Инвестиционный проект

Таблица 2.3 – График обслуживания долга

Годы Показатели	1	2	3	4	5
Начальный баланс	21	16,8	12,6	8,4	4,2
Сумма годовой выплаты	10,5	9,24	7,98	6,72	5,46
в т.ч. проценты	6,3	5,04	3,78	2,52	1,26
тело кредита	4,2	4,2	4,2	4,2	4,2
Конечный баланс	16,8	12,6	8,4	4,2	0

Определим сумму процентного платежа за пользование кредитом в первый год:

ΣПП1 = 21 · 0,3 = 6,3 млн. грн.

Отсюда, сумма годовой выплаты за первый год составит:

ΣГВ1 = 6,3+ 4,2 = 10,5млн. грн.

Определим величину конечного баланса за первый год:

ΣКБ1 = 21 – 4,2 = 16,8 млн. грн.

Определим эти же величины за второй год:

ΣПП2 = 16,8 · 0,3 = 5,04млн. грн.

ΣГВ2 = 5,04+4,2= 9,24 млн. грн.

ΣКБ2 = 16,8-4,2 = 12,6млн. грн.

Определим эти же показатели в третий год:

ΣПП3 = 12,6 · 0,3 = 3,78 млн. грн.

ΣГВ3 = 3,78+4,2= 7,98 млн. грн.

ΣКБ3 = 12,6-4,2 = 8,4млн. грн.

Определим эти же показатели в четвертый год:

ΣПП4 = 8,4· 0,3 = 2,52млн. грн.

ΣГВ4 =  2,52+4,2=6,72 млн. грн.

ΣКБ4 = 8,4– 4,2 = 4,2млн. грн.

Определим эти же показатели в пятый год:

ΣПП5 = 4,2 · 0,3 = 1,26 млн. грн.

ΣГВ5 =1,26 + 4,2 = 5,46 млн. грн.

ΣКБ5 = 4,2-4,2= 0 млн. грн.

Исходя из данных построенного графика, долг по использованию заемных средств будет погашен в течении пяти лет равными платежами, как того и требовало условие.

2.3 Прогноз прибыли

Для оценки эффективности инвестиционного проекта используется метод собственного капитала, который предполагает оценку прибыльности только собственного капитала, т.е. процентные платежи учитываются в составе валовых издержек при прогнозировании прибыли, а погашение основной части долга (тела кредита) учитывается при прогнозировании денежных потоков.

Прогнозирование прибыли, в течении всего периода реализации проекта, осуществляется с помощью таблицы 4.

При заполнении таблицы следует обратить внимание на следующее:

- в качестве выручки  принимается величина, приведенная  в исходных данных;

- переменные издержки  определяются в виде доли выручки  от реализации, указанной в исходных  данных;

- сумма амортизации определяется  прямолинейным методом.

При использовании прямолинейного метода в течении всего срока реализации проекта сумма ежегодных амортизационных отчислений определяется как исходная стоимость основных средств за вычетом их остаточной стоимости с равномерным распределением по годам, по формуле:

А = (Фб – Лс) / n , млн. грн. (2.2)

где Фб – балансовая стоимость основных фондов, грн..

Лс – ликвидационная стоимость основных фондов, грн..

n – амортизационный период, лет.

А=(17,4-12)/5=1,08 млн. грн

Таблица 2.4 – Прогноз чистой прибыли (млн. грн.)

Годы Показатели	1	2	3	4	5
1	2	3	4	5	6
Выручка от реализации	206	214,24	222,81	231,72	240,99
Переменные затраты	148,32	154,25	160,42	166,84	173,51
Постоянные затраты (без учета амортизации)	41,15	41,15	41,15	41,15	41,15
Амортизация	1,08	1,08	1,08	1,08	1,08
EBIT (прибыль до начисления  процентов и налога на прибыль),	15,45	17,76	20,16	22,65	25,25
Процентные платежи	6,3	5,04	3,78	2,52	1,26
EBT (прибыль до начисления  налога на прибыль)	9,15	12,72	16,38	20,13	23,99
Налог на прибыль	2,29	3,18	4,1	5,03	6
Чистая прибыль	6,86	9,54	12,28	15,1	17,99
Выплата дивидендов	1,99	2,77	3,56	4,38	5,22
Прибыльность продаж	7,5	8,29	9,05	9,77	10,48

1)​ Определим величину выручки от реализации в последующие 5 лет, учитывая, что годовой темп роста доходов составляет 8 %.

В2 = 206 · 1,04 =214,24 млн. грн.

В3 = 214,24 · 1,04 = 222,81 млн. грн.

В4 = 222,81 · 1,04 = 231,72 млн. грн.

В5 = 231,72 · 1,04 = 240,99 млн. грн.

2) Определим переменные  издержки, зная, что их доля в цене продукции составляет 72 %:  206 · 0,72 = 148,32 млн. грн

214,24· 0,72 = 154,25 млн. грн.

222,81 · 0,72 = 160,42 млн. грн.

231,72· 0,72 = 166,84 млн. грн.

240,99· 0,72 = 173,51 млн. грн.

3) Определим величину  прибыли до начисления процентов  и налога на прибыль (ЕВІТ), исходя  из того, что в первый год  реализации инвестиционного проекта  она определяется при помощи  показателя прибыльности продаж, в процентах от величины выручки (7,5%):

ЕВІТ1 = 206 · 0,075 = 15,45 млн. грн.

и путем вычитания из величины выручки суммы переменных, постоянных затрат и амортизации, для определения последующих годов.

Отсюда, определяется величина постоянных издержек за вычетом амортизации, равная выручке от реализации минус прибыль до начисления процентов и налога на прибыль, минус переменные затраты, минус амортизация. Эта величина в дальнейшем остается неизменной при увеличении объема реализации продукции:

Зпост. = 206 – 15,45 – 148,32 – 1,08 = 41,15млн. грн.

Отсюда: ЕВІТ2 =214,24–154,25– 41,15 – 1,08 = 17,76 млн. грн.

ЕВІТ3 = 222,81– 160,42 – 41,15 – 1,08 = 20,16 млн. грн.

ЕВІТ4 = 231,72 – 166,84– 41,15 – 1,08 = 22,65 млн. грн.

ЕВІТ5 =240,99– 173,51 – 41,15 – 1,08 = 25,25 млн. грн.

4) Определим прибыль до  начисления налога на нее (ЕВТ):

ЕВТ1 = 15,45-6,3=9,15млн. грн.

ЕВТ2 = 17,76 – 5,04= 12,72 млн. грн.

ЕВТ3 =20,16– 3,78 = 16,38 млн. грн.

ЕВТ4 =22,65– 2,52 = 20,13 млн. грн.

ЕВТ5 = 25,25 – 1,26= 23,99 млн. грн.

5) Определим сумму налога  на прибыль, который составляет 25% от суммы прибыли до начисления  налога:

НнП1 = 9,15 · 0,25 =2,29 млн. грн.

НнП2 = 12,72 · 0,25 = 3,18 млн. грн.

НнП3 = 16,38 · 0,25 = 4,1 млн. грн.

НнП4 = 20,13 · 0,25 = 5,03 млн. грн.

НнП5 = 23,99· 0,25 = 6млн. грн.

6) Определим сумму чистой  прибыли:

ЧП1 = 9,15 – 2,29 = 6,86 млн. грн.

ЧП2 =12,72– 3,18 = 9,54 млн. грн.

ЧП3 =16,38– 4,1 = 12,28млн. грн.

ЧП4 =20,13–5,03= 15,1 млн. грн.

ЧП5 =23,99–6=17,99 млн. грн.

7) Определим сумму выплат  дивидендов, исходя из коэффициента выплаты дивидендов, равной 29 % от чистой прибыли:

ΣДВ1 = 6,86 · 0,29= 1,99 млн. грн.

ΣДВ2 = 9,54· 0,29 = 2,77 млн. грн.

ΣДВ3 = 12,28· 0,29 = 3,56млн. грн.

ΣДВ4 = 15,1 · 0,29= 4,38 млн. грн.

ΣДВ5 = 17,99 · 0,29 = 5,22 млн. грн.

8) Рассчитаем прибыльность  продаж как величину прибыли  до начисления процентов и  налога на прибыль, в процентах  от выручки:

, %

ПП1 = (15,45/206)*100%=7,5%

ПП2 =(17,76/214,24)*100%=8,29%

ПП3 = (20,16/222,81)*100%=9,05

ПП4 = (22,65/231,72)*100%=9,77%

ПП5 = (25,25/240,99)*100%=10,48%

2.4 Прогноз баланса  инвестиционного проекта

Баланс предприятия прогнозируется по годам реализации инвестиционного проекта по следующей укрупненной схеме (табл. 5)

Пассив баланса:

Величина уставного капитала определяется суммой собственных средств.

Значение нераспределенной прибыли на конец каждого года равно значению нераспределенной прибыли на начало года плюс величина прибыли за год минус величина дивидендов.

Величина долгосрочных обязательств берется непосредственно из графика погашения долга (строка "Конечный баланс").

Таблица 2.5 – Прогноз баланса (млн. грн.)

Статьи баланса	Усл.об.	Годы
		1	2	3	4	5
1	2	3	4	5	6	7
АКТИВ
Оборотные средства
Денежные средства	МА	2,7	6,08	11,4	18,65	27,53
Дебиторская задолжен​ность	АR	13,55	14,09	14,65	15,24	15,85
Товарно-материальные запасы	IА	21,8	22,48	23,19	23,97	24,7
Оборотные средства, всего	СА	38,05	42,65	49,24	57,86	68,08
Основные средства	NСА	17,4	17,4	17,4	17,4	17,4
Аккумулированная амор​тизация (износ)	АD	(1,08)	(2,16)	(3,24)	(4,32)	(5,4)
Остаточная стоимость ос​новных средств	NСNА	16,32	15,24	14,16	13,08	12
Активы, всего	ТА	54,37	57,89	63,4	70,94	80,08
ПАССИВ
Кредиторская задолжен​ность	АР	23,7	24,65	25,64	26,66	27,23
Долгосрочные обязатель​ства	ВС	16,8	12,6	8,4	4,2	0
Уставный фонд	CS	9	9	9	9	9
Нераспределенная прибыль	RЕ	4,87	11,64	20,36	31,08	43,85
Пассив, всего	ТLЕ	54,37	57,89	63,4	70,94	80,08

Величина кредиторской задолженности определяется из соотношения:

АР =  , млн. грн. (2.3)

где TR – выручка от реализации, грн.

PT – период оборачиваемости  кредиторской задолженности, дней.

1) Определим величину  кредиторской задолженности:

АР1 год = (206*42)/365=23,7млн. грн.

АР2 год =( 214,24*42)/365=24,65 млн. грн.

АР3 год = (222,81*42)/365=25,64 млн. грн.

АР4 год = (231,72*42)/365=26,66 млн. грн.

АР5 год = (240,99*42)/365=27,23 млн. грн.

2) Определим значение  нераспределенной прибыли (RE):

RE1 = 6,86 – 1,99 = 4,87 млн. грн.

RE2 = 4,87 + 9,54 – 2,77 = 11,64 млн. грн.

RE3 = 11,64 + 12,28 – 3,56 = 20,36 млн. грн.

RE4 = 20,36+ 15,1 – 4,38= 31,08 млн. грн.

RE5 = 31,08 + 17,99 – 5,22 = 43,85 млн. грн.

Актив баланса:

1) Величина дебиторской  задолженности определяется аналогично  значению кредиторской задолженности, из соотношения:

, млн. грн. (2.4)

где RT – период оборачиваемости дебиторской задолженности, дней

AR 1 год=(206*24)/365=13,55млн. грн.

AR 2 год =(214,24*24)/365=14,09млн. грн.

AR 3 год =(222,81*24)/365=14,65 млн. грн.

AR 4год =(231,72*24)/365=15,24 млн. грн.

AR 5год  =(240,99*24)/365=15,85млн. грн.

2) Расчет величины товарно-материальных  запасов определяется по формуле:

, млн. грн. (2.5)

где TE – себестоимость реализованной продукции, равная сумме переменных издержек, постоянных издержек без учета амортизации основных средств, грн.

IT – период оборачиваемости  товарно-материальных запасов, дней.

IA1год =((41,15+148,32)*42)/365=21,8 млн. грн.

IA2год =((41,15+154,25)*42)/365=22,48млн. грн.

IA3год =((41,15+160,42)*42)/365=23,19млн. грн.

IA4год =((41,15+166,84)*42)/365=23,97 млн. грн.

IA5год= ((41,15+173,51)*42)/365=24,70млн. грн.

 

3) Остаточная стоимость  основных средств (NCNA) в первый  год осуществления проекта рассчитывается  как величина основных средств (NCA) за вычетом амортизации. В  последующие годы величина годовой  амортизации прибавляется к статье  накопленной амортизации, а остаточная  стоимость основных средств определяется  вычитанием накопленной суммы  амортизации (AD) из начальной стоимости  основных средств, которая остается  неизменной на протяжении всего  периода инвестирования.

, млн. грн. (2.6)

NCNA=17.4-1.08=16,32 млн. грн.