Рисковое ( венчурное) предпринимательство

    По  месту в системе (на предприятии, в фирме) можно выделить:

- инновации на входе предприятия (сырье, оборудование, информация и др.);

-инновации на выходе предприятия (изделия, услуги, технологии, информация и др.);

-инновации системной структуры предприятия (управленческой, производственной).

В зависимости  от глубины вносимых изменений выделяют:

- радикальные (базисные) инновации, которые реализуют крупные изобретения и формируют новые направления в развитии техники;

- улучшающие инновации, которые реализуют мелкие изобретения и преобладают на фазах распространения и стабильного развития научно-технического цикла;

- модификационные (частные) инновации, направленные на частичное улучшение устаревших поколений техники и технологии.

    Приведенная выше классификация свидетельствует  о том, что процессы нововведений многообразны и различны по своему характеру.

    В Научно-исследовательском институте  системных исследований (РНИИСИ) разработана  расширенная классификация инноваций  с учетом сфер деятельности предприятия: технологические; производственные; экономические; торговые; социальные; в области  управления.

    Непременным свойством инновации является научно-техническая  новизна. «Новизна» инноваций оценивается  по технологическим параметрам, а  также с рыночных позиций. Сегодня  описание технологических инноваций  базируется на международных стандартах, рекомендации по которым были приняты  в г. Осло в 1992г. (так называемое «Руководство Осло»). Эти стандарты охватывают новые продукты и новые процессы, а также их значительные технологические  изменения.

     Инновации - ключевой ресурс устойчивого развития. В настоящее время при выработке экономической политики России все большую роль начинает играть стратегическая установка, согласно которой лишь активизация и эффективное использование инновационного потенциала страны способны обеспечить ее устойчивое экономическое развитие (10). 
 
 
 
 
 
 

     1.4. Венчурный бизнес

    Отличие венчурного бизнеса от обычного инновационного предпринимательства состоит в  том, что он создается с нуля и  направлен на создание прорывных  технологий и фирм-лидеров новой  экономики. На начальном этапе - это  малый бизнес, поддерживаемый частными фондами и государством.  Суть зарождения и развития венчурного бизнеса  состоит в необходимости  «посева» (начального финансирования) стартапов (зародышей будущих венчурных  фирм) частными венчурными фондами  и государством

    Развитый  венчурный бизнес является тем базовым  сектором постиндустриальной и новой  экономик, который определяет способность  страны удерживать конкурентоспособные  мировые позиции в передовых  технологиях.

    Венчурная фирма в своем развитии проходит следующие стадии: семенная стадия (прединвестиционное  финансирование компаниями - фондами посевного капитала - на самом раннем этапе) → старт  → ранний рост → экспансия → IPO или первичная продажа акций  венчурной фирмы стратегическому  инвестору.

    Страны  с догоняющими экономиками использовали для создания венчурного бизнеса (Япония, Сингапур, Финляндия, Израиль, Тайвань, Южная Корея и др.): 1) прямые государственные  инвестиции в компании; 2) государственные  инвестиции в частные венчурные  фонды; 3) смешанное инвестирование.

    Смешанное или прямое государственное инвестиционное финансирование венчурных проектов оказалось достаточно эффективным  в развитых странах со слабо коррумпированной бюрократией (Финляндия, США).

    В развивающихся странах с догоняющей экономикой использовалась вторая схема: создавался государственный фонд. Он осуществлял инвестиции в частные  венчурные фонды. Последние осуществляли инвестиции венчурные проекты. Причем, в качестве совладельцев в частные фонды за счет льготного финансирования привлекались венчурные предприниматели из передовых стран, прежде всего из США.

    Особенностью  венчурного бизнеса является очень  высокий интеллектуальный и профессиональный уровень венчурных капиталистов, предпринимателей (ранних стадий), менеджеров и, разумеется, ученых и инженеров.  Подобных профессионалов чрезвычайно сложно вырастить в развивающейся стране. Их знания и опыт лежат на пересечении фундаментальной и прикладной наук, инновационного менеджмента, знаний высокотехнологичных производств, творческого предпринимательства. Таким образом, фундаментом венчурного бизнеса являются венчурные капиталисты и венчурные менеджеры. Только при наличии этих уникальных и конкурентоспособных профессионалов высокого уровня страна имеет возможность развивать свой национальный венчурный бизнес.

    Крупный венчурный капиталист – это профессионал, прошедший школу менеджера венчурного бизнеса, прошедший школу мелкого венчурного предпринимателя на ранних стадиях этого бизнеса и разбирающийся в его тонкостях и особенностях. Венчурный капиталист, стоящий во главе фонда или компании, не вкладывает, как правило, собственные средства в венчурные фирмы, акции которых он приобретает. Он - посредник между синдицированными (коллективными) инвесторами и венчурными фирмами. С одной стороны, венчурный капиталист принимает решение о выборе объекта для инвестиций, участвует в работе совета директоров и способствует росту и расширению бизнеса этой компании. С другой - окончательное решение о выборе объекта инвестирования принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов. Прибыль от инвестиций принадлежит инвесторам, а не венчурному капиталисту лично. Но он имеет право на часть этой прибыли

    В настоящее время ускоренно создает  собственный венчурный бизнес Китай, приглашая венчурных менеджеров китайского происхождения из США  с сохранением или увеличением  их доходов. Создает венчурный бизнес схожим путем и Индия.

    Лидером в организации венчурного бизнеса являются США. Отсюда и их передовыепозиции в новых технологиях. Селиконовая долина воспитала лучших венчурных капиталистов и менеджеров в мире. Сама же предпринимательская и инвестиционная среда США предоставляет полную возможность для самореализации таких талантливых людей, как Билл Гейтс (9). 

     1.4. Венчурный капитал

     Наиболее  распространенное определение венчурного инвестирования — финансирование частным  предпринимательским капиталом  проекта, успешная реализация которого не гарантирована (1).

     Венчурный капитал (англ. Venture Capital) — капитал  инвесторов, предназначенный для  финансирования новых, растущих или  борющихся за место на рынке предприятий  и фирм (стартапов) и поэтому сопряженный  с высокой или относительно высокой  степенью риска; долгосрочные инвестиции, вложенные в рискованные ценные бумаги или предприятия, в ожидании высокой прибыли. Венчурный капитал, как правило, ассоциируется с  инновационными компаниями.

     Венчурный капитал — это капитал, используемый для осуществления прямых частных  инвестиций, который обычно предоставляется  внешними инвесторами для финансирования новых, растущих компаний, или компаний на грани банкротства. Венчурные  инвестиции — это, как правило, рисковые инвестиции, обладающие доходностью  выше среднего уровня. Также они  являются инструментом для получения  доли во владении компанией. Венчурный  капиталист — это лицо, которое  осуществляет подобные инвестиции. Венчурный  фонд — это механизм инвестирования с образованием общего фонда (обычно партнерства), для инвестирования финансового  капитала, в основном, сторонних  инвесторов в предприятия, которые  для обычных рынков капитала и  банковских займов представляют слишком  большой риск (16).

     Венчурный капитал – это рисковый капитал, вкладываемый с целью получения  быстрой прибыли. В условиях современной  рыночной экономики владельцы проектов, предприниматели и руководители молодых компаний заинтересованы в  подобном быстром и мощном притоке  сторонних средств. В случае опоздания  даже самые крупные вложения могут  стать бесполезными, ибо аналогичная  идея может появиться у конкурентов. Инвестор также не может ждать. Если идея не будет профинансирована в  срок, она уплывет от инвестора  точно так же, как из рук ее создателей. Но классический капитализм подразумевал постепенное накопление. Основная причина, по которой классическая схема не срабатывает в современной  экономике, — это время. В целом  современная технологическая революция, одним из элементов которой является развитие сетевого бизнеса, — заключается  в том, что сильные брэнды формируются  за считанные месяцы, а не в течение  десятков лет. Фактически только деньги венчурных инвесторов позволяют  профинансировать зарождающийся проект в краткосрочный период. По моему  мнению, именно высокая скорость оборота  капитала — главная причина формирования рынка инвестиций, предназначенных  для стартового бизнеса и деловых  проектов.

     Как правило, венчурное инвестирование осуществляется в малый и средний бизнес, а также в предприятия, чьи акции не обращаются на фондовом рынке. Вследствие большого риска, сопряженного с венчурными инвестициями, их неликвидности и отдаленного срока "выхода", а также по причине значительного размера минимального вложения фонды венчурного капитала недоступны для мелких и средних инвесторов. Следует заметить, что венчурные инвестиции предоставляются без какого-либо залога или гарантий.

      Процесс формирования венчурного фонда носит название «сбор средств» (7). Для принятия инвесторами решения об инвестиции в какой-либо венчурный фонд они хотели бы получить ответ на следующий вопрос: почему имеет смысл вкладывать деньги именно в данный фонд? (Предполагается, что эти люди не испытывают недостатка в предложениях подобного рода.) Чтобы обеспечить их подробной информацией, учредители фондов на начальном этапе выпускают меморандум, где подробно описаны цели и задачи фонда, специфические условия его организации и предпочтения. 

     Обычно  вложение капитала осуществляется путем  приобретения части акций предприятия  – клиента или предоставлением  ему ссуд (в том числе с правом конверсии этих ссуд в акции) (7). То есть, венчурный инвестор не стремится приобретать контрольный пакет акций компании, получающей финансовые вложения. В этом его коренное отличие от "стратегического" инвестора, целью которого является установление полного контроля над предприятием.

     Не  приобретая контрольный пакет акций, венчурный инвестор надеется на то, что менеджеры компании (а они  в мелком и среднем бизнесе, как  правило, являются собственниками) будут  использовать получаемые денежные средства в качестве финансового рычага для  более быстрого роста и развития своего бизнеса.

     Далее, собрав целевую сумму, фирма венчурного капитала закрывает подписку на фонд, переходя к его инвестированию. В  целях минимизации риска венчурные  капиталисты, как правило, распределяют свои средства между несколькими  проектами, и в то же время несколько  инвесторов могут поддерживать один проект. Для этого же при венчурном  финансировании применяется поэтапное  выделение ресурсов в виде небольших  порций (траншей) или, как принято  говорить среди венчурных бизнесменов, через "капельницу"(8), когда каждая последующая стадия развития предприятия финансируется в зависимости от успеха предыдущей.

     И, наконец, владельцы венчурного капитала, направляя инвестиции туда, куда банки (по уставу или из осторожности) вкладывать средства не решаются, не просто получают обычные или привилегированные  акции, но и оговаривают условие (в случае покупки привилегированных  акций), согласно которому инвестор имеет  право в критический момент обменять их на простые, чтобы таким путем приобрести контроль над "захромавшей" компанией и попытаться за счет изменения стратегии развития спасти ее от банкротства.

     Так как для прибыльной реализации инвестиций, вложенных в венчурные предприятия, необходим выход новой высокотехнологичной  компании на фондовый рынок для продажи  акций, владелец вложенных в компанию средств интересуется не дивидендами, как уже было отмечено, а приростом  самого капитала. Обычно венчурные  капиталисты, вкладывая средства в  венчурные предприятия, хотят увеличить  свой капитал не менее чем в 5- 10 раз за 7 лет. При этом так как  венчурное предприятие впервые  может выйти на фондовый рынок  в лучшем случае через 3-5 лет после  инвестирования, венчурный капиталист не рассчитывает на получение прибыли  ранее этого срока. Из-за повышенного  риска венчурный капитал предоставляется  под более высокий процент, чем  кредит, как правило, из расчета 25-35% годовых (точная ставка устанавливается  при детализации инвестиций) (18).

     И так, венчурный капиталист сотрудничает с проинвестированной компанией  до тех пор, пока она не просто встала на ноги, но и стала привлекательной  для потенциальных покупателей. С этого момента вчерашний  владелец вложенных средств, а теперь ставший владельцем пакета, пользующихся спросом, акций, считает свои функции  исчерпанными и выходит из инвестиции, освобождая "замороженные" на несколько  лет капиталы и получая долгожданную прибыль.

     Для этого у венчурного капиталиста  существуют два принципиально возможных  варианта: либо продажа акций на фондовом рынке, которой предшествует первичное размещение акций по открытой подписке; либо прямая продажа компании или ее части тому покупателю, который  готов ее приобрести по цене, обеспечивающей инвестору запланированный им объем прибыли(8). После чего венчурный капиталист навсегда или на время расстается с компанией.

     Так как венчурные инвестиции высокорисковые, а в случае неуспешного развития компании инвестор теряет все вложенные средства, то, роль инвестора в успешном развитии новой компании не ограничивается лишь своевременным предоставлением венчурного капитала. Она также включает одновременно инвестирование своего опыта в бизнесе и, безусловно, деловых связей, способствующих расширению деятельности компании, появлению новых контактов, партнеров и рынков сбыта. Поэтому венчурные капиталисты стремятся непосредственно участвовать в управлении предприятием, входя в Совет директоров. Тем же объясняется и то, что они часто принимают непосредственное участие в отборе объектов для инвестирования.