Вопросы регулирования государственного долга в экономике России

     Внешняя задолженность РФ в части международных  финансовых организаций  включает в  себя государственные долговые обязательства  перед следующими организациями:

     · Международный валютный фонд (МВФ);

     · Международный банк реконструкции и развития (МБРР);

     · Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР).

     Данные  организации относятся к специализированным учреждениям ООН. Задолженность  по кредитам МФО по состоянию на 1 февраля 2010 года составила  3734,6 млн. долларов США, или 9,9% от общего объема внешнего госдолга РФ.¹⁴

        Говоря о еврооблигациях, мы имеем в виду среднесрочные или долгосрочные ценные бумаги, эмитированные в валюте, отличной от национальной денежной единицы эмитента, имеющие средне- или долгосрочное обращение на территории иностранных государств, кроме страны эмитента. Данный вид долговых обязательств в структуре внешнего госдолга РФ составлял по состоянию на 1 февраля 2010 года 69,9% (26,2 млрд. долларов США).¹⁵ Рынок еврооблигаций в основном внебиржевой. Сделки заключаются с помощью телефона и телефакса.

     В соответствии с Указом Президента РФ от 7 декабря 1992 года №1565 и на основании  постановления Правительства Российской Федерации от 15 марта 1993 года №222 в  целях урегулирования внутреннего  валютного долга был осуществлен  выпуск облигаций внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ).¹⁶

     Облигации внутреннего государственного валютного  займа - государственные ценные бумаги. Выпущены с целью переоформления задолженности бывшего СССР по средствам  на счетах российских юридических лиц во Внешэкономбанке, заблокированных по состоянию на 1 января 1992 года. Эмитентом является Министерство финансов РФ. Задолженность по ОВГВЗ на 1 февраля 2010 года составляет 177 млн. долларов США, или 4,7% от обшей суммы внешнего государственного долга Российской Федерации.¹⁷

     Таблица 1.

     Государственный внешний долг РФ.¹⁸

     млрд. долларов США

 

      В последние годы наметилась тенденция к сокращению внешнего долга и в настоящее время проблема внешней задолженности в России не стоит так остро, как даже пять лет назад. В последние годы доля государственного внешнего долга в общем объеме государственного долга Российской Федерации неуклонно сокращалась.  

      Рис.1 Динамика внешнего долга Российской Федерации.¹⁹

      

      Таким образом, проблема внешнего долга потеряла свою былую остроту, так как в этой области, безусловно, имеется заметный прогресс. Однако вопросы внешнего долга Российской Федерации требуют постоянного контроля, поскольку он может оказывать очень серьезное влияние на развитие страны. 

      

3. Внутренний  государственный  долг. Образование  внутреннего государственного долга в экономике  России.

      Внутренним государственным долгом является задолженность государства организациям, предприятиям и населению, образовавшаяся в связи с привлечением их средств для выполнения государственных программ и заказов и выраженная в валюте Российской Федерации.

      Внутренние  долговые обязательства можно условно разбить на рыночные, существующие в форме эмиссионных ценных бумаг, и нерыночные, возникшие по итогам исполнения федерального бюджета и выпущенные в счет финансирования образовавшейся задолженности.

     К нерыночным относятся векселя Министерства финансов, задолженность Центробанку и так далее.

     К долговым обязательствам рыночного  характера относятся обязательства  от размещения на организованном рынке  ценных бумаг, номинированных в рублях.

     К настоящему времени внутренний долг Российской Федерации представлен четырьмя видами ценных бумаг, все из которых являются тем или иным видом облигаций: облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД),  государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ППС),  государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ФПС).

     Облигация Федерального Займа (ОФЗ) – это государственная  именная купонная ценная бумага, имеющая срок обращения более 1 года и предоставляющая право владельцу на получение процентного дохода, начисляемого к номинальной стоимости облигаций, и суммы основного долга (номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента), выплачиваемого при погашении ОФЗ. Эмитент ОФЗ - Министерство финансов РФ от имени Российской Федерации. Эмиссия ОФЗ осуществляется периодически в форме отдельных выпусков в соответствии с «Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов», утвержденными Постановлением Правительства РФ (15 мая 1995). Общий объем эмиссии ОФЗ определяется Минфином РФ в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральными законами о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год. Минфин РФ по согласованию с Банком России утверждает условия отдельных выпусков ОФЗ.²⁰

      Облигации федерального займа бывают трех видов:

      - с постоянным купонным доходом  (ОФЗ-ПД). При этом виде облигаций  размеры всех купонов определяются  как постоянная величина на  весь период до погашения;

      - с фиксированным купонным доходом  (ОФЗ-ФД). В данном случае величина  купонного дохода устанавливается при выпуске как фиксированная величина, которая может различаться для различных периодов выплат;

      - с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Впервые были выпущены в мае  2002г. Главная особенность ОФЗ-АД  в том, что погашение номинальной  стоимости облигаций осуществляется по частям в разные даты. Несмотря на то, что купон в полной сумме выплачивается эмитентом облигаций тому лицу, которому они принадлежат на дату выплаты, или купонную дату, каждый предыдущий владелец также имеет право на получение дохода пропорционально сроку владения. Это достигается тем, что при приобретении облигаций их покупатель должен выплатить прежнему владельцу помимо собственно цены ("чистой" цены) облигаций также и величину накопленного купонного дохода (далее НКД).

      ГСО - государственные сберегательные облигации с индексированным по уровню инфляции доходом. Сравнительно новый вид облигаций, утвержденных Министерством финансов России приказом от 10 января 2006 года и имеющих специфические особенности по размещению, обращению, расчету купонного дохода и объему.

      Различают государственные сберегательные облигации  с фиксированной процентной ставкой  на каждый купонный период (ГСО-ФПС) и  государственные сберегательные облигации  с постоянной процентной ставкой  по всем купонным периодам (ГСО-ППС ).

      Минфин  России может проводить аукцион  по размещению облигаций как по различным  ценам, так и по единой цене. Процентные ставки купонного дохода могут быть постоянными (для всех купонных периодов процентная ставка совпадает) или фиксированными (для всех купонных периодов процентная ставка определена, но не совпадает). Для краткосрочных облигаций могут быть установлены нулевые процентные ставки купонного дохода.

      Основным  отличием государственных сберегательных облигаций от облигаций федеральных  займов является то, что ГСО на вторичном  рынке не обращаются, залог облигаций  не допускается. 

      Таблица 2.

      Государственный внутренний долг Российской Федерации, выраженный в государственных ценных бумагах, на 1 января 2010 года.²¹

      млрд. рублей

 

      Как видно из таблицы, основную долю в  долге(85%) занимают облигации федерального займа с постоянным купонным доходом и с амортизацией долга.

      Вообще  нужно отметить, что на протяжении нескольких лет величина внутреннего долга Российской Федерации стремительно увеличивается. Так, например, на 1 января 2006 года его величина составляла 851,15 млрд. рублей. На текущий год его величина составляет 1837,15 млрд. рублей, что в 2,2 раза больше, чем в 2006 году.

      Таблица 3.

     Государственный внутренний долг Российской Федерации²²

 

      Рост  внутреннего государственного долга  Российской Федерации прежде всего  связан резким сокращением внешних  государственных заимствований, Именно за счет внутренних заимствований и происходит рефинансирование накопленного за последние годы государственного долга. 

      Рис 2. Динамика Внутреннего долга Российской Федерации.²³

      

      Таким образом, проблема внешнего долга, которая  стояла в Российской Федерации на  протяжении нескольких последних лет, повлекла за собой проблему внутреннего долга, величина которого все еще продолжает расти. Для решения этой проблемы требуется активное вмешательство государства и разработка им более эффективных программ регулирования внутреннего государственного долга. 

      Глава 2. Государственное регулирование государственного долга в экономике России.

      2.1 Государственное  управление государственным  долгом, обслуживание  и погашение долговых  обязательств.

      Бюджетная, долговая и валютная политика государства неразрывно связаны между собой: государственный долг влияет на экономический рост, денежное обращение, уровень инфляции, ставки рефинансирования, занятости, объема инвестиций в экономику страны в целом и реальный сектор экономики, приводит к сокращению инвестиционных ресурсов в экономике, нарушению воспроизводственных процессов, снижению экономического роста, поэтому большую роль в экономике Российской Федерации играет управление государственным долгом.

     Управление  государственным долгом - это регулируемая нормами права совокупность мероприятий государства по использованию долговых отношений, направленных на погашение долговых обязательств и формирование благоприятных социально-экономических условий развития страны, одно из направлений финансово-бюджетной политики страны, связанное с деятельностью государства на внешних и внутренних финансовых рынках в качестве экономического субъекта - заемщика и гаранта. Оно предусматривает привлечение финансовых ресурсов путем размещения ценных бумаг или других источников, погашение и обслуживание долговых обязательств. Для этих целей необходим:²⁴

- анализ социально-экономического развития государства на перспективу;

- оценка методов финансирования бюджетного дефицита и возможных источников его покрытия;

- определение предельно допустимых размеров государственного долга, рационализация его состава и структуры;

- меры по стабилизации размеров, оценка влияния государственного долга на развитие экономики страны.

     Чрезмерный рост государственного долга несет в себе угрозу для экономической безопасности страны и стабильности бюджетной системы.

     В связи с этим также следует  учитывать, что система управления государственным долгом в России по своей политико-экономической сути должна включать:²⁵

- определение цели и обоснованность государственных заимствований;

- минимизацию стоимости долга для заемщика;

- эффективное использование, учет и контроль за расходованием привлекаемых ресурсов;