Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

    Исполнительный  орган общества организует выполнение решений общего собрания акционеров и совета директоров (наблюдательного совета) общества.

     Единоличный исполнительный орган общества (директор, генеральный директор) без доверенности действует от имени общества, в  том числе представляет его интересы, совершает сделки от имени общества, утверждает штаты, издает приказы и дает указания, обязательные для исполнения всеми работниками общества.(ст.69 ФЗ № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»)

     ЗАО «Восход»  расположен – Оренбурская область, г. Бузулук ул. Московская 2А. ЗАО «Восход»  создано в целях удовлетворения общественных потребностей и получения прибыли. Для выполнения своих целей предприятие осуществляет следующие виды деятельности:

     - проектно-изыскательская, проектно-конструкторская,  подрядная.

     - строительная, строительно-монтажная, ремонтно-строительная.

     - производство и реализация строительных материалов и конструкций и другие виды деятельности.

     ЗАО «Восход»   является юридическим лицом, имеет постоянный, самостоятельный баланс, обособленное имущество, фирменное наименование, круглую печать со своим наименованием, эмблему и товарный знак.

     Предприятие приобретает права юридического лица с момента государственной  регистрации.

     Предприятие может создавать самостоятельно и совместно с другими предприятиями  на территории РФ и за ее пределами филиалы, представительства, которые действуют в соответствии с положением о них, утвержденным Общим собранием учредителей. Реализация продукции осуществляется по ценам и тарифам, устанавливаемым Обществом самостоятельно или на договорной основе, кроме случаев, предусмотренных законом.

       Предприятие может участвовать  в деятельности и создавать  в качестве учредителя на территории  РФ и за ее пределами предприятия  с правами юридического лица, помещать денежные средства в  сертификаты банков и другие  ценные бумаги, поводить аукционы, лотереи, выставки, проводить операции на товарных и фондовых биржах.

     Строительство – одно из первых и на сегодняшний  день основных направлений деятельности компании. Специализация на возведении многоэтажных жилых домов и внутренней отделке помещений позволила предприятию приобрести опыт, зарекомендовать себя на строительном рынке Стерлитамака и завоевать доверие новых заказчиков. На сегодняшний день в рамках строительной деятельности компании смело можно обозначить три основных направления:

• высотные жилые дома улучшенной планировки;
• индивидуальные жилые дома (коттеджи);
• производственные и промышленные здания и сооружения.

     За  5 лет на строительном рынке Бузулука сданы десятки кв.метров современного жилья, расширилась география работ, выросли объемы.

     Сегодня в активе предприятия:

• торговые комплексы;
• административные здания;
• ресторанно-гостиничный комплекс;
• жилые дома.

     Компания  располагает всеми средствами, чтобы  воплотить самые смелые мечты  заказчика: сотрудничает с профессиональными архитекторами и дизайнерами, обладает опытом применения новейших строительных технологий в сфере дизайна и отделки помещений, имеет собственную базу данных образцов разных строительных и отделочных материалов.

      ЗАО «Восход»  планируется реализация краткосрочного инвестиционного проекта строительства подземного гаража в ипотечном доме на 500кв.м. Планируемая инвестиция в проект – 4.5млн.руб. Полностью освоена за счет собственных средств. Ожидаемая чистая прибыль –  200 тыс.руб в месяц. Выход на полноценную эксплуатацию – июль 2009.

      Ставка  налога на прибыль – 20%, доходность инвестированного капитала – 12%.

      Строительство подземного гаража позволит ЗАО «Восход»   предоставлять услуги по парковке личного авто на время пребывания на территории заведения, что обеспечит клиентам большее удобство.

      Определяем  первоначальные денежные вложения  с учетом налоговых отчислений по формуле:

             IC = (1-Y)* C₀

      где:

      IC – чистые первоначальные вложения;

      С₀ – планируемая инвестиция;

      Y – ставка налога.

      Для рассматриваемого проекта:

      IC = (1-0.20)*4 500 000= 3 420 000руб

      Рассмотрим  некоторые методы на данном инвестиционном проекте.

      1) Метод оценки чистого приведенного эффекта (NPV)

      Этот  метод основан на сопоставлении  величины исходной инвестиции (IC) с  общей суммой дисконтированных денежных поступлений, генерируемых ею в течении прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется доходностью Н.

      Этот  показатель аддитивен во временном  аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного критерия при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

      Результат расчета чистого приведенного эффекта  рассматриваемого проекта:

      NPV = (1 200 000*0.893 + 24 000 000*0.797 + 24 000 000*0.712) – 3 420 000 = = 37 287 600 – 3 420 000 = 33 867 600 руб.

      Как видно, проект имеет положительную  величину NPV.  Это говорит о  том, что его принятие принесет  прибыль.

      2) Метод оценки среднего дохода на капиталовложения.

      Этот  метод предполагает рассмотрение проекта  по отношению среднего дохода к вложенным  инвестициям. Особенность данного  метода заключается в том, что  он не учитывает времени поступления  денежных потоков.

      Смысл этого метода  сводится к определению средней величины чистых денежных потоков, поступления которых ожидаются в будущем вследствие внедрения рассматриваемого инвестиционного проекта, а потом – к вычислению отношения этого показателя к капиталовложениям в данный проект.

       _{Дохкап.влож =}     ^Сср       _{* 100%}                                                            

                                    IC

       _{Дох кап.влож =}   ^{2 000 000}  _{* 100%  = 58 %}                                                          

                                 3 420 000

      3) Метод определения срока окупаемости инвестиций (РР)

      Этот  метод – один из самых простых  и широко распространенных в мировой  учетно-аналитической практике. Он не предполагает временной упорядоченности  денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.

      Если  доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого.

      Если  прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в  течение которых инвестиция будет  погашена этим доходом.

      В рассматриваемом случае доход распределен равномерно, поэтому:

      РР = 3 420 000 / 200 000 = 18 месяцев (или 2 года) 

      Показатель  срока окупаемости инвестиций очень  прост в расчетах, вместе с тем  он имеет ряд недостатков, которые  необходимо учитывать в анализе.

            Во- первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов. Во- вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением их по годам.

           Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.

      4) Метод определения индекса рентабельности инвестиций

      Этот  метод по сути является следствием  метода чистого приведенного дохода (эффекта).

      Индекс  рентабельности   (или индекс доходности) инвестиций рассчитывается по формуле:

       _{PI = ∑}     ^Ck           _{: IC}                                                             

               ^{n    (1 + H)k} 

      Очевидно, что если :

      PI  > 1, то проект следует принять;

      PI < 1, то проект следует отвергнуть;

      PI = 1, то проект ни прибыльный, ни  убыточный.

      PI  = (1 200 000*0.893 + 24 000 000*0.797 + 24 000 000*0.712) : 3 420 000 = 37 287 600 : 3 420 000 = 10.9

      В отличие от чистого приведенного эффекта индекс доходности инвестиций является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов  на единицу затрат, т.е. эффективность вложений – чем больше значение этого показателя, тем выше отдача с каждого рубля инвестированного в данный проект.

      5) Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций

      Этот  метод имеет две характерные  черты: он не предполагает дисконтирования  показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли _Сср. Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции (ARR) рассчитывается делением среднегодовой прибыли _Сср на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два:

       _{ARR =}     ^Сср        _{* 100%}                                                            

                      _Ѕ IC

      ^Сср – среднегодовая прибыль

      ^Сср рассчитывается путем деления суммы чистой прибыли за n лет на количество лет

      ^Сср = (1 200 000 + 2 400 000 + 2 400 000) : 3 = 2 000 000 руб

      ARR = 2 000 000 : (0.5 * 3 420 000) * 100% = 117 %

      Этот  показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала.

      По всем рассчитанным параметрам инвестиционный проект ЗАО «Восход» постройка подземного гаража является положительным и принесет прибыль. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

7. Оценка  эффективности инвестиционных проектов в Российской Федерации

     3.1. Особенности оценки  эффективности проектов  с учетом факторов  риска и неопределенности