Но  на положение кривой спроса на инвестиции влияют и другие факторы, или переменные. Но надо сразу отметить, что любой фактор, вызывающий прирост ожидаемой чистой доходности инвестиций, сместит эту кривую вправо. 
Наоборот, все, что приводит к снижению ожидаемой чистой доходности инвестиций, будет смещать данную кривую влево.

   Издержки  на приобретение, эксплуатацию и обслуживание оборудования. 
Первоначальные расходы на основной капитал вместе с расходами на его техническое обслуживание, текущий ремонт и эксплуатацию очень важны при исчислении ожидаемой нормы прибыли от любого инвестиционного проекта. В той мере, в какой эти расходы будут возрастать, в такой же мере ожидаемая норма чистой прибыли от предполагаемого инвестиционного проекта будет снижаться, а кривая спроса на инвестиции - смещается влево. И наоборот, если эти расходы падают, то ожидаемая норма чистой прибыли возрастает и кривая спроса на инвестиции сдвигается вправо. Например, проводимая профсоюзами политика в отношении заработной платы может повлиять на кривую спроса на инвестиции, так как заработная плата представляет собой основной элемент издержек производства большинства фирм.

   Налоги  на предпринимателя. При принятии инвестиционных решений владельцы предприятий рассчитывают на ожидаемую прибыль после уплаты налогов. Значит, возрастание налогов на предпринимателей приводит к снижению доходности и вызывает смещение кривой спроса на инвестиции влево; сокращение налогов приводит к ее смещению вправо. 
Технологические изменения. Технический прогресс - разработка новой и совершенствование имеющейся продукции, создание новой техники и новых производственных процессов - является основным стимулом для инвестирования. 
Разработка более производительного оборудования, например, снижает издержки или повышает качество продукции, тем самым, увеличивая ожидаемую норму чистой прибыли от инвестирования на данное оборудование. Рентабельные новые виды продукции - такие как горные велосипеды, персональные компьютеры, новые виды лекарств и т.п., - вызывают резкое увеличение инвестиций, поскольку фирмы стремятся расширять производство. То есть, ускорение технического прогресса смещает кривую спроса на инвестиции вправо, и наоборот.

   Наличный  основной капитал. Точно также как имеющиеся в наличии потребительские товары оказывают воздействие на принятие домохозяйствами решений по поводу потребления и сбережений, так и наличный основной капитал влияет на ожидаемую норму прибыли от дополнительных инвестиций в любой отрасли производства. Если данная отрасль хорошо обеспечена производственными мощностями и запасами готовой продукции, то в этой отрасли инвестирование будет сдерживаться. Причина в том, что такая отрасль достаточно оснащена, чтобы обеспечить текущий и будущий спрос по ценам, которые обеспечивают среднюю прибыль. Если в отрасли имеются достаточные или даже избыточные мощности, то ожидаемая норма прибыли от прироста инвестиций будет низкой, и поэтому инвестирование будет незначительным или его не будет совсем. Излишние производственные мощности ведут к смещению кривой спроса на инвестиции влево; относительный недостаток основного капитала - к ее смещению вправо.

   Ожидания. Основой инвестиционного проекта является ожидаемая прибыль. 
Основной капитал находится в длительном пользовании, его срок службы может исчисляться десятью или двадцатью годами, и поэтому доходность любого капиталовложения будет зависеть от прогнозов будущих продаж и будущей рентабельности продукции, производимой с помощью этого основного капитала. 
Ожидания предпринимателей могут базироваться на разработанных прогнозах будущих условий предпринимательства, которые включают ряд "показателей предпринимательства". Вместе с тем такие неопределенные и трудно предсказуемые факторы, как изменение во внутреннем политическом климате, осложнения в международной обстановке, рост населения, условия на фондовой бирже и т.д., должны приниматься во внимание на субъективной и интуитивной основе. В этой связи можно отметить, что если руководители предприятия настроены оптимистично в отношении будущих условий предпринимательства, то кривая спроса на инвестиции будет смещаться вправо; пессимистические настроения приводят к смещению кривой влево.

   Итак, некоторые наиболее важные факторы, которые объясняют изменчивость инвестиций. 
Продолжительные сроки службы. Инвестиционные товары в силу своей природы имеют довольно неопределенный срок службы. В каких-то пределах закупки инвестиционных товаров носят дискретный характер и поэтому могут быть отложены. Старое оборудование или здания можно либо полностью ликвидировать и заменить, либо отремонтировать и использовать еще несколько лет. 
Оптимистические прогнозы могут побудить плановиков предприятия принять решение о замене устаревшего оборудования, то есть модернизовать производство, что увеличит уровень инвестиций. Чуть менее оптимистичный взгляд, однако, может привести к очень небольшому инвестированию.

   Нерегулярность  инноваций. Технический прогресс является основным фактором инвестирования. Новая продукция и новые технологии - главный стимул к инвестированию. Однако история свидетельствует, что крупные нововведения - железные дороги, электричество, автомобили, компьютеры и т.д. - появляются не столь регулярно. Но когда это случается, происходит огромный рост, или волна, инвестиционных расходов, который со временем снижается. Например, широкое распространение автомобилей в 20-е годы нашего века не только привело к значительному росту инвестиций в саму автомобильную промышленность, но повлекло за собой огромные инвестиции в такие смежные отрасли, как сталелитейная, нефтеперерабатывающая, производство стекла и резинотехнических изделий, не говоря уже о государственных инвестициях на строительство дорог и магистралей. Но когда инвестиции в смежные отрасли были окончательно завершены, общий уровень инвестиций стабилизировался.

   Изменчивость  прибылей. Известно, что ожидание будущей доходности в значительной степени влияет размер текущей прибыли. Текущая прибыль непостоянна, следовательно, непостоянство прибыли придает изменчивый характер и инвестиционным стимулам. Прибыль выступает, как основной источник средств для предпринимательских инвестиций Рост прибыли дает плановикам фирмы больше стимулов и больше средств для инвестирования; уменьшение прибыли имеет обратный эффект. Непостоянство прибыли увеличивает нестабильность инвестиций.

   Изменчивость  ожиданий. Поскольку основной капитал имеет длительный срок службы, принятие инвестиционных решений осуществляется на основе ожидаемой чистой прибыли. Однако фирмы склонны прогнозировать условия предпринимательства с учетом реалий сегодняшнего дня. Следует предположить, что любые незапланированные события могут привести к изменениям в условиях предпринимательства в будущем. Повлиять на оптимизм и пессимизм предпринимателей способны изменения внутриполитической обстановки, усиление "холодной войны", разработки новых источников энергии, изменение роста населения и связанного с ним спроса на рынке, решения суда по основным трудовым и антитрестовским вопросам, новые законодательные инициативы, забастовки, изменения государственной экономической политики и многие другие подобные факторы.[1; c.374-375]

 

   Глава 2.  Анализ факторов инвестиционного  спроса.

1.1. Характеристика  инвестиционного процесса Республики Беларусь.

   Состояние     инвестиционного     сектора     определяется     общими макроэкономическими  условиями,  а  также  финансовым  положением  субъектов хозяйствования. В этом отношении  затяжной экономический кризис  переходного периода парализовал прежде  всего  инвестиционное  развитие.  Так,  если  по показателю ВВП РБ в 2002 г.  вышла на  уровень 88,7%  к 1990  г.,  то  по показателю инвестиций в 2002 г. было обеспечено только 51,6% от уровня  1990г.,  в том числе в объекты   производственного   назначения   –   45,2%, непроизводственного – 66,2%. Объём же строительно-монтажных работ составил всего 38,6% от уровня 1990 года.  Этот  факт  обнаруживает  отсутствие  даже простого   воспроизводства   основных   фондов    и    является    наглядным свидетельством глубины инвестиционного кризиса.

   Факторы сдерживания  инвестиций  в  народном  хозяйстве  носят  системный характер. Их  корни  находятся  в  реальном,  в  бюджетном  и  в  банковском секторе.

   Факторы реального сектора:

   -значительное падение(в первые годы  перестройки),  а  в  последующем

   сохранение  относительно  низких  темпов  роста  реального   сектора

   экономики;

   -высокие темпы инфляции и снижение обменного курса белорусского рубля

   на  протяжении длительного времени;

   -низкий  уровень  рентабельности  большинства  предприятий  реального

   сектора экономики, который превышает процентные ставки по кредитам и

   делает  нерентабельными инвестиционные проекты предприятий;

   -низкий  уровень  доходов  населения,   ограничивающий   возможности

   сбережений  и инвестиций;

   -малая  норма  накопления  всеми  агентами  экономических  отношений.

   Удельный  вес сбережений населения и предприятий  в  ВВП  в  Беларуси

   составил  в 2000г. 26,1 (в 1995 г. 21%, в 1990 г. 29%), тогда как  в

   Японии, Китае,  Корее  и  ряде  других  стран,  переживавших  период

   технологической модернизации, показатель доли  сбережений  населения

   доходил до 60% и сегодня продолжает оставаться высоким. В частности,

   в 1998 году этот показатель  составил  в  Сингапуре  51.3,  Малайзии

   48.5, в  Китае  42.6,  Китае  42.6,  Корее  33,8  процента.  Правда,

   склонность  к сбережениям в Беларуси значительно  выше, чем в  России,

   где в 1998 г. их доля не превышала 16.3%.

   Факторы бюджетного сектора:

   - наличие устойчивого дефицита  государственного  бюджета,  что при

   недостатке  внутренних  накоплений  и  внешних  источников  порождает

   потребность в  гоcфинансировании  банковской  системой  и  является

   главной причиной затяжной высокой инфляции в стране;

   - отток потенциальных инвестиционных ресурсов банков и предприятий на

   покупку государственных ценных бумаг.

   Факторы банковского сектора:

   Они испытывают на себе воздействие кризиса  в  реальном и бюджетном

   секторе, являются их результатом, а также  имеют свою системную специфику.  К таким     системно-специфическим     факторам,     сдерживающим     развитие инвестиционного(долгосрочного) банковского кредитования, относятся:

   - низкая капитализация банков. Совокупный капитал банковской  системы

   не   превышает  5%  ВВП,  что   значительно    меньше   аналогичных

   показателей стран Центральной и Восточной  Европы;

   -ограничение по ликвидности, обусловленное дисбалансом  долгосрочной

   составляющей  ресурсной базы банков и объёмом долгосрочных  активных

   операций  банков.  Так,  привечённые  средства  банков(   на   срок

   привлечения более 1 года) на 1.01.2001 составили  15,6%  совокупных

   ресурсов  банков, тогда как  доля  долгосрочных  кредитов(со  сроком

   погашения более 1 года) – 46,1% валовых активов  банков.  Указанные

   диспропорции  сдерживают  инвестиционное  кредитование,   поскольку

   основная  масса инвестиционных кредитов имеет  срок  погашения  более

   года. В свою очередь,  и  форсирование  долгосрочного  кредитования

   усугубляет  подобные диспропорции;

   - бремя проблемной задолженности, доля которой в банковском  секторе

   РБ  составляет 12% при допустимом международными стандартами  уровне

   5%;

   -  структура активных  операций  банков,  в которой доля  кредитов

   достигла  предельного  значения   по   общепринятым   международным

   подходам(60%);

   - узость ресурсной базы банков, обусловленная низким  удельным  весом

   средств населения, предприятий, а также  нерезидентов;

   - региональные диспропорции в распределении банковских ресурсов;