Эффективность инвестиционных вложений в энергетику. Общая и сравнительная эффективность инвестиций

       И все же, отвечая на вопрос "стоит  ли быть акционером энергетической компании?", можно констатировать, что на фоне увеличивающихся спроса на электроэнергию и цен в отрасли под влиянием разных факторов акции компаний энергетического сектора пойдут в рост. А это значит, что инвестиции в них вполне оправданы. 

       1.2 Общая и сравнительная эффективность  инвестиций

       На  всех стадиях инвестиционного планирования и проектирования целесообразно выполнять расчеты экономической эффективности капитальных вложений. Долгосрочные вложения капитала с целью получения дополнительной прибыли или вложения, отвлеченные от непосредственного потребления для достижения социального эффекта, улучшения охраны окружающей среды и других результатов, приносящих не только экономический, но и косвенный эффект предприятию, называются инвестициями. Разграничим два этих понятия, применяя их с зависимости от целей инвестирования.

       Различают капиталообразующие (реальные) и финансовые инвестиции.

       К финансовым инвестициям относят вложения средств на приобретение ценностей денежного и фондового рынков, т. е. это приобретение ценных бумаг, акций, облигаций, вложение денег на депозитные счета в банках под проценты и др.

       Капиталообразующие (реальные) инвестиции направляют, в основном, на поддержание и развитие материального производства: капитальные вложения (инвестиции в основной капитал), затраты на капитальный ремонт, инвестиции на приобретение земельных участков и объектов природопользования, инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств и т.д.).

       Инвестиции - это более широкое понятие, чем  капитальные вложения.

       В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. №39-ФЗ дается следующее определение: «...Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

       В том же законе понятие «капитальные вложения» трактуется следующим образом: «Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские и другие затраты».

       Согласно  Типовой методике эффективность  капитальных вложений определяется на всех стадиях планирования. При проектировании объектов эффективность определяется двумя видами показателей (коэффициентов) — общей (абсолютной) экономической эффективностью и сравнительной экономической эффективностью капитальных вложений.

       Общая (абсолютная) экономическая эффективность  представляет собой относительную величину - отношение эффекта к необходимым для его получения затратам.

       Этот  показатель рассчитывается для определения  эффективности капитальных затрат по:

       а) отдельным проектам строек, объектов, по предприятиям;

       б) отраслям, хозяйственным объединениям;

       в) народному хозяйству в целом.

       Наряду  с коэффициентом экономической эффективности рассчитывается срок окупаемости капитальных вложений.

       По  отдельным предприятиям, стройкам и объектам, отдельным мероприятиям для определения экономической эффективности капитальных вложений исчисляются следующие показатели:

       1. Коэффициент экономической эффективности  капитальных вложений (Э_кп). Он определяется как отношение прибыли к объему капитальных вложений по формулам

                                     (1.1)

       

       где П — годовая прибыль за планируемый  период (год, пятилетка);

       К — капитальные вложения в строительство  объектов (сметная стоимость строящегося  объекта);

       Ц — стоимость годового выпуска  продукции (по проекту) в оптовых  ценах предприятия (без налога);

       С — себестоимость годового выпуска  продукции;

       Н — сумма торговых надбавок (торговых скидок и надбавок);

       И — сумма издержек обращения.

       2. Срок окупаемости капитальных  вложений (Т_кп). Он определяется как отношение объема капитальных вложений к прибыли по формулам:

                                           (1.2)

       

       где такие же параметры, что и формуле 1.1.

       По  отдельным отраслям и подотраслям, ведомствам, хозяйственным объединениям при использовании собственных средств и кредитов банка исчисляются следующие показатели:

       Коэффициент экономической эффективности  капитальных вложений (Э_ко). Он определяется как отношение прироста прибыли к капитальным вложениям, вызвавшим этот прирост, по формуле

                                                                                                              (1.3)

       где ΔП — прирост годовой прибыли, вызванный капитальными вложениями;

       К — капитальные вложения в строительство  объектов.

       Срок окупаемости капитальных вложений (Т_ко). Он определяется как отношение капитальных вложений к приросту годовой прибыли по формуле

                                                                                                               (1.4)

       где такие же параметры, что и формуле 1.3.

       По  народному хозяйству  РФ в целом и республикам (субъектам Федерации) общая экономическая эффективность определяется как отношение годового прироста национального дохода в сопоставимых ценах к капитальным вложениям, вызвавшим этот прирост, по формуле

                                   (1.5)

       где Э_нх — показатель (коэффициент) экономической эффективности капитальных вложений по народному хозяйству в целом;

       ΔД  — прирост годового национального дохода, руб.;

       К — капитальные вложения, вызвавшие  этот прирост, руб.

       Срок  окупаемости капитальных вложений по народному хозяйству (Т_нх) в целом определяется по формуле

                          (1.6)

       где ΔД — прирост годового национального дохода, руб.;

       К — капитальные вложения, вызвавшие  этот прирост, руб.

       Полученные  в результате расчетов показатели общей (абсолютной) экономической эффективности капитальных вложений сравниваются с нормативами и аналогичными показателями за предшествующий период.

       Капитальные вложения признаются экономически эффективными, если полученные показатели не ниже нормативов и отчетных показателей за прошлый период.

       Нормативные показатели общей (абсолютной) эффективности капитальных вложений по народному хозяйству применяются на уровне Е_н=0,14:

       для промышленности Е_н = 0,16;

       для сельского хозяйства Е_н = 0,12;

       для строительства Е_н = 0,22;

       для торговли Е_н  = 0,25.

       В перспективе величина нормативов должна расти по мере роста производительности труда, технического прогресса, снижения материалоемкости и фондоемкости продукции.

       При расчетах экономической эффективности  вложения средств в отдельные  объекты, предприятия следует учитывать то, что рубль, вложенный в текущем году, через 3—5 лет будет иметь иное значение. С течением времени деньги теряют свою ценность.

       Поэтому, когда принимается решение по вложениям средств в конкретный объект, предприятие (организация) должно учитывать фактор времени и оценивать  такие факторы, как объем реализации продукции, ее себестоимость, прибыль и рентабельность с учетом изменений по времени. Такую операцию называют дисконтированием.

       Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая будет получена в будущем, в текущем году для инвестора обладает меньшей ценностью (полезностью).

       Если  в текущем году направить определенную сумму денег в оборот и "заставить" приносить доход, то через 3—5 лет она не только сохранится, но и увеличится. Дисконтирование дает возможность определить денежный эквивалент суммы, которая будет получена в будущем. Для этого следует ожидаемую к получению в будущем сумму уменьшить на доход, нарастающий за определенный срок по правилу сложных процентов.

       Будущую стоимость определяют по формуле

       БС = НС( 1 + ПС)^t ,         (1.7)

       где БС — денежная сумма, которая будет получена через t лет (будущая стоимость);

       НС  — начальная стоимость (текущая  стоимость);

       ПС  — процентная ставка или норма  доходности;

       t — число лет, за которое производится суммирование дохода.

       Пример. В текущем году инвестировали 4,0 млн руб. под 10% годовых, следовательно, через год можно получить 4,0 • (1 + 0,1) = 4,4 млн руб.

       Следует также учитывать влияние инфляции, если она прогнозируется.

       Таким образом, реальная стоимость денег (прибыли) в будущем тем меньше, чем выше индекс инфляции.

       Если  индекс инфляции выше принятой процентной ставки, то реальная стоимость положенной в банк денежной суммы в будущем окажется даже ниже, чем в текущем году. Инфляция "съедает" отложенную денежную сумму.

       Реальная  процентная ставка (с учетом инфляции) может быть определена по формуле

                (1.8)

       где ПС_ном — номинальная процентная ставка;

       И — индекс инфляции.

       Например, вложенные денежные средства под номинальную ставку 20% годовых, индекс инфляции равен 10% в год. Применив формулу к приведенному примеру, можно определить реальную процентную ставку, которая составит:

       

       Если  же индекс инфляции будет выше номинальной  процентной ставки, например процентная ставка 20%, а индекс инфляции 22%, тогда

       ПС_реал = 20% - 22% = -2%.

       Происходит уменьшение стоимости вложенной суммы за счет инфляции на 2%. Следовательно, рубль, полученный в текущем году, стоит больше, чем рубль, который мы получим в будущем.

       Сравнительная экономическая эффективность  капитальных вложений служит для выявления экономичного (выгодного) варианта решения конкретных хозяйственных и технических задач (например, при выборе варианта внедрения новой техники и проведения мероприятий по техническому перевооружению предприятий). Она показывает, насколько один вариант лучше другого.

       Сравнительная экономическая эффективность капитальных вложений рассчитывается при сопоставлении нескольких вариантов проектов либо при выборе новой техники.

       Показателем сравнительной экономической эффективности капитальных вложений является минимум приведенных затрат. Приведенные затраты по каждому варианту представляют собой сумму текущих затрат и капитальных вложений, приведенных к одинаковой размеренности в соответствии с нормативом эффективности.