Эффективность инвестиционных проектов

     Вывод: Проекты А, Б и В, при ставке дисконтирования (0,15) и с учетом инфляции (0,23), NPV > 0. Следовательно эти проекты можно принять.

     5.2. Оценка рисков инвестиционных проектов 

     Риск  инвестиционного проекта выражается в отклонении денежных средств для  данного проекта от ожидаемого. Чем  больше отклонение, тем проект считается  более рискованным. Существует несколько  подходов к оценке рисков инвестиционных проектов:

     1) имитационная модель оценки риска;

     2) методика изменения денежного  потока (метод достоверных эквивалентов);

     3) метод корректировки на риск  коэффициента дисконтирования.

     В курсовой работе для оценки рисков инвестиционных проектов будем использовать метод корректировки на риск коэффициента дисконтирования.

     Реализация  реального инвестиционного проекта  связана с определенной долей  риска. Увеличение риска связано  с ростом вероятного дохода. Поэтому  чем больше риск по конкретному проекту, тем выше должна быть премия за риск. Учесть это можно добавлением премии к безрисковому коэффициенту дисконтирования.

     Безрисковый коэффициент дисконтирования в  основном соответствует государственным  ценным бумагам. Более рисковыми  являются облигации, акции и др.

     Оценим  эффективность проектов с учетом риска. (табл.22) 

     Таблица 22.Оценка эффективности проектов с учетом риска

 

     Проект  Б с большим NPV = 6,99 принимается.

     Проект  А и В тоже можно принять, но у них низкий NPV (А=2,57 и В=3,44 млн.руб.) 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     6. Оптимальное размещение инвестиций 

     При наличии выбора нескольких привлекательных  инвестиционных проектов и отсутствии необходимых денежных ресурсов для  участия в каждом возникает задача оптимального размещения инвестиций.

     5.1 Проекты, поддающиеся дроблению

     При возможности дробления проектов предполагается реализация ряда из них  в полном объеме, а некоторых –  только частично (т.е. принимаются к  рассмотрению соответствующая доля инвестиций и денежных поступлений).

     Общая сумма, направленная на реализацию проектов, не должна превышать лимит денежных ресурсов, предназначенных инвестором на эти цели.

     Последовательность  действий в этом случае такова:

     1. Для каждого проекта рассчитывается  индекс рентабельности РI.

     2. Проекты ранжируются по степени  убывания показателя PI.

     3. К реализации принимаются первые  k проектов, стоимость которых в сумме не превышает лимита средств, предназначенных на инвестиции.

     4. Очередной проект берется не  в полном объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован.

     Допустим, что предприятие планирует инвестировать  в основные средства 60 млн. руб., цена источников финансирования составляет 10 %.

     Рассматриваются три альтернативных проекта со следующими потоками платежей (млн. руб.): 

     Таблица 23

 
 

     Для составления оптимального плана  размещения инвестиций необходимо рассчитать NPVи PI для каждого проекта.

     Проект  А: NPV=5,8; PI= 1,2

     Проект  Б: NPV=14,38; PI=1,3.

     Проект  В: NPV=11,68; PI=1,25

     Проекты, проранжированные по степени убывания показателя, располагаются в следующем  порядке: Б, В и А.

     Исходя  из результатов ранжирования, определим  инвестиционную стратегию (табл. 24). 

     Таблица 24 Расчет оптимальных проектов оптимизирования

 

     6.2 Проекты, не поддающиеся дроблению

     В случае, когда инвестиционный проект может быть принят только в полном объеме, для нахождения оптимальных вариантов производят просмотр сочетаний проектов с расчетом их суммарного NPV. Комбинация, обеспечивающая максимальное значение суммарного NPV, считается оптимальной. 

     Таблица 25 Расчет оптимальных проектов инвестиций

 

     Сочетание проектов А и Б будет являться оптимальным.

     Заключение 

     Подводя итог работе можно сделать ряд  выводов:

     Были  рассмотрены, рассчитаны и изучены  варианты инвестирования по источникам финансирования (кредитное финансирование, лизинг), определена возвращаемая сумма при различных схемах начисления процентов, наиболее выгодной схемой в нашем случае оказалась схема начисления простых процентов, составлен план погашения долга по лизинговому договору, определена цена капитала, мобилизуемого путем размещения акций.

     В результате оценки экономической эффективности проектов А, Б и В, с учетом стартовых инвестиций, ожидаемых денежных потоков и будущих денежных поступлений по проектам, с учетом коэффициента дисконтирования 0,15, с учетов влияния инфляции и предполагаемого риска по проектам и сделаны выводы:

     1. По чистой текущуй  стоимости, NPV

     Все проекты А,Б и В принимаются, т.к. у проектов при проценте дисконтирования =15%, при имеющихся денежных потоках: NPV > 0

     Наибольшая  величина: NPV- проект Б.

     Ни  один из проектов не был отвергнут.

     2.По индексу рентабельности, PI:

     по  проектам А, и В : PI > 1 – проекты следует принять.

     Самый высокий PI = 1,3 у проекта Б.

     Ни  один из проектов не был отвергнут.

     3 По сроку окупаемости,  РР

     Чем меньше срок окупаемости по проектам, тем эффективнее вложения капитала.

     По  всем проектам А Б и В срок окупаемости менее пяти лет, все проекты принимаются.

     Все три проекта окупаются в течении  года (А=0,6; Б=0,58 и В=0,6).

     4.По  внутренней доходности

     Согласно  проведенных аналитических расчетов выявлены верхние пределы IRR по проектам:

     Проект  А = 26,15 %; Проект Б=33,7%; Проект В =26,15 %,

     Для получения кредита предприятие  должно брать не более величины верхних  пределов IRR.(процентной ставки).

5. Влияние инфляции

     Проект  А и В, с учетом инфляции (23%), NPV > 0 - проекты принимаются.

     6. Влияние риска

     В условиях риска проект А при ставке дисконтирования 15% и с учетом предполагаемых рисков: по проекту А (21%), принимается, так имеет NPV > 0.

     Проект  Б при ставке дисконтирования 15% и с учетом предполагаемых рисков по проекту (24%) принимается, так как имеет NPV > 0.

     Проект  В при ставке дисконтирования 15% и с учетом предполагаемых рисков по проекту (25%) принимается, так как имеет NPV > 0. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Список использованной литературы. 

1. Антикризисное управление: Учебник / Под ред. э.М. Короткова. - М.: ИНФРА-М, 2002. - 432 с.
2. Долгов А. Принятие инвестиционных решений в условиях неопределенности // Журнал "Рынок ценных бумаг" №23 (278) - 2004.
3. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 144 с.
4. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика, Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А. - М.: "Дело", 2004. - 888 с.
5. О.М. Тетерина, В.И Меньков.-Методические указания для выполнения курсовой работы по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций», 2004, Издательство СИБАДИ Омск.-37 с
6. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая), от 01.01.2010 г.