Денежно-кредитная политика государства

     Эти инструменты в основном воздействуют либо на количество денег, главным образом  в форме банковских депозитов, либо на процентные ставки.

     В мировой практике используются следующие инструменты ДКП:

• изменение нормы обязательных резервов;
• изменение учетной ставки (или ставки рефинансирования);
• операции на открытом рынке.

     Обязательные  резервы – это часть суммы  депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в Центральном Банке. Даже незначительное изменение нормы обязательных резервов способно вызвать значительные изменения в объеме банковских депозитов и кредита.

     Именно  поэтому данный инструмент является наиболее мощным из имеющихся.

     Ставка рефинансирования – это процент, под который Центральный банк предоставляет кредиты коммерческим банкам, выступая как кредитор в последней инстанции. Учетная политика ЦБ представляет собой механизм непосредственного воздействия на ликвидность коммерческих банков посредством изменения стоимости кредитов рефинансирования, что косвенно оказывает влияние на экономику страны в целом.

     Операции  на открытом рынке представляют собой  куплю-продажу ЦБ государственных  ценных бумаг или первоклассных коммерческих векселей. Это наиболее действенный и гибкий рыночный инструмент денежно-кредитной политики ЦБ, обеспечивающий эффективное воздействие на денежный рынок и банковский кредит, а следовательно, на экономику. Механизм операций на открытом рынке несложен, что делает его привлекательным для использования.

     Наиболее  эффективной является комплексная  политика, при которой используются два и более инструмента.  
 
 
 

3. Особенности денежно-кредитной политики России

     С точки зрения институционального аспекта, денежно-кредитная система в России, как и в ряде других стран, складывается из банковской системы и совокупности небанковских кредитно-финансовых институтов, создающих, аккумулирующих и предоставляющих денежные средства в соответствии с основными принципами кредитования.

     Статья 2 Федерального закона от 02.12.1990 №395-1 "О банках и банковской деятельности" предусматривает следующий состав банковской системы России:

• Центральный банк Российской Федерации (Банк России);
• кредитные организации;
• филиалы и представительства иностранных банков.

     Основной  целью деятельности Банка России является поддержка покупательной  способности рубля через борьбу с инфляцией, с излишками денежной эмиссии.

       Второй уровень банковской системы России – коммерческие банки –находится в самом начале своего формирования. Важным направлением в деятельности коммерческих банков становится работа по привлечению средств населения, им удается успешно конкурировать с крупнейшим монополистом в этой области - Сбербанком. ¹⁸

     Глобальный  финансово-экономический кризис выявил слабые стороны современной российской банковской системы, а также наметил возможные пути выхода из него. Об этом в своей статье  «Российская банковская система в условиях глобального кризиса» пишут Г. Греф и К. Юдаева.

     Исторически так сложилось, что в стране действует огромное количество банков (свыше 1100), среди которых большинство неэффективны, их даже сложно в полной мере назвать банками. Есть много корпоративных «карманных» банков, на рынке практически не работающих. Государство должно разработать специальную программу мер по значительному увеличению количества мощных, крупных структур в российском банковском секторе.

     Авторы  статьи считают, что Сбербанку консолидация банковской системы невыгодна: чем больше будет появляться сильных игроков, тем больше у него окажется конкурентов. Однако в конечном счете только на основе конкуренции может сформироваться конкурентоспособная и устойчивая экономика.¹⁹

     Важнейшей проблемой денежно-кредитной системы  России О. Рогова признает проблему внешней зависимости. В своей статье «Денежно-кредитная система: издержки внешней зависимости» автор описывает так называемый «синдром валютной зависимости воспроизводственного потенциала денежно-кредитной системы». В ситуации труднопреодолимой угрозы реального внешнего управления развитием российской экономики посредством введения в национальный денежный оборот собственно «твердой валюты» – доллара О. Рогова предлагает следующее: «Перспектива укрепления позиций национальной денежно-кредитной системы в воспроизводстве экономики России всецело связана с обеспечением условий введения российского рубля в состав резервных валют стран мирового рынка. Эта проблема требует самостоятельного исследования и выработки долгосрочной стратегии по ее решению. Одно из важнейших в этом контексте направлений связано с преодолением тенденции манипулирования государством сбережениями граждан и повышением государственных гарантий в этой сфере.»²⁰

     Важнейшим субъектом, реализующим финансово-правовое регулирование в рамках банковской системы, является Центральный банк Российской Федерации. Потенциал банковского регулирования воплощается в первую очередь в целях и функциях Банка России.

     Среди функций Центрального банка РФ (Банк России) следует отметить разработку денежно-кредитной политики. Этот процесс организован следующим образом. Разработанный Банком России проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год передается на рассмотрение Национальному банковскому совету, который дает по нему заключение; далее уточненный по рекомендациям Совета проект представляется Президенту и Правительству РФ; не позднее 1 октября Банк России представляет в Государственную Думу проект Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и не позднее 1 декабря — Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год. Государственная Дума рассматривает их и принимает решение. Председатель Банка России ежегодно представляет Государственной Думе годовой отчет, в котором содержится перечень мероприятий по единой государственной денежно-кредитной политике.

     Реализация  утвержденной денежно-кредитной политики также целиком возложена на Банк России. Закон регламентирует инструменты и методы, которыми может пользоваться при этом Банк России, в том числе установление процентных ставок по собственным операциям, нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования), операции на открытом рынке, рефинансирование банков, валютное регулирование, установление ориентиров роста денежной массы, прямые количественные ограничения.²¹

     В разработанных ЦБ РФ «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2012 годов» главной целью единой государственной денежно-кредитной политики в предстоящий трехлетний период провозглашается снижение инфляции до 9-10% в 2010 году и 5-7% в 2012 году. При сохранении антиинфляционной направленности денежно-кредитной политики действия Банка России в области денежно-кредитного регулирования в краткосрочном периоде в значительной степени будут связаны с минимизацией негативного влияния мирового финансово-экономического кризиса на российскую экономику и банковский сектор.

       В предстоящий период Банк России предполагает завершить создание условий для применения режима инфляционного таргетирования и перехода к свободному плаванию курса рубля.²²  

     «Таргетирование – это курс центрального банка, вводимый на снижение инфляции. Причем, для снижения инфляции применяется весь арсенал, весь возможный арсенал денежно-кредитной политики. Как правило, за основу берется либо курсовая политика, либо процентная.» - сообщается в докладе  старшего научного сотрудника Института экономики РАН РФ профессора Мальцевой И.Г.²³ 

     «Таргетирование инфляции – принцип, согласно которому всякий раз, когда рост цен превышает намеченный уровень, процентные ставки должны быть подняты.» – пишет в своей статье «Таргетирование инфляции: испытания реальностью» Джозеф Стиглиц.²⁴

     Важно заметить, что в экономической  литературе инфляционное таргетирование нередко подвергается критике. Так, С. Андрюшин и В. Бурлачков считают, что планируемый переход Банка России к таргетированию инфляции может значительно усилить риски макроэкономической нестабильности. При таком варианте ДКП для ослабления воздействия на нее внешних шоков используется режим свободно плавающего валютного курса. Но отказ от поддержки валютного курса в определенном диапазоне приведет к значительным колебаниям рубля по отношению к другим валютам и будет провоцировать резкие притоки и оттоки спекулятивного иностранного капитала. В этих условиях на курс рубля будет оказываться дополнительное воздействие. Таким образом, поставленную Банком России задачу завершения перехода в 2009-2011 гг. к режиму таргетирования инфляции нельзя считать необходимой и обоснованной.²⁵

     В России в докризисный период (2000-е  годы) сложилась специфическая модель сочетания денежно-кредитной и  бюджетно-налоговой политики. Денежно-кредитная  политика (посредством валютных интервенций) фактически имела целью таргетирование номинального валютного курса, а бюджетно-налоговая – таргетирование денежной массы (используя Стабилизационный фонд). В результате властям удавалось относительно успешно таргетировать и номинальный, и реальный валютный курс. В результате подобной политики международные резервы стали расти.

     Первые  потрясения на мировом финансовом рынке  в августе 2007 г. привели к изменениям в  модели денежно-кредитной политики России. В связи с потрясениями на межбанковских рынках развитых стран российские банки также испытали нехватку ликвидности.  Для решения этой проблемы ЦБ РФ ослабил денежно-кредитную политику. … Здесь следует отметить возобновление с августа 2007 г. аукционов прямого репо, временное снижение норматива обязательного резервирования и ряд других мер.

     Реагируя на рост темпов инфляции, Центральный банк с начала 2008 г. стал ужесточать денежно-кредитную политику. Были повышены нормативы обязательного резервирования, началось постепенное повышение ставки рефинансирования. Однако при этом продолжалось наращивание валютных резервов, способствовавшее росту предложения денег.

     Полномасштабный финансовый и экономический кризис заставил изменить модель денежно-кредитной  политики. Реакция на кризис развивалась по двум основным направлениям.

     Во-первых, была продолжена политика помощи банковской системе. С августа-сентября 2008 г. ЦБ резко увеличил предоставление средств коммерческим банкам по традиционным каналам. При этом основным механизмом кредитования банков были операции репо, а пик предоставления помощи пришелся на конец 2008-начало 2009 г.

     Были  введены новые инструменты денежно-кредитной  политики. Основными среди них  стали беззалоговые кредиты. Банк России начал предоставлять кредиты  под обеспечение  «нерыночными»  активами (залог векселей, права  требования по кредитным договорам).

     В период острой фазы кризиса для регулирования  денежно-кредитной сферы с целью предоставления дополнительной помощи банковской системе использовались и другие инструменты экономической политики: размещение временно свободных средств федерального бюджета на банковских депозитах; кредиты Внешэкономбанка на обслуживание внешних займов компаний.

     Вторым  направлением денежно-кредитной политики в России в острой фазе кризиса было регулирование динамики валютного курса. Денежные власти России в начале кризиса проводили политику, направленную на сдерживание обесценения российского рубля по отношению к доллару США и бивалютной корзине.

     Следует отметить, что в период стремительного падения курса рубля в январе 2009 г. ЦБ РФ достаточно неожиданно объявил о границах валютного коридора, тогда как до этого практиковалось имплицитное таргетирование валютного курса.

     Давление  на валютном рынке осенью-зимой 2008 г. было вызвано как действием негативных внешних факторов (падением цен на нефть, оттоком иностранного капитала), так и низким уровнем доверия экономических агентов внутри страны и значительными ожиданиями обесценения национальной валюты. В результате средства, предназначенные банковской системе, оказались на валютном рынке и уходили из страны. Рост негативных ожиданий в национальной экономике оказывал дополнительное давление на валютный курс, создавая спираль «кредитование центральным банком банковской системы – вывоз средств из страны – сокращение валютных резервов».