Бюджетная эффективность и социальные результаты инвестиционных проектов

le="margin-bottom:0pt;text-align:center;line-height:18pt">Глава II Бюджетная эффективность инвестиционных проектов

Бюджетная эффективность  оценивается по требованию органов государственного или регионального управления. В соответствии с этими требованиями может определяться бюджетная эффективность для бюджетов различных уровней или консолидированного бюджета. Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств (рис.2.1)

Рис.2.1. Содержание денежных потоков при оценки бюджетной эффективности инвестиционного проекта

Таким образом, поступление  и расход денежных средств, которые  лежат в основе расчетов бюджетной  эффективности инвестиционных проектов,  многообразны.

При определении бюджетной эффективности учитываются формы участия бюджетных средств в финансировании проекта, в том числе:

- предоставление бюджетных (в частности, государственных) ресурсов на условиях закрепления в собственности соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности) части акций акционерного общества, создаваемого для осуществления проекта. В этом случае учитываются отток предоставленных бюджетных средств и приток в бюджет (по шагам расчетного периода) дивидендов по указанным акциям;

- предоставление бюджетных ресурсов в виде инвестиционного кредита, а также кредитов ЦБ РФ, региональных и уполномоченных банков отдельным участникам проекта, выделяемых в качестве заемных средств, подлежащих компенсации из бюджета. В этом случае учитываются отток предоставленных бюджетных средств и приток в бюджет (по шагам расчетного периода) сумм возвращаемого кредита и процентов по нему;

- предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование). В этом случае учитывается только денежный отток в объеме предоставленных средств;

- бюджетные дотации, связанные с проведением определенной ценовой политики и обеспечением соблюдения определенных социальных приоритетов. В этом случае в оттоке денежных средств учитываются только дотации (по шагам расчета);

- налоговые кредиты, заключающиеся в частичном или полном освобождении от тех или иных видов налогов в течение начальных шагов расчета (налоговые каникулы) с последующим возмещением невыплаченных сумм и выплатой процентов по ним. В этом случае дополнительных оттоков средств не возникает, притоки же в период налоговых каникул уменьшаются на сумму освобождения от налогов, а по истечении налоговых каникул увеличиваются на ту же сумму и на проценты по ней;

- налоговые льготы, не предусматривающие возмещения сумм освобождения от налогов и отражающиеся в уменьшении поступлений от налогов и сборов. В этом случае оттоков средств также не возникает, но уменьшаются их притоки.

Рассмотрим  систему показателей  бюджетной эффективности инвестиционных проектов (рис 2.2)

 

 Рис. 2.2. Система показателей бюджетной эффективности инвестиционных проектов

Итак, ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта. Их разность (ЧД - ЧДД), которая, как правило, положительна, нередко называют дисконтом проекта, но ее не надо смешивать с нормой дисконта. Для признания проекта эффективным, с точки зрения инвестора, необходимо, чтобы его ЧДД был положительным; при сравнении альтернативных проектов предпочтение должно отдаваться проекту с большим значением ЧДД (при условии, что он положителен).

По проектам, предусматривающим  бюджетное покрытие расходов в иностранной валюте и валютные поступления в бюджет, определяются показатели валютного бюджетного эффекта (годового и интегрального). Расчет производится в соответствии с учетом расходов и доходов только в иностранной валюте, пересчитываемой в валюту Российской Федерации по установленным курсам. При этом необходимо учитывать, что стоимость иностранной валюты не всегда правильно определяется валютным курсом, а цена товаров, входящих во внешнеторговый оборот и не входящих в него, нередко оказывается различной [11].

По проектам, предусматривающим  создание новых рабочих мест в  регионах с высоким уровнем безработицы, в притоке бюджетных средств  учитывается экономия капиталовложений из федерального бюджета и бюджета  субъекта Федерации на выплату соответствующих  пособий.

По проектам, предусматривающим  закупку производимой продукции  для государственных нужд, учитывается  также экономия бюджетных расходов на такую закупку по сравнению  с альтернативными вариантами закупки  той же продукции (например, приобретение ее по импорту или закупка на действующих  предприятиях по более высоким рыночным ценам).

Расчеты бюджетной эффективности  обычно производятся методом "привязки к производству". В этом случае бюджетная поддержка проекта  на каждом шаге (т. е. бюджетные расходы) точно совпадает с денежными  поступлениями соответствующему участнику  проекта. Аналогично, размеры уплачиваемых участником налогов будут точно  совпадать с соответствующими доходами бюджета. Поэтому расчеты бюджетной  эффективности выполняются на основе предварительно проведенных расчетов эффективности участия в проекте. В то же время необходимо учитывать  тот факт, что некоторые платежи  в бюджет (например, налог на имущество) уплачиваются не синхронно с производством  продукции. В расчетах эффективности  участия в проекте это отражается показателями изменения оборотного капитала. Эти же показатели (с противоположным знаком) должны включаться и в расчеты бюджетной эффективности. Они будут отражать изменение бюджетных активов, т. е. задолженности участников проекта перед бюджетом

В ряде случаев проекты  могут предусматривать применение трансфертных цен. Если такие цены применяются  вертикально интегрированными компаниями типа НК "ЛУКОЙЛ", которые приобретают статус консолидированного налогоплательщика, то это может привести к уменьшению поступлений в региональный бюджет. С этих позиций нельзя априори рассматривать любой инвестиционный проект, финансируемый без государственной поддержки, выгодным с точки зрения регионального бюджета.

Бюджетная эффективность  инвестиционных проектов оценивается  по требованию органов государственного и регионального управления, она  может рассчитываться для бюджетов различных уровней (федеральный, региональный). Существует несколько типов расчетов бюджетной эффективности в зависимости от вида проекта и его масштаба.  Существует система показателей бюджетной эффективности: чистый доход, чистый дисконтный доход, внутренняя норма доходности бюджета, индекс доходности гарантий.

Инвестиционные проекты  относятся к будущему периоду времени, в связи с чем прогнозировать их эффективность проблематично. В такой ситуации эффективность проектов должна рассчитываться с учетом рисков.

В Методических рекомендациях даны следующие определения понятия  рисков.   Риск – это возможность возникновения в ходе реализации проекта таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта [11]. Риск – это событие, которое может либо быть, либо не быть. И, если оно будет, то возможны три вида результата:

- положительный (прибыль, доход иди другая выгода);

-   отрицательный (убытки, ущерб, потери и т.п.);

-   нулевой (безубыточный и бесприбыльный) результат.

На реализацию инвестиционных проектов оказывают влияние многие перемены в политической, социальной, коммерческой и деловой среде, изменения в  технике и технологии, производительности и ценах, состояние окружающей среды, действующее налогообложение, правовые и другие вопросы. Все это может выступать в качестве предпосылок определенного вида риска (рис. 2.3).

2.3. Классификация рисков инвестиционных проектов

Таким образом,  риски реализации инвестиционных проектов разнообразны и многозначительны, следовательно, система управления реализацией  инвестиционного проекта должна предусматривать сбор и обработку  информации о меняющихся условиях его  реализации и соответствующую корректировку  проекта, графиков совместных действий участников, условий договоров между  ними. Для учета факторов риска при оценке эффективности проекта используется максимально доступная информация об условиях его реализации, для чего используют следующие  метода (в порядке повышения точности):

- проверка устойчивости;

- корректировка параметров проекта  и экономических нормативов;

- формализованное описание неопределенности.

Метод проверки устойчивости предусматривает  разработку сценариев реализации проекта  в наиболее вероятных или наиболее "опасных" для каких- либо участников условиях. Влияние факторов риска на норму дисконта при этом не учитывается.Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех рассмотренных ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет запасов и резервов или возмещаются страховыми выплатами. Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня объемов производства, цен производимой продукции и других параметров проекта.

Предельное значение параметра  проекта для некоторого t-го года его реализации определяется как такое значение этого параметра в t-м году, при котором чистая прибыль участника в этом году становится нулевой. Одним из наиболее важных показателей этого типа является точка безубыточности, характеризующая объем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства.

Точка безубыточности (Т_б) определяется по формуле:

=, (7)

где Ц – цена единицы продукции.

Для подтверждения работоспособности  проектируемого производства  необходимо, чтобы значение точки безубыточности было меньше значений номинальных объемов  производства и продаж . Чем дальше от них значение точки безубыточности (в процентном отношении), тем устойчивее проект.

Основными показателями, используемыми  для сравнения различных инвестиционных проектов  и выбора лучшего из них, являются показатели ожидаемого интегрального  эффекта Э_ож (экономического – на уровне народного хозяйства, коммерческого – на уровне отдельного участника).

Если вероятности различных  условий реализации проекта известны точно, ожидаемый интегральный эффект рассчитывается по формуле математического  ожидания: