Другим  обстоятельством, способствовавшим возникновению проблем на РЦБ, являются нарастающие кризисные явления в российской экономике. Речь идет не только и не столько о падении цен на нефть. Если смотреть на российскую экономику через призму показателей госфинансов, то все действительно выглядит замечательно. Однако государство является лишь четвертью экономики. В оставшихся трех четвертях ситуация гораздо менее благостная: темпы прироста инвестиций нулевые, промышленное производство падает, рентабельность компаний опасно сократилась⁶.

     Дефолты по корпоративным облигациям российских компаний начались задолго до войны на Кавказе и до резкого обострения на американском рынке. Таким образом, можно зафиксировать, что частный сектор находится в таком состоянии, что больше не может быть генератором экономического роста. А ведь именно частный бизнес создает львиную долю рабочих мест, обеспечивая в стране социально-экономическую стабильность.

     Слабость  российской финансовой системы была известна давно, но игнорировалась на фоне экономического роста и растущей нефтяной ренты. Поэтому кризис принудил принять экстренные меры по затыканию дыр в слабых местах. Что это за слабые места, известно уже давно. Но ещё раз акцентируем внимание на этих направлениях и выделим механизм воздействия каждого из них на мультиплицидное развитие кризиса (см.приложение 4).

     В зависимости от уровня воздействия  факторы, определившие текущую экономическую ситуацию в России, разделим на внешние и внутренние. Детализируем сформированные факторы.

     Финансовая  либерализация рынков подразумевает расширение свободы экономических действий, снятие ограничений на экономическую деятельность. Анализ причин и опыта либерализации внутренних финансовых систем стран с развитыми и с развивающимися финансовыми рынками показал, что существующие до начала либерализации финансовые ограничения на движение капитала, а также ограничения в форме контроля над процентными ставками и политикой кредитования в банковской системе способны исказить функции финансовых систем или нарушить механизм реализации функций внутренних финансовых систем⁷. В частности, в условиях кризиса либерализация финансовых рынков ограничила рычаги управления государства, тем самым способствовала ускорению развития кризисных явлений, таких как вывод иностранными инвесторами капитала за границу, отсутствие ликвидности, повышение процентных ставок, девальвация рубля.

Влияние процессов глобализации проявляется в ускоряющейся передаче импульсов неблагополучия из одной точки планеты в другую. Теоретические аспекты проявления данного явления нашли отражение в концепции кризисной инфекции⁸. В рамкахданной концепции основными причинами распространения системного кризиса являются:

1) фундаментальные  зависимости между экономиками  разныхстран как результат активизации глобализационных процессов;

2) взаимодействие  и стирание границ между финансовыми рынками за счёт использования новых информационных технологий;

3) специфическая  модель поведения инвесторов  в кризисной ситуации стадный инстинкт, проявляющийся в однотипном поведении управляющих средствами многочисленных разрозненных клиентов институциональных инвесторов и хеджевых фондов, стремящихся вывести капиталы из стран, охваченных кризисом.

     Последние годы российская финансовая система находилась в фазе интенсивного подъема. Так, за период с 2003 по 2008 г. совокупные активы коммерческих банков выросли с 4,1 до 20,1 трлн руб., или в 5 раз, что по мировым меркам можно считать беспрецедентным результатом. Темпы роста финансового сектора заметно опережали динамику практически всех отраслей и сфер российской экономики. Однако это впечатляющее развитие происходило в условиях острого дефицита внутренних долгосрочных финансовых ресурсов⁹. Ресурсную базу коммерческих банков характеризует дефицит долгосрочных и устойчивых пассивов, что приводит в условиях финансового кризиса к значительному накоплению кредитных рисков.          Воздействие внешних шоков обострило проблемы, связанные с недостаточным уровнем капитализации кредитных организаций и высоким удельным весом рисковых активов, что привело к быстрым темпам снижения ликвидности и капитализации. В течение нескольких месяцев капитализация российских компаний упала почти на 80%.

     Российская  финансовая инфраструктура в период вхождения в кризис находилась на высоком уровне развития и по своей организации, и по технологиям, и по торговым системам. Но нестабильность на мировых финансовых рынках выявила слабые места финансовой сферы России¹⁰, в частности, недостаточное хеджирование и превалирование внебиржевых рынков над биржевыми.

Финансовая  политика является ключевым, системообразующим фактором, который оказал влияние на все остальные составляющие. К сожалению, положительные макроэкономические показатели российской экономики, связанные с низким внешним государственным долгом и созданным стабилизационным фондом, не уравновешиваются негативными результатами проводимой государством финансовой политики.

Формально неплохие макроэкономические показатели российской экономики за последние годы скрывают упущенные возможности использовать благоприятную внешнеэкономическую конъюнктуру для вывода России на траекторию быстрого и устойчивого социально-экономического развития. Природная рента, формирующаяся за счёт экспорта энергоносителей и сырьевых товаров в объёме около 60 млрд долл. в год, не была использована для структурной перестройки экономики на новой технологической основе, уйдя на погашение внешнего долга, накопление стабилизационного фонда и другие формы вывоза капитала за рубеж. Российская экономика осталась недомонетизированной. Объём инвестиций застыл на уровне одной трети от минимально необходимого для обеспечения простого воспроизводства. Социальные обязательства государства недофинансируются вдвое, а расходы на науку и стимулирование НТП остаются на порядок ниже дореформенного уровня¹¹.

     В результате страна имеет проблему ликвидности  денежных средств и бюджетного дефицита. Таким образом, обозначенные факторы способствовали созданию негативного фона, на котором развернулся в России финансовый кризис, и катализировали его влияние.

Впервые за последние 100 лет Россия сталкивается с мировым кризисом, будучи частью глобальной экономической и финансовой системы. Разворачивающийся кризис явно выходит за рамки обычного циклического и обладает следующими особенностями:

1) беспрецендентный  по масштабам характер развёртывания  в результате глобализации;

2) структурный  характер, предполагающий обновление структуры мировой экономики и её технологической базы;

3) инновационный  характер кризиса.

Преодоление финансового кризиса

Преодоление финансового кризиса предполагает не просто восстановление национальной финансовой системы, но реорганизацию путём устранения деформаций в развитии её структурных элементов и функций. Финансовые кризисы не являются ни обязательной ступенью становления мировой финансовой архитектуры, ни необходимой частью её развития. Кризисы тормозят формирование и развитие национальных финансовых систем, приводят к частичному разрушению их потенциала. Позитивное значение кризисов заключается в том, что они позволяют вскрыть деформации, тем самым косвенно способствуя их преодолению.

     Разворачивание  глобальных финансовых кризисов заставляет сосредоточить внимание в первую очередь на государственном вмешательстве и повышении эффективности функционирования международных финансовых институтов. Система мер, принятых на уровне российской финансовой системы для предотвращения кризиса 2008 г., включает следующие направления:

1) выполнение  Центральным банком функции кредитора последней инстанции с целью поддержки неплатежеспособных крупных банков в целях снижения системного риска;

2) создание  уверенности в способности подавить  кризис;

3) естественный  отбор наиболее платежеспособных  банков;

4) страхование  депозитов и регулирование платежеспособности;

5) банковский  надзор с функциями мониторинга деятельности банков, а также выявление неблагополучных институтов, не выполняющих условия регулирования.

     Конкретизация представленных направлений выполнена  в таблице (см. приложение 5).

     Меры, принятые на государственном уровне для стабилизации финансовой системы, носят единовременный характер. Известно, что во время финансового кризиса существует соблазн простых и популистских решений. Но если лечить только симптомы болезни, то в итоге можно получить гораздо более тяжёлые осложнения¹². Для того чтобы Россия из финансового кризиса 2008 г. вышла более сильной и влиятельной державой, необходимо в значительной степени изменить либо мировую финансовую систему, либо финансовую систему России.

     Проблема  финансовой стабилизации в России в относительно короткие сроки не может быть решена без государственного регулирования основных звеньев финансовой системы, а также развития функций Центрального банка РФ, восстановления его функции прямого кредитования инновационных отраслей экономики¹³. Это значит, что необходимо видеть ограниченность монетаристской политики финансового регулирования, которая потерпела крах в США (и в России тоже). Поэтому именно монетаристскую и либералистскую политику, политику дерегулирования и вытеснения государства из экономической и финансовой системы, в том числе с помощью мер административной реформы, следует рассматривать как базисный, причинный фактор современного финансового экономического кризиса.

     Стратегическая  задача, стоящая перед Россией и её правительством сегодня, – создание условий для коренных структурных реформ, позволяющих ослабить зависимость социально-экономического развития страны от мировой конъюнктуры на топливно-сырьевые ресурсы и продукты низкой степени переработки. Развернувшийся мировой кризис в значительной мере актуализировал давно назревшие проблемы и сосредоточил на них пристальное внимание правительства. Будем надеяться, что Россия справится с поставленной задачей, а финансовый кризис ускорит формирование адекватной финансовой системы.

Заключение

       Из всего выше сказанного можно сделать вывод, что развитие и усложнение мировой финансовой системы требует адекватного развития мер контроля за экономической деятельностью и создание способов защиты от финансового кризиса. Для этого следует эффективно развивать такую наука как кризисология и разрабатывать современные модели антикризисного регулирования со стороны государства.

       Я считаю, что несмотря на все разнообразие факторов, основной причиной кризиса 2008 года стало неконтролируемое развитие упомянутого выше понци-финансирования.

     Таким образом, меры экономической политики, рекомендуемые для преодоления кризиса, сводятся к сокращению удельного веса заёмных средств и задолженности (deleveraging) как финансовых посредников, так и компаний реального сектора. При этом их конкретный перечень предполагает резкое повышение роли государства в финансовой сфере, жёсткий контроль над каналами эндогенной кредитной экспансии, внедрение схем адресной поддержки ипотечных заёмщиков, стимулирование потребительской активности. По сути, все перечисленные меры нацелены на стимулирование экономики со стороны совокупного спроса, что является типичным кейнсианским рецептом противодействия циклическим спадам.

     Поскольку  кризисы,  как  показывает  практика, являются  следствием  как  слабости  внутренней  политики,  так  и чрезмерной  волатильности  и  контагиации  международных  рынков, необходима  выработка  единой  в  рамках  мирового  сообщества стратегии  предотвращения  и  борьбы  с  различного  рода  кризисами мировых  финансов.  В  этой  связи  международными  организациями  под патронажем МВФ и Всемирного банка предпринята попытка разработать двухступенчатый  подход  к  созданию  системы  коллективной  защиты  от кризисов.  В  соответствии  с  этим  на  первом   этапе предлагается оказывать  содействие  в  выявлении  кризисных  явлений  и  внесении коррективов в политику  государства, с тем чтобы повысить устойчивость его  экономики.  На   втором   предполагается,  что  предоставление поддержки  со  стороны  международных  финансовых  организаций  будет осуществляться в первую очередь тем странам, политика которых более устойчива,  но  все  же  для  них  сохраняется  угроза  распространения контагиации.  

     В  таких  условиях  перед международным  сообществом  как  никогда

остро  встает  проблема  реконструкции  мировой  финансовой архитектуры, с  тем чтобы повысить ее способность  быстро и адекватно реагировать  на  изменения,  происходящие  в  мировой  экономике. Неоспоримо  велико  в  этом  процессе  значение  международных финансовых  организаций.  Однако  новая  модель  международных экономических отношений диктует свои условия дальнейшего построения и  функционирования  мировой  экономики.  Неминуемо  происходит изменение роли и  значения  таких  структур,  как МВФ и Всемирный банк, которые  в  перспективе  трансформируются  из  мирового  кредитора последней  инстанции,  органа  контроля  и  пруденциального  надзора  в своеобразную  превентивно  регулирующую  структуру,  основной задачей  которой  является  создание  экономических  предпосылок  для эффективного  противодействия  возникновению  и  распространению финансовых кризисов.