Денежный рынок России: образование и особенности функционирования

 

Денежный рынок является частью финансового рынка и отражает спрос и предложение денег, а  также формирование равновесной  цены.

 

Необходимо вначале определить понятие денежной массы: денежная масса – совокупность всех денежных средств, находящихся в наличной и безналичной формах, обеспечивающих обращение товаров и услуг в народном хозяйстве.

 

В структуре денежной массы выделяют активную (денежные средства, реально  обслуживающие хозяйственный оборот) и пассивы (денежные накопления и  остатки на счетах, которые потенциально могут быть расчетными средствами), а также квази-деньги (т.е. средства на срочных счетах, сберегательных вкладах, депозитных сертификатах, акциях инвестиционных фондов)

 

Денежная масса подразделяется на МО, М1, М2, МЗ.

 

МО – это денежная наличность, находящаяся в обращении.

 

М1 включает наличные деньги и чековые  вклады (в том числе дорожные чеки аккредитивы). В корзине наличных денег находится и разменная  монета, составляющая обычно не более 3% наличности. Преобладающее значение в М1 стран развитой рыночной экономики  имеют чековые платежи, которые  в США, к примеру, обслуживают  не менее 90% стоимости сделок.

 

Такие прогрессивные формы безналичных  расчетов, как чековые платежи  и чековое обращение, позволяют  резко сократить потребность  в банкнотах. Но они “работают” лишь при одном условии: держатель чековых вкладов должен иметь возможность обратить их в наличные деньги по первому требованию.

 

В России чековые расчеты в сфере  личного потребления делают первые шаги; в отношениях между юридическими лицами они представлены в виде хорошо знакомой “безналички”, но так как не выполняется это основное условие, то курс наличного рубля является более высоким по отношению к безналичному.

 

Денежная масса М2 = М1 + срочные  вклады, облигации государственных  займов (так называемая потенциальная  наличность).

 

В России показатель М2 включает М1, срочные  и прочие счета.

 

Дополнительные составляющие М2 обладают способностью самовозрастать. Темп приращения М2 зависит от процентной ставки. Срочные  депозиты и государственные облигации  легко реализовать – они относятся к “высоко ликвидным средствам”, т. е. Обладают возможностью быть легко истраченными. Вообще понятие ликвидности предполагает наличие двух свойств: возможности использования в качестве средства платежа и способности сохранять свою стоимость. Ликвидными средствами считаются также акции и облигации частных корпораций, но степень их ликвидности ниже, чем у государственных ценных бумаг (т. е. выше плата за совершение сделок с ними)

 

Выделяют показатель М3: МЗ = М2 + крупные  вклады (депозитные сертификаты).

 

В инфляции участвует прежде всего  М1, однако при инфляционном скачке в процесс вовлекаются все  большие денежные массы, определяемые последовательно параметрами М2, МЗ.

 

Показатели М1 и М2 рассчитываются соответствующими финансовыми ведомствами  и, как правило, публикуются.

 

Обычно М2 в несколько раз  превышает М1 (в России М1 составляет 1/3 М2).

 

В денежной политике используется еще  один показатель – Мх, включающий помимо М2, валютные депозиты.

 

Денежная наличность реализует  созданный в течение года валовой  национальный продукт (ВВП). Однако важно  помнить о том, что каждая денежная единица в течение года может  участвовать в целом ряде купли – продажи или платежей. Соотношение между ВВП и денежной массой (М) определяет скорость обращения денег (V). Скорость обращения денег можно выразить общей формулой:

 

V = ВВП/М. 

 

Этот показатель весьма важен для  регулирующей практики. Если денежная масса оборачивается медленно, то это означает, что коэффициент  размещения (расходования) национального  продукта низок; относительно высокая V может свидетельствовать как  об достаточно быстром размещении товаров  и высокой конъюнктуре, так и  о недостатке платежных средств.

 

Денежная масса, которой располагает  народное хозяйство для осуществления  операций обмена и платежа, зависит  от предложения банковского сектора (под предложением денег (MS) понимается общее количество, которое складывается из М1 и М2 и М3) и спроса на деньги (т.е. стремления учреждений небанковского  сектора иметь у себя определенную суммарную денежную массу в виде наличных денег или вкладов до востребования)

 

Денежный рынок – это рынок, на котором спрос на деньги и их предложение определяют уровень процентной ставки, "цену" денег. Это сеть институтов, обеспечивающих взаимодействие спроса предложение денег.

 

На денежном рынке товары не продаются  и не покупаются подобно другим товарам. При сделках на денежном рынке  деньги обмениваются на другие ликвидные  средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной  нормы процента.

 

Предложение денег зависит от целей, которые преследует кредитно-денежная политика.

 

Если целью кредитно-денежной политики является поддержание на неизменном уровне количества денег в обращении, то линия денежного предложения  будет вертикальной.

Если же цель – поддержания фиксированной ставки процента (гибкая денежная политика), то изображение кривой предложения будет вертикальным.

Наклонная кривая предложения бывает в случае проведения такой политики, которая допускает изменение  и количества денег в обращении, и нормы процента.

На денежном рынке деньги "не продаются" и "не покупаются" подобно  другим товарам. В этом специфика  денежного рынка. При сделках  на денежном рынке деньги обмениваются на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости, измеренной в единицах номинальной  нормы процента.

 

 

 

Рис. 1. Типичные кривые спроса и предложения  денег 

 

На рис. 1 приведены типичные кривые спроса и предложения денег. Кривая предложения Sm имеет форму вертикальной прямой при допущении, что Центральный банк, контролирующий денежное предложение, стремится поддерживать его на фиксированном уровне независимо от изменений номинальной процентной ставки. Как и на любом рынке, равновесие на денежном рынке имеет место в точке пересечения кривых спроса и предложения.

 

Из анализа графика видно, что  население и фирмы будут держать  на руках точно 150 млн. руб. лишь при  процентной ставке, равной 7%. При более  низкой норме процента они будут  стараться увеличить количество денег в своих портфелях, тем  самым снижая цены на ценные бумаги и повышая норму процента, достигая тем самым равновесия, и наоборот.

 

Рассмотрим влияние изменений, возникающих в предложении или  спросе на деньги. Сначала продемонстрируем реакцию денежного рынка на изменение денежного предложения. Предположим, что предложение денег увеличилось со 150 млн. руб. до 200 млн. руб.

 

Результатом увеличения количества денег  в обращении будет уменьшение ставки процента с 8% до 5%. Почему? При  ставке процента, равной 7%, людям потребуется  лишь 150 млн. руб. Излишек предложения  в 50 млн. руб. они инвестируют в  ценные бумаги или другие финансовые активы. В итоге курсы ценных бумаг  будут расти, что эквивалентно падению  процентной ставки. (Например, по долгосрочной облигации выплачивается процент  в 3 руб. в год. Если цена облигации  равна 30 руб., то норма процента равна 10%. Если цена облигации увеличится до 40 руб., то норма процента составит лишь 7,5%). По мере падения процентной ставки цена хранения денег также  уменьшается, и население и фирмы  увеличивают количество наличности и чековых вкладов. При ставке процента, равной 5%, равновесие на денежном рынке будет восстановлено: спрос  и предложение денег будут  равны 200 млн. руб. Что произойдет при  уменьшении денежного предложения? При сокращении предложения денег  возникает временный их дефицит. Население пытается преодолеть нехватку денег путем продажи акций  и облигаций. Рост предложения на рынке ценных бумаг понизит их рыночную стоимость и одновременно увеличит процентную ставку. Более  высокая процентная ставка повышает цену хранения денег и уменьшает  их количество, которое люди хотят  иметь на руках. Спрос на деньги сокращается  и денежный рынок возвращается к  равновесию.

 

Рассмотрим последствия изменения  в спросе на деньги. Первоначально  рынок находится в равновесии в точке Е1 при номинальной  ставке процента, равной 7%. Рост номинального дохода сдвигает кривую спроса на деньги в положение Dm2 (рис. 2).

 

 

 

Рис. 2. Последствия изменений в  спросе на деньги

 

При исходной процентной ставке население  и фирмы хотели бы держать на руках 200 млн. руб., несмотря на то, что банковская система может предложить лишь 150 млн. руб. Население и фирмы предпринимает  попытку приобрести больше денег, продавая ценные бумаги. Эти действия приводить  к повышению номинальной ставки процента до 12%, что обеспечивает соответствие количества денег, находящихся в  обращении, количеству денег, хранящихся у населения и фирм в соответствии с их желаниями. Денежный рынок достигает  нового положения равновесия. Уменьшение спроса на деньги запускает рассмотренные  процессы в обратную сторону.

 

2.2. Инструменты денежного рынка 

 

Термин денежные рынки используется для описания рынка долговых инструментов со сроком погашения менее одного года (и обычно значительно меньше одного года). Обычно операции с такими продуктами осуществляются между банками  и профессиональными управляющими краткосрочными денежными средствами в основном на внебиржевом рынке, а не через официальную биржу. Частные инвесторы обычно не проявляют  заинтересованности в этой области.

 

Это сложный рынок, на котором банки  могут покрывать свои потребности  в ликвидности (то есть краткосрочные  потребности в денежных средствах), а Центральный банк может использовать данный рынок доя поставки или  использования средств национальной денежной системы.

 

На данном рынке действуют четыре основных инструмента:

 

казначейские векселя,

переводные векселя (коммерческие векселя),

коммерческие бумаги,