Сущность и задачи инвестиционного менеджмента

 На практике функционирует  рынок инвестиций (капиталов) и рынок  инвестиционных товаров.   

 Рынок инвестиций (обмен  инвестициями) характеризуется их  предложением со стороны инвесторов (продавцов) и спросом на инвестиции  потенциальных покупателей.   

 Рынок инвестиций действует  в двух формах:   

1) функционирует в процессе  воспроизводства основного и  оборотного капитала и обеспечивает  прирост капитального имущества (прямые инвестиции);   

2) оборот инвестиций обеспечивает  перелив капитала посредством  продажи финансовых инструментов (портфельные инвестиции).   

 Отношения, возникающие  при движении инвестиционного  капитала, можно выразить формулой

И(Д, Т, Пи)... Д` ,

где И - инвестиции в форме денег (Д), товаров (Т) и имущественных прав (Пи);Д` - доход от вложения инвестиций.   

 Рынок инвестиционных  товаров представляет собой процесс  объёма объектов инвестиционных  вложений с целью получения  дохода или благ в будущем. Объекты инвестиционных вложений  в материально-вещественной форме  составляют элементы капитального  имущества.   

 Инвестиционные товары  могут существовать в различных  формах:   

- материально-вещественной (физический капитал);   

- денежной и натуральной (основной и оборотный капитал, научно-техническая продукция, имущественные права и др.);    

- только денежной (деньги, вклады, паи, ценные бумаги).   

 Операции на рынке  инвестиционных товаров можно  выразить формулой:

И(Д, Т, Пи) - Тн - Д`,

где Тн - инвестиционный товар.   

 Рынок инвестиционных  товаров следует рассматривать  в двух аспектах:   

- с точки зрения движения  инвестиций (капитала), размещаемых  инвесторами;   

- с точки зрения движения  инвестиционных товаров (объектов  вложения для инвесторов).   

 Предложенная классификация  состава инвестиционного рынка  позволяет: углубленно осуществить  анализ и прогнозирование его  развития в разрезе отдельных  сегментов, различающихся особенностями  спроса инвесторов, формами обращения  и ликвидностью инвестиций; определять  приоритетные объекты инвестирования.    

2.2 Принципы инвестиционной  привлекательности отраслей, регионов, фирм, компаний   

 Состояние инвестиционного  рынка в целом и отдельных  составляющих его сегментов характеризует  такие его элементы:   

- спрос;   

- предложение;   

- цена;   

- конкуренция.   

 Степень активности  инвестиционного рынка, соотношение  названных элементов, определяется  путем изучения рыночной конъюнктуры.    

 Обобщенная схема участников  инвестиционного рынка выглядит  следующим образом.    

Российские предприятия, на производственной базе которых реализуются инвестиционные проекты . Они вкладывают свои финансовые средства и основные фонды: здания и производственные помещения, технологическое оборудование, землю, на которой расположено предприятие, включая свободные участки под создание новых производственных мощностей, квалифицированный персонал.    

Инвесторы - банки и другие финансовые организации - российские и зарубежные, осуществляющие кредитование проекта и взаиморасчёты между его участниками.    

Зарубежные компании, предоставляющие технологии и оборудование, свои сбытовые сети на мировом рынке, управленческий опыт, опыт подготовки и переподготовки персонала.     

Проектные и строительные организации , обеспечивающие выполнение проектных и строительно-монтажных работ.     

Администрация - федеральная, региональная, отраслевая, местная, создающая определенный налоговый режим для участников инвестиционного процесса.   

 Каждый из участников  инвестиционного рынка играет  определенную роль в инвестиционной  деятельности, привнося в нее  то, чем богат: природно-географические, людские, производственные, организационно-управленческие  возможности, финансовые средства.   

 Постоянная изменчивость  инвестиционного рынка, носящая  циклический характер, требует систематического  изучения состояния его конъюнктуры  для формирования инвестиционной стратегии и принятия экономически обоснованных инвестиционных решений.   

 Механизм осуществления  компанией постоянного наблюдения  макроэкономических факторов развития  инвестиционного рынка и отдельных  его сегментов осуществляется  посредством мониторинга инвестиционного  рынка.   

 Система мониторинга  может быть построена по следующим  разделам, характеризующимся основными  показателями, определяющими развитие:    

- макроэкономическое инвестиционного рынка в целом;   

- рынка капитальных вложений;    

- рынка недвижимости;   

- фондового рынка;   

- денежного рынка.   

 Каждый из перечисленных  разделов мониторинга включает  ряд первичных информативных  показателей, позволяющих в зависимости  от целей анализа и планирования  инвестиционной деятельности разрабатывать  любую систему последующих (вторичных) аналитических показателей. Информационной  базой являются публикуемые статистические  данные и материалы текущего  наблюдения отдельных сегментов. Оптимальные результаты система  мониторинга может представить  при фиксации отдельных показателей  один раз в квартал, а по  важнейшим показателям ежемесячно.    

 Последовательность изучения  инвестиционного рынка и отдельных  сегментов позволяет получить  надежную информацию для разработки  стратегии инвестиционной деятельности  и формирования эффективного  инвестиционного портфеля.   

 Анализ текущей конъюнктуры  инвестиционного рынка базируется  на системе аналитических показателей, характеризующих этот рынок в  целом и отдельные рынки, входящие  в его состав. Перечень таких  аналитических показателей инвестор  определяет с учётом целей  и направлений своей инвестиционной  деятельности. На основе первичных  показателей, включенных в мониторинг  инвестиционного рынка, строятся  показатели динамики, индексы, коэффициенты  соотношения, коэффициенты эластичности (возможное число аналитических  показателей изучения рынка на  порядок выше, чем информативных).    

 Макроэкономические исследования  инвестиционного рынка всей страны  в целом являются основой для  дальнейшей оценки и прогнозирования  инвестиционной привлекательности  отраслей экономики и отдельных  регионов.   

2.3 Показатели инвестиционной  привлекательности   

 Одной из главных  задач инвестора является выбор  объектов инвестирования, имеющих  наилучшие перспективы развития  и обеспечивающие наибольшую  эффективность инвестиций. Основой  выбора является оценка и прогнозирование  инвестиционной привлекательности  отраслей экономики.   

 Методические принципы  изучения инвестиционного рынка  в отраслевом разрезе аналогичны  изучению рынка в целом. Процесс  изучения инвестиционной привлекательности  отраслей экономики состоит из  трех этапов:   

- выбора системы информационных  показателей для наблюдения;   

- построения системы  аналитических показателей и  проведение анализа (оценки) инвестиционной  привлекательности;   

- прогнозирование инвестиционной  привлекательности отдельных отраслей  экономики.   

 В процессе оценки  и прогнозирования инвестиционной  привлекательности отраслей необходимо  учитывать их жизненный цикл.   

 В современных условиях  смена стадий жизненного цикла  отдельных отраслей в значительной  мере связана с осуществляемой  структурной перестройкой экономики.    

 При разработке прогнозов  инвестиционной привлекательности  отраслей учитывается:   

- перспективность развития  отраслей;   

- соотношение показателей  доходности и риска;   

- направление, темпы и  формы приватизации;   

- экспортный потенциал  выпускаемой продукции;   

- ценовая защищенность  от импорта;   

- уровень государственной  поддержки (политика налогообложния);    

- инфляционная составляющая.    

 Основой оценки являются  статистические данные. Оценка и  прогнозирование инвестиционной  привлекательности отдельных подотраслей осуществляются на основе обширной системы агрегированных показателей.   

 Каждый инвестиционный  проект имеет конкретную направленность  и с наибольшей эффективностью  может быть реализован в тех  регионах, где для этого имеются  наилучшие условия. Вот почему  важную роль в процессе обоснования  инвестиционной стратегии компаний  и фирм играет оценка и прогнозирование  инвестиционной привлекательности  регионов, которая должна быть  увязана с государственной региональной  политикой.   

 В настоящее время  государство видит свою задачу  в создании благоприятных условий  для активизации инвестиционной  деятельности, в стимулировании  частных инвестиций при ограничении  своей деятельности в качестве  непосредственного инвестора. Решающее  значение на современном этапе  развития экономики России придается  росту объёма и эффективности  негосударственных инвестиций, основным  источником которых являются  собственные и привлеченные средства  предприятий (до 70 % от общего объёма  производственных капитальных вложений).    

 Заключительным этапом  изучения инвестиционного рынка  является анализ инвестиционной  привлекательности отдельных компаний  и фирм, рассматриваемых в качестве  потенциальных объектов инвестирования. Такая оценка проводится инвестором  при определении целесообразности  осуществления капитальных вложений  в расширение и техническое  перевооружение действующих предприятий; выборе для приобретения акций  отдельных компаний.   

 Оценка инвестиционной  привлекательности действующей  компании прежде всего предполагает выявление стадии её жизненного цикла.   

 Общий период всего  жизненного цикла определяется  примерно в 20...25 лет, после чего  компания прекращает свое существование  или возрождается на новой  основе и с новым составом  владельцев и управляющего персонала.    

 Жизненный цикл компании  включает в себя шесть стадий:    

1) рождение;   

2) детство;   

3) юность;   

4) ранняя зрелость;   

5) окончательная зрелость;    

6) старение.   

 Инвестиционной привлекательностью  обладают первые четыре стадии  развития любой компании или  предприятия.   

 Определение стадий  жизненного цикла предприятия  осуществляется путем проведения  динамического анализа. В этих  целях за ряд последних лет  анализируются следующие показатели  динамики:   

- объёма продукции;   

- общей суммы активов;    

- суммы собственного  капитала;   

- обьемов прибыли.   

 Темпы изменения этих  показателей различаются в зависимости  от стадий жизненного цикла  фирмы. Наиболее высокие темпы  прироста показателей за ряд  лет характерны для стадии  “юность” и “ранняя зрелость”, стабилизация показывает стадию  “окончательная зрелость”, а снижение  характеризует “старение”.   

 Для выявления истинной  инвестиционной привлекательности - предприятия - объекта инвестирования  проводится обширный анализ его  финансовой деятельности. Основные  направления инвестиционной привлекательности  определяются на основании анализа:    

- оборачиваемости активов;    

- прибыльности капитала;    

- финансовой устойчивости;    

- ликвидности активов.   

 В процессе анализа  могут использоваться жестко  детерминированные факторные модели, позволяющие дать сравнительную  характеристику основных факторов, повлиявших на изменение того  или иного показателя. В частности, подобные модели заложены в  основу известной системы факторного  анализа фирмы Дюпон (The DuPont System of Аnalysis).   

 В основе её действует  жестко детерминированная факторная  зависимость.

 ,

где РСК - рентабельность собственного капитала; 
    РАК - рентабельность авансированного капитала; 
    КФЗ - коэффициент финансовой зависимости; 
    ЧП - чистая прибыль; 
    ВР- выручка от реализации; 
    ВА - всего активов; 
    СК - собственный капитал.   

 Из приведенной формулы  видно, что рентабельность собственного  капитала зависит от трех факторов: рентабельности хозяйственной деятельности (I), ресурсоотдачи, оборачиваемости активов (II) и структуры авансированного капитала (III).   

 Значимость выделенных  факторов объясняется тем, что  они в определенном смысле  обобщают все стороны финансово-хозяйственной  деятельности предприятия, его статику  и динамику, в частности, обобщают  и отражают бухгалтерскую отчетность  предприятия: I фактор - форму № 2 “Отчет  о прибылях и убытках”; II - актив  баланса форму № 1 “Бухгалтерского  баланса”; III - пассив баланса.   

 Приведенная модель  используется и для сравнительной  оценки инвестирования данного  предприятия.