Мировая валютная система и валютный курс

2.3 Прогнозирование валютных курсов

Успех на валютном, или фондовом рынке в значительной мере обусловлен точностью прогнозирования ситуации. Разделяют долгосрочное (на месяцы и годы) и краткосрочное прогнозирование рынка. При разработке долгосрочного прогноза в учет берутся факторы, влияние которых можно вывести логически. Например, решение суда о разделе Microsoft вполне закономерно привело к значительному снижению курса акций этой корпорации. При составлении же краткосрочных прогнозов источником информации служит только сам график цены. Рассмотри основные методы прогнозирования валютных курсов.

Анализ фундаментальных факторов

Фундаментальные факторы являются ключевыми макроэкономическими показателями состояния национальной экономики, действующими в среднесрочной перспективе, воздействующими на участников валютного рынка и уровень валютного курса. Агентство Рейтер публикует специальную страницу прогноза основных экономических индикаторов развитых стран. Обычно это данные макроэкономической статистики, публикуемые национальными статистическими органами.

Отмечено, что на мировых валютных рынках, где 80% арбитражных операций проводятся с американским долларом, наибольшее влияние имеют данные по экономике США, что приводит к повышению или понижению курса доллара по отношению к остальным валютам.

Трейдеры, после выхода очередного сообщения о значении того или иного экономического индикатора, должны мгновенно ответить на ряд вопросов, от правильного решения которых зависит размер полученной прибыли или убытка. Появившиеся цифры могут быть такими, как ожидал рынок, или, наоборот, неожиданные. Поскольку трейдеры знают предварительный прогноз экономического показателя, они прежде всего сравнивают прогноз и реальное значение. В случае совпадения спрогнозированного и реального значения показателя сильного движения валюты, как правило, не происходит. Вышедшие данные могут быть положительными или отрицательными. Положительные данные приводят к росту курса валюты, отрицательные, наоборот, к его снижению. Принимается во внимание также показатель, учитывающий сезонную цикличность.

Выделяют следующие основные фундаментальные факторы: валютный курс по паритету (Purchasing Power Parity Rate - PPP Rate), валовой национальный продукт - ВНП (Gross National Product - GNP), уровень реальных процентных ставок (Real Interest Rate), уровень безработицы (Unemployment Rate), инфляция (Inflation), платежный баланс (Balance of Payment), индекс промышленного производства (Industrial Production), индекс главных показателей (Leading Indicators Index - LEI), индекс делового оптимизма.

Для трейдера универсальным правилом открытия позиции должно являться ориентирование на ожидания и настроения большинства участников рынка. Это достигается путем анализа ситуации по публикациям, при изучении обзоров состояния рынка в информационных системах, обмена мнениями с другими трейдерами. Таким образом, задача трейдера состоит в том, чтобы присоединиться к движению курса, продиктованному большинством участников рынка.

Технический анализ

Технический анализ - это общепринятый подход к изучению рынка, имеющий целью прогнозирование движения валютного курса и предполагающий, что рынок обладает памятью, а потому на будущее движение курса оказывают большое влияние наблюдаемые закономерности его прошлого поведения. Объектом исследования в техническом анализе являются графики, отображающие поведение цен.

В техническом анализе принято выделять на графиках определенный набор типовых элементов, на основе которых строится описание поведения графиков. Это, прежде всего, линия тренда, указывающая направление и темп роста/падения цен, канал - диапазон колебаний цены (курса валюты). Из этих элементов составляются так называемые фигуры: треугольник, клин, "голова и плечи", двойной верх и двойное дно, вымпелы, флаги и другие, служащие ориентирами в построении прогнозов поведения рынка. В математическом обеспечении современных информационных систем заложена возможность автоматизации построения нескольких сотен статистических показателей динамики цен (индикаторов, или осцилляторов). Построение и анализ их графиков, совместно с графиками движения валютного курса дает трейдеру полезную информацию для принятия решений. Рассмотрим пример:

Oсциллятор RSI (индекс относительной силы) является одним из самых популярных осцилляторов. Формула для вычисления RSI выглядит так.

где x- количество дней, AUx  – среднее значение закрывшихся выше предыдущих цен цен за х дней, ADx – среднее значение закрывшихся ниже предыдущих цен цен за х дней.

Наиболее часто для построения графика используется порядок х = 14 дней. Как и для всех осцилляторных методик, чем меньший порядок используется, тем более чувствительной будет кривая и тем больше будет процент ложных сигналов.

График RSI выглядит так, как показано на рисунке

Выход значения осциллятора за пределы 30% или 70% свидетельствует о нахождении рынка в состоянии соответственно перепроданности, или перекупленности. Разумеется, сам факт выхода за данные уровни еще не говорит о необходимости немедленно заключать сделки. Рынок может находиться в этих состояниях неопределенное время, поэтому для более успешного использования данного индикатора используют дополнительные методики. Одна из самых простых – перегиб графика осциллятора в верхней или нижней точке.

Технический анализ представляет собой набор подобных рассмотренному подходов и методов к построению прогнозов движения рыночных цен на основе наблюдений за прошлым поведением рынка. Основные предпосылки, на которых основан технический анализ, принято формулировать в виде следующих трех постулатов.  

1. Рынок учитывает все. Иначе говоря, цена является и следствием и исчерпывающем отражением всех движущих сил рынка. 
2. Движение цен подчинено тенденциям. Жизнь рынка состоит из чередующихся периодов роста и падения цен, так что внутри каждого периода происходит развитие господствующей тенденции, которая действует до тех пор, пока не начнется движение рынка в обратном направлении. 
3. История повторяется. "Ключ к пониманию будущего кроется в изучении прошлого". То, что определенные конфигурации на графиках цен имеют свойство появляться устойчиво и многократно, причем на разных рынках и в разных масштабах времени, является следствием действия некоторых стереотипов поведения, свойственных человеческой психике.

Таким образом, можно сказать, что обоснование работоспособности методов технического анализа кроется в особенности психологии людей и существовании стереотипов их поведения на рынке. Приблизительно одинаковый набор факторов, влияющих на принятие решений о покупке и продаже валюты, приводит каждый раз к сходному результату - появлению повторяющихся закономерностей движения курса. Таким образом, график можно представить как отображение психологии толпы, а анализ графиков – как анализ поведения участников рынка.

Экономико-математические методы

Эта группа методов, как и технический анализ, использует в качестве объекта изучения только график курса, однако для его обработки используются не графические приемы, или несколько арифметических действий, а более сложный математический аппарат.

Статистические методики включают в себя такие методы, как регрессионный, корреляционный анализ и т.п. Работа с подобными системами для прогноза оперативно меняющейся рыночной информации, для человека без образования в области статистики, сопряжена с некоторыми трудностями, как при выборе метода анализа, так и при трактовке результатов. Это представляется довольно существенным недостатком, поскольку скорость прогноза внутридневного хода торгов очень важна.

Эволюционное программирование - Идеей метода является запись предварительных гипотез на некотором внутреннем языке программирования. Далее система находит программу, максимально точно выражающую искомую зависимость, и начинает самостоятельно ее корректировать, после чего из множества модифицированных программ отбирает наиболее удачную.

 Генетические алгоритмы - этот метод весьма успешно используется для решения комбинаторных задач, а также задач поиска оптимальных вариантов. Кратко схему метода можно описать как выбор лучших решений по ранее формализованным критериям, при этом процесс оптимизации напоминает естественную эволюцию - отбор лучших, скрещивание и мутации. Но у метода есть ряд недостатков, например сложность формализации критериев отбора.

Искусственные нейронные сети. Сама нейросеть, как правило, представляет собой многослойную сетевую структуру однотипных элементов - нейронов, соединенных между собой и сгруппированных в слои. Среди прочих слоев имеется входной слой, на нейроны которого подается информация, а также выходной, с которого снимается результат. При прохождении по сети входные сигналы усиливаются или ослабляются, что определяется весами межнейронных связей. Перед применением нейросеть необходимо обучить на примерах, т.е. по известным входным параметрам и результату сеть заставляют выдавать ответ, максимально близкий к правильному. Является одним из наиболее перспективных методов прогнозирования рынка [17]/

2.4 Сопоставление паритетов покупательной способности денежных единиц и ВВП разных стран

Завершился беспрецедентный по своим масштабам в истории международной статистики проект глобального международного сопоставления ВВП 146 стран мира по данным за 2005 год. В соответствии с решением Статистической комиссии ООН этот проект координировал и в значительной мере финансировал Всемирный банк при существенной поддержке со стороны Секретариата ООН, МВФ, ОЭСР и Евростата (отдел статистики Европейского союза). В результате проведенной работы получена уникальная информация для сравнительного анализа экономик различных стран, регионов мира и мировой экономики в целом.

Сопоставление проводилось в рамках Программы международных сопоставлений (ПМС), инициированной ООН еще в конце 1960-х годов, с помощью паритетов покупательной способности валют (ППС). Дело в том, что валютные курсы неточно отражают соотношения в ценах, в которых рассчитывается ВВП по странам.

Первое сопоставление ВВП в рамках ПМС, в котором приняли участие всего 8 стран, было проведено по данным за 1970 год. В дальнейшем сопоставления проводились по данным за 1973, 1975, 1980, 1985, 1990 и 1993 гг. с возрастающим числом стран-участниц. До 1993 г. в ПМС участвовали в основном развитые страны, после чего были предприняты попытки получить глобальные итоги - по 117 странам. Однако результаты этого сопоставления были признаны не вполне удовлетворительными из-за нерешенности ряда методологических и практических вопросов.

В самой общей форме оценка показателей ВВП всех стран по ППС в сравнимой валюте отражает количество денег, затрачиваемое в данной стране на покупку того или иного количества товаров и услуг, которое может быть приобретено за валютную единицу другой страны. Например, ППС рубля к доллару показывает, сколько надо потратить рублей для приобретения такого же количества товаров и услуг, которое в США можно приобрести за 100 долл.

При всей простоте изложенной концепции реализовать ее на практике было чрезвычайно сложно. Для всех стран с этой целью должны быть разработаны методология сопоставления компонентов ВВП и единая детальная классификация расходов на ВВП по товарным группам, определены идентичные товары и услуги, в отношении которых следует организовать сбор данных о ценах. Необходимо также принять решение о том, каким образом агрегировать индексы цен на отдельные товары и услуги, чтобы получить средние ППС для ВВП в целом и для его наиболее важных компонентов.

Следует отметить, что на первых этапах реализации Программы международного сопоставления паритеты покупательной способности валют использовались главным образом как своеобразные дефляторы, позволяющие переоценить сопоставляемые показатели, оцененные первоначально в национальных валютах, в единую для всех стран валюту. Однако в настоящее время специалисты, занимающиеся международными сопоставлениями, используют данные о ППС для анализа ряда экономических закономерностей, например соотношения между ППС и валютным курсом, и факторов, влияющих на это соотношение, для анализа различий в уровнях цен по странам. Данные о ППС могут быть использованы центральными банками стран в контексте проводимой ими курсовой политики, поскольку в долговременной перспективе валютные курсы должны сближаться с ППС. Однако сопоставление ППС и валютных курсов не может служить основой для понимания того, переоценена или недооценена валюта той или иной страны, поскольку на валютный курс влияют различные факторы (кроме соотношений цен на товары и услуги), в том числе международные потоки капитала.

Программой международного сопоставления было предусмотрено получение целой системы сравнимых в международном плане показателей:

- ВВП в долларах по ППС;

- фактическое конечное потребление  домашних хозяйств в долларах  по ППС;

- коллективное потребление в  секторе государственного управления  в долларах по ППС;

- валовое накопление в долларах по ППС;

- индексы физического объема  ВВП и его основных компонентой  по сравнению с мировым уровнем;

- индексы физического объема  ВВП и его основных компонентов  в расчете на душу населения  по сравнению с уровнем в  США;

- паритеты покупательной способности валют для ВВП и его основных компонентов;

- сравнительные уровни цен для  ВВП и его основных компонентов.

На основе сопоставления были получены оценки ВВП и его компонентов в сравнимой валюте, что позволило определить место каждой страны в региональной и мировой экономике и исчислить индексы физического объема этих показателей в расчете на душу населения. Результаты сопоставления показывают, что по размерам экономики (по объемам ВВП в целом) Россия занимает восьмое место в мире.