Центральный Банк России: функции и роль в формировании предложении денег. Денежная база

      Анализ  факторов влияния на предложение  денег гласит, что окончательный объем предложения денег формируется усилиями четырех групп субъектов: центрального банка, коммерческих банков, а также банковских вкладчиков и заемщиков. Это делает управление предложением денег достаточно сложной задачей. Чтобы вывести предложение денег на запланированный уровень, не достаточно соответственно регулировать денежную базу. Для этого надо еще и обеспечить соответствующее мультипликативные роста депозитов под влиянием всех перечисленных выше факторов. 

3. Сбережения и инвестиции в механизме денежного рынка

      Важную  роль в сбалансировании денежного  оборота, а также спроса и предложения  на денежном рынке играют сбережения и инвестиции. Это обуславливает  необходимость более подробно рассмотреть  их сущность и взаимосвязь.

      Сбережения семейных хозяйств в закрытой экономике являются единственным источником поступления средств на денежный рынок. Только за счет этого источника сектор «фирмы» может увеличить свои чистые инвестиции, а сектор «правительство» - увеличить свои закупки свыше доходы от налогов, т.е. профинансировать бюджетный дефицит. Отсюда можно сделать несколько общих выводов относительно взаимосвязи сбережений и инвестиций.

1. Сбережения  семейных хозяйств является единственным  источником чистых инвестиций  в закрытой экономической системе.

Если  формирования сбережений замедляется  или совсем останавливается, начинаются сокращения инвестиций и «проседания» ранее накоплен капитала. Такая ситуация обычно возникает в условиях длительной инфляции, когда население перестает делать новые сбережения и даже тратит предыдущие под угрозой потери их через инфляцию. Поток 5 (см. рис. 2. Приобретает обратной направленности, а расходы на потребление превысят национальный доход. При таких условиях рост инвестиций в секторе «фирмы» прекращается, что подрывает основу для развития экономики в будущем.

3. Рост объема сбережений создает верхнюю грань наращивания инвестиций в секторе «фирмы».

       Однако  рост объема инвестиций, как правило, не достигает этой верхней границы. Часть средств, поступивших на денежный рынок за потоком сбережений, мобилизует правительство для государственных закупок и других расходов. В конкурентной борьбе за ресурсы на денежном рынке правительство обычно имеет преимущества над фирмами в связи с высоким уровнем гарантий по его обязательствам (ценными бумагами) по сравнению с обязательствами фирм и финансовых посредников, через которых сбережения трансформируются в инвестиции. Только сокращение бюджетного дефицита дает возможность максимально приблизить фактический объем инвестиций в его верхней границы и даже превысить ее за счет других источников.

      Определенная  часть средств, поступающих на денежный рынок по каналу «сбережения», используется для пополнения запаса денег (увеличение обязательных резервов банков, текущей  кассы экономических субъектов) и не направляется в инвестиции. Эта часть функционирует как деньги и трансформируется через сектор «рынок денег». Остальные сбережений используется как капитал и трансформируется в инвестиции через сектор «рынок капиталов». Однако для владельца сбережений этот факт не имеет значения, и всю размещенную их сумму на рынке он рассматривает как доходный актив, как инвестицию. Поэтому в дальнейшем анализе мы от оседания части сбережений в денежных запасах.

4. Сбережения населения, поступивших на денежный рынок и не мобилизованы правительством для своих нужд и не в денежных запасах, должны быть одолженные сектором «фирмы» для инвестирования.

      Иначе на денежном рынке возникнет избыток  денежных средств, а на товарных рынках (на рынке продуктов, прежде всего - отсутствие спроса на товары. Неинвестированные сбережения неизбежно вызовут кризис сбыта, сокращение производства, снижение доходов и сбережений в секторе «семейные хозяйства». В нереализованных товарных запасах будут «заморожены» значительные капиталы.

      Соблюдение  этого равенства является необходимой  предпосылкой сохранения равновесия на денежном рынке, а следовательно - условие  нормального функционирования банков и других финансовых посредников, поскольку  формирования кредитных ресурсов будет соответствовать спросу на кредит.

      В проблеме «сбережения - инвестиции»  важное значение имеет не только накопления достаточного объема сохранений в семейном секторе, но и полная трансформация  этих сохранений в инвестиции. Денежный рынок призван создать эффективный механизм такой трансформации.

      Однако  и в состоянии денежный рынок  справиться с этой задачей? Однозначного ответа на этот вопрос не дала ни западная, ни отечественная экономическая  наука. Представители разных экономических  школ дают разные ответы: монетаристы отвечают «да», а кейнсианци - «нет».

      Если  признать правоту монетаристив, надо согласиться с тем, что рыночная система имеет внутренний механизм саморегулирования, способный отвлечь экономические кризисы. Если же признать правоту кейнсианцив, то следует согласиться с тем, что рыночная экономика не способна к саморегулированию и внутренне нестала, требует постоянного регулятивного вмешательства извне.

      Монетаристы исходят из того, что денежный рынок  имеет механизм, который одновременно влияет на предпринимателей (фирмы) и на семейные хозяйства (физических лиц), стимулируя первой и второй инвестировать и экономить Равновеликие массы денежных средств. Таким механизмом является динамика процентной ставки в качестве платы за использование денежных сбережений.

      Изменение процентной ставки одновременно влияет как на сбережения (предложение), так  и на инвестиции (спрос), только в  противоположных направлениях. Если ставка процента растет, усиливается  стимулирования сбережений и размещение их на рынке, потому что на каждую сбережений денежную единицу владелец получит дополнительный доход. Одновременно ослабляется стимулирования

      Однако  процесс разбалансирования системы  будет продолжаться недолго. Дефицит  спроса на денежные средства заставит продавцов (семейные хозяйства и банки) снизить процентные ставки до нового уровня - 5%, что соответствует новому месту пересечения кривых спроса и предложения - А1. При таком уровне процентной ставки инвестиционный спрос возрастет до уровня предложения, т.е. до 350 млн. руб.

      Дополнительные  инвестиционные ресурсы (50 млн. руб.) Будут направлены на рынок продуктов, где тоже возрастет спрос и восстановится равновесие на прежнем уровне товарных цен. Следовательно, в случае непроцентного нарушение равновесия между сохранением и инвестициями механизм денежного рынка тоже способен самостоятельно ее восстановить.

      Представители кейнсианской школы отрицают возможность автоматического выравнивания сбережений и инвестиций на том основании, что не только процентная ставка влияет на их движение, но и сама ставка процента изменяется под влиянием не только спроса на инвестиции и предложения сбережений.

      Ключевой  аргумент кейнсианцтва заключается в том, что решения о сбережениях и инвестициях принимают различные экономические субъекты, которые руководствуются разными целями и соображениями.

      Решение об изменении сбережений принимают  миллионы семейных хозяйств, каждое из которых руководствуется своими собственными интересами, которые могут быть совершенно не связанными с движением процентной ставки. С другой стороны, решение об инвестировании принимают миллионы предпринимателей (фирм), каждый из которых руководствуется прежде всего возможностью получить прибыль. Ставка процента интересует инвестора лишь в связи с определением затрат на реализацию инвестиционного проекта. Изменение сбережений населения их может совсем не интересовать.

      Более того, кейнсианци считают, что сбережения населения - не единственный источник инвестиционных ресурсов. Ими могут быть деньги «текущей кассы» население, ссуды кредитных учреждений, накопления самих фирм и ресурсы правительства. Использование этих источников расширяет объемы инвестиций за пределы сбережений семейных хозяйств.

      Несмотря  на логичность этих доказательств кейнсианцив, в целом их позиция имеет существенные изъяны.

Во-первых, не Правомерно требование кейнсианцив, чтобы на денежном рынке на стороне спроса и на стороне предложения выступали одни и те же субъекты и чтобы они руководствовались одинаковыми соображениями в своих экономических решениях. Подобного совпадения нет на любом другом рынке, в том числе и на товарных. Однако экономическая наука признает, что «невидимая рука» рыночного механизма выравнивает спрос и предложение на этих рынках.

Во-вторых, нельзя согласиться с утверждением кейнсианцив, что между субъектами сбережений и субъектами инвестиций Доступ, что это принципиально разные экономические группы. В рыночной системе преобладает частная собственность, следовательно владельцами фирм как субъектов инвестиций есть, наконец, физические лица - субъекты семейных хозяйств, которые формируют сбережения.

В-третьих, тщательного анализа требует ссылки кейнсианцив на то, что инвестиции финансируются не только из сбережений, но и из других источников. Прежде всего следует уточнить, какой смысл вкладывается в понятие инвестиций и сбережений в контексте данного анализа.

Под инвестициями имеют в виду чистые инвестиции, то есть без части, профинансированной за счет амортизационных средств.

      Под сбережениями понимают ту часть текущих доходов, которая не использована на уплату налогов и на текущие нужды семейных хозяйств. Сбережения в таком понимании могли быть и в секторе «фирмы», однако мы их условно переключили в сектор «семейные хозяйства», которые являются владельцами фирм. Подобные сохранения могли быть и в секторе «правительство», если бы доходы бюджета превышали его расходы. Но это означало бы, что через налоги в семейных хозяйств допущены чрезмерные изъятия доходов, что уменьшило поток сбережений. Поэтому логично сумму сбережений семейных хозяйств при сопоставлении ее с инвестициями увеличить на сумму бюджетных сбережений, если они имеют место. Однако наличие таких сбережений - скорее исключение из правила, и от них можно абстрагироваться при анализе связи сбережений и инвестиций в реальной действительности.

      Вызывает  сомнение и ссылки кейнсианцив на текущую кассу качестве возможного источника разбалансирования инвестиций и сбережений. Ведь текущая касса  тоже формируется как превышение текущих доходов над расходами и должна учитываться в сумме сбережений в принятом их трактовке.

      Следовательно, инвестиции в чистом виде и совокупные сбережения (за исключением привлеченных через государственные займы) - явления  сравнении.

      Кейнсианци  ссылаются также на вмешательство банков в поток «сбережения - инвестиции», которое якобы нарушает их равновесие, ибо сбережения могут направлять на погашение ранее полученных банковских ссуд или банки могут финансировать инвестиции за счет эмиссии. Однако и в этом утверждении есть слабые места.

      Само  по себе вмешательство банков в поток  «сбережения - инвестиции» на денежном рынке не вносит в него существенных изменений, потому что банки здесь - лишь посредники: сколько сбережений мобилизовали в депозиты, столько  и выдали инвестиционных ресурсов.

                 Не меняет этого положения использование части сбережений для погашения ссуд, ведь процессы выдачи и погашения ссуд осуществляются одновременно и непрерывно. Поэтому погашение ссуды только высвобождает у банков средства для новых инвестиций. Временные разногласия здесь могут быть краткосрочными и незначительными, и от них можно абстрагироваться.

      Более сложным является вмешательство  банков в поток «сбережения - инвестиции»  через эмиссионные деятельность.

      Если  выдача ссуд и инвестиционные вложения банков за счет эмиссии осуществляются в незначительных размерах, то нарушение равновесия в этом потоке будет незначительным и она может восстановиться самостоятельно. Дополнительный прирост инвестиций активизирует спрос и производство, что повлечет прирост национального продукта и сбережений. Прирост последних источником погашения эмиссионных ссуд и восстановления равновесия инвестиций и сбережений.

      Чрезмерное  использование банками эмиссионного источника кредитования и инвестирования неизбежно приведет к длительному и ощутимого нарушения равновесия денежного рынка. Состоится шоковая повышение спроса на товарных рынках, за которым не сможет успеть рост предложения. Прирост ВНП, доходов и сбережений не будет достаточным, чтобы обеспечить погашение эмиссионных кредитов. В обороте останутся избыточные деньги, которые будут провоцировать инфляцию.