Высокий уровень ликвидности
при низкой норме процента
прежде всего расширяет спрос
на кредиты и государственные
ценные бумаги со стороны частного
сектора, а также стимулирует
рост расходов частных лиц
на товары и услуги, вызывает
повышение уровня экономической
активности, то есть оказывает
давление на рост цен, уровень
ценовой инфляции. Поэтому увеличение
нормы минимальных обязательных
резервов путь к уменьшению
ликвидности банковской системы,
ограничению кредитных операций
и, как конечный результат,
вызывает сокращение темпов роста
денежной массы.
Для регулирования совокупной
ликвидности центральный банк
в соответствии с целями национальной
политики, кроме изменения нормы
процентной ставки, прибегает к
ряду других методов, осуществляя
прямое финансирование правительственных
расходов, покупая ценные бумаги,
ведя операции на открытом
рынке.
В-третьих, это сокращение кредита,
неизбежное в условиях высокого
уровня притока капитала из-за
границы. Необходимо отметить, что
долгосрочные сберегательные активы
небанковских структур тоже могут
колебаться. Поэтому кредитная экспансия
только частично увеличивает
количество денежной массы, а
сокращение объемов предоставляемых
кредитов лишь частично ее
уменьшает.
В целом можно сказать, что
влияние ЦБ значительно, но
отнюдь не имеет определяющего
значения. Проводя политику по
обузданию инфляции в масштабах
целого государства, необходимо
помнить, что денежные отношения
не оторваны от других сфер
экономической и социальной жизни
страны. Активные действия, проводимые
исключительно в рамках возможностей
ЦБ, без других комплексных мер
могут не иметь должного действия,
и даже вызвать обратный эффект.
Ограничение эмиссии, повышение
минимальных обязательных резервов
и уменьшение спроса на кредиты,
особенно в условиях олигополистической
структуры рынка, может привести
к сокращению инвестиций и
объемов производства.
Тем не менее, повышение регулирующей
роли ЦБ - важная предпосылка успеха.
Необходимо предоставить ему
самостоятельность в осуществлении
денежной политики, законодательно
закрепленную возможность контролировать
каналы, по которым возникает нагнетание
денежного обращения в стране, в то же
время, обеспечив согласованность его
мероприятий с общей политикой, проводимой
правительством.
В условиях экономического кризиса,
неразвитости рыночных отношений,
слабости денежной и кредитно-финансовой
системы центральный банк неизбежно
будет пользоваться жесткими
административными методами регулирования,
и только в перспективе
- переход к косвенному регулированию,
в том числе через установление
целевых ориентиров.
Одним из антиинфляционных методов
является таргетирование - установление
ЦБ целевых ориентиров прироста
денежной массы. В одних случаях
таргетирование сводится к чистой
формальности, официальному прогнозу
возможного развития ситуации. В
других случаях либо устанавливается
твердая контрольная цифра допустимого
роста по одному или нескольким
денежным агрегатам на определенный
период времени, либо применяется
так называемая «вилка» - устанавливаются
верхний и нижний допустимый
предел.
Использование «вилки» объясняется
рядом объективных причин, в том
числе краткосрочным изменением
конъюнктуры, внешнеэкономическим
воздействием, трудностями, связанными
со статистическим измерением
денежной массы.
Вместе с тем, устанавливая
значительную разницу между верхним
и нижним пределами темпа роста
денежной массы, ЦБ сознательно
создает большие возможности
реагирования на возникновение
диспропорций, не подрывая доверия
к своей политике управления
денежным обращением. Нужно отметить,
что инфляционные процессы обладают
огромной инертностью. Очевидно
поэтому, что, имея в стартовой
позиции значительные темпы обесценения
денег, центральные банки не
могут при установлении целевых
ориентиров не учитывать «неизбежного»
темпа инфляции. Это, однако, вовсе
не говорит о неэффективности
таргетирования.
Неустойчивое общеэкономическое
положение, внешнеэкономические
факторы, тесное интегрирование
национальной системы хозяйства
в мировую экономику и многое
другое - вот те причины, благодаря
которым правительства развитых
государств не могут проводить
полностью автономную денежную
политику. Международный перелив
капитала, различия в нормах процентных
ставок по странам и колебания
курсов валют заставляют иногда
центральные банки отступать
от намеченных целей.
Значение таргетирования среди
всех методов регулирования денежного
обращения центральным банком
трудно переоценить. Установление
целевых ориентиров и наблюдение
за реальной динамикой цен
позволяет своевременно принимать
решения о необходимых регулирующих
мероприятиях. Таргетирование выполняет
функцию индикатора, указывающего
на необходимость проведения
тех или иных изменений. Кроме
того, определение целевых ориентиров
влияет на инфляционные ожидания
хозяйственных субъектов, что
само по себе является важным
самостоятельным фактором степени
обесценивания денег и способствует
снижению инфляции.
Внешнее давление на цены можно
ограничивать двумя способами.
Во-первых, за счет административных
мер, не поощрения расходов
бюджета, которые бы не носили
компенсационный характер, как в
случае с выплатами пенсионерам.
Но нужно очень жестко понимать
техническую сторону компенсаций, чтобы
средства шли непосредственно потребителям
товаров и услуг, цены на которые будут
расти, и отказываться от государственного
субсидирования и каких-либо льгот для
предприятий, предоставляющих такие услуги.
Во-вторых, это непосредственно управление
курсом Банком России - он может сдерживать
валютный рынок за счет управления процентными
ставками.
Методы борьбы с инфляцией
могут быть прямые и косвенные.
Чаще всего проявляется следующая
закономерность - чем ситуация ближе
к кризису, тем насущнее прямые
методы воздействия правительства
и центрального банка на экономику
и денежную массу, как ее
составляющую. К прямым методам
относятся установление различных
ограничений (лимитов), издание нормативно-законодательных
актов, в том числе и законов
о проведении денежных реформ.
Косвенные методы включают:
1) регулирование общей
массы денег через управление
«печатным станком»;
2) регулирование процентных
ставок коммерческих банков через
управление ими ЦБ;
3) обязательные денежные
резервы коммерческих банков;
4) операции ЦБ на
открытом рынке ценных бумаг.
Косвенные методы не могут
работать в нашей экономике
на полную мощность по причине
ее недостаточной «рыночности».
Полноценный рынок ценных бумаг,
в том числе рынок государственных
обязательств у нас отсутствует,
а соответственно ЦБ не может
воздействовать на денежную массу
через куплю-продажу ценных бумаг.
Прямое регулирование покупательной
способности денежной единицы
включает в себя такие методы,
как:
1.
прямое и непосредственное регулирование
кредитов и их распределения
государством;
2.
государственное регулирование
цен, т.е. государство с помощью
административных, законодательных
и бюджетно-финансовых мероприятий
может воздействовать на цены
таким образом, чтобы способствовать
стабильному развитию экономической
системы в целом;
3.
государственное регулирование
пределов заработной платы. Оно
включает дифференциацию уровня
заработной платы в зависимости
от качества, величины и эффективности
трудового вклада, условий труда,
природно-климатических условий
и других особенностей регионов;
повышение заработной платы с
ростом эффективности производств
ее индексации с инфляционным
ростом цен; обеспечение оптимальных
воспроизводственных пропорций
в распределении хозрасчетного
дохода предприятия на цели
потребления и накопления; сочетание
самостоятельности предприятий
с государственным регулированием
заработной платы в пределах
установленной законодательством
компенсации государства;
4.
государственное регулирование
внешней торговли и операций
с иностранным капиталом. Это
меры, направленные на сокращение
импорта и расширение экспорта
с целью ликвидации дефицита
платежного баланса. Регулирование
внешней торговли выражается
в форме введения пошлин, экспортных
субсидий, импортных квот и т.п.
В целом, надо отметить, что
реально в нашем сегодняшнем
положении по-настоящему эффективны
только прямые методы борьбы с инфляцией
- регулирование кредитов, цен и
заработной платы, регулирование валютного
курса и внешней торговли.
Таким образом, роль Центрального
Банка в регулировании инфляционных
процессов велика. Он может воздействовать
на них с помощью прямых и косвенных
методов, а также политики таргетирования,
т.е. установление целевых ориентиров.
1.3. Опыт зарубежных стран по
регулированию уровня инфляции
Для повышения эффективности
денежно-кредитного регулирования,
т.е. способности Центрального
банка достигать заявленные стратегические
цели - снижение уровня инфляции,
весьма значимым представляется
исследование опыта антиинфляционного
регулирования западных стран
и применение наиболее успешных
методов в отечественной практике.
Необходимо отметить, что антиинфляционная
политика всегда играла важную
роль среди направлений макроэкономического
регулирования. Но придаваемое
этому направлению значение существенно
изменялось на протяжении всей
истории антиинфляционного регулирования.
Преодоление инфляции - как основная
цель денежно-кредитного регулирования
возникает только в период
расцвета монетаризма. В период
господства кейнсианского подхода
в государственном регулировании
основной целью регулирования,
в том числе денежно-кредитного,
- было достижение полной занятости,
преодоление инфляции приоритетной
задачей не являлось. Впервые
необходимость борьбы с инфляцией
остро проявилась после Второй
Мировой Войны. Разрушенная войной
экономика характеризовалась дезорганизацией
денежного обращения, недостатком
товарного предложение, что вело
к высоким темпам роста цен.
В этот период борьба с инфляцией
осуществлялась в рамках общеэкономического
восстановления разрушенного хозяйства
и, в первую очередь, денежного
обращения. Между тем уже в
этот период в ряде западноевропейских
стран возникли первые элементы
политики доходов; наиболее яркими
примерами могут служить Великобритания
и Нидерланды.
Политика экономического роста,
проводимая в западных странах
в послевоенное время, основывалась
на кейнсианской модели государственного
регулирования. Как уже отмечалось
выше, одним из основных элементов
кейнсианской модели выступал
тезис об инфляции как побочном
явлении расширения эффективного
спроса, неизбежной платы за высокие
темпы экономического роста, которые
обеспечивались, во многом, за счет
практики дефицитного финансирования.
Конъюнктурный характер инфляционного
процесса того периода требовал
и конъюнктурных мер антиинфляционной
политики. В её задачу входила
стабилизация цен в период
«перегрева экономики», сохранение
умеренной инфляции, не ведущей
к нарушению экономического равновесия
и возникновению острых хозяйственных
диспропорций и социальных конфликтов.
Основными направлениями борьбы
с ростом цен были дефляционная
политика и политика доходов.
Оба эти направления базировались
на двух частях кейнсианской
теории инфляции: первая - на концепции
инфляции спроса, вторая - на концепции
инфляции издержек. В принципе
и дефляционная политика и
политика доходов направлены
на сокращение платежеспособного
спроса, различен только используемый
инструментарий. Такой вид антиинфляционной
политики сводился к ограничению
цен на некоторые товарные
группы и сдерживанию или замораживанию
роста заработной платы, сокращению
государственных расходов, повышению
уровня налогообложения, а также
к увеличению процентных ставок
и сокращению кредита путем
введения ограничений на отдельные
виды кредитов, кассовые резервы
банков.
Несмотря на единый конечный
итог этих двух направлений
политики сжатия спроса, их применение
дифференцировалось исходя из
целей проводимой конъюнктурной
политики. Стимулирующие меры для
обеспечения экономического роста
сочетались, как правило, с политикой
доходов, что, с одной стороны,
не вступало в противоречие
с накачиванием спроса, а с
другой - смягчало инфляционные последствия
проводимой политики. Использование
кейнсианского подхода в организации
государственного регулирования,
практика дефицитного финансирования
экономики привели к тому, что
к семидесятым годам инфляция
становится
хронической проблемой
экономик большинства стран. Постепенно
преодоление инфляции
становится основной целью государственного