Финансовый сектор экономики

     Таким образом, комплексные меры государства  в сфере страхования позволят привлечь в ближайшем будущем  надежных инвесторов на страховой рынок республики, включая крупные отечественные банки, предприятия и известные иностранные страховые организации, и тем самым, поднять одну из важнейших сфер рыночной экономики – страховую индустрию на новый этап развития.

     Еще одним важнейшим сегментом финансового сектора является рынок ценных бумаг. Оценка развития этого сегмента финансового рынка неоднозначна. На фоне мощного рынка государственных ценных бумаг особенно выделяется недостаточность развития рынка корпоративных ценных бумаг. Тем не менее, на данном сегменте рынка в последнее время ощутим существенный сдвиг.

     Начальный этап (1991–1994 годы) в развитии фондового  рынка Казахстана характеризуется  появлением элементов рыночных отношений  и началом формирования новых  институтов. В этот период была создана Национальная комиссия Республики Казахстан по ценным бумагам, государственные предприятия постепенно были преобразованы в акционерные общества, на рынке в основном проводились аукционы по размещению государственных ценных бумаг.

     На  следующем этапе развития рынка ценных бумаг (1995-1998 годы) была заложена законодательная база фондового рынка и принята первая Программа развития рынка ценных бумаг в Республике Казахстан на 1996–1998 годы, где определены направления дальнейшего развития казахстанского фондового рынка, в основном нацеленные на создание полноценной инфраструктуры казахстанского фондового рынка. К концу 1997 года была практически полностью создана базовая инфраструктура казахстанского рынка ценных бумаг, сформирована система институциональных инвесторов, завершено формирование рынка государственных ценных бумаг, созданы условия и предпосылки для интеграции отечественного рынка ценных бумаг в международную систему финансовых рынков [1].

     На  третьем этапе была принята вторая государственная Программа развития рынка ценных бумаг на 1999-2000 годы, направленная на увеличение внутренних сбережений и инвестиций с основным упором на развитие коллективных форм инвестирования и минимизацию зависимости от иностранных спекулятивных инвесторов, внедрение механизмов, стимулирующих выход хозяйствующих субъектов на рынок ценных бумаг для привлечения капитала, развитие систем государственного и негосударственного надзора за соблюдением эмитентами прав и охраняемых законом интересов инвесторов, а также создание действенной системы наказаний за их нарушение.

     В целом 1999 год можно рассматривать  как год использования ресурсов уже созданной инфраструктуры рынка  ценных бумаг и начала перехода к  новому этапу развития рынка ценных бумаг Казахстана.

     В 2000 году активно и успешно развивался рынок негосударственных облигаций. Так, в 2000 году было зарегистрировано 14 эмиссий негосударственных облигаций эмитентов Республики Казахстан, а общий объем эмиссий негосударственных облигаций достиг 22,8 млрд. тенге (около 160 млн. долл. США).

     В течение 2001 года было зарегистрировано 17 эмиссий негосударственных облигаций  на сумму 28,5 млрд. тенге (около 194 млн. долл. США), из которых к концу прошлого года 14 облигаций эмитентов были включены в официальные списки KASE.

     Приоритетными направлениями развития казахстанского рынка ценных бумаг будут дальнейшее расширение возможностей инвестирования на казахстанском рынке ценных бумаг, повышение инвестиционного качества и инвестиционной привлекательности казахстанских акций и негосударственных облигаций, создание механизмов привлечения сбережений населения в реальную экономику через коллективные формы инвестирования, развитие двухуровневой системы контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг и т.д.

     Уникальным событием в развитии финансового рынка Казахстана можно назвать реализацию пенсионной реформы с учетом рыночных принципов. В январе 1998 года Казахстан, первым из стран СНГ и Балтии, начал реализацию пенсионной реформы, в результате которой появилась трехуровневая пенсионная система (солидарная, накопительная и добровольная).

     В соответствии с действующим пенсионным законодательством наряду с накопительной  пенсионной системой сохраняется и  солидарная система. Обязательные пенсионные взносы в солидарную систему включены в единый социальный налог, удерживаемый у работодателей из фонда оплаты труда. Солидарная система обеспечивает пенсионное обеспечение состоявшихся пенсионеров, и в будущем будет обеспечивать пенсии работникам, наработавшим стаж при солидарной системе. При этом, размер государственных пенсий гражданам вышедшим на пенсию после начала реформы, будет сокращаться пропорционально количеству лет их возможного участия в накопительной пенсионной системе. Пенсия, получаемая из накопительной системы, впоследствии станет основной пенсией.

     В накопительной системе пенсионного  обеспечения каждый гражданин копит  свою пенсию индивидуально, отчисляя пенсионные взносы со своего дохода (10% от дохода подлежащего  выплате в виде оплаты труда). Накопленные  пенсионные сбережения являются собственностью вкладчиков и не зависят от количества работающих в момент выхода на пенсию, как в солидарной системе. Таким образом, при выходе на пенсию накопленные сбережения выплачиваются вкладчикам с их индивидуальных пенсионных счетов. Более того, на пенсионные взносы начисляются проценты (инвестиционный доход), которые обеспечивают более быстрый рост пенсионных накоплений и их защиту от инфляции.

     В пенсионной системе также предусмотрено  понятие добровольных взносов, за счет которых может формироваться дополнительная пенсия, которая складывается из добровольных взносов работающих и работодателей только в накопительных пенсионных фондах. Для добровольных взносов существует необлагаемый налогом минимум, который установлен в пределах 10 минимальных расчетных показателей. Таким образом, каждому гражданину предоставляется возможность увеличить свое пенсионное обеспечение. При этом действует принцип «EET” – пенсионные деньги подлежат налогообложению только при осуществлении выплат.

     За 4 года и 2 месяца функционирования накопительной  пенсионной системы общий объем  пенсионных активов достиг 193,6 млрд. тенге (1,27 млрд. долл. США). В целом, пенсионные активы могут размещаться как  во внутренние (государственные ценные бумаги, муниципальные облигации, депозиты банков, ценные бумаги отечественных предприятий, облигации Банка Развития Казахстана, ипотечные облигации), так и во внешние инструменты (ценные бумаги международных финансовых организаций и иностранных предприятий, имеющие рейтинг не ниже АА/Аа). В настоящее время основная часть пенсионных активов (около 92%) размещена во внутренние финансовые инструменты и инвестирована в ценные бумаги казахстанских эмитентов.

     Если  в целом обобщить достигнутые  результаты в финансовом секторе  Казахстан, то можно отметить основные отличия казахстанской реформы финансового сектора от проводимых реформ в других странах СНГ [5].

     Прежде  всего, в Казахстане реформа охватила буквально все сегменты финансового  сектора: банковскую систему, рынок  ценных бумаг, страховой рынок и пенсионную систему. При этом, казахстанская реформа отличается концептуально и методологически. Например, пенсионная система и система защиты вкладов населения Казахстана отличаются от существующих ныне пенсионных систем и механизмов гарантирования вкладов в других странах СНГ.

     Структура финансового сектора Казахстана по сравнению с другими странами СНГ имеет свои некоторые специфические  различия. В частности, в плане  регулирования деятельности финансовых институтов Казахстан на перспективу выбрал модель, при которой все участники финансовой системы будут регулироваться одним независимым государственным органом. Объединение в начале июля 2001 года двух регуляторных органов за финансовыми институтами Национального Банка Казахстана и Национальной комиссии Республики Казахстан по ценным бумагам уже дало возможность Национальному Банку Казахстана осуществлять надзор почти за всеми участниками рынка в рамках всей финансовой системы. Следующим шагом в осуществлении структурных реформ в развитии финансового рынка и совершенствовании механизма государственного управления в финансовой системе Казахстана станет создание единого органа, регулирующего участников финансового рынка. Как показывает мировая практика, такая схема более эффективна для развития финансового сектора, совершенствования финансовых инструментов и улучшения качества финансового посредничества. Хотя в целом, финансовая система Казахстана пока невелика, реально уже появились конгломераты, контролируемые крупными банками, и надо координировать надзор за всеми сегментами. Поэтому к условиям развития финансового сектора Казахстана вышеназванная модель более применима.

     В прошлом году в Казахстане создан Национальный Фонд Республики Казахстан, целью которого является формирование накоплений государства (сберегательная функция), а также снижение зависимости республиканского и местных бюджетов от конъюнктуры мировых цен (стабилизационная функция). Все активы Фонда размещены в иностранные ценные бумаги (40% - Северная Америка, 40% - Европа, 20% - Дальний Восток), которые являются наиболее ликвидными и надежными инструментами. За год общий объем активов Фонда превысил 1,25  млрд. долл. США. Фонд занимает важное место в экономике Казахстана и его активы составляют около одной трети золотовалютных резервов страны и около 6% ВВП Казахстана. Он имеет важное стратегическое назначение и его средства не могут использоваться для кредитования частных или государственных организаций и в качестве обеспечения обязательств.

     Кроме того, у нас активно осуществляется реформирование страхового сектора и приняты принципиально новые законодательные и нормативные правовые акты, тогда как большинство стран СНГ пока не начало сотрудничество с Международной Ассоциацией Органов Страхового Надзора (IAIS).

     В Казахстане также успешно проводятся реформы в социальной сфере. Например,  новая пенсионная система была внедрена за очень короткий срок и сейчас работает достаточно эффективно, тогда как в других странах СНГ аналогичной эффективной модели пока не существует. Более того, осуществляются меры по внедрению системы социального страхования, которая учитывает рыночные принципы и позволит использовать потенциал страхового рынка.

     Отмечая основные этапы и особенности  проводимых реформ, стоить подчеркнуть, что значительные капиталы из внутренних источников поступили именно благодаря последовательным и эффективным мерам государства по развитию финансового сектора экономики. В частности, за последние 2 года депозиты резидентов в банковском секторе увеличились почти в 3 раза и достигли 3 млрд. долл. США или 13,5% ВВП, из них 255 млн. долл. США поступило в результате проведенной акции по легализации в июне-июле 2001 года. Объем пенсионных накоплений, которые потенциально являются долгосрочными ресурсами для важнейших экономических проектов, достиг 6% ВВП. Объем корпоративных ценных бумаг в обращении, которые обеспечивают немалую часть оборотных средств предприятий реального сектора, достигли 20,4% ВВП [10].

     Важно отметить, что только за 2001 год общий  объем аккумулированных средств  финансовым сектором Казахстана (банками, страховыми организациями и накопительными пенсионными фондами) составил 1,6 млрд. долл. США. Если учитывать, что за 9 месяцев 2001 года чистый приток прямых иностранных инвестиций (ПИИ) составил 1,9 млрд. долл. США, то накопленная сумма финансовым сектором из внутренних источников является значительной. При этом диверсификация банковских кредитов и ПИИ по секторам экономики несколько отличается. Так, основная часть банковских кредитов размещена в такие отрасли и сферы экономики, как промышленность (35,5%), торговля (29,2%), сельское хозяйство (10%), тогда как ПИИ преимущественно направлены в горнодобывающую промышленность (более 77%), операции с недвижимым имуществом, аренду и услугам предприятий (около 12%), транспорт и связь (около 3%). Сохранение позитивной тенденции роста капиталов из внутренних источников способствует правильной диверсификации экономики и снижению зависимости от цен на сырье.

     При этом, несмотря на рост иностранных  инвестиций, их доля в структуре  инвестиций в капитальное строительство постепенно снижается (за последние 3 года – с 42,9% до 30,2%). Основным источником финансирования капитального строительства остаются собственные средства предприятий и организаций, доля которых в общем объеме инвестиций за последние 3 года выросла с 46,9% до 58,4%. В целом, за последние 3 года отношение инвестиций в капитальное строительство к ВВП выросло с 12% до 17%.

     В дальнейшем, активизация субъектов  страхового рынка и реализация программы  «голубые фишки» путем продажи части акций национальных компаний на фондовом рынке также обеспечат дополнительные капиталы из внутренних источников.

     Таким образом, сейчас Казахстан, по сравнению  с другими странами СНГ, успел  создать более прозрачную и защищенную от вмешательства государства финансовую систему. В дальнейшем меры государства будут направлены на укрепление финансового сектора страны, улучшение макроэкономических условий для роста производства и стимулирование притока капитала в экономический оборот. Это позволит наращивать темпы экономического роста, способствует решению многих социальных проблем и улучшению жизни населения Казахстана.

4. Развитие  финансового и  банковского сектора  в России

     Состояние банковского сектора во многом определяется процессами, происходившими в экономике после финансово-экономического кризиса 1998 года.  

     Под влиянием кризисной ситуации на валютном рынке и рынке государственного долга произошло некоторое сокращение функциональных параметров банковского  сектора. Осуществленные меры по реформированию банковского сектора, а также улучшение макроэкономической ситуации позволили достичь восстановления основных параметров банковской деятельности к предкризисному уровню.

     Развитие  российского банковского сектора  в настоящее время происходит на фоне позитивных изменений общей макроэкономической ситуации в стране, обусловленных прежде всего благоприятными условиями для осуществления внешнеэкономической деятельности и выгодной мировой конъюнктурой на традиционные товары российского экспорта. Достигается рост производства товаров и услуг, стабилизация ситуации на валютном рынке, увеличение реальных доходов населения, повышение инвестиционной активности.

     Наметились  позитивные сдвиги в бюджетной сфере, которые проявились в увеличении налоговых поступлений в бюджет и превышении доходов бюджета над его расходами. Улучшение состояния государственных финансов позволило не прибегать к широким заимствованиям на внутреннем рынке.