Рисковое ( венчурное) предпринимательство

      Выделяют три  основных вида венчурных инвестиций (рис. № 1.), хотя реально их значительно больше, а основные виды не являются вполне самостоятельными. По сути, они представляют собой этапы реализации всего проекта, от идеи до серийного производства конечного продукта (3). 
 
 
 
 
 
 
 

1. Финансирование  на ранней стадии развития - наиболее рискованная  форма вложений для инвестора, так  как по его завершении около 70% новых  проектов, ранее представлявшиеся коммерчески  выгодными, не находят подтверждения  своей прибыльности (14). Данный вид вложений делится на две подгруппы – предстартовое и стартовое финансирование. Предстартовый капитал выделяется до непосредственного образования предприятия. То есть на этапе, когда компания представляет собой команду единомышленников и нематериализованную идею. Примером может служить финансирование работ по созданию прототипа нового изделия и его патентной защите, анализу рынка сбыта или оказания услуг, правовому обеспечению выгодных франчайзинговых договоров и договоров купли-продажи (13), а также по формированию плана предпринимательской деятельности, подбору менеджеров и образованию компании вплоть до момента, когда можно перейти к стартовому финансированию. Стартовый капитал направляется на финансирование перед выводом товара на рынок, то есть на подготовку компании к производству в коммерческих масштабах. Средства идут на разработку товара и первичный маркетинг. Риск в этом случае высок, и вложения едва ли окупятся раньше, чем через 5-10 лет, но норма прибыли от инвестиций на этом этапе 39 - 63% (14).
2. Финансирование на стадии расширения делится на три этапа: на первой стадии средства выделяются на то, чтобы компания начала полномасштабное производство и коммерческие продажи; на второй стадии цель финансирования заключается в поддержке деятельности компании, которая нуждается в значительном оборотном капитале; третья стадия предусматривает выделение средств предприятиям с действующим производством, обладающим большим потенциалом для расширения, например за счет ввода в действие новой производственной линии или создания торговой сети на новых территориях. Риск таких инвестиций гораздо меньше, чем в предыдущих случаях, а срок их окупаемости значительно короче (примерно 2 — 5 лет) (18). На мой взгляд, при этом венчурный капитал вполне можно рассматривать как альтернативу классическому кредитованию. Компания приблизилась к точке безубыточности.
3. Выделяют также финансирование определенной операции, которое совершается как единовременный акт. Как правило, средства выделяются на очень небольшой срок (например, на два года). Например, финансирование приобретения предприятий: средства выделяются на поглощение другой компании. Для этой цели могут быть также использованы высокодоходные облигации или банковские кредиты. Финансирование выкупа: средства предоставляются группе менеджеров на приобретение бизнеса публичной или частной компании через выкуп ее акций. Данный вид финансирования также включает промежуточные вложения, обеспечивающие деятельность компании в период между другими видами вложения.

      Существуют  и другие разновидности венчурного капитала, не входящие ни в одну из перечисленных  выше групп. К их числу относятся: спасательное финансирование, предусматривающее  выделение средств для реализации мероприятий, обеспечивающих возрождение  предприятия — потенциального банкрота; замещающее финансирование, предназначенное  для замены части внешних ресурсов фирмы собственным капиталом; финансирование операций, связанных с выходом  компании на рынок ценных бумаг(11).

     Я считаю, что очень важным фактором является то, что венчурный капитал  — это в первую очередь люди, сами венчурные капиталисты. Венчурный  бизнес, наверное, самый «человеческий» бизнес из всех известных, и успех  инвестиционных компаний зависит исключительно  от таланта, интуиции и знаний самих  венчурных капиталистов. Контакты с  предпринимателями, анализ компаний, принятие решения — все эти процессы плохо поддаются формализации и  остаются крайне личностными. Если за инвестиционными сделками на фондовом рынке или за банковскими кредитами  стоит некая система, структура, то за каждой венчурной — конкретные люди. К примеру, ветеран венчурного бизнеса Джон Дорр провел инвестирование таких компаний, как Sun Microsystems, Netscape, Lotus, Amazon, Compaq (18). Прибыльность в венчурном бизнесе может быть самой фантастической, поэтому зачастую именно нестандартные и смелые, "человеческие" решения делают бизнес. Например, в 1987 году вложившись в Cisco, Дон Валентино из Sequoia Capital пошел наперекор мнению многих своих коллег. Тем не менее, в настоящее время 2,3 миллиона, вложенные в Сisco, стоят 166 миллиардов (11).

     Человеческий  фактор настолько весом также  из-за того, что венчурное финансирование ориентировано на новые компании, формирующие спрос на что-то новое. Например, увлечение СD, мобильными телефонами

     Создаются новые рынки сбыта. Таким образом, венчурное финансирование способствует формированию нового предложения, развитию инноваций и создает серьезные  конкурентные преимущества не только компаниям, но и национальной экономике. 

     Таким образом, я считаю, что, понятие венчурного капитала складывается не только из экономической, но и социальной, и даже психологической  составляющих. Именно личности инвестора  и инвестируемого играют определяющую роль, наряду с самой идеей будущего производства.  

     2. Особенности функционирования венчурного бизнеса в России

  2.1. Законодательство венчурного бизнеса.    

    В России с целью развития технологического малого бизнеса в 1994 году был создан государственный Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере. Фонд был образован Постановлением Правительства Российской Федерации № 65 от 3 февраля 1994 года в форме государственной некоммерческой организации. В соответствии с федеральным законом "О государственной научно-технической политике". Фонд является государственным научным учреждением. Основные задачи Фонда:

- проведение государственной политики развития и поддержки малых предприятий в научно-техническойсфере;

- оказание прямой финансовой, информационной и иной помощи малым инновационным предприятиям, реализующим проекты по разработке и освоению новых видов наукоемкой продукции и технологий на основе принадлежащей этим предприятиям интеллектуальной собственности;

- создание и развитие инфраструктуры поддержки малого инновационного предпринимательства.

    Венчурные фонды в России стали создаваться  в 1994 г. по инициативе Европейского банка  реконструкции и развития (ЕБРР). Региональные венчурные фонды (РВФ) первоначально были образованы в 10 различных регионах России . Одновременно с ЕБРР Международная финансовая корпорация (входящая в группу Всемирного банка) также решила участвовать в создаваемых венчурных структурах совместно с некоторыми известными корпоративными и частными инвесторами. К концу 2004 г. количество действующих фондов венчурного финансирования в России достигло 62, а объем средств под их управлением - 4, 1 млрд. долл. В состав созданной в 1997 г. Российской ассоциации венчурного инвестирования (РАВИ) в наст. время входят 27 полных и 22 ассоциированных члена (10). Задачи РАВИ:

- Формирование в России политического и предпринимательского климата, благоприятного для инвестиционной деятельности.

- Информационное обеспечение участников российского венчурного рынка.

- Создание коммуникативных площадок для компаний и инвесторов.

-Подготовка квалифицированных специалистов для венчурного предпринимательства (12).

    По  распоряжению Правительства РФ от 10 марта 2000 г. создан первый «фонд фондов» - Венчурный инновационный фонд (ВИФ), задача которого - помочь создать региональные / отраслевые фонды с российским и/или западным капиталом. В конце октября 2002 г. Минпромнауки РФ представило «Концепцию развития венчурного бизнеса в России».

    В России регламентирование в этой области основывается на общих актах, в частности на Законе РСФСР "Об инвестиционной деятельности в РСФСР», на Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», на ФЗ «О соглашениях о разделе продукции».

    Кроме того, косвенно вопросы инвестировании регулируются законами, определяющими деятельность таких субъектов, как пенсионные фонды, страховые компании и др., (например, ФЗ от 24 июля 2002 г. № 111-ФЗ в редакции от 9 мая 2005 г. "Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации», ФЗ от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ в редакции от 29 июня 2004 г. «Об инвестиционных фондах», ФЗ от 7 мая 1998 г. № 75-ФЗ в редакции от 9 мая 2005 г. «О негосударственных пенсионных фондах», Закон РФ от 27 ноября 1992 г. №4015-1 в редакции от 21 июля 2005 г. «Об организации страхового дела в Российской Федерации»). Однако многие положения (в частности, принципы инвестирования средств страховыми организациями) делают невозможным вложение средств в инновационную деятельность.

    Что касается регионального правового  регулирования, то, например, в Москве есть Закон от 7 июля 2004г. №45 в редакции от 30 ноября 2005 г. «Об инновационной деятельности в городе Москве». Однако об инвестировании в эту сферу почти ничего не сказано. Закон содержит лишь указание на то, что одной из форм государственной поддержки инновационной деятельности выступает создание благоприятных условий для привлечения инвестиций и внедрения инноваций.

Существуют  также подзаконные акты, в той  или иной степени регулирующие отношения  в рассматриваемой сфере (например, Постановление Правительства РФ от 31 марта 1998 г, № 374 в редакции от 13 октября 1999 г. «О создании условий для привлечения инвестиций в инновационную сферу»), однако, ни один из них не содержит комплексного подхода к инвестированию в инновационной деятельности.

Распоряжение  Российской Федерации от 07.06.2006г. N 838-р (в ред. распоряжения Правительства РФ от 11.11.2006 N 1543-р)   « О Разработке программы исследовательской, инновационной и производственной инфраструктуры наноиндустрии России на 2007 - 2009 годы» и «О создание Российской венчурной компании». 
 
 
 
 
 
 

2.2. Венчурные фонды, крупные корпорации и малые инновационные предприятия .

Венчурные фонды, созданные совместно с Российской венчурной компанией, перечислены ниже.

Всего в рамках Государственно-частного партнёрства  сформировано 7 венчурных фондов. Общий  объем этих фондов - 18,983 млрд. руб. Фонды  сформированы на 10 лет. Формат фондов: Закрытый паевой инвестиционный фонд. Доля Российской венчурной компании в каждом фонде составляет 49%. 51% средства частных инвесторов.

ОАО «Российская  венчурная компания» (ОАО «РВК») создано в соответствии с Распоряжением  Правительства Российской Федерации  от 7 июня 2006 года № 838-р с целью  стимулирования создания в России собственной  индустрии венчурного инвестирования, развития инновационных отраслей экономики  и продвижения на международный  рынок российских наукоемких технологических  продуктов.

Уставный  капитал ОАО «РВК» в настоящее  время составляет 28 225 879 400 рублей.

Основными целями деятельности ОАО «РВК» являются: стимулирование создания в России собственной  индустрии венчурного инвестирования и значительное увеличение финансовых ресурсов венчурных фондов.

Роль  ОАО «РВК» в инновационной  системе – это роль государственного фонда венчурных фондов, через  который осуществляется государственное  стимулирование венчурных инвестиций и финансовая поддержка высокотехнологического сектора в целом (17). 
 

Венчурные фонды                                                                              Капитализация фондов

Консолидированный отчет по фондам, созданным при  участии ОАО «РВК» (отчетная дата: 31.03.2009)