Лизинг как форма финансирования инвестиционной деятельности организации

Таким образом, ежемесячный платеж в счет погашения основного долга составит: 140 000 / 24 = 5833,3 руб.

Погашение процентов производится аналогично процентным платежам при использовании лизинга (см. табл. 1).

Размер месячного платежа налога на имущество зависит от средней стоимости оборудования за период (месяц).

Экономия налога на прибыль при кредите представляет собой сумму трех налоговых щитов (табл. 2):

- первый - представляет собой  налоговый процентный щит, который  образуется из-за отнесения процентов  по кредиту на финансовый результат  предприятия. Математически выражается  как произведение налога на  прибыль (24%) и величины погашения  процентов в месяц;

- второй - произведение месячного  размера амортизационных отчислений  и ставки налога на прибыль;

- третий - налог на имущество  относится на расходы, уменьшающие  налогооблагаемую базу на величину  произведения налога на имущество  и ставку налога на прибыль.

 

Таблица 2

 

Экономия налога на прибыль при кредитной схеме

финансирования, руб.

 

Порядковый номер   месяца	Экономия налога   на прибыль	Порядковый номер   месяца	Экономия налога   на прибыль
1	603	33	241
2	585	34	247
3	568	35	247
4	556	36	247
5	539	37	252
6	521	...	...
7	509	70	315
8	492	71	315
9	475	72	315
10	463	...	...
...	...	83	337
32	241	84	337
Итого...			27 137

 

При покупке оборудования предприятие уплатило в бюджет сумму НДС в размере 21 355,9 руб. Размер налога превышает возможности предприятия по зачету НДС, поэтому не возмещенная в течение трех месяцев сумма НДС подлежит возврату из бюджета через один месяц.

Итоговая сумма дисконтированного оттока (138 912 руб.) является оценочной величиной при сравнении с лизингом.

Из приведенного примера видно, что начиная с 25-го месяца (месяца после расчета с банком) у предприятия начинается чистый приток денежных средств за счет экономии налога на прибыль, что снижает текущую приведенную стоимость по проекту.

Сравнительный анализ полученных результатов. Критерием выбора источника финансирования капитальных вложений является величина суммарных приведенных затрат предприятия-лизингополучателя за период полной амортизации приобретаемого оборудования с учетом налоговых выгод.

Приведенные расчеты позволяют сравнить два источника: банковский кредит и лизинг (табл. 3).

 

Таблица 3

 

Преимущества и недостатки при использовании

финансового лизинга и банковского кредита

при приобретении основных фондов

 

Финансовый лизинг	Банковский кредит
Величина совокупных дисконтированных затрат
136 271,9 руб.	138 912 руб.
Экономия налога на прибыль
51 230,1 руб.                                            Все затраты на приобретение основного средства           осуществляются в виде лизинговых платежей, которые       в полной сумме относятся на себестоимость. В результате  предприятие больше экономит на налоге на прибыль	27 137 руб.
Налог на имущество
Ускоренная амортизация с допустимым 3-кратным            коэффициентом ускорения позволяет за период лизинга      свести остаточную стоимость основного средства до нуля   и передать на баланс предприятия по условной стоимости,  вследствие чего предприятие по окончании лизинга         экономит на налоге на имущество	27 354 руб.
Расходы на техническое обслуживание автотранспорта
Принимает на себя лизингодатель	Принимает на себя  покупатель

 

Анализ конкретной ситуации указывает, что в данном случае применение лизинга, согласно установленным критериям, экономически более целесообразно.

Кроме того, необходимо иметь в виду, что для некоторых компаний такой источник финансирования, как банковское кредитование, недоступен. Основная причина - наличие жестких нормативов деятельности коммерческих банков. Например, ряд банков не финансирует проекты, "реализуемые с нуля", или проекты, не имеющие достаточного обеспечения, т.е. высокорискованные проекты. Многие банки отказываются кредитовать небольшие по объему финансирования сделки. Российские банки предпочитают работать с крупными предприятиями, способными предоставить достаточное обеспечение и имеющими стабильную кредитную историю.

Таким образом, лизинг для каждого устойчиво работающего предприятия - это отличный инструмент для того, чтобы выстроить, структурировать и оптимизировать схему финансовых потоков с учетом существующего налогообложения. Причем оптимизация осуществляется легальными способами. Благодаря лизинговым инвестициям потенциал предприятия можно увеличить без всяких обходных маневров.

 

Преимущества и отличительные черты лизинговой сделки от кредитного договора

 

Договор финансовой аренды (лизинга), как известно, гражданским законодательством Российской Федерации отнесен к одному из видов договора аренды, однако с экономической точки зрения лизинг является одним из видов кредитования. В данной статье рассмотрим вопрос о двойственности договора финансовой аренды (лизинга) и его отличиях от формы обычного кредитования.

 

До появления лизинга на российском рынке самым распространенным видом финансирования российских предприятий в целях приобретения нового оборудования или автотранспорта являлся банковский кредит.

Это было обусловлено отсутствием в течение долгого времени альтернативных источников финансирования, недостаточной информированностью российских производителей и представителей малого и среднего бизнеса о таких новых инвестиционных инструментах, как лизинг, а также тем, что российский лизинговый бизнес не имел надежной правовой защиты и своего правового регулирования: не было закона, принятого на федеральном уровне.

С принятием Федерального закона от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)" на законодательном уровне был закреплен существующий двойственный статус лизинга, представляющий лизинг в более широком смысле: под лизингом определяется совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе с приобретением предмета лизинга.

Двойственность лизинговых отношений проявляется в том, что лизинг с экономической точки зрения представляет собой комплекс имущественных отношений, складывающихся в связи с передачей имущества во временное пользование, т.е. представляет собой вложение средств за определенную плату на возвратной основе в основной капитал, иными словами - форму инвестирования или кредитования. С правовой точки зрения лизинг - это всегда финансовая аренда, согласно которой одна сторона - арендодатель - обязуется приобрести в собственность указанное другой стороной - арендатором - имущество и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование для предпринимательских целей. Можно с уверенностью отметить, что внешне лизинг является арендой финансовой, ведь ни один лизингополучатель не скажет, что он взял данное оборудование в кредит, тогда как на самом деле он взял его в аренду - лизинг.

Внутренняя структура лизинговой сделки всегда состоит из кредитной операции, т.е. лизингодатель при помощи заемных или собственных финансовых средств оказывает лизингополучателю своего рода финансовую услугу-помощь, приобретая имущество в свою собственность и за счет периодических лизинговых платежей в конце сделки, возмещая его стоимость. Таким образом, с экономической точки зрения лизинг есть кредит, точнее - товарный кредит в основные фонды. Но это будет неправильно, так как при товарном кредитовании в чистом виде товаропользователь одновременно с получением товара вступает в право собственности с отсрочкой платежа, а при лизинге это право остается за лизингодателем до полной оплаты предмета лизинга лизингополучателем. Поэтому нельзя отождествлять лизинг с товарным кредитом, хотя сутью лизинговых отношений всегда является кредит. Лизингодатель при предоставлении лизингополучателю элемента (объекта) основного капитала на установленный договором срок и за определенную плату, по существу, реализует принципы, присущие кредитному договору: срочности, платности и возвратности. Таким образом, двойственность лизинговой сделки не нуждается в доказательствах. Недаром лизинг во многих зарубежных, а именно во франкоязычных странах называется кредит-арендой (например, во Франции, в Швейцарии и др.). Просто необходимо, чтобы элементы кредита в лизинге не превалировали. Здесь речь идет о процентах, которые лизингополучатель должен будет уплачивать лизингодателю сверх стоимости лизингуемого оборудования, или, другими словами, можно взять в лизинг оборудование с условиями кредита.

Выбор имеется всегда, и некоторые потенциальные лизингополучатели, введя себя в заблуждение, не без помощи банков получают банковский кредит на приобретение необходимого им оборудования или же имущества и становятся реальными банковскими должниками, с авралом обязанностей перед банком. Во многих зарубежных странах при заключении договора на приобретение оборудования при отсутствии собственных финансовых средств, т.е. при необходимости внешнего финансирования покупки, большее преимущество дают лизинговой сделке, а не кредитному договору.

В настоящее время российский лизинговый рынок достаточно развит. Так, рынок лизинга в 2007 г. вырос на 20,3 млрд долл. - до недавнего времени совокупный объем был существенно меньше [1]. Рост рынка лизинга продолжался и в начале 2008 г. Вследствие начавшегося мирового кризиса ликвидности, переросшего в настоящее время в мировой финансовый кризис, он начал незначительно падать. По данным рейтингового агентства "Эксперт РА", за три квартала 2008 г. объем новых сделок на рынке составил 605 млрд руб. (данные по 125 лизингодателям), что на 9,4% меньше аналогичного показателя за 2007 г. (667,9 млрд руб.). Несмотря на наличие спада в росте рынка лизинга, имеется и положительный момент, стимулирующий рынок финансовой аренды, - увеличивается спрос на лизинговые услуги, особенно в регионах. В связи с этим существующий мировой финансовый кризис в экономике значительным образом не повлияет на российский лизинговый рынок. Конечно, среди лизинговых компаний будет проведена некоторая "зачистка", в результате которой останутся сильные игроки. Тем более что клиенты на кредит в связи с повышением процентных ставок переключились на финансовую аренду (лизинг), так как в настоящее время даже оформление лизинговой сделки производится быстрее, чем оформление кредита. Известно также, что именно лизинг явился тем основным средством, рычагом для выхода из кризиса, существовавшего в США в 1930-х гг.

Рассмотрим оба вида сделок и определим преимущества и недостатки каждого из них в условиях установленной и действующей в Российской Федерации рыночной экономики.

Максимальный срок банковского кредита на рынке банковских услуг составляет 12 - 24 месяца, тогда как срок действия договора лизинга почти равен сроку полной амортизации приобретаемого на условиях лизинга оборудования и может варьироваться от 2 - 3 лет до 7 или 10 лет на российском рынке лизинговых услуг. Данное обстоятельство позволяет лизингополучателю оформить право собственности на предмет лизинга по остаточной, приближенной к нулевой стоимости.

Лизинг предполагает 100%-ное финансирование и не требует быстрого возврата всей суммы долга.

Суммы выплат основного долга по кредиту напрямую не относятся на себестоимость и уплачиваются из средств компании. В свою очередь, лизинговый платеж в полном объеме относится на себестоимость, уменьшая налогооблагаемую базу по налогу на прибыль, предоставляя налоговые льготы, способствующие развитию лизингового рынка услуг.

Относительно характеристики обеих сделок можно отметить, что лизинг более прозрачен, чем кредит. При кредитовании клиент декларирует некие цели, на которые будет направлен кредит. Но при этом расходование средств банк или иная кредитная организация может контролировать только по факту, т.е. купит ли он именно то оборудование, о котором шла речь изначально, насколько это оборудование соответствует его бизнесу и прочее, как правило, остается за кадром. В лизинге многих этих рисков нет, что подтверждает практика. Риск невозвратов по лизингу будет всегда значительно меньше, нежели невозвраты по договору кредита. Так, до 1998 г. в Белоруссии лизинг был развит лучше, чем в России. После кризиса 90-х гг. невозвраты по кредитам в Белоруссии превышали 35%, в то время как по лизингу составляли менее 10%. В России в 2002 г. невозвраты по лизингу не превышали 5% [3], не говоря о том, что в настоящее время, когда условия для получения оборудования в лизинг ужесточены и стали строже требования к платежеспособности лизингополучателей по сравнению с ранним периодом, невозвраты по лизинговым платежам будут еще меньше.