Лекции по "Иностранным инвестициям"

 

Факторы, стимулирующие вывоз  капитала:

1) растущая  взаимозависимость и взаимодополняемость национальных экономик;

2) международное   производственное  кооперирование,  вложения транснациональных корпораций (ТНК) в дочерние компании;

3) экономическая   политика  развитых  стран,  направленная  на привлечение значительных объемов капитала для поддержания  темпов  экономического  роста,  развития  передовых  технологий  и  отраслей  экономики,  подержания уровня занятости;

4) экономическое   поведение  развивающихся стран,  стремящихся  либерализовать инвестиционный климат  для  привлечения  иностранного  капитала  и  с  его  помощью  дать импульс для своего экономического развития;

5) деятельность  международных  финансовых  организаций, направляющих и регулирующих МДК;

6) международные   соглашения  об  избежании  двойного  налогообложения доходов и капиталов между странами.

Показатели  участия страны в  МДК:

1) объем   накопленных  зарубежных  капиталовложений  в стране по отношению к ее валовому внутреннему продукту (ВВП);

2) объем  накопленных в стране иностранных  инвестиций по отношению к  ее ВВП;

3) доля  иностранного  капитала  в  ежегодных  инвестициях страны;

4) объем  внешнего долга страны по отношению  к ее ВВП;

5) объем   платежей  по  обслуживанию  этого  долга  по  отношению  к поступлениям от экспорта товаров и услуг.

В зависимости от функциональной формы капитала (целевого

характера использования) выделяют:

1) вывоз  предпринимательского капитала;

2) вывоз  ссудного капитала.

Вывоз  предпринимательского  капитала  – это  организация за границей филиала, дочерней компании, совместного предприятия с участием местного капитала в промышленности, сельском хозяйстве и других сферах деятельности:

þ заграничный филиал – это  предприятие,  созданное  какой-либо  корпорацией  в другой  стране  за счет  собственных средств, без выпуска акций; филиал регистрируется в зарубежной стране, отвечает по обязательствам родительской  корпорации,  имеет  собственный  баланс  в  составе баланса создавшей его корпорации, является ее собственностью  и  потому  не  является  юридическим  лицом;  крах филиала  не  влечет  потерю  капитала  акционером  родительской корпорации, а лишь отражается на размерах получаемых им дивидендов;

þ при  учреждении  дочерней компании выпускаются  акции,  которые  реализуются  на  денежном  рынке  страны-экспортера  капитала;  дочерняя  компания  регистрируется в зарубежной стране в качестве юридического лица с самостоятельным балансом, но контроль над ней осуществляет родительская корпорация, так как обладает основной частью  ее  акций; в  настоящее  время ТНК предпочитают создавать филиалы, а не дочерние компании;

þ совместные  предприятия создаются  предпринимателями разных стран путем взносов в единый уставный фонд и  совместно  ими  управляются;  совместные  предприятия регистрируются  в  стране  своего  функционирования, имеют  собственный  баланс  и  являются  юридическими лицами.

Вывоз  ссудного  капитала – это  вывоз  средств  в  виде внешних  займов,  кредитования  внешнеторговых  поставок,  вкладов в иностранные банки. Экономические различия вывоза предпринимательского и ссудного капиталов отражены в табл. 1.2.2.

Таблица 1.2.2 Экономические различия вывоза предпринимательского и ссудного капиталов

Предпринимательский

Капитал  - 1. Инвестор получает прибыль.

2. Непосредственно  участвует  в развитии производства, приносит новые  технологии,  новую  систему управления, создает дополнительные рабочие места; функционирует в принимающей стране. 

Ссудный капитал

1. Инвестор  получает  ссудный процент.

2. Кредит  выдается  на  условиях возвратности  и  возмездности; его  эффективность может быть реально оценена только  после его использования. 

1. Инвестор  получает прибыль.

2. Непосредственно  участвует  в развитии производства, приносит новые  технологии,  новую  систему управления, создает дополнительные рабочие места; функционирует в принимающей стране.

Теории  международного движения капитала

1. Неоклассическая  теория:

þ основоположник  – Дж. Ст. Милль (1806–1873) – показал, что капитал движется между странами из-за разницы в норме прибыли, которая в наиболее богатых капиталом странах имеет тенденцию к понижению;

þ Дж. Ст. Милль подчеркивал,  что перепад в нормах  прибыли между странами должен быть существенным, чтобы покрыть еще и тот риск, который иностранный инвестор имеет в чужой стране;

þ по  этому  поводу Дж. Ст. Милль в 1848  г. писал следующее:  .В  страны,  до  сих  пор  считающиеся  варварскими, или такие, как Россия и Турция, где процесс цивилизации лишь начался, капитал мигрирует только при перспективе получения очень высокой сверхприбыли.4;

þ большой вклад  – Б. Олин (1899–1979),  один  из  создателей теории соотношения факторов производства;

þ Б. Олин  сформулировал  факторы,  воздействующие  на МДК:

– таможенные барьеры (мешают ввозу товаров и тем самым  подталкивают  зарубежных  поставщиков  к  ввозу капитала  для  организации  производства  товаров  на месте);

– стремление  фирм  к  гарантированным  источникам  сырья  и  географической  диверсификации  капиталовложений;

– политические  разногласия  или  близость  между  странами  (в  качестве  примера  Б. Олин приводил большой приток французского капитала в Россию перед первой

мировой войной);

þ Б. Олин первым из экономистов указал на вывоз капитала в целях ухода от высокого налогообложения, а также при резком снижении безопасности инвестиций на родине;

þ Б. Олин провел границу между экспортом долгосрочного и  краткосрочного  капитала  (последний,  по  его  мнению, носит обычно спекулятивный характер);

þ главный  недостаток  неоклассической  теории: малопригодна для изучения прямых инвестиций, так как одна из ее  главных  предпосылок  – наличие совершенной конкуренции – не позволяет анализировать монополистические преимущества фирмы, на  которых обычно и базируются прямые инвестиции.

2. Неокейнсианская  теория:

þ основное  внимание  ее  сторонники  уделяют  связи между движением капитала  и  состоянием  платежного  балансастраны;

þ Дж. М. Кейнс (1883–1946) подчеркивал, что вывоз капитала  из  страны  осуществляется,  когда  экспорт  товаров  и услуг  превышает  их  импорт  (чтобы  дать  возможность странам – покупателям  товаров  профинансировать  их

ввоз),  а  при  нарушении  этого  правила  необходимо  вмешательство государства;

þ в этой теории разработаны модели вывоза капитала, базирующиеся  на  предпочтении  ликвидности,  под  которым понимается склонность инвестора к хранению одной части  своих  ресурсов  в  высоколиквидной  форме,  а  другой

части – в низколиквидной:

− Дж. Тобин5 (1918–2002) выдвинул  концепцию  портфельной ликвидности, согласно которой поведение инвестора  определяется  желанием  диверсифицировать

свой  портфель ценных бумаг (в том числе за счет иностранных вложений), взвешивая при этом доходность, ликвидность и риски;

− Ч. Киндлебергер (р. 1910) дополнил  эту  концепцию предположением, что в разных странах для рынков капитала характерно разное предпочтение ликвидности и

5 Лауреат  Нобелевской премии 1981 г. .за анализ  состояния финансовых рынков  и их 

влияния на политику принятия решений в области расходов, на положение с безработицей, производством и ценами..поэтому возможен активный обмен портфельными инвестициями между странами.

3. Марксистская  теория:

þ основоположник – К. Маркс (1818–1883); обосновал вывоз капитала его избытком в странах-экспортерах капитала:

− избыточный капитал – это капитал, применение которого  в  стране  его  наличия  может  привести  к понижению в ней нормы прибыли;

− формы  избыточного  капитала – товарная,  производительная (избыточные средства производства и рабочая сила) и денежная;

− через  товарный экспорт  и  экспорт  капитала  реальный или  потенциальный избыток в различных формах вывозится за рубеж;

þ экономисты-марксисты  выделили  и  другие  причины

экспорта  капитала:

− растущая интернационализация производства;

− усиливающееся  соперничество монополий;

− повышение  темпов экономического роста, что ведет  к усилению  зарубежного  спроса  на  капитал  со  стороны как  развивающихся, так и развитых стран;

þ экономисты-марксисты  также  подчеркивали, что ускорение темпов развития после второй мировой войны увеличило  финансовые,  технологические  и  организационные возможности  развитых  стран  для  экспорта  капитала  из

них, несмотря на отсутствие в этих странах тенденции  к понижению нормы прибыли.

Основные  формы МДК

1. Прямые  инвестиции в  промышленные,  торговые  и  другие предприятия  – это капиталовложения в принимающей  стране, которые  позволяют   участвовать  в  управлении  объектом  вложения.

Согласно  МВФ,  к  прямым  инвестициям  относятся участия в капитале, составляющие не менее 25% уставного капитала; в  Канаде, Австралии и Новой Зеландии – не менее 50%; в странах ЕС – 20–25%; в США, Германии, Японии и России –10%.

2. Портфельные  инвестиции – это капиталовложения в иностранные  облигации,  акции,  ценные бумаги,  которые не  дают возможности непосредственного контроля над деятельностью зарубежного предприятия.

Инвесторы  могут  получить  прибыль только  в соответствии  с  установленными  правилами  о  ценных  бумагах. Портфельные инвестиции – это важный источник привлечения иностранного  капитала  для  финансирования  облигационных  займов,  выпускаемых  крупнейшими  корпорациями,  государственными  и  частными  банками. Посредники  в  осуществлении иностранных портфельных инвестиций – как правило, крупные инвестиционные банки. Движение  портфельных инвестиций

существенно  зависит  от  нормы  процентных ставок,  выплачиваемых по ценным бумагам в отдельных странах.

3. Среднесрочные  и долгосрочные международные  кредиты (или займы) ссудного  капитала  государствам,  промышленным  и торговым корпорациям, банкам и другим финансовым учреждениям.

В  1960-х  гг.  для  рынка  международных  кредитов  были характерны краткосрочные  операции. В 1970–1980 гг. произошел значительный рост средне- и долгосрочных кредитов. По настоящее время они используются для пополнения капитала,

кредитования  и  финансирования  операций  по  приобретению акций, учреждению филиалов, строительству и реконструкции  предприятий  за  рубежом. В  1990-х  гг.  наблюдалось существенное  увеличение  всех  видов  (кратко-,  средне- и  долгосроч-

ных) международных  кредитов.

4. Экономическая  помощь – бесплатно или в виде льготных кредитов  (беспроцентных  или  низкопроцентных). Первое  место

по предоставлению экономической помощи другим государствам принадлежит Японии, второе – США.

1.3. Международное движение  капитала в современной  экономике Международное движение капитала:

þ оказывает  значительное влияние  на  развитие  современной мировой экономики;

þ является главным фактором интернационализации производства,  эффективного  продвижения  новых  технологий  производства и управления, создания финансовых, торговых и транспортных сетей.