Фондовые биржи и “голубые фишки” России

     При этом принципиальным положением существования  бирж как организованного оптового рынка ценных бумаг является соблюдение обязательного требования всеми  участниками торгов вести себя в  соответствии с твердыми правилами. Фондовая биржа представляет собой  организацию со своими исторически  сложившимися правилами ведения  торгов. И несмотря на то, что в  настоящее время открытый биржевой торг, требующий физического присутствия  его участников, заменяется компьютерным (электронным, экранным), дающим возможность  принимать участие в торговле из своего офиса (со своего рабочего места), обязательным остается соблюдение установленных  правил и системы регулирования  торговли, а также готовность всех участников торгов эти правила соблюдать. Для выполнения первой задачи фондовой бирже недостаточно отработать правила  и системы регулирования торговли, необходимо предъявлять достаточно жесткие требования к компаниям, поставляющим ценные бумаги для продажи, и членам биржи, которые на профессиональном уровне ведут торговлю и представляют интересы клиентов, не имеющих возможности  принимать непосредственное участие  в торговле на бирже, а вынужденных  прибегать к услугам посредников. Биржа также должна располагать  обученным высококвалифицированным  персоналом, способным не только провести сам биржевой торг, но и обеспечить эффективный надзор за исполнением  сделок, заключенных на бирже. Объясняется  это тем, что инвестор и эмитент  ищут ликвидные и эффективные  рынки, которые характеризуются  «узким» спрэдом, эффективными торговыми  системами, большим оборотом и эффективной  защитой инвестора.

     Второй  задачей фондовой биржи следует считать выявление равновесной биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа собирает большое количество как продавцов, так и покупателей, предоставляя им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости (цены) конкретных ценных бумаг. Кроме того, биржа добивается доверия к достоверности достигнутых цен в процессе биржевого торга. Для реализации указанной задачи биржа обеспечивает открытость информации, характеризующей как эмитента, так и его ценные бумаги, стандартизацию условий установления цен, использование средств массовой информации для распространения информации о котировках цен и сделках. Это позволяет членам биржи и профессиональным участникам знать самые последние цены, которым можно совершать сделки, и знать о самых последних сделках, которые были совершены. Все более распространяющейся тенденцией на западных биржах становятся теперь попытки устроить показ котировок акций, зарегистрированных их биржами, на экранах домашних телевизоров для частных лиц,  помощью такой службы, как Телетекст (журналы электронного экрана). Это дает возможность заинтересовать в биржевой торговле новых участников, прежде всего покупателей.

     Третья  задача биржи –  аккумулировать временно свободные денежные средства и способствовать передаче права собственности. Привлекая покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е. способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой – расширению круга собственников. При этом биржа создает возможности для перепродажи приобретаемых ценных бумаг, т.е. обеспечивает передачу прав собственности, постоянно привлекая на биржу новых инвесторов, имеющих в наличии крупные или мелкие суммы временно свободных денежных средств. Обеспечивая перепродажу ранее купленных ценных бумаг, биржа освобождает покупателя от «вечного» их владения. У него появляется возможность продать ранее купленные ценные бумаги и искать другие возможности использования своих денежных средств или вложить их в другие более привлекательные для него ценные бумаги. Такая смена владельца не затрагивает эмитента, полученные им денежные средства остаются у него в распоряжении, изменился только кредитор или акционер.

     Четвертая задача фондовой биржи  – обеспечение  гласности, открытости биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует того, что вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Как дивиденды, так и курсовая стоимость акций, например, могут расти и падать, но фондовая биржа гарантирует, что участники торгов могут иметь достаточно достоверную информацию и располагать справедливыми правилами для формирования собственных суждений о доходности принадлежащих им ценных бумаг. Биржа обязана каждому заинтересованному сообщать о дате и времени заключения сделок, наименовании ценных бумаг, являющихся предметом сделки, государственном регистрационном номере ценных бумаг, цене одной ценной бумаги и количестве проданных (купленных) ценных бумаг. При этом следует особо обратить внимание на то, что биржа должна обеспечить доступность информации, способной оказать влияние на рыночный курс ценных бумаг для всех участников биржевой торговли в одно и то же время. Кроме того, все они должны обладать одинаковой информацией, т.е. все должны находится в одном положении. Биржа отвечает за централизованное распространение биржевой информации. Она также должна получать и комментировать любые решения правительств, которые могут повлиять на курсы тех ценных бумаг , которые котируются на ней.

     Пятая задача биржи заключается  в обеспечении  арбитража. При этом под арбитражем следует понимать механизм для беспрепятственного разрешения споров. Он должен определить круг лиц, которые могут выполнять поставленную задачу, а также возможные компенсации пострадавшей стороне. Многие биржи для решения задачи арбитража создают специальные арбитражные комиссии, в состав которых включают независимых лиц, имеющих как опыт в ведении биржевой торговли, так и в решении споров, имеющих возможность беспристрастно выслушать обе стороны и принять взвешенное решение. Влиятельность арбитражной комиссии должна быть общепризнанной. Для усиления её значимости ей придается иногда статус третейского суда, и тогда решения арбитражной комиссии имеют не только рекомендательный, но и обязательный характер. Поэтому решение о компенсации должно быть приемлемо как для потерпевшей стороны, так и для ответчика и обязательно для исполнения. Хотя всякий арбитраж предполагает апелляцию.

     Шестая  задача биржи –  обеспечение гарантий исполнения сделок, заключенных в  биржевом зале. Её выполнение достигается тем, что биржа гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные бумаги, которые прошли листинг, т.е. соответствуют предъявляемым требованиям.

     Кроме того, на бирже имеется возможность  подтверждения условий покупки  или продажи ценной бумаги.

     Как только участники торгов (члены биржи, брокеры – представители продавца и покупателя) согласовали условия  сделки, они тут же регистрируются, и участник торгов получает соответствующее  подтверждение от биржи. Поэтому  не может быть никаких споров о  том, какое конкретное соглашение было принято по поводу этой сделки.

     Выполняя  указанную задачу, биржа берет  на себя обязанности служить посредником  при осуществлении расчетов. Под  этим подразумевается, что биржа  принимает на себя ответственность  за предоставление гарантии на все  подтвержденные сделки и что покупки  будут оплачены, а все проданные  акции будут доставлены для передачи на имя нового покупателя или по его указанию на другое имя. Это чрезвычайно  важная функция биржи, поскольку  она дает всем покупателям и продавцам  гарантию, что они получат полностью  результаты своих операций, так как  в противном случае биржа, руководствуясь своими правилами, аннулирует сделки.

     Гарантия  исполнения сделок обеспечивается контролем  за системой, обслуживающей биржу (уменьшение риска системы в связи с  её повреждением или цепного невыполнений финансовых условий).

     Биржа должна обеспечивать постоянный контроль за содержанием своих внутренних систем коммуникаций, чтобы гарантировать  их надежность и осуществлять надзор за финансовой дисциплиной своих  членов – участников торгов, чтобы  банкротство одного члена (участника) не повлекло за собой банкротство  другого.

     Гарантия  исполнения сделок, заключенных на бирже, тесно связанно с такой  проблемой, как защита денег клиента. Самостоятельно решить эту проблему биржа не может, однако в своих  правилах торговли она отмечает, что  члены биржи, управляющие деньгами клиента, по которым еще не наступил срок платежа по сделке, должны хранить  их отдельно от своих собственных  основных денег. Правила торговли биржи  могут включать требование, чтобы  такие деньги были положены на отдельный  инвестиционный счет в банке третьей  стороны так, чтобы в случае неспособности  формы – члена биржи выполнить  свои собственные финансовые обязательства, она бы не смогла, даже неумышленно, использовать деньги клиента для  такой цели. Система регулирования  здесь чрезвычайно жесткая, и  биржа должна проводить строго регулярные проверки правильности ведения учета  операций и контроль ведения банковского  счета (в основном ежедневно).

     Седьмая задача биржи –  разработка этических  стандартов, кодекса  поведения участников биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации: Устанавливают место и способ торговли (биржевой зал, терминал, экран, телефон), а также время, в течение которого могут совершаться сделки: предъявляют определенные квалификационные требования к участникам торгов (обязательная сдача экзаменов для получения квалификационного аттестата или статуса).

     Биржа должна контролировать разработанные  ею стандарты и кодекс поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности или лишения  лицензии в случае их несоблюдения.

     Свод  деловых правил и операционный кодекс должны снять многие вопросы, но для  того, чтобы проконтролировать строгое  соблюдение и в полном объеме довести  до сведения фирм-членов эти правила  и указания, биржа в дополнение осуществляет наблюдение за поведением участников торгов. Она гарантирует, что брокеры осведомлены о  последних изменениях правил и корректируют свои действия соответствующим образом  и что ожидаемые высокие стандарты  не снижаются. Такое наблюдение позволяет  выявить, не появились ли несоответствия в самих правилах или в их применении. 

     Организационная структура фондовой биржи 
 

     2.2 Биржевые системы

     В настоящее время в мире функционируют около 200 фондовых бирж. У

каждой  из них есть свои особенности, нередко существенные. Даже в Западной Европе, несмотря на попытки сформировать единый рынок ценных бумаг, в правилах деятельности фондовых бирж сохраняются значительные различия.

     Наиболее  крупными являются те национальные фондовые биржи, которые находятся в главном финансовом центре страны. На них концентрируются акции компаний с общенациональными масштабами операций. Провинциальные же биржи постепенно теряют свои позиции. Так складывается моноцентрическая биржевая система. В наиболее законченном виде она представлена в Англии, где Лондонская биржа именуется Международной фондовой биржей, поскольку она вобрала в себя все биржи не только Великобритании, но и Ирландии. Моноцентрическими являются также биржевые системы Японии и Франции - там еще сохранились провинциальные биржи, но их роль весьма незначительна. Подобная система сложилась и в России, где главные фондовые биржи сосредоточены в Москве.

     В ряде стран действует полицентрическая биржевая система,  при которой

примерно  равные позиции занимают несколько  центров фондовой торговли. Так

произошло в Канаде, где лидируют биржи Монреаля и Торонто, и в Австралии, где  лидерство принадлежит биржам Сиднея и Мельбурна.

     Фондовый  рынок США в этом плане специфичен: он настолько обширен, что нашлось  место и для общепризнанного  лидера - Нью-Йоркской фондовой биржи  и еще одной крупной биржи - Американской фондовой биржи, и, кроме  того, в стране функционирует ряд  крупных провинциальных бирж. Число  их за послевоенные годы сократилось, но оставшиеся достаточно прочно стоят  на ногах. Поэтому биржевую систему  США надо классифицировать как построенную  по смешанному типу. 
 
 
 

3)Участники фондовой биржи

     Фондовая  биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что торговать на ней ценными бумагами могут только ее участники. Кого же считают участником биржи? Чтобы ответить на этот вопрос, нужно вспомнить, что фондовая биржа – это некоммерческая организация. Поэтому в ее деятельности заинтересованы те, кто профессионально занимается ценными бумагами. Именно поэтому в российском законодательстве определяется, что участниками фондовой биржи являются ее акционеры, любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Согласно действовавшим ранее нормативным документам участниками биржи могут быть также государственные исполнительные органы, в основные задачи которых входит осуществление операций с ценными бумагами. В России к профессиональным участникам рынка ценных бумаг относят коммерческие банки, поэтому они также могут быть участниками биржи. Причем коммерческие банки, как правило, самые активные участники биржи. Хотя следует отметить, что не во всех странах коммерческим банкам разрешено заниматься биржевой деятельностью или, напротив, на них делается основная ставка.

     Участниками российских фондовых бирж являются, как  правило, юридические лица. В зарубежной практике можно выделить разное отношение к категории членов фондовой биржи. В одних странах предпочтение отдается физическим лицам (США), а в других – юридическим (Япония, Канада), в третьих (их большинство) – не делается различия между физическими и юридическими лицами.

     В большинстве государств в деятельности бирж разрешается принимать участие  иностранным физическим и юридическим  лицам, удовлетворяющим предъявляемым  требованиям. В то же время в отдельных  странах (в Канаде и во Франции) иностранные  лица не могут быть участниками биржи  или их участие в уставном фонде  бирж ограничивается. В российском законодательстве этот вопрос не затрагивается.