Формирование рынка ценных бумаг

       Рынок ценных бумаг в свою очередь является важной составной частью как  денежного  рынка, так и рынка капиталов, которые в совокупности составляют финансовый рынок [5, c. 37]. Цель функционирования рынка ценных бумаг - как и всех финансовых рынков - состоит в том, чтобы обеспечивать наличие механизма для привлечения инвестиций в экономику путем установления необходимых контактов между теми, кто нуждается в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать свободные средства. При этом очень важно, чтобы рынок ценных бумаг обеспечивал наличие механизма эффективной передачи инвестиций (оформленных в виде тех или иных ценных бумаг) из рук в руки, причем такая передача должна иметь юридическую силу.

       Рынок ценных бумаг будет выполнять  стоящие перед ним задачи постоянного  поддержания экономического роста, если существует свобода передвижения  инвестиций - ликвидность, которых может существовать только при наличии необходимого числа покупателей и продавцов, чтобы удовлетворять требованиям спроса и предложения. При этом необходимы торговые системы, которые позволяли бы покупателям и продавцам находить друг друга относительно легко.

       Все это должно основываться на потоках  приемлемого качества, из которых  можно будет узнать о наличии  инвестиционных продуктов и о  заинтересованных заемщиках и кредиторах.  

       Таким образом, одна из основных ролей рынка ценных бумаг состоит в том, чтобы обеспечивать точность, правильность и содержательность предоставляемой информации. В принципе все это нацелено на то, чтобы поддерживать уверенность и доверие между заемщиками и кредиторами, инвесторами и общественностью.

        Ключевая функция рынка ценных бумаг состоит в поставке ценных бумаг для обеспечения процесса продажи и оплаты и, конечно, гарантии юридической правильности операций, может считаться одной из самых важных и ей уделяется больше всего внимания со стороны регулирующих органов. Следовательно, рынку ценных бумаг требуются системы и процедуры, которые могли бы гарантировать надежность этой последней стадии.

         Важнейшую роль в перемещении средств в рамках финансовой системы играют финансовые посредники (институты), которые на финансовом рынке взаимодействуют с хозяйственными субъектами, населением и между собой.  Их роль сводится к аккумулированию небольших, часто краткосрочных сбережений многих мелких владельцев (инвесторов) и последующему долгосрочному инвестированию аккумулированных средств.

       Рынок ценных бумаг создает возможности  для объединения заемщиков и  инвесторов. В результате формируется система, через которую заемщики могут заимствовать средства из большого разнообразия источников, а инвесторы получают большой круг продуктов, в которые они могут вкладывать средства. Одна из основных выгод этой системы состоит в том, что заемщики могут заимствовать значительно большие суммы, чем раньше, и кредитование может осуществляться за счет объединения инвестиционных ресурсов различных инвесторов. Участниками финансового рынка являются государство, финансовые институты (включая посредников), предприятия, физические лица.

       В этом перечне предприятия и государство  можно рассматривать как первоочередных заемщиков, а финансовые учреждения (институты) и физических лиц - как основных поставщиков капитала. Однако также необходимо учитывать, что компания как финансовое учреждение также может выступать заемщиком в целях финансирования своих операций.

       Государство использует три основных способа  привлечения средств.

       Первый  способ - это сбор налогов на прибыль или доходы, полученные нацией. Государству требуются различные регистрационные формы и наличие информации о доходах населения и предприятий для того, чтобы правильно оценить и собрать налоги.

       Второй  способ состоит в заимствовании  сбережений населения страны или  на международном рынке. Третий способ заключается в продаже активов, которыми государство обладает на настоящий момент.

       Последний способ в тех случаях, когда он используется правительством, называется приватизацией. Второй способ также распространяется на компании. Определяя требуемый размер финансирования и период времени, достаточный для погашения кредита, правительство и компании могут обратиться на РЦБ и, используя его механизм, найти кредиторов, которые были бы готовы удовлетворить потребности заемщиков.

       Рынок ценных бумаг предоставляет условия  для двух видов заимствования. Во-первых, в форме займов, при которой  ожидается, что к какому-то моменту  в будущем заемщик погасит  заем. При таких обстоятельствах заемщик будет платить комиссию за получение разрешения на использование денег в течение определенного периода времени. Как правило, эта комиссия представлена в форме регулярных процентных платежей, которые рассчитываются как процент от заимствования средств.

       Во-вторых, заемщик может предложить права  собственности на часть компании. Здесь не ожидается, что заемщик  вернет заемные средства, т. к. он позволяет  новым владельцам компании делить с  ним ответственность и (что более  важно) участвовать в прибыли компании. Последний метод не доступен для правительства. Но и предприятие не может собирать налоги для удовлетворения своих потребностей в финансировании.

       Таким образом, государства могут выпускать  краткосрочные долговые инструменты, для регулирования денежных потоков своих собственных ресурсов на настоящий момент, т. е. независимо от причин появления у государства срочной потребности в средствах, либо чтобы заплатить своевременно за товары и услуги в то время, как денег в казне недостаточно, либо чтобы увеличить краткосрочные денежные ресурсы по каким-либо другим причинам.

       Второй  областью заимствования после государства  служит корпоративная сфера. Промышленное предприятие или коммерческая фирма также время от времени испытывают потребности в привлечении дополнительных денежных ресурсов. Для компании в вопросе привлечения финансирования самым важным является стоимость дополнительного капитала.

       Источником  средств для инвестирования, являются сбережения, т. е. те средства, которые  не были израсходованы на потребительские нужды. Инвестиции могут исходить от государства, частных лиц, финансовых учреждений и иностранных источников. Поскольку правительство не откладывает средства специально для того, чтобы потом их инвестировать в инструменты рынка ценных бумаг, то основное внимание необходимо уделить частным лицам и финансовым учреждениям (как национальным, так и иностранным) как основным поставщикам капитала.                             

       Частные лица могут делать сбережения используя  самые разнообразные      инвестиционные продукты, но обычно только объединение мелких сумм, имеющихся у отдельных вкладчиков может удовлетворить потребности правительственных и корпоративных заемщиков. Хотя некоторая часть индивидуальных инвесторов вкладывает средства непосредственно в ценные бумаги, все-таки большая часть предпочитает косвенное инвестирование.

       Сбережения  частных лиц, помимо тех средств, которые лежат на банковских счетах, могут быть направлены на страхование  жизни, страхование автомобилей и домов или могут быть вложены в другие страховые продукты. Дальнейший дополнительный доход может использоваться для вложения средств в паевые фонды или для приобретения паев в других коллективных инвестиционных фондах. Наконец, частные лица, имеющие большие не инвестированные доходы могут доверить свои средства финансовому менеджеру для того, чтобы он мог их инвестировать по своему усмотрению от их имени.

       В число финансовых учреждений, вкладывающих средства в ценные бумаги, входят: банки, пенсионные фонды, страховые компании, паевые вкладывающие фонды и другие профессиональные финансовые менеджеры. Они также могут заимствовать средства и предоставлять их в кредит под более высокие проценты, чем та ставка, которую они выплачивают по полученному кредиту. Если рынок ценных бумаг предлагает такую же норму прибыли, а в некоторых случаях и более высокий уровень доходности, чем по простому кредиту, то банки будут стараться работать на этом рынке, чтобы повысить свою прибыльность. Для того, чтобы сократить риск, который несут в себе заемщики, с точки зрения невозврата кредита, банки становятся членами банковских синдикатов по кредитованию. Покупка ценных бумаг обеспечивает то же самое объединение в синдикат и ограничивает потенциальный убыток суммой инвестиции. Следовательно, они могут вкладывать средства на длительные периоды и получать доходы, которые будут накапливать и реинвестировать, не испытывая необходимости в поддержании денежных резервов для покрытия краткосрочных обязательств.

       Инструменты рынка ценных бумаг

       Инструменты рынка ценных бумаг, признаваемые законодательством  Республики Казахстан, можно разбить  на три основных категории инвестиционных продуктов: облигации, акции и инструменты, дающие право на другой инструмент. Более 90% от стоимости всех национальных и международных инвестиционных продуктов составляют облигации, которые представляют собой наиболее важную область для изучения.

       Облигации – это кредитные соглашения, основанные на ценных бумагах с целым рядом кредиторов, предоставляющие свои средства в кредит одному заемщику. Секьюритизация (признание свойств ценной бумаги) позволяет инструментам, несущим право собственности, обращаться на рынке. Следовательно, облигации представляют собой заимствование, представленное в форме, позволяющей им свободно обращаться на рынке. Особой чертой большинства облигаций является то, что они предлагают купон с фиксированной процентной ставкой, что дает заранее известную годовую норму прибыли.

       Соответственно  и заемщик знает свои ежегодные  расходы по заимствованию, и кредитор знает ту сумму процентных платежей, которую он будет получать каждый год. Хотя купон и является постоянной величиной, сама цена облигации будет меняться в зависимости от процентных ставок, которые существуют на рынке в настоящий момент, а также от общих экономических факторов (в частности, уровня инфляции в стране). Фиксированная процентная ставка, устанавливаемая по облигациям, будет зависеть от "качества" эмитента, а также от любых других долговых инструментов, которые были выпущены данным эмитентом и находятся в обращении в настоящий момент.

         Поскольку кредитные соглашения  имеют определенный срок действия, большинство облигаций будут  погашаемыми или срочными, это  означает, что будет устанавливаться  дата погашения (для погашения  основной суммы долга). По некоторым облигациям будет несколько таких дат. Меньшая часть облигаций выпускается в непогашаемой или бессрочной форме. Это означает, что дата погашения не устанавливается, но у эмитента всегда есть право выкупить эти облигации и аннулировать выпуск (но обычно эмитенты аннулируют выпуски только в тех случаях, когда они считают, что смогут привлечь средства на более выгодной основе). Эти принципы могут распространяться на любые виды облигаций, независимо от того, были ли они выпушены государством или компанией. Корпоративные заемщики могут выпускать облигации следующих видов:

       – обеспеченные или ипотечные облигации;

       – необеспеченные облигации;

       – конвертируемые обеспеченные или необеспеченные облигации.

               Акции. Основным видом акций, обращающихся на рынке капиталов, являются обыкновенные акции. Первоначальный капитал распределяется среди акционеров пропорционально, сумме, внесенной при учреждении компании.

       Этот  вид ценных бумаг может рассматриваться  как бессрочный кредит, который был предоставлен компании в обмен на участие в прибыли в качестве одного из владельцев компании.

         Дополнительные акции могут выпускаться по разным причинам для того, чтобы компания могла получить дополнительные средства. Число выпущенных акций и уплачиваемая за них цена будут разными в разных выпусках. Следует также понимать, что акционеры принимают на себя риск, связанный с функционированием компании, за определенную долю прибыли, но они также обычно имеют право голоса при оценке качества управления компанией, а также в процессе принятия решений по вопросам политики компании. По некоторым эмиссиям возникают определенные различия в степени принятия риска. Эти различия можно увидеть в названиях акций, например, отсроченные или, напротив, привилегированные обыкновенные акции.

       Еще один вид долевых инструментов, который  не входит в состав собственного капитала компании, но тем не менее является частью выпущенного капитала, называется привилегированными акциями (с фиксированным дивидендом). Они представляют собой самостоятельный (и отличный от других видов акций) вид долевой ценной бумаги компании. По существу, это ценная бумага-гибрид, которая является частью долевых инструментов компании, и во всех выпусках она стоит на более высоком уровне, чем обыкновенные акции.