Введение.

    Инвестиционная  деятельность во всех ее формах не может  сводиться к удовлетворению текущих инвестиционных потребностей, определяемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста в связи с происходящими изменениями объема и структуры хозяйственной деятельности. На современном этапе все большее число организаций осознают необходимость сознательного перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней инвестиционной среды.

    Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью организации, подчиненного реализации целей ее общего развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономических показателей, системы государственного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры инвестиционного рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает инвестиционная стратегия.

    Инвестиционная  стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

      Актуальность  разработки инвестиционной стратегии  организации определяется рядом условий.

      Важнейшим из таких условий является интенсивность  изменений факторов внешней инвестиционной среды. Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной активностью организаций, темпы научно-технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестиционной деятельности не позволяют эффективно управлять инвестициями предприятия на основе лишь ранее накопленного опыта и традиционных методов финансового менеджмента. В этих условиях отсутствие разработанной инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, может привести к тому, что инвестиционные решения отдельных структурных подразделений организации будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности инвестиционной деятельности в целом.

   В ходе формирования стратегии развития фирмы очерчиваются основные направления ее деятельности, сферы и приоритетность приложения капитала. При этом исходят из приемлемой рентабельности, устойчивости роста, необходимой диверсификации бизнеса. Вопрос о поиске перспективных сфер  приложения  капитала  возникает  по  мере стабилизации выбранного бизнеса и появления денежных средств, которые собственники считают возможным не изымать из бизнеса. Любая инвестиционная программа базируется на прогнозных оценках маркетингового, технического, технологического и финансового характера, используются   при   разработке   бюджета   капиталовложений. С течением времени в крупной фирме чаще всего формируется портфель допустимых проектов, которые могут быть реализованы по мере источников финансирования. Более того, любое конкретное приложение капитала обычно может быть выполнено различными способами, т. е. как правило, возникает понятие альтернативных проектов, из которых с помощью ряда критериев и выбирается окончательный вариант действий. В крупной фирме инвестиционная деятельность, понимается как совокупность чередующихся проектов,  осуществляется практически непрерывно. Этим обусловливается необходимость постоянного текущего контроля и оценки действующих проектов на предмет целесообразности их продолжения или, напротив, завершения.

   Задачами  данной курсовой работы является изучение основных аспектов разработки инвестиционной стратегии организации; анализ её значения в повышении эффективности инвестиционной деятельности предприятия на текущий  момент и в долгосрочной перспективе; характеристика особенностей различных типов инвестиционных стратегий, определяющих их выбор предприятиями и т.д.

Гл. 1. Особенности инвестиционной модели России.

§1. Перспективы инвестиций в российскую экономику.

      Перспективы развития российской экономики рассматриваются финансовыми аналитиками, как правило, в трёх вариантах – пессимистическом, оптимистическом и наиболее вероятном.

      Пессимистический  сценарий развития основан на росте  инфляции и росте цен, ориентации экономики страны на ресурсный путь развития, снижении темпов роста ВВП и его основной части – национального дохода, необходимости решать сложные задачи в области внешних заимствований России.

      Оптимистический сценарий развития основан на том, что  в стране улучшение финансового  положения может ожидаться уже в текущем году. Это связан с позитивным ожиданием того, что наметившаяся девальвация российского рубля может придать дополнительный импульс развитию национальной экономики, стимулировать высокодоходный бизнес и экспорт товаров за рубеж, включая вооружение и военную технику. Девальвация рубля делает нынешний уровень доходности государственных ценных бумаг менее привлекательным как для отечественных, так и зарубежных инвесторов, и заставляет их искать наиболее выгодные области приложения своего капитала, т.е. реальный сектор экономики.

      Реальный  сценарий развития отечественной экономики  учитывает как факторы роста экономики, так и факторы, сдерживающие ее развитие. Однако, вероятность наступления того или иного события может быть различной. Вместе с тем при разработке подобных прогнозов необходимо учитывать современное состояние экономики страны, а также то недоверие, которое накопилось за годы перехода к рынку у населения страны к банковской системе и другим финансово-кредитным организациям. По разным оценкам финансовых аналитиков, в настоящее время у населения страны находится от 40 до 80 млрд. долл. США, в т.ч. 30% всей наличной денежной массы находится у так называемых «новых средних». А это 12-24 млрд. долл. США, т.е. столько сколько по тем же оценкам требуется на реструктуризацию и перепрофилирование большинства промышленных предприятий России в обозримой перспективе. Дефицит бюджета измеряется значительно меньшими суммами. В связи с этим, как нам представляется, необходимо в первую очередь вернуть доверие населения путем создания системы гарантирования вкладов в коммерческие банки, а также усиления государственного банковского сектора.

     Негативное  влияние на внутренний долговой рынок  оказывают намерения Минфина выпустить еврооблигации на сумму 2,5 млрд. долларов США в порядке секьюритизации коммерческой задолженности государственных внешнеторговых объединений СССР. Некоторые аналитики склонны считать, что новая эмиссия евробондов оттянет часть спроса внутренних инвесторов с рынка рублевых государственных облигаций.

   Нет   надежды   на   стабилизационные   кредиты   международных   финансово-кредитных организаций, включая МВФ. Технологический уровень роста производства в целом оценивается как неблагоприятный. Это связано с тем, что в наследство от социалистической экономики современной России достались предприятия-гиганты сырьевого и промышленного секторов, эксплуатирующие низкокачественные ресурсы и технологии. Вместе с тем в Российской экономике на достаточно высоком уровне имеется развитое производство экспортно-ориентированных товаров и военной техники. Кроме того, за последние годы получили развитие средние и малые производства частного бизнеса, ориентированные на элитного потребителя, хотя и в ограниченном объеме. Опираясь на опыт передовых экономически развитых стран, следует с уверенностью заявить, что экономика не может быть ориентирована только на элитного потребителя, она должна учитывать спрос и массового потребителя, т.е. среднего класса. В России средний класс в начале перехода к рынку был почти полностью уничтожен, а после финансового кризиса 1998 года снова стал возрождаться. Это позитивное явление нельзя не учитывать при прогнозировании развития экономики страны.

  Технологическая неоднородность присуща любой экономике, но специфика России заключается в том, что территориально предприятия разобщены, т.к. находятся на огромной территории, а также плотность населения на разных территориях и наличие промышленно-сырьевого и энергетического потенциала различны. Наряду с квалифицированными кадрами и высокотехнологичными производствами, присущими военно-промышленному комплексу страны, в массовом технически отсталом производстве продолжает преобладать неквалифицированная рабочая сила и сырьё низкой степени переработки. Расширенное воспроизводство данного сектора экономики невозможно без интенсивного инвестирования. Вместе с тем инвестирования требуют и предприятия военно-промышленного комплекса, ориентированные на конверсию своего производства.

      Задач у российской экономики не мало, возможности ее интенсивного развития имеются, однако уровень управляемости и инвестиционной привлекательности, как конкретного региона, так и предприятия различен, поэтому как у предприятий, так и в целом у регионов страны разные возможности привлечения капитала. Кроме того, не каждое предприятие может реально оценить перспективы своего дальнейшего развития из-за не решенной до сих пор проблемы неплатежей, несостоятельности, банкротства и отсутствия квалифицированных кадров. Отсюда следует, что начинать инвестиционную активность следует с вложения капитала в образование людей, в определение приоритетов дальнейшего финансирования.

      На макроэкономическом уровне инвестиционная привлекательность страны может быть повышена только после того, как величина долговых обязательств России перед другими странами и собственными инвесторами станет приемлемой. Рост инвестиций, в свою очередь, расширяет возможности решения долговых проблем. Начиная с 2000 года объем заимствований, как внешних, так и внутренних, стал уменьшаться по сравнению с уровнем предыдущих лет. Выплаты по внешнему долгу при этом увеличились. Это происходит на фоне увеличения золотовалютного запаса Центрального Банка России.

  Одновременно с этим планомерно реализуется социальная программа правительства — повышаются заработная плата работников бюджетной сферы, пенсии, осуществляются другие социальные выплаты, растут ассигнования на обеспечение государственной безопасности и обороны страны.

   На этом фоне представляется невозможным увеличение инвестиций из государственного бюджета на развитие реального сектора экономики. Принимаются все возможные меры по улучшению собираемости налогов, по получению дополнительных кредитов, реструктуризации или списанию части задолженности. Президент был прав, когда объявил о необходимости комплексного системного подхода управления государственным долгом, при котором объем как внешних, так и внутренних заимствований должен не увеличиваться, а уменьшаться. Над этой программой работает Минфин России.

   Началом активизации инвестиционной деятельности в России можно считать конец 1998 года. Причиной тому послужило значительное повышение цен на нефть и углеводородное сырье. Темпы роста инвестиций в реальные активы стали опережать темпы роста валового внутреннего продукта (ВВП), уже в 1999 г. темпы роста инвестиций составили 4,5% при росте ВВП на 3%, также увеличилось поступление налогов в доходную часть государственного бюджета, достигнут первичный профицит государственного бюджета, который удерживается по настоящее время.

  Инвестиции  реализуются главным образом в нефтегазовом комплексе. Инвестиционный подъем в сырьевых отраслях захватил смежные отрасли экономики.

  По  оценке авторов журнала «Эксперт» (ноябрь 2000 г.), загрузка соответствующих промышленных мощностей увеличилась с 51% в 1998 г. до 57% в 1999 г. И до 65% в первом полугодии 2000 г. Дальнейший рост загрузки мощностей промышленных предприятий ограничивается высоким уровнем физического и морального износа их основных производственных фондов. Восстановление экономики требует реконструкции предприятий, капитального ремонта и модернизации оборудования, а в дальнейшем — расширения производства. Об увеличении инвестиций на эти цели свидетельствует динамика темпов роста инвестиционных затрат предприятии на капитальный ремонт техники по сравнению с темпами роста инвестиций в основной капитал. В 1997 г. на каждый рубль инвестиций, направляемых в производство, предприятия расходовали в среднем 14,6 коп. на капитальный ремонт оборудования, в 1998 г. — 16,6 коп., а в 1999 г. — 18 коп. Возросли и масштабы инвестирования в ремонт физически и морально устаревших машин и механизмов. В 1999 г. затраты на ремонтно-восстановительные работы оборудования в нефтегазовом комплексе, цветной металлургии, деревообрабатывающей, лесозаготовительной, швейной, текстильной, хлопчатобумажной промышленности, машиностроении, оборонной промышленности, транспорте, торговле возросли более чем в 2,7 раза по сравнению с уровнем 1998 г. Такие же тенденции сохраняются в настоящее время.¹

  В России накоплен значительный объем  нового отечественного, а также закупленного за рубежом в советские времена оборудования, не установленного в своё время. Это оборудование является физически не изношенным, но морально устаревшим, несмотря на это, оно может быть сейчас востребовано на предприятиях, т.к. является работоспособным и более дешевым, чем новое.

  Структурная перестройка, реальный выход из кризиса, а затем дальнейшее развитие экономики требуют финансовых ресурсов не только для реконструкции предприятии и их технического перевооружения, но и для создания высокоэффективного производства способного выпускать новую, нужную рынку продукцию. Всё это требует активизации инвестиционной деятельности в стране.

      Известно, что источниками финансирования инвестиций являются средства, предусмотренные в ограниченном количестве в государственном бюджете и правительственных внебюджетных фондах. Для этой цели используются собственные средства предприятий, кредиты отечественных и зарубежных банков, финансовые ресурсы отечественных и иностранных инвесторов, а также привлечённые средства, полученные путем эмиссии предприятиями ценных бумаг. Одним из важнейших источников финансирования производства в российских условиях может , финансовый лизинг.

      Летом 1992 г. Россия вступила в Международный  валютный фонд (МВФ) с целью получения международных кредитов. Однако условия, которые выдвигаются МВФ, являются настолько жесткими, что усугубляют трудности переходного периода, поэтому Россия в текущем году отказалась от таких кредитов. Предоставляемые России долгосрочные инвестиционные кредиты Всемирного банка являются, как известно, целевыми. Они направлены на либерализацию торговли, приватизацию, реформу системы образования и здравоохранения, инфраструктуру и т.п., т.е. на долгосрочный экономический рост. Такие кредиты не являются средством реализации каких-либо инвестиционных проектов, а служат средством финансирования государственного бюджета в соответствии с экономической политикой государства.

  Основными направлениями деятельности Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) является финансирование региональных инвестиционных программ, главным образом молодых частных предприятий стран бывшего СССР,  включая Россию.

  Иностранная финансовая помощь поступает также  от правительств отдельных западных стран в виде прямых кредитов или безвозвратных ссуд правительствам бывших союзных республик, включая Россию, а также в виде кредитов промышленным коммерческим компаниям этих стран на приобретение оборудования и других товаров.