Фундаментальный анализ

     В целом информацию для инвесторов можно сгруппировать таким образом, чтобы каждый из видов относился  к одной из важных сторон процесса инвестирования.

     Экономическая и общеполитическая информация характеризует  общий фон, а также предоставляет  фактический материал для прогнозирования  тенденций в экономике, политике и социальной сфере в масштабах  страны и всего мира. Такая информация нужна всем инвесторам, так как она лежит в основе оценки самой среды, в которой принимаются решения.

     Информация  о состоянии отрасли или компании характеризует фактическую картину  и прогнозные данные о развитии отрасли  или компании. Она используется инвесторами для оценки хода дел в отрасли или в компании. Поскольку эта категория информации относится к компании, постольку она наиболее ценна, прежде всего, при вложении капитала в акции, облигации и опционы. Эта информация, наравне с общеэкономической, используется специалистами для проведения фундаментального анализа, для оценки инвестиционной (внутренней) стоимости акций.

     Информация  о различных финансовых инструментах обеспечивает данные для прогнозирования  поведения других (кроме акций, облигаций и опционов) ценных бумаг (например, инвестиционных паев), а также различных вложений в реальные активы.

     Информация  о ценах содержит текущие котировки  цен на различные финансовые инструменты, курсы ценных бумаг, а также статистические данные о динамике цен на данные инструменты за последнее время.

     Информация  о стратегиях индивидуальных вложений состоит из рекомендаций по поводу вариантов инвестиционной стратегии  или по поводу отдельных операций с финансовыми инструментами. Эта  информация уже носит аналитический характер.

     Чтение  финансовой информации, умение интерпретировать ее, находить необходимые показатели для обоснованных оценок и принятия инвестиционных решений является одним  из основных навыков инвестора.

     Важным  ориентиром для инвесторов являются кредитные рейтинги. Их главная цель заключается в предоставлении информации инвесторам, вкладывающим капитал в долговые ценные бумаги (облигации, государственные ценные бумаги, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, а также в привилегированные акции, поскольку эмитент несет по ним фиксированные обязательства по выплате дивидендов). Кредитные рейтинги способствуют  увеличению прозрачности рынка и повышению его эффективности.  Кредитный рейтинг — это заключение независимого рейтингового агентства о кредитоспособности субъекта хозяйственной деятельности (им может быть государство, государственное учреждение, финансовая организация или промышленная компания). Рейтинг характеризует возможность того, что инвесторы полностью и в указанный срок получат процентные платежи на вложенный капитал, а также основную сумму долга.

     В основу рейтинга положена шкала качественных оценок типа “высшее качество”, “хорошее качество”, “выше среднего уровня качества” и т.д. Каждая рейтинговая  категория отражает уровень возможности задержки платежей (см. таблицу). Рейтинги устанавливаются специализированными агентствами, наиболее известными из которых являются Moody’s Investors Service (США), Standard & Poor’s (США), Fitch IBCA (США-Великобритания), Duff & Phelps (США).

     Шкала кредитных рейтингов  долгосрочных облигаций

     Инвесторы могут строить свою инвестиционную политику на использовании кредитных  рейтингов, ограничивая суммы вложений в долговые обязательства с рейтингом  ниже определенного уровня или даже вообще отказываясь от инвестиций в ценные бумаги с рейтингом ниже определенного уровня. От уровня рейтинга зависит ставка процента, по которой эмитент сможет получить дополнительные средства на рынке ценных бумаг. Кредитные рейтинги широко признаны на практике.

     Теперь  обратимся к показателям, характеризующим  рынок ценных бумаг в целом  или отдельные его сегменты.

     В текущем и перспективном анализе  состояния рынка ценных бумаг  широко используется ряд характеристик, отражающих содержание происходящих на нем изменений. Показатели (индикаторы) рынка ценных бумаг рассчитываются по видам ценных бумаг (акции, облигации, опционы и т.д.) в определенные сроки: ежедневно, ежемесячно, ежеквартально, по полугодиям, ежегодно. Исходя из степени обобщения исследуемой информации, показатели рынка ценных бумаг можно классифицировать так:

     - интегральные (усредненные), характеризующие  состояние исследуемого рынка  одним обобщенным показателем  (например, индекс по акциям промышленных  компаний); 

     - частные (локальные), дополняющие  интегральный показатель характеристикой отдельных элементов или параметров этого рынка (например, изменение курса акций отдельных промышленных компаний или дивидендная отдача акций этих компаний).

     В качестве интегральных показателей  используют индексы. Фондовые индексы по составу изучаемых объектов можно подразделять на интернациональные, национальные, секторные и отраслевые.

     Интернациональные интегральные индексы характеризуют  состояние рынка вне национальных границ и могут охватывать как  весь мировой рынок акций, так и его географические сектора. Например, известен индекс MSCI (Morgan Stanley Capital International)  и его мировой индекс (The World Index), а также индексы по  географическим секторам: Северная Америка (“North America”), Европа (“Europe 13”), Дальний Восток (“Far East) и т.п. Индексы MSCI рассчитываются и в рамках национальных рынков акций, которые характеризуют динамику рынка определенного государства — Австралии, Австрии и т.д.

     Секторные интегральные индексы характеризуют  состояние внутринационального рынка. Например, индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE Composite) характеризует движение акций всех компаний, котируемых на бирже;  индекс Американской фондовой биржи (AMEX Composite) описывает те же процессы, происходящие c акциями компаний, внесенных в листинг данной биржи.

     Отраслевые  интегральные индексы являются органичной составной частью секторного индекса  и характеризуют динамику акций  группы компаний, принадлежащих, например, промышленной, транспортной или финансовой отрасли.

     Таким образом, индексы рынка ценных бумаг (фондовые индексы) — это индексы цен акций, обращающихся на рынке. Фондовый индекс — показатель, рассчитываемый по какому-либо представительному набору обращающихся на рынке акций с целью оценки уровня и общего направления движения их курсовой стоимости. 

     Фондовые  индексы исчисляются по разным методикам,  в частности, как средние или  средневзвешенные арифметические или  геометрические значения цен набора акций, представляющих отрасль промышленности, сектор или рынок в целом.  

     Для интегральной оценки состояния фондового  рынка специалисты пользуются фондовыми  индексами более ста лет. Для  профессиональных участников рынка  ценных бумаг фондовый индекс означает примерно то же, что температура  пациента для врача: рабочий день начинается с просмотра графиков динамики индексов, что позволяет быстро оценить общую ситуацию на рынке. В США регулярно публикуются данные по 20 индексам, в Европе - по 25, в Японии - по 3. К числу наиболее распространенных фондовых индексов относятся:

     - в США: индексы Доу Джонса (Dow Jones Averages, DJA); индексы “Стэндард энд Пур” (Standard and Poor’s Indexes); составной индекс курсов обыкновенных акций Нью-Йоркской фондовой биржи (New York Stock Exchange Common Stock Index, NYSE Index); индекс системы автоматической котировки Национальной ассоциации биржевых дилеров (National Organization of Securities Dealers Automated Quotation system index, NASDAQ Index)  и др.;

     - в Великобритании: индексы курсов  акций газеты “Файнэншл таймс” (Financial Times Share Indexes, FT Share Indexes);

     - в Германии: индексы группы DAX (Deutscher Aktien-dex);

     - в Японии: индекс Никкей —   индекс курсов ведущих акций,  операции с которыми проводятся  на Токийской фондовой бирже;  публикуется в газете “Нихон  Кэйзай Симбун” (Nihon Keizai Shimbun);

     - в России: РТС-индекс — индекс  “Российской торговой системы”, где проходят торги корпоративными  ценными бумагами; индекс газеты  “Коммерсант-Daily”; индексы акционерного  общества “АК&М”; индексы агентств  “Интерфакс”(сводный), “Скейт-Пресс” (ASP-General) и др. 

     Рассмотрим  для примера семейство индексов  “Стэндард энд Пур”. Компания “Standard & Poor’s Corporation” (S&P) публикует около 100 фондовых индексов, охватывающих различные  отрасли промышленности. Наиболее известны семь индексов S&P, публикуемых в ежедневных финансовых газетах по следующим наборам акций: 400 промышленных предприятий, 40 коммунальных компаний, 40 финансовых компаний, 20 транспортных компаний и составной индекс S&P 500 (включает все перечисленные наборы акций и является наиболее популярным), а также S&P 400 и S&P 100. 

     Наиболее  известные фондовые индексы и их расчетная  база

     Фондовые  индексы также называют биржевыми  индексами, поскольку они рассчитываются по биржевым ценам. В обобщенной форме  роль фондовых (биржевых) индексов может  быть сведена к трем функциям: диагностической, индикативной и спекулятивной.

     Под диагностической функцией понимается способность системы индексов характеризовать  состояние и динамику развития как  национальной экономики в целом, так и ее отдельных составляющих.