Рынок ценных бумаг и его развитие в современных условиях

 Таким образом, рынок ценных  бумаг является одним из немногих  возможных финансовых каналов,  по которым сбережения перетекают  в инвестиции. В то же время  рынок ценных бумаг предоставляет  инвесторам возможность хранить и преумножать их сбережения.

 Несмотря на большие трудности  – далекое от совершенства  законодательство, регулирующее рынок  ценных бумаг, сам рынок функционирует  и развивается, оказывает влияние  на положение дел в государстве  и способствует развитию предпринимательства  в России.

 

Современное развитие рынка ценных бумаг и прогнозы его дальнейшего развития

 

После кризиса 2008 года регулятор совместно с Министерством финансов провели большую работу по приведению кредитно-денежной политики и внутреннего государственного долга к стандартам развитых стран. Так, Министерство финансов стало устраивать регулярные аукционы по доразмещению выпусков государственных облигаций, увеличивая их ликвидность и создавая четкую кривую государственного долга с постепенным его удлинением. Параллельно Центральный банк проводил политику перехода к инфляционному таргетированию и обеспечению стабильности ставок внутреннего денежного рынка. Для этого он расширил коридор свободных колебаний рубля относительно бивалютной корзины, сузил диапазон между ставкой абсорбирования ликвидности (депозитная ставка ЦБ РФ) и предоставления ликвидности (ставка прямого РЕПО) до 1,25% на текущий момент, ввел прозрачный и объемный механизм рефинансирования банков посредством аукционов РЕПО и ломбардных кредитов, а также обнулил дисконты по операциям с государственными облигациями.

Данная политика принесла свои плоды  в 2012 г. Планируемая либерализация  рынка внутреннего долга —  допуск европейских клиринговых  систем к работе с государственными и корпоративными российскими облигациями  — стала драйвером интереса нерезидентов к внутреннему долговому рынку.

Это помогло привлечь значительный спрос на долгосрочные инструменты  и приступить к размещению 15-летних государственных облигаций в  марте 2012 г. Целенаправленная позиция  Минфина предлагать только облигации  со сроками погашения от 5 лет  позволила радикально увеличить  ликвидность в «длинных» облигациях, доведя стандартный лот в котировках маркетмейкеров до 100 тыс. бумаг.

Однако активно развивался не только рынок ОФЗ. Помимо уже упомянутых долгосрочных облигаций на рынке  появились облигации иностранных  компаний с бизнесом на территории России (например, TELE2 или Uranium One) и облигации финансовых институтов с купонами, привязанными к движению иных финансовых активов (например, ВТБ-Капитал 11 с купоном, зависящим от движения Индекса ММВБ). Отдельно отметим новый класс облигаций с купонами, привязанными к индексу инфляции, которые стали находкой для негосударственных пенсионных фондов. Существенно возросла активность в производных инструментах на корзины ОФЗ. Появившись годом ранее на FORTS, данные контракты стали одним из инструментов активного управления дюрацией облигационного портфеля и легким средством хеджирования риска движения процентных ставок для участников рынка.

Неожиданное решение Центрального банка о повышении ставок в  сентябре показало участникам рынка  серьезность намерений ЦБ РФ по удержанию  инфляции на заданном уровне. Тем самым  можно констатировать, что в значительной степени Россия перешла к независимой  монетарной политике в классическом ее понимании, а именно:

«короткие» ставки денежного рынка  стали определяться в первую очередь  стоимостью операций с ЦБ РФ, напрямую устанавливаемой правлением Центрального банка России (например, депозитная ставка и ставка прямого аукционного  РЕПО). Тем самым ЦБ РФ получил  действенный механизм управления стоимостью краткосрочных средств, аналогично тому, как ФРС и центробанки Англии, Европейского монетарного союза, Японии, Австралии и Канады устанавливают стоимость эмитируемых ими денег;

как следствие, доходность не только «коротких» государственных, но и всех прочих облигаций во многом стала  зависеть от решений ЦБ РФ;

волатильность курса рубля по отношению  к бивалютной корзине и доллару США или евро значительно увеличилась, в перспективе трех лет запланирован переход к свободному курсу рубля.

Однако до настоящей «монетарной  независимости» все еще далеко, так  как в России до сих пор отсутствует  однозначно таргетируемая ЦБ РФ ставка денежного рынка. Да и многие другие новшества еще не успели закрепиться и прижиться на рынке. Следующий год должен показать, насколько «взрослым» стал российский облигационный рынок.

Прогнозы на 2013 г.

Можно рассчитывать на дальнейшее поступательное развитие рынка облигаций, основные принципы функционирования которого были заложены в 2012. Из очевидных идей можно выделить:

удлинение кривой ОФЗ за счет нового 20-летнего выпуска ОФЗ;

выведение на срочный рынок нового контракта на корзину 10-летних ОФЗ, запуск в торговлю одновременно нескольких календарных серий фьючерсов  на корзины ОФЗ;

появление заметного количества облигаций  российских банков с купонами, привязанными к движению иных финансовых активов, причем данные облигации будут торговаться  на ММВБ для привлечения средств  институциональных клиентов, в первую очередь пенсионных фондов;

масштабный выход на российский облигационный рынок иностранных  компаний с интересами на территории России. Это могут быть крупные  международные компании в сфере  торговли или потребительского сектора, производители автомобилей и  автокомпонентов;

выпуск ликвидных 7–10-летних облигационных  займов ведущими российскими компаниями, такими как «Газпром», «Роснефть», «РЖД», ФСК.

Среди предполагаемых институциональных  изменений отметим прежде всего возможность привязки ставок рефинансирования ЦБ РФ по «длинным» операциям рефинансирования к средним ставкам аукционного РЕПО с определенной премией. Данное нововведение удешевит среднесрочное фондирование банков и скорее всего приведет к падению ставок денежного рынка и процентных свопов до «коротких» ставок РЕПО с ЦБ РФ. Как следствие, мы ожидаем снижения кривой процентных свопов (Interest Rate Swaps) до уровня доходностей кривой государственных облигаций и более плоскую кривую ставок MosPrime.

Центральный банк России продолжит  курс на обуздание инфляции. Не исключено  несколько снижений ключевых ставок после ослабления инфляционного  давления, а также сужение процентного  коридора ЦБ РФ между депозитной ставкой  и ставкой РЕПО до 100 б. п. (1%).

И конечно, не забудем о главном ожидаемом облигационным рынком событии года — допуске европейских клиринговых систем на российский рынок, это не только привлечет новый класс инвесторов, но и существенно повлияет на волатильность рынка и уровни кредитных спрэдов.

В 2013 г. рынок внутренних облигаций  пополнится целым рядом новых  активов (20-летние ОФЗ; облигации иностранных  эмитентов; структурные облигации, торгующиеся на бирже; фьючерсы на корзину 10-летних облигаций и т. д.).

Окончательный допуск Euroclear будет способствовать увеличению волатильности для долгосрочных облигаций и, возможно, ознаменует вершину на рынке долгосрочных ОФЗ.

Вероятна привязка Центральным  банком долгосрочных средств рефинансирования к аукционным ставкам «короткого» (недельного) РЕПО. Это позволит значительно  снизить ставки денежного рынка (кривую MosPrime) в горизонтах от 1 мес. до 1 года. Как следствие, сильно уменьшится крутизна кривой ОФЗ в «коротком» конце, что отразится в первую очередь на 1–3-летних бумагах.

Текущая нехватка ликвидности делает депозиты в крупных банках привлекательными.

 

 

 

Заключение

На основе данной курсовой работы можно отметить следующие основные внешние факторы, влияющие на российский фондовый рынок:

1. геополитическая обстановка

2. настроения на мировых рынках

3. конъюнктура на рынке энергоносителей

Российская экономика по-прежнему «сидит на сырьевой игле», и в этом заключается основной риск, поскольку  рынок сильно завязан на цены экспортируемого  сырья. Однако цены на нефть продолжают постепенно нарастать. Цены на металлы, удобрения и прочие статьи экспортной выручки также достаточно высоки, поскольку поддерживаются высоким  спросом со стороны Китая и  других стран.  

Выделены главные особенности  становления рынка ценных бумаг  в России.

Во-первых, обычно развитие эффективных  рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В России зарождение и становление фондового  рынка, его довольно динамичное развитие происходит на фоне постоянного спада  производства. Такая диспропорция в  динамиках рынка ценных бумаг  и общеэкономических процессов  вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового  рынка препятствуют преодолению  тенденции к сужению воспроизводства.

Во-вторых, "непрозрачность" рынка, рискованность операций на нем, преобладание долговых обязательств государства  для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает  свободные средства от долгосрочного  инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

В-третьих, дестабилизирующее влияние  на российский рынок ценных бумаг  оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического  характера.

Зарубежный опыт свидетельствует, что негативное воздействие инфляции в определенной мере преодолевается путем выпуска индексируемых  ценных бумаг. Доход по таким бумагам  индексируется с поправкой на темп инфляции. В России рынок индексируемых  фондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие  инфляции на рынок ценных бумаг.

В-четвертых, серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондового рынка в России является несовершенство законодательства и норм регулирования по ценным бумагам.

В настоящее время идет процесс  дальнейшего развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации. Начало 90-х гг., характеризовалось увеличением  объема выпуска ценных бумаг, организацией рынка в виде фондовых бирж и первичного рынка, созданием правовой базы и  органов контроля за деятельностью рынка.

Развитие рынка ценных бумаг  происходит в довольно сложных экономических  условиях, которые характеризуются  ростом инфляции, финансовой нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятий, спадом производства и огромным дефицитом  федерального бюджета. Эти факторы  в определенной степени мешают развитию полноценного рынка ценных бумаг.

 

Литература

1. Журнал «Рынок ценных бумаг» 2008, 2009
2. Габов А.В. «Ценные бумаги: вопросы теории и правового регулирования рынка», 2011
3. Дозоров А.А. «Биржевая торговля (РЦБ и Биржевое дело)», 2005
4. http://www.rcb.ru/
5. http://www.fxclub.org/
6. Ломтатидзе О.В. «Базовый курс по рынку ценных бумаг», 2010
7. Гражданский кодекс РФ. – М., 2012
8. Журнал "Проблемы и перспективы управления экономикой и маркетингом в организации", спецвыпуск 2010
9. Косаренко Н.Н., Маренков Н.Л. «Рынок ценных бумаг в России: учебное пособие», 2011 г.