Эффективность инвестиционных проектов

    Рис. 1. Графический метод расчета внутренней нормы доходности: проект Б: IRR = 0,2661; проект В: IRR = 0,2566

    Аналитический метод

 

      

      Таблица 7. Аналитический вариант нахождения внутренней доходности

 

 

       

    По  данным расчетов вычислим значение IRR для проекта Б:

IRR = 0,1+(22,88/(22,88-14,61))*(0,16-0,1)= 0,2661 или 26,61 %.

    На  основании полученных результатов  IRR уточним величину ставки, приняв значение процентных ставок r₁ = 26 %  и r₂  = 27 %.

      Для проекта В:

IRR = 0,1+(11,30/(11,30-6,97))*(0,16-0,1)= 0,2566 или 25,66%.

    На  основании полученных результатов  IRR уточним величину ставки, приняв значение процентных ставок r₁ = 25 %  и r₂  = 26 %.

    Проведем  дополнительный расчет: 

    Таблица 8. Аналитический метод нахождения внутренней доходности

 

 

    

Для проекта  Б: IRR = 0,26+(3,76/(3,76-2,84))*(0,27-0,26)= 0,301

    или 30,1%.

    IRR = 30,1% является верхним пределом процентной ставки, по которой предприятие может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта. Для получения прибыли предприятие должно брать кредит по ставке менее 30,1%.

Для проекта  В: IRR = 0,25+(1,89/(1,89-1,40))*(0,26-0,25)= 0,2892или 28,92%.

    IRR = 25,7 % является верхним пределом процентной ставки, по которой предприятие может окупить кредит для финансирования инвестиционного проекта. Для получения прибыли предприятие должно брать кредит по ставке менее 28,92%.

3. АНАЛИЗ  АЛЬТЕРНАТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

 

    Оценка  экономической эффективности позволяет  экономисту сделать выбор из нескольких возможных вариантов для реализации инвестиционных проектов. Одним из побудительных мотивов, заставляющих предприятие выбирать  из нескольких перспективных проектов один или  несколько, является ограниченность  финансовых средств. Из всех рассматриваемых  критериев наиболее приемлемыми  для принятия решений инвестиционного  характера являются критерии NPV, PP, IRR, PI.

    Проекты А и Б могут быть рассмотрены, так как все критерии эффективности  удовлетворяют предъявляемым к  ним требованиям: PI > 1; PP меньше 5 лет; NPV > 0; IRR > 0,1.

 

            Динамика денежных потоков и показатели эффективности проектов

    Из  двух рассмотренных проектов, имеющих  различную продолжительность и  различные денежные потоки, различную  величину стартовых капиталов, наиболее выгодным является проект В, так как при меньших стартовых инвестициях, величина NPV является наибольшей.

4. АНАЛИЗ  ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В УСЛОВИЯХ ИНФЛЯЦИИ И РИСКА

1.   Оценка проектов в условиях инфляции

 

    Инфляция  во многих случаях существенно влияет на величину эффективности инвестиционного  проекта, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и  эффективность участия в проекте  собственного капитала.

    Наиболее  простой является методика корректировки  коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Для практических расчетов формула будет иметь вид

1. p=(1+r)*(1+i)-1,                                              (18)
2. p=r+I,                                                               (19)

    где,

    p – коэффициент дисконтирования с учетом инфляции;

    i – индекс инфляции.

    Рассмотрим  экономическую целесообразность реализации проекта А в случае, когда среднегодовой  уровень инфляции равен 11%.

    1) Без учета инфляции.

    Проект  Б:

NPV = 22,89млн. руб.

    Следовательно, при отсутствии инфляции проект целесообразно  принять (NPV>0).

    Проект  В:

NPV = 11,31млн. руб.

    Следовательно, при отсутствии инфляции проект целесообразно  принять (NPV>0).

    2) С учетом инфляции.

    Среднегодовой уровень инфляции – 8,8%.

    р = (1+0,10)(1+0,088)-1=19,68 % - данной величиной ввиду ее незначительности можно пренебречь.

    р = 0,10+0,088=0,188=18,8%

    Проект  Б:

    NPV=405/(1+0,188)¹+24/(1+0,188)²+18/(1+0,188)³+11/(1+0,188)⁴+5/(1+0,188)⁵-62 = 10,25 (млн. руб.)

    NPV >0, следовательно, проект рекомендуется принять.

    При расчете текущей стоимости проекта  А с учетом инфляционных изменений  NPV>0, следовательно данный проект целесообразно принять.

    Проект  В:

    NPV=8/(1+0,188)¹+18/(1+0,188)²+10/(1+0,188)³+7/(1+0,188)⁴+3/(1+0,188)⁵-25 = 4,72 (млн. руб.)

    NPV >0, следовательно, проект рекомендуется принять.

    При расчете текущей стоимости проекта  Б с учетом инфляционных изменений  NPV>0, следовательно данный проект целесообразно принять.

2. Оценка  рисков инвестиционных проектов

 

    Инвестиционные  решения рисковые по определению. Невозможно с абсолютной точностью спрогнозировать  значения всех параметров инвестиционного  проекта, поэтому при принятии проекта  желательно иметь некоторый резерв безопасности.  Суть, которого состоит в формулировании некоторых аргументов, позволяющих с достаточной степенью уверенности утверждать, что инвестор не понесет критических убытков даже в том случае, если в ходе прогнозирования были допущены ошибки в сторону завышения (занижения) ключевых параметров. Поскольку основными характеристиками инвестиционного проекта являются элементы денежного потока и ставка дисконтирования, снижение рискованности осуществляется поправкой одного из этих параметров.

    Риск  инвестиционных проектов выражается в  отклонении денежных средств для  данного проекта от ожидаемого. Чем  больше отклонение, тем проект считается  более рискованным. Существует несколько  подходов к оценке рисков инвестиционных проектов:

1. имитационная модель оценки риска;
2. методика изменения денежного потока (метод достоверных эквивалентов);
3. метод корректировки на риск коэффициента дисконтирования.

    Реализация  реального инвестиционного проекта  связана с определенной долей  риска. Увеличение риска связано  с ростом вероятного дохода. Поэтому  чем больше риск по конкретному проекту, тем выше должна быть премия за риск. Учесть это можно добавлением  премии к без рисковому коэффициенту дисконтирования.