Денежный рынок России: образование и особенности функционирования

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

 

В сегодняшних условиях, напоминающих (правда, отдаленно) рыночную экономику, инструментами реализации установок  денежно-кредитной политики, проводимой Центральным банком, должны стать  минимальные резервных требования, определение размеров рефинансирования коммерческих банков и установление учетной ставки, а также операции на открытом рынке.

 

В зависимости от состояния хозяйственной  конъюнктуры Центральный банк делает выбор между двумя основными  типами монетарной политики, для каждого  из которых характерен свой набор  инструментов и определенное сочетание  экономических и административных методов регулирования.

 

Рестрикционная (рестриктивная) денежно-кредитная политика (так называемая политика "дорогих денег") направлена на ужесточение условий и ограничение объема кредитных операций коммерческих банков и повышение уровня процентных ставок. Ее проведение обычно также предполагает и сопровождается увеличением налогов, сокращением государственных расходов, а также другими мероприятиями, направленными на преодоление инфляции. Рестрикционная денежно-кредитная политика может быть использована не только в целях борьбы с инфляцией, но и для сглаживания циклических колебаний деловой активности.

 

Экспансионистская денежно-кредитная  политика сопровождается расширением  масштабов кредитования, ослаблением  контроля над приростом количества денег в обращении, понижением уровня процента. Иначе эту систему методов  называют еще политикой дешевых  денег.

 

Денежно-кредитная политика как  экспансионистского, так и рестрикционного типа может иметь тотальный либо селективный характер. При тотальной монетарной политике мероприятия Центрального банка распространяются на все учреждения банковской системы, при селективной – на отдельные кредитные институты либо их группы или же на определенные виды банковской деятельности. Селективная денежно-кредитная политика позволяет Центральному банку оказывать выборочное воздействие в определенном направлении.

 

При ее проведении практикуется использование  следующих инструментов или их разнообразных  сочетаний: лимитирование отдельных видов операций банков (или их групп, например по регионам) , установление размеров вознаграждения коммерческих банков при проведении различных финансово-кредитных операций, регламентация условий выдачи отдельных видов ссуд различным категориям заемщиков, установление кредитных потолков.

 

Выбор типа проводимой монетарной политики, а соответственно и набора инструментов регулирования деятельности коммерческих банков осуществляется Центральным  банком в каждом конкретном случае исходя из состояния хозяйственной  конъюнктуры. Разработанные на основе такого выбора основные направления  денежно-кредитной политики утверждаются законодательным органом. При этом необходимо учитывать временной  лаг между проведением того или  иного мероприятия монетарного  регулирования и проявлением  эффекта от его реализации.

 

Основными инструментами денежно-кредитной  политики – средствами, при помощи которых планируется достичь поставленных целей – являются операции на открытом рынке, изменение резервной нормы и изменение учетной ставки.

 

Следует отметить, что благодаря  проведению операций по покупке ценных бумаг на срок с обязательством их обратной продажи Центральный банк будет иметь возможность не только производить инъекции в банковскую систему с целью расширения масштаба кредитования, но и сокращать совокупные резервы, мультипликативно уменьшая денежную массу. Ведь если объем обратной продажи ранее купленных государственных облигаций превышает суммарный объем новых контрактов, это приведет к сокращению совокупных резервов и, как следствие, изъятию денег из экономики.

 

В настоящее время в мировой  экономической практике именно операции на открытом рынке являются основным средством регулирования денежного  предложения. Это вызвано их прежде всего необыкновенно высокой  гибкостью данного инструмента, позволяющего влиять на денежную конъюнктуру  на краткосрочных временных отрезках, сглаживать нежелательные колебания  денежной массы.

 

В России рынок государственных  облигаций высоко развит (правда, скорее количественно, нежели качественно) . Правда, их роль в денежно-кредитной политике несколько отличается от той, которую  они играют в западных странах. Безусловно, в любом случае (и в России, и на Западе) главной является фискальная цель финансирование бюджетного дефицита. Однако как инструмент монетарного  регулирования государственный  долг применяется в России весьма своеобразно.

 

Казначейские обязательства, например, являются беспрецедентным инструментом в мировой практике. На финансовом рынке появился гибрид, обладающий одновременно свойствами векселя, государственной  ценной бумаги, налогового освобождения и средства расчета.

 

На первом этапе своего обращения  казначейские обязательства выступают  в качестве своеобразного суррогата  денег – средства обращения, предназначенного для расшивки неплатежей. Эти обязательства (подпадающие, на мой взгляд, под определение денежного агрегата MR – реально использующихся в российском платежном обороте средств обращения) "появляются" в результате оформления задолженности госбюджета перед предприятиями в виде бумаг с доходностью 40%. Но следует отметить, что обращение некоторых серий может быть затруднено из-за дополнительных ограничений (в частности, осуществления расчетов только со строго определенными отраслями народного хозяйства) .

 

После того как бумаги получают определенное количество индоссаментов (от одного до пяти) , они могут продаваться  любому юридическому лицу, то есть поступают  на открытый рынок как государственные  ценные бумаги с доходностью 40%. Сейчас объемы продаж казначейских обязательств на открытом рынке растут.

 

Что же касается государственных краткосрочных  обязательств (ГКО) , то в денежно-кредитной  политике (в отличие от фискальной) они играют совсем иную роль, нежели казначейские векселя, используемые Федеральной  Резервной Системой. Главным результатом  их использования при реализации мероприятий монетарной политики является регулирование курса американского  доллара по отношению к российскому  рублю, а отнюдь не изменение совокупных резервов банковской системы.

 

Таким образом, операции, осуществляемые российским Центробанком на открытом рынке, довольно своеобразны. Нетривиальность  инструментов денежного рынка еще  более осложняет выработку стратегий, а также реализацию тактических  мероприятий, направленных на приостановление  спада промышленного производства и сдерживание инфляции.

 

Результаты монетарного регулирования  по-разному расцениваются в кейнсианской и монетаристской теориях, а также в теории рациональных ожиданий. Кейнсианцы полагают, что дискретная денежно-кредитная политика, уступая фискальной по силе воздействия, тем не менее эффективна для сглаживания колебаний экономической активности, цен и занятости. Монетаристы ратуют за введение монетарного правила и отказ от дискретной денежно-кредитной политики. Приверженцы теории рациональных ожиданий утверждают, что монетарная политика вообще не оказывает воздействия на реальный ВНП.

 

Используя рекомендации представителей различных школ, находя компромиссные  решения, Центральные банки реализуют  денежно-кредитную политику. Эта  деятельность, как мне кажется, является наиболее демократичным способом экономического регулирования, в наименьшей степени  ограничивая рамки экономической  свободы субъектов системы бизнеса.

 

 

  

 

ЛИТЕРАТУРА 

 

“Известия” № 47, 18 марта 2004 г. Раздел финансов. Учредитель и издатель ОАО “Редакция газеты “Известия”. М.,2004.

Агапова Т.А., Серегина С.Ф, Макроэкономика Изд-во МГУ, “ДИС”. 1997.

Банковское дело, под ред. В. И. Колесникова. – М.: Финансы и статистика, 1995 г.

Банковское дело: Справочное пособие / под ред. Бабичевой Ю. А. М.: "экономика", 1994.

Бункина М.К. Национальная экономика. – М.: Дело. 1997.

Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы. Денежное обращение. Кредит. Изд.- торг. корп. “Дашков и К”. М.,2002.

Гайгер Н., Линвуд Т. Макроэкономическая теория и переходная экономика. – м.: Инфра – М. 1996.

Давыдов А. Ю. Инфляция в экономике: мировой опыт и наши проблемы. М., 1991.

Долан Э. Макроэкономика. –/Спб., 1993.

Долан Э., Кэмпбелл К., Кэмбелл Р. Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика. С. -Пб.: "Литера плюс", 1994.

Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки. ЮНИТИ. М., 2000.

Киреев А.П. Международная экономика. -/М., 1997. Ч. 1, гл. 4-8; ч. II, гл. 1-5.

Курс экономической теории /Под  ред. А.В. Сидорович. -/М.: МГУ им. М.В. Ломоносова, “ДИС”. 1997. Разделы II, VI.

Линдерт П.Х. Экономика мирохозяйственных связей. – /М.: Прогресс. 1992. Разделы 1-3.

Макконнелл К. Р., Брю С. Л. Экономикс. М., 1992. T.I. Гл.15.

Макконнелл К., Брю С. Экономикс. М.: Республика, Т.

Макконнелл К., Брю С. Экономикс: принципы, проблемы и политика. В 2 т. Т. 1. Баку, "Азербайджан", 1992.

Маркс К. Капитал. Т. 1. Гл. III//Маркс К., Энгельс Ф. Соч. 2-е изд. Т. 23.

Меньшиков С. М. Инфляция и кризис регулирования  экономики. М., 1979.

Миклошевская Н.А., Холопов А. В. Международная экономика. Учебник. – /М.: МГУ им. М.В. Ломоносова, изд-во “Дело и Сервис”. 1998. Гл. 1-4; 6-11.

Овчинников Г..Г. Микроэкономика. Макроэкономика. СПб.: Изд-во В.А. Михайлова. 1997. Ч. И, гл. 1-16.

Основы экономической теории. Учебник /Под. ред. В.Д. Камаева. – М.: Изд-во МГТУ им. Н.Э. Баумана. 1993. Раздел II, гл. 10-17.