Экономические теории государственного долга

                                                                                                                                                         Таблица 1.

Объем  государственного  долга  России  по  отношению  к  ВВП 

                                                                                                     (на  конец  года )

                                                                                                      (в млрд. долл.)

    В 2002-2005 году, государственный  долг Российской Федерации в  процентах к ВВП резко снизился, особенно внешний - более чем в 3 раза, внутренний в - 1,3 раза, а по отношению к 2000 году - почти в 2 раза (с 8 до 4,5%). Весь государственный долг уменьшился с 42,2% к ВВП в 2002г. до 16,1% в 2005 году. В итоге расходы на обслуживание государственного долга составляли в 2005 году 4,9% доходов федерального бюджета, что почти в 3 раза меньше, чем в 2000 году.

В абсолютных цифрах внешний  государственный долг снизился в 1998-2005 г.г. внутренний государственный долг уменьшился с 578,2 млрд. рублей до 545 млрд. руб. Произошло это, прежде всего, за счет погашения долговых обязательств, выпущенных в обращение в результате реструктуризации государственного долга после дефолта 1998г. С 2002г. ситуация на рынке внутреннего долга радикально меняется. Во-первых, завершается погашение реструктурированного государственного долга. Во-вторых, начинается эмиссия новых долговых обязательств в целях привлечения средств для финансирования дефицита федерального бюджета. В результате внутренний долг в 2002-2005г. вырос с 545 млрд. рублей до 778,5 млрд.руб. В целом внешний и внутренний государственный долг за последние годы снизился по отношению к ВВП более чем в 2,5 раза.

Государственный  внутренний  и  внешний  долг  Российской  Федерации  в  2002-2006  годах  он  снизился  с  42,2  процента  от  ВВП  до  9,0  процента  от  ВВП. В  соответствии  с  «Политикой  в  области  государственного  долга»  государственный  внутренний  и  внешний  долг  РФ  к  концу  2009  года  составил  7,6  процента  от  ВВП. В  абсолютных  цифрах  внешний  государственный  долг  снизился  в  1998-2006  годах  более  чем  в  3  раза. На  конец  2006  года  он  составил  50,5  миллиарда долларов.  В то  же  время внутренний  государственный долг  растет  в связи с эмиссией  новых долговых  обязательств  в целях привлечения средств  для  погашения  внешнего  государственного  долга. В  результате  внутренний  госдолг  в  2002-2006  годах  увеличился  с  545  миллиардов  рублей  до  1091,6  миллиардов  рублей.

В  целом  внешний  и  внутренний  госдолг  в  2006  году  был  существенно  ниже  пороговых  значений, установленных  Маастрихтскими  соглашениями  по  внешнему  госдолгу (30%  к  ВВП)  и  внутреннему  госдолгу  (30 %  к  ВВП)  и  в  2009  году  продолжил  снижаться. В  начале  2010  года  он  не  превышал  8%  к  ВВП. Объем  государственного  долга  к  концу  2010  года  составит  3  трлн. 873  млрд. руб., при  этом  по  отношению  к  ВВП  объем  госдолга  составит  8,71%.

Доля  внешнего  долга  сокращается, а  внутреннего  - растет. Так, в  2008 г. Соотношение  внешнего  и  внутреннего  долга  составило   37,5 %  к  62,5 %, в  2009 г. – 32,1  % к 67,9%, в  2010 г. – 27,2  %  к    72,8 %. При этом  объем внешнего  долга в ВВП в 2008  г.  Составил  3,13 %, в 2009 г. – 2,71%, в 2010 г. – 2,37. Объем  внутреннего  долга  к  ВВП, напротив, увеличивается  и  в  2008  г. Составил  5,2 %, в  2009 г. – 5,7 %  и  в  2010 г. – 6,3 %. Объем  внутреннего  долга   на  начало  2008 г. был  запланирован  в  размере  1  трлн.  207  млрд. руб., на  начало  2009 г. – 1  трлн. 092  млрд. руб., на  начало  2010 г. – 1  трлн.  068  млрд.  руб.  и  на  начало  2011 г. – 1  трлн. 054  млрд.  руб. Объем  внешнего  долга  в  эти  годы  составил  соответственно  1  трлн.  409  млрд.  руб., 1  трлн. 819  млрд.  руб., 2  трлн. 257  млрд.  руб.  и  2  трлн. 819  млрд.  руб.

Государственными  внешними  заимствованиями  Российской  Федерации  являются  привлекаемые  из  иностранных  источников  (иностранных  государств, их  юридических  лиц  и  международных  организаций)  кредиты (займы), по  которым  возникают  государственные  финансовые  обязательства  Российской  Федерации  как  заемщика  финансовых  средств  или  гаранта  погашения  таких  кредитов (займов)  другими  заемщиками. Государственные  внешние  заимствования  Российской  Федерации  формируют  государственный  внешний  долг  РФ.

 В соответствии с Бюджетным кодексом в объем государственного внутреннего долга  России включается основной долг, то есть номинальные суммы долга по государственным ценным бумагам РФ, по кредитам, ссудам и кредитам, полученным от бюджетов других уровней, по государственным гарантиям, предоставленным Россией. Аналогично во внешний долг включаются обязательства по госгарантиям, предоставленным РФ, и сумме  основного долга по кредитам правительств иностранных государств, кредитных организаций, фирм и международных финансовых организаций. Если возникает задержка выплатой процентов по основной сумме госдолга, то долг государства не увеличивается на сумму невыплаченных процентов,

По структуре государственный  долг РФ состоит из нескольких групп  долговых  обязательств:

• задолженности  владельцам ГК01 - ОФ32 (около 160 млрд.  рублей);
• задолженности Минфина перед ЦБЗ по кредитам на финансирование дефицита  бюджета (около 60 млрд. рублей); 
• задолженности, появившейся  вследствие  взятого  на  себя  государством  обязательства по  восстановлению  сбережений  граждан (государственный внутренний  долг  ССС в части, приходящегося на  Российскую  Федерацию, составляет  сумму 191, 4  млн. рублей);
• вновь  возникшая  задолженность  РФ  перед  иностранными  государствами, международными  организациями  и  фирмами (более 50  млрд. долл.)

Обслуживание  госдолга связано с перераспределением доходов в стране. Для погашения долга можно использовать имеющиеся у государства активы, приватизируя государственную собственность. Другой подход связан с увеличением доходов бюджета путем расширения налогооблагаемой базы. Бремя обслуживания перекладывается на налогоплательщиков. Еще одним источником погашения долга могут стать кредиты ЦБ. Однако в условиях независимого от правительства главного банка страны использовать эмиссию для сокращения долга весьма сложно. Обслуживание внешнего долга фактически означает легальный вывоз капитала, что отражается отдельной строкой в платежном балансе, то есть приводит к перераспределению части национального дохода через бюджетно-налоговую и денежно-кредитную систему в интересах нерезидентов.

Финансирование  дефицита бюджета за счет внутренних источников также не всегда способствует развитию национальной экономики. Увеличение внутреннего долга означает рост доли государственных заимствований  на финансовом рынке. Это может привести к конкуренции за ресурсы на внутреннем финансовом рынке, росту процентных ставок и снижению капитализации  рынка частных ценных бумаг. Кроме  того, сокращаются инвестиции, поскольку  останутся не реализованными инвестиционные проекты с рентабельностью, не превосходящей  процента, выплачиваемого по государственным  ценным бумагам вместе с премией  за риск.

 Внешний государственный долг.

Внешний государственный  долг- это долг иностранным государствам, организациям и отдельным лицам. Это долг - наибольшее бремя страны, так как необходимо отдавать ценные товары, оказывать определенные услуги, чтобы оплатить проценты  по долгу и сам долг.

По показателю «внешний долг/ ВВП) России находился в числе проблемных стран, хотя до кризиса это соотношение составляло всего 30%. Объем его внешних обязательств гораздо выше, чем аналогичные показатели таких странах - экспортерах нефти, на Венесуэла и Мексика. Но если в других странах общей внешней задолженности значительно превышает государственные обязательства, то в России это не так. Частный сектор фактически не имеет внешней задолженности, что, во-первых, свидетельствует о слабой инвестиционной привлекательности российской промышленности, а во- вторых, о том, что внешний долг не играет положительную роль в поддержании экономического роста, так как почти не используется для финансирования инвестиций.

Доля государственного внешнего долга в процентах к величине ВВП за последние годы также имеет тенденцию к сокращению. Так, в 2000 г. она составляла немного менее 57,3%, в 2003 г.-30%. В 2005г. максимальное соот- ношение величины внешнего долга к ВВП составляла в размере 20%. Вместе с тем структура его не является оптимальной: по состоянию на 1 января 2005г. только около 40% обязательств приходится на ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте ( еврооблигации и облигации внутреннего государственного валютного займа).

Поскольку внешняя задолженность  фиксируется, погашается и обслуживается в иностранной валюте, то важным показателем платежеспособности страны наряду с объемом и темпами роста ВВП является экспорт товаров и услуг. Коэффициент «внешнего долга/экспорт» является индикатором состояния долга, отражающим имеющиеся возможности страны погасить его накопленный объем. Чем более развит экспортный сектор национальной экономики, тем больше у дебитора возможностей выполнять имеющиеся долговые обязательства перед внешними кредиторами и, соответственно, меньше значение данного показателя. На основе этих критериев страны делятся на три группы: с высоким, среднем и низким уровнем внешней задолженности. К первой группе относятся страны, у которых первый показатель выше 80% или второй превышает 220%. Для второй группы эти показатели колеблются в интервале соответственно между 80 и 48%, 220 и 132%. Страны с большим объемом задолженности - менее 48 и 132% соответственно. Валютная составляющая государственного долга для бюджетной системы страны наиболее опасна, так как продолжающая девальвация национальной валюты неизбежно ведет к удорожанию самого долга и его обслуживания. В 2000г. удельный вес государственного внешнего долга РФ в объеме ВВП и экспорта составлял соответственно 57,3 и 140,7%. Эти показатели по критериям Всемирного банка соответствовали странам с высоким уровнем внешней задолженности. За пределами 2005г. Россия устойчиво перешла к странам с низким уровнем государственного внешнего долга. Международные финансовые организации часто пользуются показателем «резервы/платежи по внешнему долгу», являющимся, по их мнению, важнейшим индикатором потенциальных проблем страны с ликвидностью - способность правительства и резидентов своевременно выполнять обязательства по внешнему долгу, сохранять достигнутый уровень кредитного рейтинга и доступ на международные финансовые рынки. Критическим значением является уровень в 100%, отражающий равенство официальных резервов и объема срочного в течение года внешнего долга. Меньшие значения показателя учитывают на вероятность того, что либо правительство, либо резиденты страны прекратят обслуживать или погашать срочный в текущем  (отчетном) году долг из-за нехватки доступной иностранной валюты. Золотовалютные резервы Российской Федерации в 2005 г. составили 138,9 млрд. долл., а платежи по погашению и обслуживанию государственного внешнего долга-17,15 млрд. долл. Таким образом, «резервы/платежи по внешнему долгу» равны 2,3 %, что значительно ниже критического уровня.