Финансовые коэффициенты и финансовые пропорции, используемые в отчетности

- прибыль на одну акцию,

- соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию,

- книжная стоимость одной акции,

- соотношение рыночной стоимости одной акции и ее книжной стоимости,

- доходность одной акции,

- доля выплаченных дивидендов.

      Прибыль на одну акцию показывает (ПА), какая доля чистой прибыли приходится на одну обычную акцию в обращении. Показатель рассчитывается путем деления суммы чистой прибыли на общее число обычных акций в обращении. Акции в обращении определяются как разница между общим числом выпущенных обычных акций и собственными акциями в портфеле. Если в структуре компании имеются привилегированные акции, из чистой прибыли предварительно должна быть вычтена сумма дивидендов, выплаченных по ним.

      ПА - прибыль на одну акцию

      Формула для вычисления:

      ПА = (ЧП - ДПА) / ОАО

      Обозначения:

      ЧП - чистая прибыль;

      ДПА - дивиденды по привилегированным акциям;

      ОАО - количество обыкновенных акций в обращении.

      Необходимо  отметить, что этот показатель в  условиях развитой рыночной экономики  является одним из наиболее важных показателей, влияющих на рыночную стоимость  акций компании. При его анализе  необходимо также помнить, что на его уровень компания может влиять посредством скупки своих акций.

      Соотношение рыночной цены акции  и прибыли на одну акцию (ЦПА) отражает отношения между компанией и ее акционерами.

      Он  показывает сколько рублей согласны заплатить акционеры за рубль чистой прибыли компании. Например, если у компании А данный показатель составляет 10, а у компании Б - 8, то это означает, что инвесторы на данный момент предпочтительнее оценивают инвестиционные качества компании А. Однако более важной характеристикой данного показателя является не его уровень на данный момент, а его динамика в сравнении с динамикой других компаний и с общей динамикой рынка. Следует отметить, что анализируемый показатель стал рассчитываться и в обзорах российского финансового рынка (см., например, обзоры "Коммерсанта").

      ЦПА - соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию

      Формула для вычисления:

      ЦПА = ЦА / ПА

      Обозначения:

      ПА - прибыль на одну акцию;

      ЦА - рыночная цена акции.

      Книжная (балансовая) стоимость  одной акции (КСА) показывает стоимость чистых активов предприятия, которые приходятся на одну обычную акцию в соответствии с данными бухгалтерского учета и отчетности.

      КСА - книжная (балансовая) стоимость одной акции

      Формула для вычисления:

      КСА = (АК - СПА) / ПА

      Обозначения:

      ПА - прибыль на одну акцию;

      АК - акционерный капитал;

      СПА - стоимость привилегированных акций.

      Соотношение рыночной и книжной  стоимости одной  акции (РКА) показывает рыночную стоимость одной акции в сравнении с ее бухгалтерской стоимостью.

      В целях более объективного использования этого показателя необходимо помнить о тех ограничениях, которые привносит в анализ бухгалтерская информация. В частности, последний показатель может быть выше у компании с физически изношенными активами.

      РКА - соотношение рыночной и книжной стоимости одной акции

      Формула для вычисления:

      РКА = ЦА / КСА

      Обозначения:

      КСА - книжная стоимость акции;

      ЦА - рыночная цена акции.

      В разделе доходности акций может  быть рассчитано несколько показателей, в частности различают текущую доходность и совокупную доходность. Под текущей доходностью понимают прежде всего дивиденды, которые получает владелец акции. Этот показатель называется дивидендный доход или норма дивиденда (НД).

      НД - дивидендный доход или норма дивиденда.

      Формула для вычисления:

      НД = Д / ЦА

      Обозначения:

      Д - дивиденд на одну акцию;

      ЦА - рыночная цена акции.

      Помимо  анализа данного коэффициента в  сравнении с аналогичными показателями других компаний важно оценить уровень  нормы дивиденда по сравнению  с номинальной (объявленной) нормой дивиденда, который является отношением суммы выплачиваемого дивиденда к номинальной стоимости акции.

      Доходность  акции (ДА) может быть рассчитана также с учетом курсовой разницы, которую владелец акции может получить при продаже акции.

      ДА - доходность акции

      Формула для вычисления:

      ДА = (Д + (ЦА2 - ЦА1)) / ЦА1

      Обозначения:

      Д - сумма дивиденда, полученного за период владения акцией;

      ЦА1 - цена покупки акции;

      ЦА1 - цена продажи акции.

      Доля  выплачиваемых дивидендов (ДД) отражает, какая доля чистой прибыли была израсходована на выплату дивидендов.

      Наиболее  общим критерием здесь является то, что этот показатель не должен превышать 1. Это означает, что компания в  отчетном году заработала достаточно прибыли для выплаты дивидендов. Превышение данного показателя 1 свидетельствует либо о нерациональной дивидендной политике компании, либо о ее финансовых затруднениях (компания вынуждена заимствовать деньги из своих финансовых резервов).

      Что же касается конкретного уровня показателя, то он в разных компаниях может  варьировать от 0 до 0,9. Более того, один и тот же уровень этого показателя различными инвесторами может трактоваться совершенно по-разному в зависимости от целей инвестирования ими своих средств в данную фирму.

      Существуют  две основные цели инвестирования в  ценные бумаги: получение текущего дохода (дивиденда) и накопление средств вследствие увеличения курсовой стоимости акции. Эти две цели в известной степени противоречат одна другой: при прочих равных условиях чем большая часть прибыли расходуется на выплату дивидендов, тем меньше средств может быть реинвестировано в компанию, тем медленнее темпы ее роста и тем медленнее и проблематичнее рост курсовой стоимости ее акций. Инвесторы обычно выбирают компанию, дивидендная политика которой в наибольшей степени соответствует их целям инвестирования. Поэтому изменение дивидендной политики может вызвать большее неудовольствие акционеров, чем низкий уровень дивидендов (при прочих равных условиях). Таким образом, стабильность дивидендной политики является одним из наиболее важных факторов, который влияет на отношение инвесторов к компании.

      Наиболее  типичными видами дивидендной политики являются следующие:

• стабильная сумма выплачиваемых дивидендов на одну акцию. Такая политика означает низкий риск для акционеров, постоянство получаемых ими дивидендных доходов и достаточно высокую ликвидность ценных бумаг такой компании. Последнее обстоятельство связано также с тем, что в этом случае компания становится притягательным объектом инвестирования для различных финансовых организаций, таких как пенсионные фонды и страховые компании;
• постоянная доля выплачиваемых дивидендов. Компании, придерживающиеся такой политики, стремятся сохранить долю выплачиваемых дивидендов на неизменном уровне. Однако при изменении абсолютной суммы чистой прибыли изменяется и сумма выплачиваемых дивидендов. В особенно неблагоприятные годы дивиденды могут существенно упасть или вообще не выплачиваться. Такая политика не приводит к росту курсовой стоимости акций, поскольку большинство акционеров обычно отрицательно относится к изменчивости суммы выплачиваемых дивидендов;
• компромиссная политика. Компромиссным подходом является поиск "золотой середины" между двумя указанными выше типами дивидендной политики. Этот компромисс заключается в том, что компания выплачивает какой-то определенный стабильный дивиденд, но в благоприятные годы выплачивает своеобразную надбавку. Это позволяет фирме сочетать гибкость в выплате дивидендов с уверенностью акционеров в получении определенного стабильного дохода. Однако такая политика имеет смысл только в том случае, если прибыль компании существенно варьирует из года в год. Кроме того, надбавки не должны выплачиваться регулярно, иначе они будут противоречить сутиданного подхода;
• остаточный метод. Когда инвестиционные возможности компании нестабильны, финансовый менеджер может поставить дивидендную политику в непосредственную зависимость от инвестиционных решений. В этом случае дивиденды будут выплачиваться из той части прибыли, которая останется у предприятия после финансирования соответствующих инвестиционных решений.

      Несмотря  на различные подходы акционеров к целям инвестирования и финансовых менеджеров к дивидендной политике существует ряд факторов, которые безусловно должны учитываться в финансовом управлении.

      Акционеры, как правило, негативно относятся к уменьшению выплачиваемых дивидендов, поскольку это ассоциируется прежде всего с возникновением финансовых трудностей в деятельности компании. Это может привести к продаже акции инвесторами, а следовательно, к падению курсовой стоимости акций. Поэтому если компания принимает решение об увеличении дивидендов, она должна быть уверена, что сможет сохранить этот уровень дивидендов и в последующие годы.

      Сумма выплачиваемых дивидендов оказывает  влияние на финансовые программы  компании, ее бюджет и ликвидность.

      Дивиденды уменьшают собственный капитал  компании, поскольку они выплачиваются  из прибыли, оставленной на предприятии. При прочих равных условиях их выплаты  приводят к увеличению соотношения  между заемным и собственным  капиталом.

      Норма дивиденда по акциям компании должна соответствовать средней рыночной норме доходности по финансовым вложениям аналогичного риска.

      Заключение

      Важнейшие виды анализа для целей финансового  менеджмента — чтение отчетности, горизонтальный, вертикальный и трендовый анализ отчетности, а также анализ финансовых коэффициентов.

      Финансовые  коэффициенты отражают финансовые пропорции между различными статьями отчетности. Преимуществом финансовых коэффициентов является простота расчетов. Суть метода состоит, во-первых, в расчете соответствующего показателя и, во-вторых, в сравнении этого показателя с какой-либо базой.

      Для финансового менеджера финансовые коэффициенты имеют особое значение, поскольку они являются основой  для оценки его деятельности внешними пользователями отчетности, чаще всего акционерами и кредиторами. Поэтому, принимая какое-либо решение, финансовый менеджер должен оценить влияние этого решения на наиболее важные финансовые коэффициенты.

      Анализ  финансовой отчетности не позволяет  делать категоричные выводы, он только ориентирует пользователя информации на оценку финансового состояния предприятия и определение его узких мест.

      Главные коэффициенты отчетности, используемые в финансовом управлении, следующие:

• коэффициенты ликвидности: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент срочной ликвидности и чистые оборотные средства;
• коэффициенты деловой активности (эффективности использования ресурсов): оборачиваемость активов, оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость собственного капитала;
• коэффициенты рентабельности: рентабельность всех активов предприятия, рентабельность реализации, рентабельность собственного капитала;
• коэффициенты структуры капитала: коэффициент собственности, коэффициент финансовой зависимости, коэффициент защищенности кредиторов;
• коэффициенты рыночной активности: прибыль на одну акцию, соотношение рыночной цены акции и прибыли на одну акцию, книжная (бухгалтерская) стоимость одной акции, соотношение рыночной цены одной акции и ее книжной стоимости, доходность одной акции и доля выплаченных дивидендов.