Банкротство на предприятии

     Условно порядок оценки стоимости чистых активов можно представить так:

      где

      активы, принимаемые к расчету,

      пассивы, принимаемые к расчету,

      стоимость чистых активов.

     Поскольку в результате деятельности коммерческой организации происходит изменение  как состава ее имущества, так и его размера, возникает потребность в установлении критериев, по которым оцениваются эффективность деятельности организации и гарантированность интересов ее кредиторов.

     Функцию гарантирования интересов кредиторов на момент создания компании выполняет имущество, внесенное в ее уставный капитал. Размер уставного капитала определяется по правилам оценки имущества, вносимого в уставный капитал коммерческой организации.

     В дальнейшем уставный капитал как  показатель деятельности коммерческой организации не выполняет либо не полностью выполняет указанную функцию. Он уже не отражает стоимость имущества коммерческой организации, свободной от обязательств перед кредиторами (кроме учредителей) коммерческой организации.

     В практике используются различные показатели деятельности коммерческой организации, характеризующие состояние ее дел. В качестве одного из них при расчете кредитоспособности используется показатель, именуемый "стоимость чистых активов коммерческой организации". Данный показатель отражает стоимость имущества организации, которая останется при ее "воображаемой" ликвидации (т.е. величину стоимости имущества организации, оставшуюся у нее после выполнения всех принятых на себя обязательств).

     Сказанное следует из следующего определения  чистых активов: чистые активы (Net Worth) есть разница между полными активами компании и полными обязательствами (также называемая собственным капиталом или собственным капиталом акционеров). Этот показатель деятельности используется при определении показателей, характеризующих платежеспособность коммерческой организации, иначе называемыми показателями структуры капитала.

     Стоимость чистых активов как показатель состояния дел коммерческой организации отражает стоимость той части имущества, которая служит обеспечением интересов кредиторов, но не обеспечивает конкретных обязательств коммерческой организации. Иными словами, речь идет об имущественной базе, которая при наступлении неблагоприятных обстоятельств может быть использована для исполнения ее обязательств. Стоимость чистых активов отражает также стоимость той части имущества организации, которая осталась бы у ее учредителей при ее "воображаемой" ликвидации с одновременным прекращением кредиторской и дебиторской задолженности по стоимости, отраженной в бухгалтерских регистрах на дату воображаемой ликвидации. Именно по этой причине данная часть стоимости активов называется стоимостью чистых активов (т.е. стоимостью имущества организации, не обремененной обязательствами по платежам в бюджет, во внебюджетные фонды и в пользу других кредиторов).

     Из  содержания понятия "стоимости чистых активов" следует, что на момент создания коммерческой организации величина стоимости чистых активов равна  стоимости имущества, внесенного в  уставный капитал общества. Таким  образом, ограничение в виде минимального размера величины уставного капитала выступает своеобразным выражением общего показателя - стоимости чистых активов.

     Анализ  чистых активов компании ОАО «НАБЕРЕЖНОЧЕЛНИНСКИЙ ЗАВОД ЖБИ «МЕЛИОРАЦИЯ»« проводится на основе таблицы 2.1. На протяжении всего исследуемого периода чистые активы компании имели положительную величину, и значительно превышали уставный капитал. Таким образом, можно сказать, что фирма ОАО «НАБЕРЕЖНОЧЕЛНИНСКИЙ ЗАВОД ЖБИ «МЕЛИОРАЦИЯ»« имеет устойчивое финансовое положение. В то же время, поведение рассматриваемого показателя в течение всего 2008 г. не было одинаковым. Так, во втором квартале произошло некоторое снижение чистых активов (7%), однако, в течение всего последующего периода данный показатель был стабилен.

     Таблица 2.1

     Расчет  стоимости чистых активов ОАО «НАБЕРЕЖНОЧЕЛНИНСКИЙ ЗАВОД ЖБИ «МЕЛИОРАЦИЯ»

 

     

     Рис 1.Стоимость чистых активов предприятия

     Стоимость чистых активов имеет отрицательное  значение это означает, что часть  полученных от кредиторов коммерческой организации средств используется для покрытия собственных затрат организации. Последнее свидетельствует не только о неэффективной работе организации, но и одновременно о необеспеченности исполнения требований ее кредиторов.

     2.3. Анализ потенциального  банкротства по  зарубежным методикам

     Наряду  с абсолютными показателями финансовую устойчивость организации характеризуют также финансовые коэффициенты.

     Коэффициент маневренности. Показывает, какая часть  собственного капитала находится в  мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать капиталом. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние.

      ; где

      собственный капитал;

      постоянные активы;

      собственные оборотные средства.

     Коэффициент обеспеченности собственными средствами. На основании данного коэффициента структура баланса признается удовлетворительной (неудовлетворительной), а сама организация - платежеспособной (неплатежеспособной). Рост данного показателя в динамике за ряд периодов рассматривается как увеличение финансовой устойчивости компании.

      ; где

      текущие активы.

     Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками. Показывает достаточность  собственных оборотных средств  для покрытия запасов, затрат незавершенного производства и авансов поставщикам. Для финансово устойчивого предприятия значение данного показателя должно превышать 1.

      ; где

      запасы сырья и материалов, незавершенное  производство и авансы поставщикам.

     Коэффициент автономии (концентрации собственного капитала). Характеризует долю владельцев предприятия в общей сумме  средств авансированных в его  деятельность. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних источников предприятие.

      ; где

      валюта баланса.

      собственный капитал.

     Коэффициент соотношения собственных и заемных  средств. Этот коэффициент дает наиболее общую оценку финансовой устойчивости. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о снижении финансовой устойчивости.

      ; где

      заемный капитал.

     Коэффициент обеспеченности долгосрочных инвестиций определяет, какая доля инвестированного капитала иммобилизована в постоянные активы.

      ; где

      долгосрочные обязательства,

      постоянные активы.

     Коэффициент иммобилизации характеризует соотношение  постоянных и текущих активов. Данный показатель отражает, как правило, отраслевую специфику фирмы.

     

     Показатель  вероятности банкротства Е. Альтмана (Z-показатель).

     Степень близости предприятия к банкротству  определяется по следующей шкале:

      где:

      текущие активы,

      добавочный капитал,

      чистая прибыль,

      уставный капитал,

      выручка от реализации,

      валюта баланса.

     Принимая  во внимание, что формула расчета Z-показателя в представленном здесь  виде отличается от оригинала (в частности, вместо уставного капитала (УК) в оригинальном варианте используется рыночная стоимость акций - неопределяемый сейчас показатель) рекомендуется снизить верхнюю границу "очень высокой" степени вероятности банкротства до 1. При ретроспективном анализе предприятия следует обращать внимание не столько на шкалу вероятности банкротства, сколько на динамику этого показателя.

     Z - показатель Альтмана является  комплексным показателем, включающим  в себя целую группу показателей,  характеризующих разные стороны  деятельности предприятия: структуру активов и пассивов, рентабельность и оборачиваемость. В связи с этим представляется интересным анализ влияния отдельных составляющих показателя Альтмана на изменение оценки вероятности банкротства.

     Необходимо  еще раз подчеркнуть, что не существует каких-то единых нормативных критериев для рассмотренных показателей. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и др. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений по группам родственных предприятий.

     Таблица 2.2

     Показатели  финансовой устойчивости ОАО «НАБЕРЕЖНОЧЕЛНИНСКИЙ ЗАВОД ЖБИ «МЕЛИОРАЦИЯ»