Анализ собственного капитала организации

    В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, то есть капитал, вложенный собственниками в предприятие; и накопленный капитал - капитал, созданный на предприятии сверх того, что было первоначально авансировано собственниками. Инвестированный капитал включает номинальную стоимость простых и привилегированных акций, а также дополнительно оплаченный (сверх номинальной стоимости акций) капитал. К данной группе обычно относят и безвозмездно полученные ценности. Первая составляющая инвестированного каптала представлена в балансе российских предприятий уставным капиталом, вторая — добавочным капталом (в части полученного эмиссионного дохода), третья - добавочным капиталом или фондом социальной сферы (в зависимости от цели использования безвозмездно полученного имущества).

    Накопленный капитал находит свое отражение  в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала — чистая прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются. Эти статьи формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и учетной политикой .

    Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

    1. Простотой привлечения, так как  решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования) принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

    2. Более высокой способностью генерирования  прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

    Основным  источником пополнения собственного капитала является чистая (нераспределенная) прибыль предприятия. Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков.

    Значительный  удельный вес в составе внутренних источников имеет амортизация основных средств и нематериальных активов. Она не увеличивает сумму собственного капитала, а является средством его реинвестирования.

    К прочим формам собственного капитала относят доходы от сдачи в аренду имущества, расчеты с учредителями и др. Они не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.

    Уменьшается собственный капитал на стоимость  акций, выкупленных у акционеров,  и на сумму задолженности учредителей  по взносам в уставный капитал.

    Основную  долю в составе внешних источников формирования собственного капитала составляет дополнительная эмиссия акций, а так же увеличение или уменьшение курсовой стоимости акций. Государственным предприятиям может быть оказана безвозмездная финансовая помощь со стороны государства. К числу прочих внешних источников относятся материальные и нематериальные активы, передаваемые предприятию бесплатно физическими и юридическими лицами в порядке благотворительности. 

1.2. Система показателей  эффективности использования  капитала организации

  Бизнес  в любой сфере деятельности начинается с определенной суммы денежной наличности, за счет которой приобретается необходимое количество ресурсов, организуется процесс производства и сбыт продукции. Капитал в процессе своего движения проходит последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую.

  На  первой стадии предприятие приобретает необходимые ему основные фонды, производственные запасы, на второй - часть средств в форме запасов поступает в производство, а часть используется на оплату труда работников, выплату налогов, платежей по социальному страхованию и другие расходы. Заканчивается эта стадия выпуском готовой продукции. На третьей стадии готовая продукция реализуется и на счет предприятия поступают денежные средства, причем, как правило, больше первоначальной суммы на величину полученной прибыли от бизнеса. Следовательно, чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше предприятие получит и реализует продукции при одной и той же сумме капитала за определенный отрезок времени. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия.

        Достигнутый в результате ускорения оборачиваемости эффект выражается в первую очередь в увеличении выпуска продукции без дополнительного привлечения финансовых ресурсов. Кроме того, за счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли, так как обычно к исходной денежной форме он возвращается с приращением. Если производство и реализация продукции являются убыточными, то ускорение оборачиваемости средств ведет к ухудшению финансовых результатов и "проеданию" капитала. Из сказанного следует, что нужно стремиться не только к ускорению движения капитала на всех стадиях кругооборота, но и к его максимальной отдаче, которая выражается в увеличении суммы прибыли на один рубль капитала. Повышение доходности капитала достигается рациональным и экономным использованием всех ресурсов, недопущением их перерасхода, потерь на всех стадиях кругооборота. В результате капитал вернется к своему исходному состоянию в большей сумме, т.е. с прибылью.

  Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью) -отношением суммы прибыли к среднегодовой сумме основного и оборотного капитала.

  Рентабельность  капитала, характеризующая соотношение прибыли и капитала, использованного для получения этой прибыли, является одним из наиболее ценных и наиболее широко используемых показателей эффективности деятельности субъекта хозяйствования. Этот показатель позволяет сравнить его значение с тем, которое было бы при альтернативном использовании капитала. Он используется для оценки качества и эффективности управления предприятием; оценки способности предприятия получать достаточную прибыль на инвестиции; прогнозирования величины  прибыли.

  В зависимости от того, с чьих позиций  оценивается деятельность организации, существуют разные подходы к расчету показателей рентабельности капитала.

  С позиции всех заинтересованных лиц (государства, собственников и кредиторов) общая оценка эффективности использования  совокупных ресурсов производится на основании показателя экономической  рентабельности совокупного капитала (рентабельность активов). Данный показатель характеризует доходность всех активов независимо от источника их формирования.

  С позиции собственников организации  определяют рентабельность собственного капитала. Выбор этого показателя связан с тем,что его величина зависит от решений руководителя, принятых в трех сферах деятельности организации (финансовой, инвестиционной и основной).

  Изменение данного показателя говорит об общей  тенденции повышения или снижения эффективности бизнеса.

  Факторный анализ собственного капитала предназначен для выявления изменения факторов, воздействующих на уровень рентабельности, определения способов и резервов повышения эффективности работы организации.

  На  доходность собственного капитала влияют такие факторы, как рентабельность продаж, оборачиваемость активов и степень финансовой зависимости организации. При анализе рентабельности собственного капитала необходимо применить формулу:

   ,

  где Пч – чистая прибыль;

  СК  – средняя величина собственного капитала;

  V – выручка от продаж;

  R_пр – рентабельность продаж;

   – средняя величина активов за период;

  КО – капиталоотдача;

  МК  – мультипликатор (коэффициент финансовой зависимости)

    Влияние каждого из указанных факторов определяется методом цепных подстановок:

  

    

    

Далее находим сумму влияния факторов. Она должна быть равна абсолютному  изменению рентабельности собственного капитала:

   

     Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат.

     Стоимость капитала – это его цена, которую  организация платит за его привлечение  из разных источников. Капитал организации  формируется за счет разных источников. В процессе анализа необходимо оценить каждый из них и провести сравнительный анализ их стоимости.

     Цена  капитала – оценка капитала в виде отношения издержек на его обслуживание к его стоимости (величине этого капитала); это общая сумма средств, которую следует уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему.

     К основным показателям, характеризующим структуру   капитала, относятся коэффициент независимости, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент зависимости от долгосрочного заемного капитала, коэффициент финансирования и некоторые другие.

     Основное  назначение данных коэффициентов состоит в том, чтобы охарактеризовать степень защиты интересов кредиторов и финансовую устойчивость организации. Ниже приведены формулы для расчета данных коэффициентов.

     

Этот  коэффициент важен как для  инвесторов, так и для кредиторов предприятия, поскольку характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия. Он указывает, насколько предприятие может уменьшить величину активов без нанесения ущерба интересам кредиторов.

     В процессе анализа данного показателя необходимо прежде всего привлечь результаты анализа собственного капитала, в ходе которого должна быть дана оценка его структуры, а также выяснены причины изменения отдельных составляющих. Существует мнение, что если значение коэффициента независимости больше или равно 50%, то риск кредиторов минимален: реализовав половину имущества, сформированного   за   счет   собственных   средств, предприятие   сможет   погасить   свои   долговые   обязательства.   Следует подчеркнуть,  что данное  положение  не  может   использоваться   как  общее правило. Оно нуждается в уточнении с учетом специфики деятельности предприятия и, прежде всего, его отраслевой принадлежности. Еще один  коэффициент,  используемый  при анализе финансовой структуры, - коэффициент финансовой устойчивости   (коэффициент долгосрочных пассивов). Для его расчета используется следующая формула:

Значение  коэффициента показывает удельный  вес тех источников финансирования, которые предприятие может использовать в своей деятельности длительное время. 

   Для оценки соотношения собственного  и заемного капитала используется  коэффициент финансирования:

  

       Коэффициент показывает,  какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных.

    Считается, что если величина  коэффициента финансирования меньше 1  (большая   часть   имущества   предприятия   сформирована  за счет заемных средств), то это может свидетельствовать о значительном финансовом риске и нередко затрудняет возможность получения кредита.

     У   ряда  предприятий  доля   собственного  капитала  в   общем   объеме источников   может   составлять   менее   половины,  и   тем   не   менее   такие предприятия   будут   сохранять  достаточно   высокую   финансовую   устойчивость.  Это в первую очередь касается предприятий, деятельность которых характеризуется высокой оборачиваемостью активов,  стабильным спросом   на продаваемую   продукцию,  налаженными   каналами  снабжения и сбыта,  низким  уровнем   постоянных затрат  (например,  торговых и посреднических организаций).

    У капиталоемких предприятий  с длительным периодом оборота  средств, имеющих значительный удельный вес активов целевого назначения (к примеру,   предприятий   машиностроительного   комплекса),   доля   заемных средств в 40—50% может быть опасна для финансовой стабильности.

     Предприятия, у которых значителен удельный вес недвижимого имущества, должны иметь большую долю собственного капитала (чтобы объем долгосрочного финансирования перекрывал величину долгосрочных активов).  Общее правило обеспечения финансовой устойчивости: долгосрочные активы должны быть сформированы за счет долгосрочных источников - как собственных, так и заемных. Если предприятие не располагает заемными средствами, привлекаемыми на длительный срок, основные средства и прочие внеоборотные активы должны формироваться за счет собственного капитала.

     Предприятия, у которых объем труднореализуемых активов в составе оборотных средств значителен, должны иметь большую долю собственного капитала.

         Еще один фактор, влияющий на  соотношение собственных и заемных   средств,   -   структура   расходов   предприятия.   В   составе   расходов любого предприятия есть такие, величина которых непосредственно зависит от деловой активности  (их принято  называть условно-переменными),  и   такие, величина которых на определенном этапе не зависит (слабо зависит) от объема деятельности (условно-постоянные). К числу последних относятся амортизация, арендная плата, оплата труда административно-управленческого персонала и др.  Чем  больше величина условно-постоянных расходов в себестоимости продукции, тем выше риск неплатежеспособности предприятия, если по каким-либо причинам его доходы падают. Следовательно, предприятия, у которых удельный вес постоянных расходов в общей сумме затрат значителен, должны иметь больший объем собственного капитала.