Факторы инвестиционного спроса: анализ в Беларуси

   - структура собственности банков,  которая характеризуется   ярко

   выраженной   государственной   монополией.   В   частности,    доля

   Правительства, а также предприятий  и  организаций  государственной

   собственности  в  собственном   капитале   банков   составляла   на

   01.10.2001  88%.  Отсюда   проистекает   и   значительная   степень

   централизации   банковских   ресурсов.   Так,   доля   7    банков,

   уполномоченных  обслуживать государственные программы  и мероприятия,

   составляла  на 01.10.2001  77,3%.   В результате  на  Правительство

   ложится финансовая нагрузка по поддержанию  ресурсной обеспеченности

   и ликвидности государственного  сегмента  банковской  системы,  что

   сопряжено с издержками дополнительной эмиссии.

   Факторы внешнего сектора:

   Они выражаются в слабом притоке инвестиций из-за рубежа как в  реальный

   сектор, так и в банковскую систему. РБ имеет  один  из  самых  низких  среди

   стран Центральной и  Восточной  Европы  показатель  привлечения  иностранных инвестиций в страну по всем каналам инвестирования.

   Ощутимо низка доля иностранного  капитала  и  в  банковской  системе.  В

   совокупном  уставном фонде белорусских банков она составляет около  10%.  При этом  российские  банки  обеспечивают  почти  половину   всего   присутствия иностранного капитала в банковской системе РБ.  По  принятым  же  для  нашей страны критериям экономической безопасности, доля иностранного  инвестора  в банковской системе может достигать 25%.

   В последние годы показатели макроэкономического  развития страны - обменный курс национальной валюты, уровни инфляции и процентных ставок, рост внутренних накоплений и  др. - достаточно стабильны и в  совокупности сформировали благоприятные  условия для инвестирования в экономику республики. Возрасло внимание государства к проблеме привлечения инвестиций (в том числе иностранных) в основной капитал, что нашло свое отражение в ряде нормативных актов, базовыми из которых являются Инвестиционный кодекс (с учетом изменений и дополнений, внесенных Законом Республики Беларусь № 313-3 от 5.08.2004 г.) и “Национальная программа привлечения инвестиций в экономику Республики Беларусь на период до 2010 года”. В указанной программе отмечено: “Объективной реальностью является низкий уровень инвестиций, недостаточный даже для простого воспроизводства основных производственных фондов республики” и целью ее заявлено обеспечение высоких и устойчивых темпов роста инвестиций, необходимых для рациональных преобразований в экономике и социальной сфере, повышения конкурентоспособности и экономической безопасности государства.

   Основным  мотивом инвестиционной деятельности остается поддержание работоспособности  производственных мощностей. При этом заметно снизилась доля субъектов, мотивированных выпускать новую продукцию, интенсифицировать и модернизировать производства.

   Отсутствие  внешнего финансирования, недостаточная  кредитоспособность предприятий вынуждает  мобилизовать амортизационные отчисления и прибыль.

   Банки страны посильно активизировали кредитно-инвестиционную деятельность: объем выданных долгосрочных кредитов, включая кредиты на жилье, в 2005 г. составил 4 трлн. руб. В номинальном выражении эта сумма превосходит результат 2004 г. на 61,2%. Динамика понижения средних процентных ставок по долгосрочным кредитам свидетельствует об улучшении условий инвестиционной деятельности.[3]

1.2.Анализ прямых иностранных инвестиций

   Международная инвестиционная позиция Республики Беларусь – это статистический отчет, отражающий накопленные запасы внешних финансовых активов и обязательств страны на определенный момент времени.

   Расширено бюджетное и внебюджетное финансирование инвестпроектов. Но ускорения инвестиционных процессов в условиях высокой  степени износа основных средств  и ограниченности внутренних источников можно ожидать только при использовании дополнительных внешних ресурсов, убеждены эксперты главного банка страны. По их мнению, иностранные инвестиции важны не столько с точки зрения привлечения дополнительных финансов, сколько для привнесения на отечественные предприятия современных, наукоемких технологий производства и управления бизнесом. К сожалению, в стране окрепла обратная тенденция: в IV квартале 2005 г. иностранные кредиты и займы использовали только 1,5% участников мониторинга.[5]

   В 2005 г. в реальный сектор экономики  Беларуси поступило 1,8 млрд.USD иностранных  инвестиций (ИИ), что на 19,7% больше, чем  в 2004 г. В их общем объеме доля прямых инвестиций составила 24,8% (451,3 млн.USD), портфельных - 0,01% (246,9 тыс.USD), прочих - 75,1% (1364,6 млн.USD). При этом в структуре прямых инвестиций свыше 70% пришлось на кредиты, полученные от прямых инвесторов. Помимо прямого экономического эффекта в виде налоговых поступлений, увеличения занятости, стимулирования национальных поставщиков и расширения внутреннего рынка такие инвестиции оказывают наиболее благотворное влияние на трансферт технологий, распространение передового опыта в менеджменте, маркетинге, логистике, на подготовку кадров и т.д.

   Портфельные инвестиции иностранные инвесторы в основном вкладывали в предприятия и организации промышленности, торговли и общественного питания г.Минска.

   Чистое  поступление ИИ в ушедшем году составило 268,5 млн.USD (в 2004-м - 145,6 млн.). При  этом чистое поступление прямых ИИ оказалось равным 64,4 млн.USD, в т.ч. по вкладам в уставный фонд - 44,4 млн.USD, по кредитам, полученным от прямых инвесторов, - 945,3 тыс., по прочим прямым инвестициям - 19,1 млн.USD. Чистое изъятие (превышение изъятия над поступлением) по финансовой аренде (лизингу) составило 19,7 тыс.USD.

   Следует обратить внимание на тот факт, что  чистое поступление прямых инвестиций в 2005 г. составило только 33,9% от уровня 2004 г. Произошло это потому, что  в 2005 г. резко упал объем привлеченных прямых инвестиций: иностранные инвесторы не хотят вкладывать капитал в белорусскую экономику на долгосрочной основе.

   Чистое  поступление прочих ИИ составило 207,3 млн.USD, в т.ч. по торговым кредитам - 49,4 млн., по иностранным займам - 208,5 млн. USD. Однако по иностранным кредитам и другим ИИ наблюдалось чистое изъятие инвестиций (соответственно 46,5 и 4,1 млн.USD).

   По  состоянию на 1.01.2006 г. накопленные  ИИ, включая вложения государств - участников СНГ, оцениваются в 2 млрд.USD, в т.ч. прямые - 920,1 млн.USD (45,4% от общего объема накопленных ИИ), портфельные - 7,8 млн.USD (0,4%). Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходится на прочие инвестиции (54,2%), осуществляемые на возвратной основе (торговые кредиты, иностранные кредиты и займы и другие ИИ).

   В 2005 г. накопленный в реальном секторе экономики республики иностранный капитал увеличился на 18,1%. При этом наибольший прирост наблюдался по портфельным инвестициям (в 2,7 раза), хотя их сумма по-прежнему остается незначительной.

   Региональное:

   Лидером по объему привлеченных ИИ, как и в предыдущие  годы, остается г.Минск, куда за год поступило 869,8 млн.USD (47,9%) инвестиций, что по сравнению с 2004 г. меньше на 1,7%. Столица также стала лидером по объему привлеченных прочих инвестиций: ее предприятия и организации привлекли их на сумму 741,9 млн.USD (54,4% от общего объема прочих ИИ). Объясняется это тем, что Минск -  регион с развитой торговой (в первую очередь внешнеторговой), транспортной и информационной инфраструктурами и высоким потребительским спросом.

   Вслед за Минском следуют вложения в Минскую (414,1 млн.USD) и Гомельскую (272,9 млн.) области. Контрастом является привлечение ИИ в Гродненскую область - лишь 0,7% от их общей суммы (диаграмма).

   Кроме того, в 2005 г. по сравнению с 2004-м  в 2,1 раза возрос объем инвестиций в Гомельскую область, в 1,8 раза - в Витебскую, в 1,4 раза - в Минскую и Могилевскую. Сократились вложения иностранных инвесторов в предприятия и организации Брестской (на 5,5%) и Гродненской (на 34,8%) областей.

    Как и по объему привлеченных, г.Минск занял первое место по объему накопленных ИИ (951,4 млн.USD). За ним последовали Минская (400,4 млн.USD) и Гомельская (268,3 млн.USD) области. Низка их доля в Гродненской и Витебской областях (соответственно 3,2 и 4,5%).[8]

    Отраслевое распределение  инвестиций:

    Поступившие в 2005 г. ИИ на 80% сконцентрировались в  трех отраслях экономики - промышленности (806 млн.USD, или 44,4% общего объема иностранных  вложений в реальный сектор экономики  Беларуси), общей коммерческой деятельности по обеспечению функционирования рынка (449,5 млн.USD - 24,7%), торговле и общественном питании (281,5 млн.USD - 15,5%).

    В промышленности на 1.01.2006 г. накоплено 51% от общего объема накопленных ИИ, в  торговле и общественном питании - 15,3%, общей коммерческой деятельности по обеспечению функционирования рынка - 9,3%.

    Основными инвесторами ИИ в 2005 г. выступили  предпринимательские круги десяти развитых стран, на долю которых пришлось 89,9% всех инвестиций.

    Более 55% инвестиций, поступивших из России, составили иностранные кредиты, полученные не от прямых инвесторов, 15,8% - торговые кредиты.

    По  накопленному иностранному капиталу  на 1.01.2006 г. лидирует Россия, ее удельный вес в общем объеме инвестиций составил 18,9% (382,6 млн.USD). Значительный объем накопленных ИИ пришелся на Германию - 13,7% (278,2 млн.USD), США - 8,5% (172,5 млн.USD) и Великобританию - 7,9% (161 млн.USD).[10]

    Динамика  показателей международной инвестиционной позиции Республики Беларусь в период 1996-2005 гг.

   (Расчетные  Данные представлены в Приложении 1.)

   

   Как видно инвестиционное сальдо имеет  тенденцию к понижению. Если на 1996 г. сальдо составляло –548,3, то на 2006 г - -4132,1 млн. долл. США.

   

         Динамика активов  имеет несколько трендов:

1. с 1997 по 1999 – наблюдалось их снижение с уровня 1519,9 млн. долл. США до 1015,8 млн. долл. США.
2. с 1999 по 2001 – активы относительно оставались неизменными
3. с 2001 по 2006 гг. наблюдается явная тенденция к увеличению активов. Активы возросли с 1015,2 млн. долл. США(2001г) до 3258,3 млн. долл. США (2006г)

 

   Динамика  прямых инвестиций выглядит следующим  образом:

   

   Наблюдался  резкий спад с 1997 по 1999 гг. : с 184,6 млн. долл. США до 28,9 млн. долл. США соответственно. Затем скорость снижения намного снизилась, но снижение продолжалось с 1999 по 2003 гг – с 28,9 млн. долл. США до 3,7 млн. долл. США. С 2003 года стал наблюдаться рост – с 3,7 млн. долл. США до прогнозируемого уровня 2006 года – 13,9 млн. долл. США.

     

         Определенный тренд в динамике портфельных инвестиций проследить можно с 1998 г – тенденция к понижению. Рост наблюдался только лишь с 1997 до 1998 гг.

   Наиболее  резкие спады наблюдались с 1998-1999, 2001-2003 гг.[9]

1.3.Инвестиционный климат Республики Беларусь

         Согласно Докладу персонала МВФ по консультациям 2005 года, подготовленным представителями персонала МВФ по консультациям 2005 года с Республикой Беларусь, утвержденным Полом М. Томсеном и Энтони Р. Бутом от 2 июня 2005 года экономическая ситуация и инвестиционный климат Республики Беларусь выглядит следующим образом:

   В централизованнo управляемой экономике  Беларуси в последнее время достигались  хорошие макроэкономические показатели благодаря политике, способствующей росту, и благоприятным внешним  условиям.

   Реальный  ВВП вырос в 2004 году на 11 процентов, чему способствовали быстрый рост устанавливаемой  в централизованном порядке заработной платы, увеличение кредита и воздействие  благоприятных условий торговли. Операции сектора органов государственного управления были сбалансированными, а денежно-кредитная политика, подкрепляемая курсовым «якорем» и усилением спроса на рубли, привела к снижению погодовой инфляции к апрелю 2005 года до 11 процентов. Увеличение дефицита по счету текущих операций в конце 2004 года было в основном сведено на нет в начале 2005 года.

   Вместе  с тем проводимая в настоящее  время экономическая политика в конечном итоге не может оказаться устойчивой, а риски возрастают. Повышение реальной заработной платы опережает рост производительности с 1995 года, международные резервы находятся на опасно низком уровне, доля убыточных предприятий остается высокой, а ориентированные на рынок структурные реформы приостановились. В сопроводительной ФССА сообщается об улучшениях в финансовом регулировании и надзоре, но отмечается, что для сохранения платежеспособности крупнейших банков требуется периодически проводимая государством рекапитализация. В отсутствие окончательного соглашения по нескольким ключевым областям задержится создание запланированного валютного союза с Россией. Наконец, быстрое старение населения усилит давление в долгосрочной перспективе на пенсионную систему и систему здравоохранения.