Эффективность инвестиционных проектов

Вывод: Остаточная стоимость всего за 10 лет составила 6050442,3 руб., сумма арендных платежей за 10 лет – 60278155,56 руб., проценты за лизинг – 41698640 руб.

    Проект  В

*0,98= 4861141,578 руб.; 
 
 
 
 
 
 

      Таблица 5. 

      План  погашения долга по лизинговому  договору 

    Вывод: Остаточная стоимость всего за 10 лет составила 2439694,48 руб., сумма арендных платежей за 10 лет – 48611415,8 руб., проценты за лизинг – 26051110,26 руб. 
 
 
 

2. ОЦЕНКА  ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ  ИНВЕСТИЦИЙ

 

    В основе решений инвестиционного  характера лежит оценка экономической  эффективности инвестиций.

    Методы  инвестиционных расчетов делятся на: статические и динамические.

    В статических методах денежные потоки, возникающие  в разные моменты, рассматриваются  как равноценные. К ним относятся: метод срока окупаемости.

    В динамических методах денежные потоки, вызванные реализацией проекта, приводятся к эквивалентной основе посредством  дисконтирования и  обеспечивают сопоставимость разновременных денежных потоков. К таковым относятся: метод чистой текущей стоимости (чистый приведенный эффект), метод  индекса рентабельности проекта, метод  внутренней доходности.

1. Чистая  текущая стоимость  инвестиционного  проекта

 

    Чистая  текущая стоимость инвестиционного  проекта представляет разницу между  текущей стоимостью будущего денежного  потока (притока денежных средств) и  суммой первоначального капитала. Показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия рассматриваемого проекта.

    Коэффициент дисконтирования:

                                                  ,                                      (10)

    где r – ставка дисконтирования; k – период, показывает количество лет между текущим моментом и моментом получения денежного потока.

    Общая накопленная величина дисконтированных поступлений:

                                             ,                                      (11)

    где Pk – денежные поступления, генерируемые проектом в году k (чистый доход), руб.

    При разовой инвестиции:

                                         ,                                 (12)

    где IC – стартовые инвестиции, руб.

    Условия: NPV>0 – проект следует принять;

                     NPV<0 – проект следует отвергнуть;

                     NPV=0 – проект ни прибыльный, но и ни убыточный.

    Если  проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение нескольких m лет, то

                                       ,                        (13)

    где i – прогнозируемый средний уровень инфляции.

    Проект  А 

PV= + + + + =27,76 млн. руб.;

NPV=27,76 -50=-22,24 млн. руб. (проект не принимается);

    Проект  Б

PV= + + + + =84,89 млн. руб.;

NPV=84,89 - 62=22,89 млн. руб. (проект принимается);

    Проект  В

PV= + + + + = 36,31 руб.;

NPV=36,31-25= 11,31 млн. руб. (проект принимается). 

2. Индекс  рентабельности инвестиций

 

    Если  инвестиции осуществлены разовым вложением, то:

                                              ,                                 (14)

    где Pk – чистый доход, руб.; IC – стартовые инвестиции, руб.

    Условия: PI>1 – проект следует принять;

                     PI<1 – проект следует отвергнуть;

                     PI=1 – проект ни прибыльный, ни убыточный.

    Индекс  рентабельности является относительным  показателем, поэтому он удобен при  выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

    Проект  Б

    PI=84,89/62=1,36 млн. руб. (проект принимается);

    Проект  В

    PI=36,31 /25=1,45 млн. руб. (проект принимается);

    Наиболее  привлекательным для предприятия  является проект В, который имеет индекс рентабельности равный 1,45.

3. Срок  окупаемости инвестиций

 

    Алгоритм  расчёта срока окупаемости (PP) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.

    РР  – это число лет, необходимое  для возмещения стартовых инвестиционных расходов.

                                 РР=min n, при котором ,                     (15)

    Если  без учёта фактора времени, т.е  когда равные суммы дохода, получаемые в разное время, рассматриваются  как равноценные, то показатель срока  окупаемости:

                                                    ,                                        (16)

    где IC – размер инвестиций, руб.; - ежегодный чистый доход, руб.

    Проект  Б

    

    Проект  окупается в пределах от одного до двух лет.

    Проект  В

    

    Проект  окупается в пределах от одного до двух лет.

    После проведенных расчетов можно сделать  вывод, что эффективнее вложение капитала будет в проект В, т.к. его срок окупаемости равен 1,45 года, тем самым этот проект быстрее себя окупит.

4. Внутренняя  норма доходности инвестиционных проектов

 

    Внутренняя  норма доходности  является показателем, широко используемым при анализе  эффективности инвестиционных проектов.

    Под нормой доходности понимают значение коэффициента дисконтирования, при  котором NPV проекта равен нулю:

    IRR = r, при котором NPV = f (r) = 0,

    т.е. чтобы обеспечить доход от инвестированных  средств или по крайней мере их окупаемости, необходимо добиться вышеприведенной  зависимости.

    Показатель, характеризующий относительный  уровень расходов, (проценты за кредит, дивиденды, и т.д.), является ценой  за использованный (авансируемый) капитал (СС). Он отражает сложившийся на предприятии  минимум возврата на вложенный в  его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

    Если  проект полностью финансируется  за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

    Если  IRR > CC (цена привлеченных ресурсов), проект следует принять.

    IRR < СС, проект следует отвергнуть.

    IRR = СС, проект ни прибыльный, ни убыточный (любое решение).

    Ориентируясь  на существующие в момент анализа  процентные ставки на ссудный капитал, выбираются два значения коэффициента дисконтирования r₁<r₂ таким образом, чтобы в интервале (r₁,r₂) функция NPV = f(r) меняла свое значение с «+» на «-» или наоборот.

    Таким образом внутренняя норма доходности определяется по следующей формуле:

                                           IRR = r₁ + *(r₂ – r₁),                             (17)

    где r₁ – значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(r₁) >0 (f(r₁)<0);

    r₂ – значение процентной ставки в дисконтном множителе, при котором f(r₂) <0 (f(r₂)>0).

    Смысл расчета внутренней нормы прибыли  при анализе эффективности планируемых  инвестиций, как правило, заключается  в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

    Определим внутреннюю норму доходности инвестиционных проектов аналитическим и графическим  способами.

    Графический метод

    

    Проект  Б

NPV при r=0,1 равна 22,88

    При r=0,16

PV= + + + + =76,62 млн.

NPV=76,62 - 62=14,62 млн. руб.

    Проект  В

NPV при r=0,1 равна 11,30

    При r=0,16

PV= + + + + =31,97 млн.

NPV=31,97 - 25=6,97 млн. руб.