Фондовый рынок России и его состояние

В результате всех этих противоречивых процессов операции с акциями, которые были официально зарегистрированы, составили всего 0,04% от общего оборота на МЦФБ.

Основной поток  выпуска акций на фондовые биржи  России обеспечивали коммерческие банки, так как они раньше других юридических  лиц, действующих на рынке, начали осуществлять акционирование. За коммерческими банками  следовали страховые, инвестиционные и торговые компании. Однако сравнительно небольшое количество этих компаний давало довольно слабый приток ценных бумаг на биржу. Самое последнее  место в обороте фондовых бирж 1992-1993 гг. заняли акционерные производственно-промышленные компании, что в основном определялось отставанием процесса приватизации в промышленности и на транспорте на первом этапе разгосударствления собственности.

В условиях жесткой  денежно-кредитной политики в первом квартале 1992 г. предложение ценных бумаг  на биржах выросло, и наоборот, обещанная  правительством широкая приватизация во втором квартале 1992 г. обусловила миграцию денежных средств от ценных бумаг  в банковские депозиты. Другим позитивным моментом развития рынка ценных бумаг  явилось увеличение объема операций фондовых бирж и фондовых отделов  товарных бирж. Так, к концу 1992 г. объем  операций достиг нескольких сотен миллиардов рублей. Однако этот объем включал  не только сами ценные бумаги, но и финансовые инструменты, и кредитные ресурсы.

Положительной стороной деятельности российского рынка  ценных бумаг явилось установление контактов российских бирж с крупнейшими фондовыми биржами США, Западной Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона. Эти связи использовались, прежде всего, для изучения опыта функционирования фондовых бирж этих стран. Были созданы государственные органы, регулирующие деятельность рынка ценных бумаг: Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ, в состав которой вошли представители фондовых бирж, специалисты ЦБР и Минфина, Антимонопольного комитета и Госкомимущества; Минфин определяет нормативы выпуска ценных бумаг, деятельность брокеров и фондовых бирж; ЦБР регулирует нормативы выпуска государственных облигаций. Сами биржи создали консультативно-координационный орган -- Федерацию фондовых бирж, которая объединяет фондовые биржи и фондовые отделы всех регионов Российской Федерации.

Наиболее активное расширение рынка ценных бумаг происходило  в 1993 - 1994 гг. и продолжалось в 1995 -1996 гг. Новым аспектом финансового рынка  стали появление новых видов  ценных бумаг, работа новых кредитно-финансовых учреждений на рынке ценных бумаг  и изменение структуры рынка.

Ряд крупных предприятий, которые прошли акционирование, стали  выпускать свои облигации для  финансирования целевых проектов по созданию новой конкурентной продукции. Например, Автоваз, Камаз и ряд других крупных акционерных обществ создали специальные подразделения для реализации своих облигаций. В 1993 - 1994 гг. таких предприятий и компаний, осуществляющих эмиссию, было немного. Однако позитивной стороной этого процесса стал переход от финансирования через акции к финансированию через облигации. Другим элементом развития рынка ценных бумаг были появление и бурное развитие инвестиционных фондов, финансово-промышленных компаний и частных пенсионных фондов.

Если в 1991 -- 1992 гг. рынок был представлен в основном фондовыми биржами, то к концу 1994 г. сложился первичный (внебиржевой) рынок.

В последующие годы рынок корпоративных ценных бумаг  продолжал развиваться и совершенствоваться. Ценные бумаги торговались на Московской Фондовой Бирже (МФБ) и на Московской Межбанковской Валютной Бирже (ММВБ). Внебиржевой рынок был представлен  Российской Торговой Системой (РТС). Постоянно  развивается и совершенствуется электронная система расчетов для  ускорения совершения сделок с акциями и облигациями на биржах.

Возникает «новое поколение» бирж в России в начале 90-х гг. В конце 1991 г. в стране насчитывалось  около 400 бирж. Только в Москве открылось  более 20 бирж. Среди них: Московская Центральная фондовая биржа, Российская фондовая биржа, Южно-Уральская фондовая биржа и др. В 1995 г. в России насчитывалось  около 60 фондовых бирж, что составляло более 40% их мирового количества (около 150).

В 1998 г. глубокие финансовые потрясения временно приостановили  работу бирж. С 15 января 1999 г. фондовая биржа вновь стала функционировать. На конец 1999 г. в России зарегистрировано 15 фондовых бирж.

Важным этапом финансовой политики стало досрочное (с 01.07.2006 г.) снятие всех ограничений на движение капитала. Данные преобразования существенно  увеличили активность иностранных  инвесторов, повысили привлекательность  отечественной финансовой системы, стали, своего рода, свидетельством ее зрелости и самостоятельности для  мирового сообщества. Одним из основных результатов проведенных реформ стал приток иностранных инвестиций в отечественную экономику в 2007 году.

Одновременно с  притоком иностранных инвестиций на отечественный фондовый рынок стал более уязвим перед глобальными  кризисами. Яркий пример тому - начало 2008 года, когда российский фондовый рынок без существенных внутренних оснований продемонстрировал крайне негативную динамику, причина которой  основывается на финансовом кризисе  в Северной Америке. Ускорившаяся в  течение последних десятилетий  глобализация мировой экономики  послужила причиной формирования практически  единого всемирного рынка капиталов. В определенной мере можно говорить и об обратной закономерности: стремительно развивающийся международный рынок  ценных бумаг служит движущей силой  дальнейшей интеграции национальных экономик в единое мировое хозяйство.

Современная экономическая  ситуация в России отражает острую необходимость дальнейшего динамичного  развития фондового рынка ориентированного как на иностранные так и на внутренние источники инвестиций. Сформированы временно свободные денежные средства у населения, предприятий и организаций; появилась возможность привлечения  капитала посредством купли-продажи  корпоративных ценных бумаг; накоплен опыт деятельности на фондовом рынке  профессиональными участниками; появилось  достаточное количество перспективных  инвестиционных проектов производственного  характера; улучшается технологическая  база рынка, открывающая доступ на международные  рынки капитала; возрастает доверие  к правительству как у российских так и у иностранных инвесторов, снижается уровень политических рисков; с появлением сети Интернет, увеличились возможности информационной «прозрачности» как эмитентов ценных бумаг, так и фондового рынка в целом.

На современном  этапе развития рыночных отношений  фондовый рынок России имеет следующие  особенности:

- резкая дифференциация  степени развития различных его  подсистем; 

- ограничение по  номенклатуре используемых инструментов;

- преимущественное  положение коммерческих банков  на финансовом рынке как основных  агентов; 

- недостаточная готовность  по экономическому потенциалу  самих коммерческих банков к  работе на активном финансовом  рынке, особенно что касается регионального аспекта - филиалы центральных банков практически лишены возможности самостоятельно формировать портфель ценных бумаг посредством покупки акций региональных эмитентов.

В настоящее время  на российском фондовом рынке наблюдается  тенденция к централизации, в  соответствии с которой территориально удаленные от центра биржевые площадки постепенно теряют свою значимость как  центры торговли ценными бумагами региональных эмитентов. Российский фондовый рынок  сконцентрирован в Москве, поэтому  крупные акционерные общества, активы и производственные мощности которых  расположены на территории всей России, вынуждены обращаться к услугам  крупнейших отечественных бирж ММВБ и РТС. Фондовый рынок любого региона России, тесно взаимосвязан со столичным, который, в свою очередь, чувствителен к колебаниям мировых рынков.

1.3 Механизм функционирования  фондового рынка

Механизм функционирования рынка ценных бумаг - это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное  с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется Федеральным  законом №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996г (с последними изменениями, внесенными Федеральным законом  от 18.07.2009 N 181-ФЗ). Он также зависит  от концепции развития фондового  рынка в национальной экономике  и конкретной финансовой политики. Эффективность его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг.

В России выбрана  смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными  правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Любой фондовой рынок  состоит из следующих компонентов:

- субъекты рынка;

- органы государственного  регулирования и надзора (Федеральная  служба по финансовым рынкам, Центральный банк, Минфин и т.д.);

- саморегулирующиеся  организации (объединения профессиональных  участников рынка ценных бумаг,  которые выполняют определенные  регулирующие функции, например, НАУФОР и т.п.);

- инфраструктура  рынка.

Субъектами рынка  ценных бумаг являются:

1) эмитенты - государство  в лице уполномоченных им органов  и юридические лица, привлекающие  на основе выпуска ценных бумаг  необходимые им денежные средства  и выполняющие от своего имени  предусмотренные в ценных бумагах  обязательства;

2) инвесторы (или  их представители, не являющиеся  профессиональными участниками  рынка ценных бумаг) - граждане  или юридические лица, приобретающие  ценные бумаги в собственность,  полное хозяйственное ведение  или оперативное управление с  целью осуществления удостоверенных  этими ценными бумагами имущественных  прав (население, промышленные предприятия,  институциональные инвесторы - инвестиционные  фонды, страховые компании и  др.);

3) профессиональные  участники рынка ценных бумаг  - осуществляют операции с ценными  бумагами на организованном и  неорганизованном фондовом рынке  (профессиональные фондовые посредники - брокеры и дилеры). Организованный  фондовый рынок предполагает  обязательное наличие организаторов  торговли (фондовые биржи и целый  комплекс других элементов инфраструктуры).

Цикл жизни ценных бумаг состоит из следующих фаз:

- конструирование  нового выпуска ценных бумаг; 

- первичное размещение  ценных бумаг (первичная эмиссия);

- обращение (купля-продажа)  ценных бумаг; 

- погашение (выкуп)  долговых ценных бумаг (облигаций  и др.).

В соответствии с  этим циклом рассматривают две основные составляющие фондового рынка, т.е. первичную и вторичную.

Первичный рынок - рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными  его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной оборотный  капитал, определяет предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос  на ценные бумаги. Именно на первичном  рынке осуществляется мобилизация  временно свободных денежных средств  и инвестирование их в экономику. На первичном рынке происходит распределение  свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием  этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что первичный фондовый рынок  является фактическим регулятором  рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стихийным  средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность  национальной экономики. Первичный  рынок предполагает размещение новых  выпусков ценных бумаг эмитентами. При этом в качестве эмитентов  могут выступать корпорации, федеральное  правительство, муниципалитеты.

Покупателями ценных бумаг являются индивидуальные и  институциональные инвесторы. При  этом соотношение между ними зависят  как от уровня развития экономики, уровня сбережений, так и от состояния кредитной системы. В развитых странах на рынке ценных бумаг преобладают институциональные инвесторы. Это коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды, взаимные фонды и т.д.

Вторичный рынок - рынок, на котором осуществляется обращение  ценных бумаг в форме перепродажи  ранее выпущенных и в других формах. Основными участниками рынка  являются не эмитенты и инвесторы, а  спекулянты, преследующие цель получения  прибыли в виде курсовой разницы. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продажи ценных бумаг. Вторичный рынок обязательно несёт в себе элемент спекуляции. В результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности.

Миграция капитала также осуществляется в виде перелива его к месту необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, предприятий, где имеется его  излишек.

Таким образом, вторичный  рынок, в отличие от первичного, не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни.