Финансовые коэффициенты и финансовые пропорции, используемые в отчетности

      В отдельных случаях, если в примечаниях  к отчетности отражена соответствующая  информация, можно расширить сферу  анализа деловой активности предприятия  показателями эффективности использования трудовых ресурсов.

      Очень важным индикатором качества управления финансами фирмы являются коэффициенты рентабельности. Они отражают, насколько прибыльна деятельность компании. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам либо как отношение полученной прибыли к объему реализованной продукции. Поскольку в отчетности предприятий отражается несколько показателей прибыли, ее пользователи могут рассчитать и целый ряд показателей рентабельности (или прибыльности) в зависимости от целей проводимого ими анализа.

      Наиболее  часто используемыми показателями являются показатели рентабельности всех активов предприятия, рентабельности реализации, рентабельности собственного капитала.

      Рентабельность всех активов предприятия рассчитывается делением чистой прибыли на среднегодовую стоимость активов предприятия. Этот коэффициент отражает, сколько рублей потребовалось фирме для получения 1 рубля прибыли независимо от источника привлечения этих средств. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности предприятия. Уровень конкурентоспособности определяется посредством сравнения рентабельности всех активов анализируемого предприятия со среднеотраслевым коэффициентом.

      Рентабельность  реализации рассчитывается посредством деления прибыли на объем реализованной продукции. Различают два основных показателя рентабельности реализации: из расчета по валовой прибыли от реализации и из расчета по чистой прибыли. Первый показатель отражает изменения в политике ценообразования и способность предприятия контролировать себестоимость реализованной продукции, т.е. ту часть средств, которая необходима для оплаты текущих расходов, возникающих в ходе производственно-хозяйственной деятельности, выплаты налогов и т.д.

      Динамика  коэффициента может свидетельствовать  о необходимости пересмотра цен  или усиления контроля за использованием материально-производственных запасов. В ходе анализа этого показателя следует учитывать, что на его  уровень существенное влияние оказывают применяемые методы учета материально-производственных запасов. Наиболее значимым в этой части анализа финансовой информации признается рентабельность реализованной продукции, определяемая как отношение чистой пребыли после уплаты налога к объему реализованной продукции. Этот коэффициент отражает, сколько рублей чистой прибыли принес каждый рубль реализованной продукции.

      Рентабельность  собственного капитала позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги. В западных странах этот показатель оказывает существенное влияние на уровень котировки акций компании.

      С точки зрения наиболее общих выводов о рентабельности собственного капитала большое значение имеет отношение чистой прибыли после уплаты налогов к среднегодовой сумме собственных средств. В показателе чистой прибыли находят отражение действия предпринимателей и налоговых органов по урегулированию результата деятельности компании: в благоприятные для компании годы отчисления возрастают, а в период снижения деловой активности — уменьшаются. Поэтому здесь обычно наблюдается более ровное движение показателя. Этот показатель отражает, сколько рублей чистой прибыли заработал каждый рубль, вложенный собственниками компании.

      Для оценки уровня коэффициентов оборачиваемости  и рентабельности полезным является сопоставление этих показателей  между собой, например, сопоставление  рентабельности всех активов и рентабельности собственных активов, рассчитанных по чистой прибыли. Разница между этими показателями обусловлена привлечением компанией внешних источников финансирования.

      Положительной оценки в этом случае будет заслуживать  такая ситуация, при которой компания посредством привлечения заемных средств получает больше прибыли, чем должна уплатить процентов на этот заемный капитал.

      Другим  важным приемом анализа является оценка взаимозависимости рентабельности активов, а также рентабельности реализации и оборачиваемости активов. Если числитель и знаменатель формулы расчета рентабельности активов умножить на объем реализации, то мы получим следующее.

      Формула для вычисления:

      ЧП / А = (ЧП*РП) / (А*РП) = (ЧП / РП)*(РП / А)

      Обозначения:

      ЧП — чистая прибыль после уплаты налога;

      А — стоимость всех активов компании;

      РП — реализованная продукция.

      Эта формула отражает зависимость рентабельности активов не только от рентабельности реализации, но и от оборачиваемости  активов, а также показывает:

1. значение показателя оборачиваемости активов для обеспечения конкурентоспособного уровня рентабельности активов;
2. значение показателя реализованной продукции;
3. возможность альтернативного выбора между рентабельностью реализованной продукции и скоростью оборота активов компании в процессе поиска пути сохранения или увеличения соответствующего уровня рентабельности активов.

      Дробление рентабельности активов на две составляющие позволяет выявить, что является причиной недостаточно высокого уровня этого показателя: рентабельность реализации, скорость оборачиваемости или оба коэффициента месте. По результатам анализа финансовый менеджер может принять решение об увеличении рентабельности реализации, скорости оборота активов или же повысить эти показатели.

      Увеличение  рентабельности реализации может быть достигнуто вследствие уменьшения расходов, повышения цен на реализуемую продукцию, а также превышения темпов роста объема реализованной продукции над темпами роста расходов, которые могут быть снижены, например, за счет:

-  использования более дешевых сырья и материалов;

- автоматизации производства в целях увеличения производительности труда (что может привести к увеличению активов и при прочих равных условиях снизить скорость их оборота);

- сокращения условно-постоянных расходов: на рекламу, научно-исследовательские разработки, совершенствование системы управления.

      Повышение цен на реализуемую продукцию  является следующим средством увеличения рентабельности активов. Однако в условиях развитой рыночной экономики это  достаточно сложная задача.

      Повышение скорости оборота активов может быть обеспечено посредством увеличения объема реализации при сохранении активов на постоянном уровне или же при уменьшении активов. Например, компания может:

- снизить материально-производственные запасы (при условии четкого контроля за уровнем этих запасов);

- ускорить темпы оплаты дебиторской задолженности;

- выявить и ликвидировать неиспользуемые основные средства;

- использовать денежные средства, полученные вследствие вышеперечисленных действий для погашения долга, выкупа своих акций или вложения в другие более доходные виды деятельности.

Рассмотренные соотношения являются важными факторами, влияющими на принятие решений финансового  менеджмента

      Показатели  платежеспособности характеризуют степень защищенности интересов кредиторов и инвесторов, имеющих долгосрочные вложения в компанию. Они отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Иногда коэффициенты этой группы называются коэффициентами структуры капитала. Наиболее важными показателями с точки зрения финансового менеджмента являются следующие показатели:

      КС - коэффициент собственности

      Формула для вычисления:

      КС = СК / ИБ

      Обозначения:

      СК - собственный капитал;

      ИБ - итог баланса.

      КЗК - коэффициент заемного капитала

      Формула для вычисления:

      КС = СК / ИБ

      Обозначения:

      ЗК - заемный капитал;

      ИБ - итог баланса.

      КЗ - коэффициент зависимости

      Формула для вычисления:

      КЗ = ЗК / СК

      Обозначения:

      СК - собственный капитал;

      ЗК - заемный капитал.

      КПП - коэффициент покрытия процента

      Формула для вычисления:

      КПП = П / РП

      Обозначения:

      П - прибыль до выплаты процентов и налогов;

      РП - расходы по выплате процента.

      Коэффициент собственности (КС) характеризует долю собственного капитала в структуре капитала компании, а следовательно, соотношение интересов собственников предприятия и кредиторов. В западной практике считается, что этот коэффициент желательно поддерживать на достаточно высоком уровне, поскольку в таком случае он отражает стабильную финансовую структуру средств, которой отдают предпочтение кредиторы. Она выражается в невысоком удельном весе заемного капитала и более высоком уровне средств, обеспеченных собственными капиталами. Это является защитой от больших потерь в периоды спада деловой активности и гарантией получения кредитов.

      Как правило, нормальным коэффициентом, обеспечивающим достаточно стабильное положение при  прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу средств на уровне 60 процентов.

      Коэффициент заемного капитала (КЗК) отражает долю заемного капитала в источниках финансирования. Этот коэффициент является обратным коэффициенту собственности.

      Коэффициент финансовой зависимости  (КЗ) характеризует зависимость фирмы от внешних займов. Чем больше показатель, тем больше долгосрочных обязательств у компании и тем рискованнее сложившаяся ситуация, что может привести к банкротству фирмы, которая должна платить не только проценты, но и погашать основную сумму долга. Высокий уровень коэффициента означает также потенциальную опасность возникновения дефицита у фирмы денежных средств.

      Интерпретация этого показателя зависит от многих факторов, в частности таких, как средний уровень этого коэффициента в других фирмах, доступ компании к дополнительным заемным источникам финансирования, стабильности ее хозяйственной деятельности. В целом этот коэффициент не должен превышать 1. Высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить положение предприятия в условиях замедления темпов реализации, поскольку расходы по выплате процентов на заемный капитал являются постоянными расходами, которые при прочих равных условиях фирма не сможет уменьшить пропорционально уменьшению объема реализации. Кроме того, высокий коэффициент зависимости может привести к тому, что фирма будет испытывать затруднения с получением новых кредитов по среднерыночной ставке, особенно в неблагоприятные в конъюнктурном отношении периоды.

      Коэффициент финансовой зависимости играет важнейшую  роль при решении вопросов о выборе источников финансирования в финансовом менеджменте.

      Показатель  покрытия процента (КПП) характеризует степень защищенности кредиторов от того, что им не будут выплачены проценты на предоставленные фирме кредиты. Показатель отражает сколько раз в течение отчетного периода компания заработала средств для выплаты процентов по займам.

      Большое значение имеют также коэффициенты рыночной активности, которые включают различные показатели, характеризующие стоимость и доходность акций компании. Основными показателями в этой группе являются: