Мировая валютная система и валютный курс

Гибкий валютный курс. Система гибких (flexible) или плавающих (floating) валютных курсов предполагает, что валютные курсы регулируются рыночным механизмом и устанавливаются по соотношению спроса и предложения валюты на валютном рынке. Поэтому уравновешивание платежного баланса происходит без вмешательства (интервенций) центрального банка и осуществляется через приток или отток капитала. Уравнение платежного баланса имеет вид:

ВР = Хn + CF = 0

Хn = - CF

Если наблюдается дефицит платежного баланса, то он финансируется притоком капитала в страну. Дело в том, что дефицит платежного баланса означает, что спрос на товары и финансовые активы данной страны меньше, чем спрос данной страны на товары и финансовые активы других стран. Это ведет к снижению валютного курса национальной денежной единицы, поскольку ее предложение увеличивается (граждане данной страны предлагают национальную валюту в обмен на иностранную, чтобы купить иностранные товары и финансовые активы). 

Снижение валютного курса при режиме плавающих валютных курсов называется обесценением валюты (depreciation). Обесценение валюты делает национальные товары дешевле и благоприятствует экспорту товаров и притоку капитала, поскольку на единицу своей валюты иностранцы могут получить в обмен больше валюты данной страны. 

Если имеет место профицит платежного баланса, то он финансируется оттоком капитала. Профицит означает, что товары и финансовые активы данной страны пользуются большим спросом, чем иностранные товары и финансовые активы. Это повышает спрос на национальную валюту и повышает ее валютный курс. Рост валютного курса при режиме плавающих валютных курсов носит название удорожания валюты (appreciation). Удорожание валюты ведет к тому, что иностранцы должны поменять больше своей валюты, чтобы получить единицу валюты данной страны. Это делает национальные товары дороже и сокращает экспорт, стимулируя импорт, т.е. повышение спроса на импортные товары и иностранные ценные бумаги, поскольку теперь их можно купить больше. В результате валютный курс национальной валюты снижается. Однако современная валютная система не является системой абсолютно гибких валютных курсов, поскольку ФРС США и консорциум европейских банков не позволяет доллару колебаться абсолютно свободно, чтобы не допустить его резкого падения (как в 1985 году), т.е. ФРС США как бы искусственно как бы подпирает доллар, покупая его и искусственно увеличивая спрос на доллар и поддерживая его более высокий валютный курс.. Если центральный банк не вмешивается в установление валютного курса, то это система «чистого плавания» (clean floating). Если же центральный банк проводит интервенции, то это «грязное» (dirty) или «управляемое плавание» (managed floating). Современная валютная система – это система «грязного плавания», поскольку центральные банки Европы опасаются коллапса доллара, что сделает американский экспорт более конкурентоспособным и сократит американский спрос на европейские и японские товары. Это может привести к банкротствам и закрытию предприятий в других странах и росту безработицы [14].

Теперь давайте рассмотрим несколько теорий валютного курса.

Для теорий валютного курса характерен ряд общих черт, определяющих их методологическую сущность: предметом анализа являются валютный курс как стоимостная экономическая категория и пропор- ции, изменяющиеся под влиянием спроса и предложения валюты. Причины данных изменений лежат в сфере производства. Рассмотрим более подробно некоторые из этих теорий.

Основные положения теории паритета покупательной способности основаны на номиналистической и количественной теориях денег (Д.Юм и Д.Рикардо) и состоят в утверждении, что валютный курс определяется относительной стоимостью денег двух стран, которая зависит от уровня цен, а последний - от количества денег в обращении. Данная теория направлена на поиск «курса равновесия», который поддержал бы уравновешенность платежного баланса. Этим определяется ее связь с концепцией автоматического саморегулирования платежного баланса.

Согласно данной теории, выравнивание валютного курса по покупательной способности валют осуществляется беспрепятственно под воздействием автоматически вступающих в действие сил, поскольку изменение курсовых соотношений влияет на денежное обращение, кредит, цены, структуру внешней торговли и движение капиталов та-ким образом, что восстанавливается равновесие.

Основная идея о том, что валютный курс определяется соотношениями между уровнями цен двух стран, осталась без изменения и в со-временной экономической теории [1].

Теория паритета покупательной способности, признавая реальную базу курса валют - покупательную способность денежных единиц, подчеркивает роль рыночных факторов выравнивания курсовых соотношений и тем самым платежного баланса. Она стала составным элементом монетаризма – довольнораспространенной теории международных валютных отношений в современных условиях.

Важным этапом в развитии теорий валютного курса являлась кейнсианская теория регулируемой валюты (30-е гг.). Эта теория представлена двумя направлениями. Первое направление - теория подвижных паритетов или маневри- руемого стандарта (И.Фишер и Дж.Кейнс). Проект «эластичности» доллара сначала был рассчитан на золото, затем эластичные паритеты стали использоваться применительно к кредитным и бумажным деньгам. Согласно даннойтеории рекомендовалось снижать курс нацио- нальной валюты в целях воздействия на цены, экспорт, производство и занятость в стране, для борьбы за внешние рынки. 
Второе направление - теория курсов равновесия или нейтральных курсов - подменяет паритет покупательной способности понятием «равновесие курса»(американский экономист Р.Нурксе). По мнению экономистов, нейтральным является валютный курс, соответствующий состоянию равновесия национальной экономики. Т.е. курсы, удовлетворяющие принципу равновесия, должны обеспечить уравновешенность платежного баланса по текущим операциям и движению капиталов, нормальный уровень занятости. Отсюда вытекает вывод, что можно преодолеть нестабильность и кризисные потрясения путем мероприятий государства, в частности в валютной сфере.

Теория нейтральных валютных курсов подчеркивает влияние на курс таких факторов, как таможенные пошлины, валютная спекуляция, движение «горячих» денег, политические и психологические факторы. 
Сущность теории плавающих валютных курсов (экономисты неоклассического направления в современной политэкономии М.Фридмен, Ф.Махлуп) состоит в обосновании необходимости и пре-имуществ режима плавающих валютных курсов по сравнению с фиксированными. Эта теория основана на положении о зависимости между тремя экономическими показателями - денежной массой, ценами, загрузкой производственных мощностей, а также на отрицании жесткого государственного регулирования экономики, в том числе этих параметров. По мнению монетаристов, валютный курс как основной метод поддержания равновесия международных расчетов должен свободно колебаться под воздействием спроса и предложения, а государ-ственные органы не должны его регулировать, даже нужно законодательно запретить валютную интервенцию [3].

Сторонники неоклассического направления полагают возможным стабилизировать экономику путем усиления рыночных факторов формирования валютного курса и превращения плавающих курсов в ав-томатический регулятор международных расчетов. 
Вопреки отрицательному подходу монетаристов к валютной интервенции на практике она широко используется и преобладает «управляемое» плавание курсов валют, основанное на сочетании рыночного и государственного регулирования.

Последователи этой концепции (американский экономист Г. Джонсон) в то же время признают ее уязвимость. Они отмечают, что реакция платежного баланса на изменения валютного курса оказыва-ется медленной, а свободно колеблющиеся валютные курсы не могут ослабить спекулятивные потоки капиталов. Тем самым признается неизбежность вмешательства государства в валютные отношения.

Сторонники теории «ползущих» курсов рекомендуют скользящие выравнивания, небольшие, но частые их изменения. Некоторые эко-номисты предлагают выработать формулу изменения паритета исходя из средних колебаний валютного курса за определенный период или изменений официальных валютныхрезервов. Ряд экономистов считает, что скользящие выравнивания валютного курса должны осуществляться под контролем государства. Неоклассическое направление тесно связано с институционализмом.

Согласно основной доктрине институционализма, государство должно оказывать постоянное, активное воздействие на нормы и правила поведения субъектов экономической деятельности. Наличие общеизвестных правил поведения в сфере экономической деятельности снижает уровень неопределенности в системе рыночных взаимоотношений партнеров, увеличивает степень информированности о вероятных изменениях внешней среды, вызванных поведением других субъектов. В той мере, в какой рациональность поведения субъекта зависит от степени его информированности и способности использовать имеющуюся информацию для принятия решений, нормы и правила являются условием поведения (действия) в рыночной среде. (Применительно к валютному рынку условием поведения субъектов экономики являются валютный курс и вероятность его изменения). Субъектам хозяйствования становится доступным прогнозирование реакции контрагентов на собственные действия, а значит, формируется более конкретная база для планирования своей деятельности по взаимодействию с «окружающим миром». Этот аспект действия институтов принято называть координационным.

Большинство идей теорий валютных курсов не реализовано: не удалось добиться автоматического уравновешивания платежных ба 
лансов, эффективной защиты от стихийного движения «горячих» денег, пресечения международного распространения инфляции. Результаты осуществления рекомендаций лишь частично соответствуют, а порой и противоречат их прогнозируемым целям. Практическая функция теорий валютного курса состоит в разработке методов формирования и регулирования валютного курса как важнейшей составной части валютной политики государства. Следует отметить, что рассмотренные теоретические модели предусматривают функционирование в стране развитого механизма рыночной экономики. По этой причине в условиях переходной экономики (что присуще Беларуси) использование данных моделей в чистом виде затруднено. Однако их отдельные элементы все же могут быть использованы при определении режима валютного курса с учетом особенностей уже функциони-рующей валютной системы [15].

 

 

1.3 Мультипликатор внешней торговли

Для экономики важен эффект экспортных и импортных возможностей производства. Если обратиться к экспорту, можно выявить, что последний действует на доходы подобно инвестициям или государственным расходам. Экспортные заказы сопровождаются ростом производства, отражаются на величине доходов семьи, т. е. экспорт обладает мультипликационным (множительным) эффектом. Допустим, что завод А получил экспортный заказ на 1 млрд р. В случае если предельная склонность к потреблению равна 3/4, работники 3/4 своих доходов израсходуют на средства потребления. В свою очередь работники, изготовившие потребительские товары, 3/4 своих дополнительно полученных доходов также израсходуют на увеличение потребления и т. д. Цепь экономических взаимосвязей в экономике будет удлиняться, увеличивая эффект первоначального дохода от экспорта. Мультипликатор экспорта М обусловлен процессами, происходящими в сфере потребления, поэтому склонность к потреблению МРС, или предельную склонность к сбережению MPS, можно рассчитывать посредством формулы Мх = 1 MPS = 1 (1 - MPS).

Возможен также расчет влияния экспорта на объем производства по формуле ВНП = Мр ДХ. Для нашего примера мультипликатор будет равен 4.

Внешняя торговля связана не только с экспортом, но и с импортом. Обществу, как мы видели, приходится постоянно определять соотношение экспортного и импортного потенциала, учитывая при этом, что импорт также сопровождается эффектом мультипликатора Мр. Если ввести понятие предельной склонности к импорту и обозначить его МРМ, формула мультипликатора примет вид Мр = 1 /(MPS + МРМ).

В свою очередь влияние экспорта с упреждением на импорт можно описать формулой АВНП = i (MPS + MPM) AX.

Если предположить, что предельная склонность к импорту равна 1 4, то данная часть дополнительного дохода пойдет на приобретение импортных товаров, а мультипликатор экспорта с учетом импорта составит Мр = 1 /(MPS + MPM) = 1/(1/4 + 1/4) = 1/1/2 =2. Таким образом, если заказ на экспорт делался в объеме 1 млрд р., прирост дохода с учетом склонности к импортной продукции будет равен 2 млрд р. Обратим внимание, что мультипликатор экспорта без импорта был равен 4, следовательно прирост дохода составил 4 млрд

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 Современное состояние мировой валютной системы. Государственное регулирование валютного курса.

2.1 Особенности современного финансового кризиса мировой валютной системы

Как и великая депрессия начала ХХ-го века, мировой экономический кризис, начавшийся в 2008 году вызвал процессы, которые способны полностью изменить мировую финансово-экономическую систему. В новой системе, как ожидается, возрастет роль государства. Возможно, в результате финансового кризиса в мире возникнет новая всемирная валюта, пришедшая на смену американскому доллару.

Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени ее соответствия структуре мирового хозяйства. При изменении структуры мирового хозяйства и соотношения сил на мировой арене происходит замена существующей формы МВС на новую.    Резервная валюта – это иностранная валюта, которая накапливается центральными банками в валютных резервах и используется для международных расчётов. Ранее резервные валюты использовались, в основном, в качестве средств для расчётов на товарных рынках (нефть, золото и др.), однако в последнее время, особенно в странах Азии, резервные валюты используются для накопления золотовалютных резервов в целях укрепления конкурентоспособности экспорта путем ослабления своих валют, а также в качестве резерва на случай финансовых кризисов. Статус резервной валюты дает стране-эмитенту валюты определённые преимущества: возможность покрытия дефицита платежного баланса национальной валютой (что происходит сейчас с торговым балансом США), содействовать укреплению позиций национальных корпораций в конкурентной борьбе на мировом рынке. В то же время выдвижение валюты на роль резервной возлагает на страну-эмитента обязанности поддержки стабильности валюты, снятие валютных и торговых ограничений, принятие мер по ликвидации дефицита платежного баланса. Первоначально в роли резервной валюты выступал английский фунт стерлингов, игравший господствующую роль в международных расчётах. Решениями конференции в Бреттон-Вуде (США, 1944 год) наряду с фунтом стерлингов в качестве международной платежной и резервной валюты стал использоваться доллар США, который занял вскоре доминирующее положение в международных расчётах. 
      Дискуссии о создании новой мировой резервной валюты взамен доллара в период кризиса возобновились. С особой силой о ней заговорили после обнародования доклада ООН по результатам Женевской конференции по торговле и развитию, который бал сделан в преддверии саммита "большой двадцатки" в Питтсбурге. Впервые весомая международная организация, а не отдельная страна, заговорила о замене доллара. «Современная валютная система неэффективна, тормозит развитие мировой экономики и является одной из основных причин финансового и экономического кризиса», - цитирует тезисы доклада ООН британская газета Телеграф. Один из его авторов Детлеф Котте уверен: "Замена доллара искусственной валютой могла бы решить ряд проблем, связанных с дисбалансами в международной торговле и государственным долгом".[8]