Мировая валютная система и валютный курс

Главный экономист "Альфа Банка" Наталия Орлова подчеркнула, что стабильность рубля не является ключевым условием. Гораздо важнее – перспективы роста экономики. По ее словам, в последние годы у России нет значительных успехов в мировом масштабе, а то, что кажется достижением внутри страны, вовне, увы, не всегда является таковым. "Хочу отметить, что наша доля в мировом ВВП при стремительном росте в 2000-е не поменялась. Последние 15-20 лет она сохраняется на уровне 2-3%", – заметила Орлова. При этом она подчеркнула, что в последнее время Россия старается лишь удерживать свое положение, но не развиваться дальше. По мнению главного экономиста АФК "Система" Евгения Надоршина, стабильность – все-таки важный фактор. "Колебания вашей валюты по отношению к колебаниям валюты той страны, чьи средства (центральных банков или резидентов) вы хотите переманить, амплитуда этих колебаний должна быть все-таки менее выражена, чем амплитуда других, с кем вы конкурируете, – объяснил он. – Понятно, что к чем большему количеству валют вы оказались в таком положении, тем больше шансов привлечь в резервы эти средства".

Кроме того, Надоршин считает, что особенно важен масштаб экономических интересов страны. "Вас как страну должны заметить, ваши экономические агенты должны присутствовать по всему миру или, во всяком случае, в тех регионах, которые вы хотите убедить, что ваша валюта должна быть резервной", – уточнил экономист. Он полагает, что у России неплохо получилось это сделать на пространстве стран СНГ, но лишь из-за того, что наши экономические интересы там плотно присутствовали, и мы оставались и остаемся самой крупной страной региона. Однако даже в начале 90-х, сразу после распада СССР, мы имели гораздо больше амбиций. По словам Надоршина, уже тогда рубль являлся региональной резервной валютой, когда его де-факто использовали страны бывшего СССР, переходившие к автономии. К сожалению, с того времени мы не только не приобрели в части резервности, но и потеряли. Экономист уверен, что рубль сможет получить статус резервной валюты, если в стране будет невысокий уровень инфляции. "Нам нужны хорошие экономические перспективы. Рынок труда, чтобы оттуда выходили высококвалифицированные специалисты и разъезжались по всему миру, потому что это тоже элемент переноса резервности валюты через кадры, через привлечение иностранцев на наш рынок труда, поскольку они приобретают склонность к нашему образу жизни и работы с нашими институтами и элементами экономической системы. Резервность валюты отчасти имеет свойства, как кино, культура", – добавил Надоршин. Впрочем, он отметил, что даже несмотря на то, что у нас есть многие формальные признаки, никакая резервность рублю не светит, поскольку в стране сохраняются высокие риски. Мы даже не можем произвести впечатление стабильности на собственных резидентов, которые не в состоянии найти применение своим средствам в российской экономике. "Если собственные резиденты не считают российскую валюту подходящей для размещения свободных средств и инвестиций, это означает, что иностранцев будет заманить очень сложно", – обратил он внимание на основную проблему.

Несмотря на явные проблемы в российской экономике, правительство предпринимает какие-то шаги, чтобы поднять статус рубля, однако выработка конкретных шагов по достижению этой цели вызвала споры даже у экспертов. Например, старший вице-президент ВТБ Олег Горлинский предложил последовать опыту Китая по заключению межправительственных контрактов по экспортным и импортным операциям. А вот Наталия Орлова считает, что задача гораздо сложнее, так как дело в том, готовы ли мы делать свою экономику более открытой, амбициозной, уязвимой к международным рискам. Председатель совета директоров ИГ "Русские фонды" Сергей Васильев выступил за введение валютного контроля, приведя в пример Бразилию и Китай. К тому же он обратил внимание на то, что о создании резервной валюты говорят как о фетише, и усомнился в том, что эта игра несет больше плюсов, чем минусов. А введение конвертируемости, по его мнению, только открыло шлюзы для оттока капитала. Впрочем, другие эксперты не согласились с Васильевым. Так, Надоршин считает, что введением валютного контроля проблема рисков не решается, а только усугубляется. В то же время управляющий директор по денежному рынку Московской биржи Игорь Марич убежден, что с "закручиванием краника" экономике лучше не будет, а вот финансовый рынок, на который и была сделана ставка, "прихлопнется".[15]

Председатель правления НВА Дмитрий Пискулов отметил, что у западных консервативных инвесторов есть интерес к рублевому инструменту. А по мнению Надоршина, допуск иностранцев на российский рынок был бы неплохим экспериментом, и финансовый рынок мог бы стать возможным локомотивом на пути к резервности. Если этого не достигнуть даже созданием МФЦ, то таким образом можно привлечь интерес тех, кто может стать потенциальным держателем рублевых резервов. Категорически не согласен с коллегами Васильев. "Мы говорим, что хотим иметь иностранную валюту и хотим все номинировать в рублях и надеемся, что придет иностранный инвестор. Но давайте говорить откровенно: ничего не приходит. Всякий иностранный инвестор, который покупает у нас акцию, потом продает нашим же офшорным компаниям, которые этот рубль как-то понимают, как-то знают. Это – наши выведенные деньги, которые потом опять заходят. Глупо сначала позволить этим деньгам выйти, чтобы потом настраивать финансовую инфраструктуру, делать ее прозрачной, чтобы потом эти деньги опять приходили. В этом вся глупость происходящего", – возмутился эксперт, подчеркнув, что таким образом "мы создаем еще больший шлюз, чтобы ушли оставшиеся средства". Васильев сомневается, что кому-то понадобится рублевономинированный долг, поэтому полагает, что финансовую инфраструктуру лучше разрушить, чем "создавать ее настолько идеальной, чтобы через нее обеспечивать отток капитала".

Между тем Марич считает, что поступающие деньги не только офшорные, но и западные. "Деньги находятся у профессиональных управляющих, которые смотрят на Россию и видят все плюсы и минусы. Естественно, что они не предполагают, что вложили на 30 лет и ждут, когда здесь расцветут бананы. На самом деле они реально смотрят так же, как на другие рынки, которые не идеальны на самом деле; они смотрят и на Корею, и на Турцию, и везде есть какие-то свои проблемы. В этом смысле даже Бразилия, которая сейчас является эталоном для иностранных инвесторов, мягко говоря, не идеальна, потому что там много всего, что свойственно и нашей экономике. Кроме природных ресурсов как плюса там есть и ряд минусов", – объяснил он. Марич полагает, что все создаваемое сейчас в России "абсолютно меняет финансовую поляну рынка". "И это качественно изменит рынок, надеюсь, что и количественно, что для нас будет не лишним", – заключил он. Коллегу поддержал и Надоршин: "Мы сейчас догоняем инфраструктуру до того уровня, на котором у нас на самом деле развита финансовая активность. По большому случаю это может стать двигателем, который поможет резервности нашей валюты". По мнению же Абелева, самая большая задача – повышение доверия. "Если ментальная проблема будет решена, это позволит сдвинуть дело с мертвой точки", – добавил он. Между тем Васильев считает, что развитость нашего финансового сектора по сравнению с Украиной и Казахстаном дает большой шанс развития рубля как региональной резервной валюты, а это адекватно сегодняшнему положению России в мире. "Говорить о том, что надо бороться за место с евро, иеной или тем более долларом, все понимают, что бесполезно. Наша финансовая инфраструктура профессионально более развита, чем у Украины и Казахстана, в этом плане уже обеспечивает движение вперед. Наверно, именно этому следует уделять наибольшее внимание", – рекомендовал он.[16]

В итоге панельной конференции эксперты сошлись во мнении, что для придания рублю статуса резервной валюты необходима крупная экономика. У России она недостаточно велика, однако является таковой внутри СНГ, где рубль и становится расчетной валютой. Если почти 50% расчетов внутри ЕврАзЭС (однако не всего СНГ!) проходят в рублях, то в резервах этих стран российская валюта пока занимает малую долю, и если власти даже предпринимают какие-то шаги на пути к резервности рубля (строят финансовый центр, сняли ограничения, развивают торговую и расчетную инфраструктуру), то это, безусловно, длительный процесс. Кроме того, он связан не только с макроэкономическими показателями, но также с такими инерционными субъективными психологическими аспектами, как восприятие страны, ее культуры, людей в мире. К сожалению, Россия не может похвастаться своей привлекательностью. "Рубль – это, видимо, региональная валюта. У нее есть статус, который надо закреплять. Станет ли рубль мировой резервной или расчетной валютой?.. Скорее, станет китайский юань, а мы будем следить за его продвижением в этом направлении", – сделал вывод председатель правления НВА Дмитрий Пискулов [6].

3.3 Условия достижения полной конвертируемости рубля

Как известно, все расчеты за наш экспорт осуществляются в иностранной валюте. Между тем в практике развитых стран расчеты по их экспорту, как правило, проводятся в валютах национальных. И это вполне логично, ведь экспортер уже понес издержки, связанные с производством своей продукции (зарплата, сырье и т.д.), а потому он гораздо уязвим к перепадам валютного курса и заинтересован в минимизации своего риска, устанавливая и цены, и платежи в своей валюте. Более того, чрезмерная зависимость от одной валюты, будь то доллар или евро, в целом нежелательна.

На первом этапе рубль можно было бы использовать в расчетах со странами СНГ, а на более позднем этапе – и с остальным миром.

 Каковы возможны последствия?

1. Курсовой риск снимается с экспортеров и переносится на иностранных импортеров;
2. Будет постепенно формироваться мировая практика расчетов в рублях, причем рубль будет все больше рассматриваться как международное средство расчетов;
3. Все расчеты в результате будут переводиться в «рублевую зону» - для проведения расчетов иностранным покупателям придется открывать рублевые счета в российской банковской системе, что в целом увеличит ликвидность в российской экономике;
4. Эта мера будет способствовать формированию у иностранных центральных банков валютных резервов в рублях, поскольку в случае устойчивых и масштабных расчетов им придется иметь какие-то запасы нашей валюты. Это обеспечит постепенное вхождение рубля в мировую валютную систему, что крайне важно для конвертируемости;
5. Как следствие, возрастет эффективность налогового и иных форм контроля. Все платежи будут осуществляться с рублевых счетов, находящихся в рублевой финансовой системе, и могут, таким образом, легко контролироваться нашими регуляторами;
6. Для экспортеров уменьшаются экстерриториальные риски, связанные с возможностью применения санкций к их финансовым ресурсам (замораживание средств, мораторий по платежам и т.д.), как это может быть в случае хранения средств в иностранных банках.

        Крепкий рубль, среди прочего, является тормозом  инфляции, способствует росту доверия  к российской валюте и в  целом делает ее более привлекательной для сбережений и инвестиций.

Все это закладывает более прочные основы «рублевой политики», укрепляет позиции российской национальной валюты и увеличивает возможности для ее более широкого использования, что крайне необходимо при решении масштабных задач, которые стоят перед нашей экономикой.

Конечно, глобальная экономика и открытость таят в себе не мало рисков, поэтому каждый шаг по либерализации нужно тщательно выверять. Видный экономист М. Мусса, который был одним из экономических советников президента США Рейгана, а затем в течение 10 лет занимал пост директора департамента исследовании МВФ, указывал: «Высокая открытость к международным движениям капиталов, особенно краткосрочных, может быть опасна для стран, проводящих непоследовательную макроэкономическую политику, а также для недостаточно капитализированных или неадекватно регулируемых финансовых систем». Это тем более актуально, если учесть, что по уровню монетизации (отношение денежной массы к ВВП) российская экономика занимает одно из последних мест в мире (менее 30%).[12]

В любом случае вопросы, естественно, будут возникать. Но главное – начать профессиональный технический анализ всех положительных и отрицательных последствий. Только тогда можно надеяться, что глобальные правила игры дадут нам реальные преимущества и укрепят позиции страны в целом.

Таким образом, российская валютная система находится в процессе становления и окончательно не сформировалась. Однако ее контуры и ведущие тенденции выявились достаточно определенно. По основным параметрам российский институциональный валютный механизм практически приблизился к международным критериям. Валютная система России постоянно совершенствуется, продвигаясь по пути интегрирования в мировую валютную систему.

Заключение

Валютная система – тот элемент в мировой экономике, малейшие сбои, в работе которого способны сегодня привести к экономическим и политическим потрясениям в развитии всех стран мира, что в настоящие время мы и наблюдаем. В связи с этим становится понятным выполнение международными валютными организациями функций контроля, а в случае необходимости – помощи, которыми они наделены мировым сообществом.

В заключении следует также отметить, что устойчивость и прогрессивное влияние международной системы на развитие мирового хозяйства обусловлено устойчивостью национальных валютных систем. Валютная система каждой страны есть отражение ее реальных экономических процессов. Темпы и эффективность экономического роста, национальный доход, совокупный спрос, государственный бюджет и другие внутриэкономические агрегатные показатели, несомненно, оказывают прямое влияние на валютную систему страны: платежный баланс, валютный курс, конвертируемость национальной валюты. Вместе с тем, будучи относительно самостоятельной и выполняя свои специфические функции, валютная система обладает мощной как созидательной, так и разрушительной силой. Кризис приведет к неизбежному перераспределению ролей крупных стран на мировой арене.