Денежное обращение и способы его регулирования

Опасаясь давления на внутренний валютный рынок свободных  рублевых средств, прежде всего, домашних хозяйств, Национальный банк был вынужден поддерживать основные процентные ставки на положительном уровне, привлекательном  для населения. Это позволило  привлечь сбережения в качестве ресурсов в банковскую систему и удержать на приемлемом уровне темп прироста рублевой денежной массы в целом (около 3% в  месяц) и особенно ее активной части  М1 (0,9% в месяц). Однако этот процесс  имеет и противоположный эффект - высокие ставки кредитного рынка, которые усугубляют финансовое положение  предприятий. Последнее вынудило Национальный банк прибегнуть к ограничению банковской маржи -- банкам рекомендовано приблизить процентные ставки по кредитам к ставке рефинансирования с превышением  последней на 7 п.п. во втором квартале, на 6 п.п. -- в третьем и на 5 п.п.,-- в четвертом. Для банков это означает, что при нынешней ставке обязательного  резервирования в 10% все без исключения кредиты должны выдаваться с отрицательной  доходностью для них самих. [9, с. 2] 

Прирост ресурсной  базы банков в последние полтора-два  года, в т.ч. на 14,2% в первом квартале т.г, вследствие относительной денежной стабилизации в стране используется для кредитования преимущественно  низкоэффективных государственных  предприятий (прирост кредитов экономике  в I кв. т.г. -- 8,9%). Эти вынужденные  кредиты являются дополнительным финансовым бременем для предприятий и ухудшают ликвидность коммерческих банков. Если принять во внимание, что примерно 2/3 всех вкладов населения сосредоточено  в АСБ "Беларусбанк", ориентированном  на кредитование именно госсектора и  бюджета, то подобная практика привлечения  денежных сбережений населения в  банки высокими процентными ставками с последующей низкой эффективностью использования их грозит системным  кризисом банковской системы, в результате которого могут быть аннулированы все  обязательства банков перед домашними  хозяйствами и предприятиями. 

В итоге нынешняя монетарная политика, направленная на денежную стабилизацию в стране и  имеющая антиинфляционный характер, не находит логического продолжения  в реальном секторе экономики  и не согласована с политикой  достаточно мягких бюджетных ограничений. Это не позволяет белорусскому правительству  достичь понимания в международных  финансовых организациях и привлечь их кредитные ресурсы для улучшения  общеэкономической ситуации. [9, с. 2] 

Еще одной причиной упорства, с которым Национальный банк пытается стабилизировать рубль  чисто монетарными инструментами, это перспектива объединения  денежных систем России и Беларуси. Для белорусской стороны завышенный реальный курс своего рубля в данном случае выгоден и, по-видимому, это  является достаточно весомым аргументом. 

Так, начиная с 1997 г. резко замедлился рост срочных  депозитов населения и предприятий  в банках, следствием чего стало  снижение отношения среднегодовой  массы срочных депозитов к  ВВП с 2,5% в 1996 до 1,8% в 1997 г. Общим итогом этих процессов стало уменьшение коэффициента монетизации ВВП в  национальной валюте с 8,8% в 1996 г. до 8,3% в 1997 г. На фоне масштабной денежной эмиссии и вызванной ею девальвации и инфляции реальные процентные ставки денежного рынка большую часть года были отрицательными и составили в среднем за месяц: 

фактическая ставка рефинансирования -минус 2,9%; по рублевым кредитам банков - минус 1,5%; по рублевым ресурсам банков - минус 2,9%. Реальное сокращение темпов роста денежных активов населения  в форме срочных депозитов  и вкладов сократило ресурсы  банков для долгосрочного кредитования инвестиционных проектов. [13, с. 5] 

Осуществленное посредством  инфляционного налогообложения  принудительное перераспределение  денежных активов от населения в  сферу производства не обеспечило реального  увеличения основного капитала страны даже при росте реальных инвестиций. Общим итогом высокой инфляции в  стране стало усиление макроэкономической и финансовой нестабильности, рост дифференциации в уровне жизни населения. 

В результате инфляции за тот же 1997 г. произошло обесценение  рублевых денежных средств населения  и субъектов хозяйствования на сумму  около 13,7 трлн. руб. (47,1% к их средней  величине за год), в том числе: 

наличных денег - 3,9 трлн. руб. (43%), депозитов до востребования - 6,9 трлн. руб. (50%) и срочных депозитов - 2,9 трлн. руб. (47,4%). С учетом начисленных  процентных доходов по депозитам  за этот период чистое обесценение  рублевых денежных средств составило 10 трлн. руб. (34,6%), из них 3,1 трлн. руб. (31%) - средства населения. Валовое обесценение  денег почти в 1,2 раза превысило  кредитную эмиссию Национального  банка. Его сумма сопоставима  с 43% объема капиталовложений предприятий  и населения (без кредитов Национального  банка). Обесценение денег населения  превысило прирост срочных рублевых депозитов граждан в 3,8 раза, оно  сопоставимо с 80% объема целевых  кредитов Национального банка на жилищное строительство и больше капвложений за счет собственных  средств граждан - в 1,4 раза. Сумма  валового обесценения денежных средств  субъектов хозяйствования за год  составила 7,7 трлн. руб., что сопоставимо  с 27% средств, направляемых ими на инвестиции в основной капитал, и 12,8% балансовой прибыли. 

Еще чувствительнее были пагубные последствия резко  возросших темпов инфляции в 1998-1999 гг. В результате этого за 1999 г., например, обесценение денежных средств населения, субъектов хозяйствования и местных  органов власти в национальной валюте превысило прирост рублевой денежной массы на 9,9 трлн. руб., а объем  кредитной эмиссии - в 2,3 раза и составило 198,1 трлн. руб., в том числе: наличных денег - 67 трлн. руб., депозитов до востребования - 97,6 трлн. руб., срочных депозитов - 33,5 трлн. руб. За минусом начисленных  процентных доходов по депозитам  чистое обесценение рублевых денежных средств за год составило 170,4 трлн. руб., из которых 54 трлн. руб. - средства населения. Валовое обесценение  его денег за 1999 год составило 62,8 трлн. руб., что почти в 8 раз превысило прирост срочных рублевых депозитов населения. Сумма валового обесценения денежных средств субъектов хозяйствования достигла 123,3 трлн. руб., что сопоставимо с 21,9% средств, направленных ими на инвестиции в основной капитал. 

Не улучшалась ситуация и в 2000-2001 гг. По расчетам Национального  банка, в 2000 г. инфляция “съела” более 350 млрд. руб. средств населения, субъектов  хозяйствования и местных органов  власти. Эти потери приходятся на наличные деньги в сумме свыше 100 млрд. руб. и депозиты (до востребования и  срочные) - 250 млрд. руб. За вычетом начисленных  процентных доходов по депозитам  чистое обесценение денежных средств  в национальной валюте составило  не менее 235 млрд. руб., из которых примерно пятая часть приходится на деньги населения и около 73% - субъектов  хозяйствования. К этому следует  добавить, что денежные средства предприятий  и организаций в реальном выражении  в декабре 2000 г. относительно декабря 1999 г. сократились почти на 23%. Следовательно, увеличение номинального денежного  предложения посредством кредитной  эмиссии не только не дало должного эффекта, а, наоборот, через рост инфляции привело к снижению покупательной  способности денежных средств субъектов  хозяйствования. В этом же направлении  действовали и кредиты, выданные предприятиям и организациям на погашение  задолженности по заработной плате. 

Основными целями денежно-кредитной  политики Республики Беларусь в 2002 году являлось содействие развитию всех секторов экономики, обеспечение внутренней и внешней устойчивости национальной валюты, повышение роли банковского  сектора как эффективного механизма, аккумулирующего свободные денежные средства и их переориентацию на инвесторов, прежде всего в реальный сектор экономики. 

В этой связи особое внимание предполагалось уделить обеспечению  финансовой устойчивости банковской системы, расширению ресурсной базы банков и  повышению ее качества, приближению  принципов и практики банковского  надзора к международным стандартам. 

Для поддержки приоритетных отраслей и производств намечалось использовать льготирование процентных ставок кредитов. Но особое значение в  прогнозируемом периоде было уделено  привлечению иностранных кредитных  ресурсов, и прежде всего для инвестиций в реальный сектор экономики. Предусматривалось  продолжить работу по компенсации обесценения  всех форм вкладов населения в  банковскую систему. 

В качестве индикаторов  достижения этих целей предусматривалось  установить прирост рублевой денежной массы, объем и распределение  денежной эмиссии, выдачи банками кредитов по отраслям и сферам экономики, динамику курса белорусского рубля. Был организован  мониторинг изменения их параметров, анализ и увязка с процессами в  других секторах экономики. 

2.1 Важнейшие денежно-кредитные  параметры 

Для обеспечения  намечаемых темпов роста валового внутреннего  продукта и достижения финансовой стабилизации прирост рублевой денежной массы  за 2002 год должен был составить  не более 39-48 процентов (или не более 2,8-3,3 процента в среднем за месяц). Намечаемые параметры прироста в 2002 году рублевой денежной массы должны были быть обеспечены увеличением рублевой денежной базы на 2002 год на 36-44 процента (или 2,6-3,1 процента в среднем за месяц). 

Для поддержания  темпов прироста рублевой денежной массы  на таком уровне денежная эмиссия  за год прогнозировалось размере 202-252 млрд., рублей. 

2.2 Развитие банковской  системы 

В 2002 году развитие банковского  сектора было направлено на поддержание  его стабильности, защиту интересов  вкладчиков и кредиторов, существенное приближение к международным  стандартам надзора и регулирования  банков, сближение с требованиями банковского надзора Российской Федерации. 

Особое значение придавалось мерам по предупреждению рисков потерь банками средств клиентов (прежде всего физических лиц), улучшению  качества кредитных портфелей банков. 

В 2002 году была продолжена работа по совершенствованию наличного  денежного оборота с целью  недопущения экономически необоснованного  роста эмиссии наличных денег. 

В 2002 году продолжается работа по дальнейшему совершенствованию  нормативно-правовой базы национальной платежной системы, методологии  безналичных расчетов, интегрированию платежной системы Республики Беларусь с платежной системой Российской Федерации. 

В целях увеличения доли безналичных расчетов в розничном  платежном обороте в 2002 году был  осуществлен комплекс мер, направленных на увеличение использования в расчетах банковских пластиковых карточек. Предусматривалось  дальнейшее наращивание банками  объемов эмиссии банковских пластиковых  карточек за счет реализации зарплатных проектов, создание технической инфраструктуры, позволяющей использовать карточки в качестве платежного инструмента, а также изучение вопросов деятельности банков в области оказания ими  услуг с использованием сети Интернет. 

2.3 Развитие финансового  рынка 

В целях не инфляционного  финансирования дефицита республиканского бюджета, сглаживания колебаний  процентных ставок денежного рынка  и поддержания ликвидности банковской системы в 2002 году важной задачей  оставалось развитие и совершенствование  рынка государственных ценных бумаг.  

Решение этой задачи было осуществлено за счет более эффективного привлечения свободных средств  юридических и физических лиц, в  том числе иностранных; информирования инвесторов по актуальным вопросам развития рынка ценных бумаг в средствах  массовой информации. 

Для целевой поддержки  экспорта продолжается дальнейшее совершенствование  системы переучета Национальным банком Республики Беларусь векселей юридических лиц. Национальным банком будет оказываться содействие дальнейшему  развитию вексельного обращения  в тесном взаимодействии с заинтересованными  структурами. 

Особое внимание будет уделено совершенствованию  системы управления рисками банков при инвестировании средств в  ценные бумаги. Для поддержания ликвидности  активов банков, выраженных в ценных бумагах, компенсации возможных  финансовых потерь и обеспечения  надежного функционирования осуществляется мониторинг за созданием банками  резервов под обесценение ценных бумаг. 

В 2002 году продолжилась работа по развитию биржевого рынка  ценных бумаг Республики Беларусь, что расширило, его емкость, прозрачность, обеспечив защиту прав инвесторов и, в конечном итоге, способствовало увеличению объемов привлекаемых инвестиций. 

В первом квартале 2003г. денежные власти Беларуси сохранили  неизменными принципы денежно-кредитной  политики, выработанной в 2001--2002гг.[11,с.З] 

Прирост чистого  рублевого внутреннего кредита (денежной эмиссии) в целях финансирования дефицита бюджета, связанного со строительством жилья и реализацией иных государственных  программ, был умеренным. За первый квартал этот показатель составил 41,1 млрд.руб. (6,5%), из которых 21,7 млрд.руб. (прирост 4%) приходится на кредитование правительства  и около 19,4 млрд.руб. (прирост 22,2%) - на коммерческие банки, что почти вписывается  в нормальную картину денежного  обращения. 

Обеспечить умеренный  прирост чистого внутреннего  рублевого кредита (ЧВРК) Национальному  банку удалось, не допуская значительного  опережающего прироста рублевой денежной). массы (РДМ). Последняя выросла за январь -- март на 9,4%, или в среднем  увеличивалась на 3% в месяц. Весь прирост РДМ был обеспечен  увеличением рублевых денежных средств  у населения и предприятий  на срочных депозитах. У населения  они выросли на 31,6% и достигли 705,6 млрд.руб., у предприятий - на 13,8%, оставаясь на сравнительно невысоком  уровне -- 105,8 млрд.руб. Активная часть  рублевой денежной массы, напротив, сократилась  на 0,5%, что в общем свидетельствует  о неблагополучном финансовом положении  предприятий как основных держателей финансовых средств на расчетных  счетах, так и о вполне грамотном  использовании денег населением, предпочитающем срочные вклады.