Фондовый рынок России и его состояние

Введение

Функционирование  современной экономики невозможно без эффективного использования  инвестиционных возможностей фондового  рынка. На современной стадии развития мирового хозяйства можно говорить о преобладании этого источника  формирования капитала по сравнению  с кредитом и внутренним накоплением  и дальнейшем росте его значения. Состояние фондового рынка является ключевым индикатором инвестиционного  климата страны, указывающим на инвестиционную привлекательность тех или иных отраслей реального сектора экономики. Показатели фондового рынка привлекают к себе постоянное внимание деловых кругов, а в моменты финансовых кризисов становятся объектом всеобщего интереса. Вместе с тем, мировые рынки ценных бумаг, как показывает опыт многих десятилетий, могут быть источниками масштабной финансовой нестабильности, макроэкономических рисков. Таким образом, проблема развития рынка ценных бумаг является весьма актуальной, так как именно рынок ценных бумаг обладает огромным потенциалом в области перераспределения, регулирования и привлечения финансовых ресурсов в экономику страны. Целью данной работы является анализ становления и развития фондового рынка России, а также выявление проблем, стоящих перед современным рынком ценных бумаг и пути их решения. Предметом анализа является инструментарий фондового рынка и его использование для финансирования реального сектора экономики России и ее структурных преобразований. Объектом исследования является российский фондовый рынок (на примере ЗАО «ММВБ»).

1. Теоретические аспекты  организации фондового рынка в России

1.1 Фондовый рынок,  как основной инструмент  финансирования преобразований  в экономике

Развитие рынка  капиталов и создание механизма  их притока в реальный сектор экономики - одно из важнейших условий подъема  промышленности России. В решении  задачи финансирования деятельности и  развития предприятий свою роль должен выполнить российский финансовый рынок  в целом и фондовый рынок как его ключевой элемент. Как правило, термин «фондовый рынок» используется в современной экономической литературе как синоним понятия «рынок ценных бумаг».

Рынок ценных бумаг  позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием  и банковскими кредитами.

 Таким образом, фондовый рынок - это сектор финансового рынка, аккумулирующий временно свободные капиталы инвесторов, выступающий местом столкновения и реализации интересов продавцов и покупателей ценных бумаг. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п.

Цель рынка ценных бумаг -- аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг. При этом за потенциальным инвестором остается свобода принятия решения с учетом доходности, рискованности, надежности, ликвидности вложений и других параметров.

Задачами фондового  рынка являются:

* мобилизация временно  свободных финансовых ресурсов  для осуществления конкретных  инвестиций;

* формирование рыночной  инфраструктуры, отвечающей мировым  стандартам;

* развитие вторичного  рынка; 

* активизация маркетинговых  исследований;

* трансформация отношений собственности;

* совершенствование  рыночного механизма и системы  управления;

* обеспечение реального  контроля над фондовым капиталом  на основе государственного регулирования; 

* формирование портфельных  стратегий; 

* развитие ценообразования; 

* прогнозирование  перспективных направлений развития.

Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет  важную макроэкономическую функцию, способствуя  перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных  отраслях (предприятиях, проектах) и  одновременно отвлекая финансовые ресурсы  из отраслей, которые не имеют четко  определенных перспектив развития. Таким  образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок  ценных бумаг предоставляет инвесторам возможность хранить и преумножать  их сбережения.

До недавнего времени  функции фондового рынка ограничивались обслуживанием реального сектора  экономики (совершение расчетов и платежей) и мобилизацией необходимых для  этого сектора финансовых ресурсов на рынках ценных бумаг. Однако с середины 90-х годов эта сфера стала  приобретать во многом самостоятельное  значение, возможности финансового  рынка расширились с появлением новых инструментов и операций (так  называемых деривативов), что привело к колоссальному росту операций с ценными бумагами, происходящими вне какой-либо зависимости от развития реального сектора.

Современные фондовые рынки, с целью сокращения транзакционных издержек и повышения качества обслуживания участников, становятся все более  универсальными. Наряду с классическими  финансовыми инструментами - эмиссионными ценными бумагами, на полноценных  фондовых биржах активизируется обращение  и производных финансовых инструментов, базовым активом которых являются фондовые ценности

Большинство российских предприятий реального сектора  экономики имеют организационно-правовую форму открытого акционерного общества, поэтому они располагают возможностями  выпускать как акции, так и  облигации. Однако среди российских компаний лишь небольшая часть привлекает инвестиции за счет эмиссии. Для повышения  мотивации вложений в ценные бумаги, потенциальные инвесторы должны иметь более широкий спектр инструментов инвестирования, отлаженную инфраструктуру фондового рынка, налоговые льготы на инвестиции в ценные бумаги, гарантии сохранности своих инвестиций от политических рисков, максимально полную и исчерпывающую информацию об эмитентах, механизм налогообложения прибыли, стимулирующий деловую активность. Таким образом, дальнейшее развитие и совершенствование инфраструктуры фондового рынка обеспечивает новое качество экономического роста. С целью определения основных направлений развития российского фондового рынка необходимо выделить и проанализировать основные закономерности и особенности его развития

1.2 Особенности становления  современного российского  рынка ценных бумаг

В России исторически  сложилась смешанная модель фондового  рынка, на котором одновременно и  с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все  права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты. Рынок ценных бумаг в России - это динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, с  диверсифицированными финансовыми инструментами.

Сформировавшийся  в течение 90-х годов фондовый рынок  воспринимается в российском обществе как обособленная часть экономики, интересы и деятельность которой  не связаны с функционированием  отраслей, занятых производством  товаров и услуг. Это не позволяет  использовать возможности рынка  ценных бумаг для целей повышения  эффективности функционирования экономики.

Переходные процессы в экономике Российской Федерации  и их динамика явились существенными  причинами несовершенства и неэффективности  фондового рынка, что не дает ему  быть эффективным механизмом преобразования сбережений в инвестиции. Во многом именно переходные процессы предопределили институциональное построение российского  фондового рынка, когда разработанные  в зарубежной практике подходы и  механизмы были в короткий срок перенесены в Россию без согласования с имеющейся  спецификой.

Можно выделить несколько  причин, обусловивших сегодняшние особенности  рынка ценных бумаг:

- в момент своего  создания фондовый рынок был  призван обеспечить максимальную  вовлеченность населения в отношения  собственности в ходе массовой  приватизации;

- неотложная необходимость  финансирования высоких социальных  запросов населения и стереотипы  поведения предприятий реального  сектора предопределили непропорциональное  развитие сегментов государственных  и корпоративных ценных бумаг  в пользу первых;

- стремление в  короткий срок построить "развитый" фондовый рынок, имеющий все  необходимые институты и инструменты,  обернулось постоянным переходом  к новым финансовым инструментам, что дало возможность ухода  от решения существующих проблем  в плоскость поиска новых финансовых  инструментов, делая рынок более  спекулятивным, не оставляя возможности  для повышения его эффективности  и снижения процентных ставок.

Зарождение современного рынка корпоративных ценных бумаг  берет свое начало с момента появления  первых акционерных обществ с  частным капиталом. Законодательно это было закреплено Постановлением СМ РСФСР от 25 декабря 1990 г. N 601 "Об утверждении "Положения об акционерных обществах".

Одними из первых акционерных обществ были крупные, в основном бывшие государственные  банки. Акционерные общества в промышленно-производственном секторе стали активно образовываться после издания Указа Президента РФ от 14 августа 1992 г. N 914 "О введении в действие системы приватизационных чеков в Российской Федерации", положившего начало приватизации государственной собственности.Но, несмотря на определенные трудности формирования рынка ценных бумаг, в 1991 и 1992 гг. были сделаны определенные шаги к его созданию и развитию. Прежде всего, это касается создания фондовых бирж и фондовых отделов товарных бирж.

По существу весь ограниченный поток ценных бумаг  предприятий, банков и других учреждений устремился на фондовые биржи, фондовые отделы товарных бирж. Однако рынок  фондовых ценностей наполнялся, в  основном, за счет акций коммерческих банков и так называемых финансовых инструментов, т.к. на тот момент еще  не началась широкая приватизация государственной  собственности, которая позволила  бы создать акционерные общества и таким образом наполнить  рынок ценных бумаг акциями и  облигациями предприятий.

Одной из особенностей становления рынка ценных бумаг  в РФ явился массовый выпуск в 1992 г. нового вида ценных бумаг -- государственных приватизационных чеков, рассчитанных на все 150-млн. население, с целью вложить их в акции акционируемых предприятий приватизируемой постепенно государственной собственности. Таким образом, все население согласно проекту Правительства должно было стать собственниками и в дальнейшем получать дивиденды на свои вложения в акции.

Планируемое конвертирование  чеков в акции предприятий  быстро не произошло, так как сама приватизация оказалась неподготовленной, и перед владельцами ваучеров, которые не располагали четкой информацией, стал довольно ограниченный круг акционированных  промышленных предприятий. В качестве альтернативы для помещения чеков  были быстро образованы инвестиционные фонды, задача которых состояла в  том, чтобы вложить чеки населения  в будущие акционерные предприятия. Однако сами инвестиционные фонды не могли обеспечить гарантию получения доходов на будущие акции. Кроме того, образование ряда таких компаний носило чисто мошеннический характер. Собрав чеки с населения, они, продав их, либо обанкротились, либо вообще исчезли.

Следует отметить, что  Правительством РФ не были созданы  гарантированные учреждения, куда могли  быть направлены эти ценные бумаги, а также была явно преждевременно разрешена повсеместная свободная  продажа чеков. В результате чеки за бесценок стали скупаться коммерческими  структурами и организациями  сомнительного характера, что подорвало  правительственную кампанию на превращение  каждого в собственника.

В результате этого  произошло определенное искажение  понятия рынка ценных бумаг в  России, и в частности, в деятельности фондовой биржи в общепринятом понимании. Торговля ценными бумагами в 1991 -- 1992 гг. не стала основным видом деятельности фондовых бирж Российской Федерации, поскольку  ведущее положение на них заняли не акции и облигации предприятий, а финансовые инструменты за счет расширения их номенклатуры. Так, в 1992 г. на Московской центральной фондовой бирже (МЦФБ) при покупке и продаже  преобладали опционы, депозитные, сберегательные и инвестиционные сертификаты.

Таким образом, фондовая биржа выполняла в основном не свойственные ей функции. Денежные ресурсы, предложенные на бирже, носили исключительно  краткосрочный характер. Поэтому  заемщики не могли использовать эти  средства для долгосрочных инвестиционных программ.

Доверие различных  инвесторов к выпущенным акциям существенно  снижалось, что и определило небольшой  объем сделок. Так, на МЦФБ оборот акций  снизился с 400 млн. руб. за первые четыре месяца 1991г. до 18 млн. руб. за соответствующий  период 1992 г. В то же время этот процесс  носил в определенной степени  позитивный характер, поскольку имел очистительный эффект. Большое количество сомнительных акций выбыло из оборота биржи, а некоторые акционерные компании подали заявки на регистрацию своих ценных бумаг.