В банковском секторе не наблюдается  пока стремления к переливу капитала из «капиталоизбыточных» в «капиталодефицитные» производства. Недостатком современного этапа развития российской экономики является также избыток денежной массы в стране, который не участвует в реальном развитии экономики.

  Поскольку в государственном бюджете развития и в государственных внебюджетных фондах ежегодно предусматривается недостаточно средств на финансирование инвестиций, уже сейчас необходимо позаботиться о внедрении новых, для нашей страны, но хорошо зарекомендовавших себя в экономически развитых странах финансовых механизмов привлечения венчурного капитала.

  Собственных средств предприятий на развитие своего производства явно недостаточно. Вместе с тем следует отметить положительное влияние увеличения собственных средств предприятий, направляемых на финансирование инвестиций, на общий инвестиционный климат в России. Положительный эффект от вложения части собственных средств предприятий, требуемых для реализации инвестиционных проектов, может быть усилен путем использования механизма привлечения иностранного капитала. В открытой печати должна публиковаться соответствующая правдивая информация, только в этом случае отечественные инвесторы могут решиться вкладывать собственные средства в реализацию высокоэффективных инвестиционных проектов. Не следует отказываться от предложений иностранных инвесторов, желающих на данном этапе участвовать в развитии отдельных производств. Вложения иностранного капитала, хоть и незначительные, могут оказать решающее воздействие на инвестиционную активность отечественных держателей венчурного капитала. Однако вложения иностранного капитала должны быть не только экономически оправданы, но защищены юридически. Нельзя делить инвесторов на «своих» и «чужих». Интересы любого из них должны быть защищены на государственном уровне. В России же правовой механизм непостоянен. Необходимо совершенствование существующей законодательной базы, касающейся инвестиций и принятия новых законов об инвестициях, о концессиях, о свободных экономических зонах, о земле, о гарантировании инвестиций и др., необходимо также создание государственного фонда по страхованию финансовых вложений и отработка механизма инвестирования, при котором должны быть сведены к минимуму финансовые риски инвесторов.