Фундаментальный анализ

     Выполнение  индексами индикативной функции предполагает, что наличие объективной оценки ценовой ситуации на фондовом рынке дает точку отсчета для поведения инвесторов.

     Спекулятивная функция фондовых индексов проявляется  в том, что в биржевой игре активно  используются производные финансовые инструменты, в основе которых лежат индексы (фьючерсы на индексы и т.д.). Фондовые индексы способны мгновенно реагировать на изменение широкого круга явлений экономического, политического и социального характера. Совместные действия этих факторов делают движение индексов непредсказуемым, особенно на коротких временных отрезках, что используют спекулянты в стремлении получить повышенный доход и сознательно принимающие на себя повышенный риск. 

     Фондовая  биржа – это особый, институционально организованный рынок, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого инвестиционного качества и операции на котором совершают профессиональные участники рынка ценных бумаг. Фондовая биржа – это лучший рынок, создаваемый для лучших ценных бумаг, лучшими, крупнейшими, финансово устойчивыми и пользующимися доверием посредниками, работающими на финансовом рынке.

     Международная федерация фондовых бирж разработала  требования к фондовым биржам – членам Федерации. В частности, в них говорится, что биржевой рынок должен быть направлен на развитие акционерного капитала, быть существенным фактором в развитии экономики, содействовать привлечению долгосрочного капитала, преследовать цели, соответствующие общественным интересам, таким как доступность для публики, защита публики, участвующей в рынке, поддержание взаимодействия между участниками рынка.

     Можно выделить следующие признаки классической фондовой биржи:

     Фондовая  биржа – это централизованный рынок с фиксированным местом торговли. Быстрое развитие современных технологий, в том числе компьютерных, привело к тому, что на современных биржевых рынках торговля ценными бумагами может вестись с удаленных терминалов, поэтому наличие торговой площадки перестает быть определяющим признаком фондовой биржи. Однако и в этом случае рынок остается централизованным, сделки заключаются через единую для данной торговой площадки торговую сеть по единым правилам.

     Наличие листинга ценных бумаг.

     Листинг ценных бумаг – это процедура допуска ценных бумаг к обращению на фондовой бирже.

     Делистинг ценных бумаг – это процедура исключения ценных бумаг из числа обращающихся на фондовой бирже.

     Для того чтобы обращаться на фондовой бирже, ценные бумаги должны удовлетворять  определенным требованиям, которые  каждая фондовая биржа устанавливает  самостоятельно. Основными из этих требований являются: финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента; массовость ценных бумаг эмитента как однородного и стандартного товара; массовость спроса на данные ценные бумаги. Например, в котировальные листы первого уровня для обращения на Московской межбанковской валютной бирже (в фондовой секции) могут быть включены ценные бумаги, удовлетворяющие следующим требованиям:

     Ценные  бумаги должны быть свободно обращаемыми.

     Размер  чистых активов компании-эмитента –  не менее 3 млрд руб.

     Срок осуществления деятельности компании – не менее трех лет.

     Количество  акционеров компании – не менее  одной тысячи.

     Безубыточность  баланса в течение трех лет, предшествующих подаче заявления на листинг.

     Для облигаций, выпускаемых корпоративными эмитентами, объем эмиссии облигационного займа должен быть не меньше 200 млн руб.

     Минимальный объем продаж ценных бумаг в среднем  в месяц по итогам каждого отчетного квартала – не менее 1,5 млн руб.

     Важнейшим критерием допуска ценных бумаг  на всех фондовых биржах является полное и адекватное раскрытие эмитентом информации о своем финансовом и хозяйственном положении и о выпущенных ценных бумагах.

     Существование процедуры отбора лучших операторов рынка ценных бумаг в качестве членов фондовой биржи.

     Наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур.

     Централизация регистрации сделок, совершаемых  на фондовой бирже, и расчетов по ним.

     Установление  официальных биржевых котировок  ценных бумаг.

     Надзор  за членами биржи с точки зрения их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка.

     Фондовая  биржа выполняет следующие основные функции:

     Создание  постоянно действующего рынка ценных бумаг.

     Определение цен на ценные бумаги.

     Распространение информации о ценных бумагах, их ценах, условиях обращения.

     Поддержание профессионализма финансовых и торговых посредников.

     Выработка правил и процедур, связанных с  функционированием биржи.

     Индикация состояния экономики и финансового  рынка.

     Таким образом, можно сделать вывод о том, что фондовая биржа – это торговое, профессиональное и технологическое ядро рынка ценных бумаг.

     Функционирование  фондовых бирж в России регламентируется законом "О рынке ценных бумаг", а также постановлениями ФКЦБ.

     Российские  фондовые биржи учреждаются в форме некоммерческого партнерства. Они должны получить лицензию ФКЦБ профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности организатора торговли на рынке ценных бумаг и лицензию фондовой биржи. Минимальный размер собственных средств фондовой биржи – 25 000 000 руб., а с 1 января 2003 года – 30 000 000 рублей.

     Под внебиржевым рынком ценных бумаг  подразумевают механизм заключения сделок с ценными бумагами вне фондовой биржи. В западной практике через этот рынок осуществляются: а) большая часть первичных эмиссий; б) торговля ценными бумагами худшего качества по сравнению с допущенными к обращению на фондовых биржах.

     Под внебиржевым организованным рынком ценных бумаг понимают организованную электронную торговлю ценными бумагами (по аналогии с электронными фондовыми биржами).

     Как и на фондовых биржах во внебиржевых  торговых системах существует процедура  допуска ценных бумаг к котировке  и отбора участников торгов, хотя требования к эмитентам ценных бумаг и  участникам торгов существенно мягче, чем на фондовых биржах. Торговля проходит в определенные часы (торговая сессия) в соответствии с определенными правилами – Правилами торговли. Заключение сделок осуществляется  уполномоченными сотрудниками компаний – участников торгов с компьютерных терминалов из офисов (режим удаленного торгового доступа).

     Самый крупный внебиржевой рынок ценных бумаг – американский. А крупнейшая внебиржевая торговая система  – NASDAQ (автоматизированная система котировки Национальной ассоциации фондовых дилеров). По основным показателям – капитализации, обороту торговли и количеству ценных бумаг – NASDAQ занимает одни из первых позиций среди торговых площадок в мире наравне с крупнейшими фондовыми биржами.

     Другими примерами внебиржевых торговых систем являются COATS (Канадская система внебиржевой автоматической торговли) и SESDAQ (Система автоматической котировки и дилинга при Сингапурской фондовой бирже).

     Следует отметить, что деление рынка ценных бумаг на биржевой и внебиржевой рынки верно лишь в первом приближении. Существуют переходные формы, так называемые "прибиржевые" рынки. Например, "вторые" и "третьи", "параллельные" рынки, создаваемые фондовыми биржами и находящиеся под их регулирующим воздействием, функционируют с 80-х годов в важнейших европейских центрах торговли ценными бумагами. 
 

     Портфель  ценных бумаг (инвестиционный портфель) – это совокупность ценных бумаг, принадлежащих инвестору. В портфеле могут быть разные виды ценных бумаг (простые и привилегированные акции, облигации, государственные ценные бумаги), ценные бумаги  разных эмитентов (работающих в разных сферах экономики: производство, услуги, финансовый сектор и т.д.; в разных отраслях: добывающих, обрабатывающих, высокотехнологичных и т.д.; находящихся на разных стадиях жизненного цикла: венчурные  предприятия, предприятия, давно занявшие свою нишу на рынке, и т.д.).

     Каждый  инвестор стремится  создать сбалансированный портфель ценных бумаг. Сбалансированный портфель ценных бумаг – это такая  их совокупность, которая соответствует  представлению данного инвестора об оптимальном сочетании инвестиционных характеристик ценных бумаг (надежности, доходности, роста вложений, ликвидности). Это означает, что для каждого инвестора будет свой, отличный от других, сбалансированный инвестиционный портфель.

     Любой инвестор, вкладывающий деньги в ценные бумаги, ищет для себя компромисс между рискованностью и доходностью вложений. Все операции с ценными бумагами связаны с риском, то есть с вероятностью потерь капитала, будущих доходов, упущенной выгоды. Рискованность и доходность инвестиций в ценные бумаги находятся в обратной зависимости: чем надежнее  ценные бумаги, тем они менее доходны, чем выше доходность вложений, тем больший риск инвестора. 

     По  степени риска выделяют различные  типы инвесторов и, соответственно, типы портфелей ценных бумаг, от низкорискованного, консервативного, до высокорискованного, агрессивного.

     Управление  портфелем ценных бумаг – это действия с совокупностью ценных бумаг инвестора с целью сохранения стоимости и получения дохода, не зависимого от уровня инфляции.

     В управлении  портфелем можно выделить следующие этапы:

     Выбор инвестиционной политики. На этом этапе  инвестор принимает решение, касающееся целей инвестирования: ориентация в  большей степени на надежность или  на доходность вложений. В зависимости от целей будет осуществлен выбор ценных бумаг для формирования портфеля.

     Анализ  рынка ценных бумаг. На этом этапе  инвестор анализирует состояние  экономики в целом и ее отдельных  сегментов, макроэкономические показатели, состояние законодательства по отдельным вопросам, состояние финансового рынка в целом и рынка ценных бумаг с точки зрения его объема, количества операций, участников, тенденций (повышательная или понижательная) и т.д. Этот этап – необходимая предпосылка для принятия правильного инвестиционного решения.

     Формирование  портфеля ценных бумаг. На этом этапе происходит выбор конкретных ценных бумаг конкретных эмитентов и их покупка в количестве обеспечивающем в конечном итоге достижение поставленных целей инвестирования. При формировании инвестиционного портфеля для снижения риска применяются принципы диверсификации, лимитирования и страхования. О диверсификации мы уже говорили – это распределение инвестируемых средств между различными финансовыми инструментами, непосредственно не связанными между собой. Лимитирование – это установление предельной доли средств, направляемых в один финансовый инструмент. Например, инвестиционные фонды в соответствии с законодательством всех стран не могут вкладывать в ценные бумаги одного эмитента более 5 – 10 % своих активов. Это означает, что портфель фонда будет состоять, как минимум, из 10 видов ценных бумаг. Страхование инвестиций в ценные бумаги осуществляется не через страховые компании, а с помощью специальных методов, в частности, с помощью хеджирования. Хеджирование – это операция по перенесению риска на другого участника рынка. Она заключается в том, что вместе с покупкой актива (например, валюты) одновременно продается фьючерсный контракт (фьючерс) на такое же количество валюты. В случае неблагоприятного изменения курса потери на одном рынке (на рынке наличной валюты) компенсируются прибылью на другом рынке (на рынке фьючерсов). Аналогичные операции проводят и с акциями, облигациями, если развит рынок фьючерсов на эти активы.

     Мониторинг  и пересмотр портфеля ценных бумаг. Под мониторингом понимается комплекс наблюдений и исследований, определяющих изменения в окружающей среде. В данном случае мониторингу подвергается, во-первых, финансовый рынок, т.е. выявляется, произошла ли смена тенденций, как изменились объемы торгов ценными бумагами, как изменяются цены на конкретные виды ценных бумаг и вследствие каких причин, какая информация поступила на рынок, способная повлиять на состояние портфеля. Поскольку рынок ценных бумаг очень низко инерционный, то есть мгновенно реагирует на любые изменения во внешней и внутренней среде, то мониторинг финансового рынка является важнейшей составляющей успеха управления портфеля ценных бумаг. Во-вторых, мониторингу подвергается сам портфель ценных бумаг.