Управление стоимостью предприятия

     Финансовый  менеджмент организации хорошо представляет, что одним из условий ее финансового благополучия является приток денежных средств.

     Увеличение  или уменьшение балансового остатка  денежных средств за определенный период зависит от изменений в стоимости активов и пассивов баланса. Любое увеличение внеоборотных активов, запасов дебиторской задолженности означает отток денежных средств, любое увеличение пассивов является фактором прироста денежных средств. Увеличение или уменьшение остатка денежных средств на конец периода по сравнению с его началом - это сальдо изменения стоимости активов и величины пассивов.

    Требуется:

    1. Составить отчет о движении денежных средств по данным отчетности.

    2. Провести анализ движения средств.

    3. Рассчитать потенциальный и реальный  избыток/дефицит денежных средств  на начало и конец отчетного  периода.

    4. Дать рекомендации по улучшению  управления денежной наличностью.

    На  основании балансовых данных выявим факторы изменения величины денежных средств за период и представим в таблице 3. 

     2.1. СОС (собственные оборотные средства) = ПОСТОЯННЫЕ ПАССИВЫ - ПОСТОЯННЫЕ АКТИВЫ = ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ - ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ.

     По величине СОС судят, достаточно ли у предприятия постоянных ресурсов (собственных средств и долгосрочных заимствований) для финансирования постоянных активов (основных средств). Или, иными словами, покрываются ли иммобилизованные активы такими стабильными, «долгоиграющими», надежными источниками, каковыми являются собственные средства предприятия и полученные им долгосрочные кредиты. Если да, то СОС > 0, потому что постоянные пассивы больше постоянных активов. Если нет, то СОС < 0, потому что постоянные пассивы меньше постоянных активов и предприятие испытывает недостаток собственных оборотных средств.

     Минимальное значение коэффициента текущей ликвидности — единица. Если же значение коэффициента не доходит до единицы, то предприятие испытывает дефицит СОС и не в состоянии расплатиться из своих текущих активов по своим текущим обязательствам. Желательное значение коэффициента текущей ликвидности — примерно два.

       Если СОС > 0, это значит  предприятие генерирует больше постоянных ресурсов, чем это необходимо для финансирований постоянных активов. Этот излишек может служить для покрытия других нужд предприятия.

     Если  СОС < 0, значит предприятию не хватает ресурсов для финансирования иммобилизованных активов (обозначим этот случай СОСЭ).

     Если масштабные инвестиции в основные средства еще не успели окупиться, то при хорошей перспективе проекта можно говорить о временном недостатке СОС, который со временем исчезнет: наращивание продаж покроет убытки, даст прибыль, и часть ее — нераспределенная прибыль - прирастит капитал предприятия. Таким образом, постоянные ресурсы увеличатся за счет нераспределенной прибыли и поглотят недостаток СОС.

     Если недостаток оборотных средств имеет глубинный, структурный характер (наблюдается из года в год), то ситуация более деликатная и рискованная. Финансирование иммобилизованных активов здесь становится подверженным воле случая и приобретает проблематичный характер. 
 

     Текущие финансовые потребности — ТФП.

     Текущие финансовые потребности операционного (реализационного) характера — оперФП. Текущие финансовые потребности внеоперационного (внереализационного) характера — внереалФП.

     Основные  взаимосвязи:

     ТФП = ТЕКУЩИЕ АКТИВЫ без денежных средств - ТЕКУЩИЕ ПАССИВЫ =  оперФП  + внереалФП = ДЕБИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ + ЗАПАСЫ -  КРЕДИТОРСКАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ + КРАТКОСРОЧНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ВЛОЖЕНИЯ И ДРУГИЕ ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ, кроме денежных средств – краткосрочный кредит.

     Нам известно:                                                                                                                                                                                                                                                                                                        

     - что в запасы сырья и готовой продукции вложены деньги. Пока сырье не трансформировалось в готовую продукцию, а готовая продукция — в деньги на счете, запасы уже самим своим существованием порождают потребность в оборотных средствах;

     - что в дебиторской задолженности тоже воплощена потребность в оборотных средствах. Пока товар не произведен, не складирован, не отгружен и не оплачен покупателем, эта потребность требует соответствующего удовлетворения;

     - что в кредиторской задолженности воплощено покрытие текущей потребности в оборотных средствах. Пока не пришел срок оплаты счетов по обязательствам за приобретаемые товары, сырье, материалы и т. п., кредиторская задолженность представляет собой бесплатный кредит со стороны поставщиков, т. е. источник ресурсов для предприятия.

     Если  операционные финансовые потребности  больше нуля, то текущие потребности  в финансировании неденежных оборотных  активов превышают краткосрочные ресурсы. Если операционные финансовые потребности меньше нуля, то краткосрочные ресурсы собственных оборотных, средств превышают текущие потребности в финансировании неденежных оборотных активов.

    Таблица 3.

    Балансовые  данные для расчета денежного  потока

           

     Управление  денежной наличностью сводится в  конечном итоге к регулированию  величины собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей. А СОС и ТФП, в свою очередь, зависят не только от тактики, но и от стратегии управления финансами предприятия. Поэтому для принятия решений по управлению денежной наличностью необходимо анализировать данные за достаточно длительный период и выявлять направленность главных структурных изменений.

    Прежде  чем давать рекомендации по управлению денежной наличностью, составим диаграмму  финансового равновесия, определим, какой из двух элементов СОС или ТФП выступает ресурсом. Для составления диаграммы используем изменения показателей за период.

    1) ∆СОС = ∆СК + ∆ДО - ∆ВНА =

     = -55423 + 84782 + 8175 = 37534 тыс.руб.

    ∆СОС  > 0 _{таким образом} ∆СОС - ресурс

    2) ∆ТФП = ∆З + ∆ДЗ - ∆КрЗ + ∆КФВ + ∆ПрОА - ∆ККБ,

    При этом (∆З + ∆ДЗ - ∆КрЗ) = ФП операционные;

    (∆КФВ + ∆ПрОА - ∆ККБ) = ФП внереализационные.

    ∆ТФП = -1592 +4506 – 35527 – 6480 + 82693 - 3584 = 40016 тыс.руб.

    ∆ТФП  > 0 таким образом ∆ТФП - потребность

    3) ∆ДС = ∆СОС - ∆ТФП

    ∆ДС = 37534 - 40016 = -2482 тыс.руб.

    Денежные  средства являются регулятором равновесия между собственными оборотными средствами и текущими финансовыми потребностями.

         СОС > 0 — это ресурсы, превышающие потребности в финансировании основных активов;

    ТФП > 0 — это потребности в покрытии неденежных оборотных средств (дефицит).

    Часть ресурсов идет на покрытие текущих финансовых потребностей. Остаток представляет собой свободный остаток денежной наличности. 

    Ресурсы                                                Потребности

         

                                        
 
 

                                          

                                       ^∆

     Финансовая  диагностика

     Предприятие обладает собственными оборотными средствами, достаточными для финансирования основных средств, и генерирует свободный остаток денежной наличности. 94% СОС идут на покрытие операционных потребностей, а 6% представляют собой свободный остаток денежных средств, из которого можно надеяться оплатить ближайшие расходы, сформировать необходимый страховой запас наличности и, при хорошем раскладе, сделать, например, краткосрочные финансовые вложения.

     Анализ

     В данном случае речь идет о весьма здоровом равновесии в том, что касается балансирования потребностей с источниками их финансового обеспечения. Генерируется небольшой излишек наличности. Совсем как физическое лицо, предприятие поддерживает плюсовой остаток на своем счете в банке как резерв на случай непредвиденных расходов.

     Финансовые  решения

     Чтобы предприятию окончательно быть признанным «здоровым», это равновесие должно быть постоянным, т. е. наблюдаться в течение нескольких лет. Предприятию надо быть бдительным, чтобы обеспечить поддержание такого равновесия. 
 
 

     Задание III «Финансовое прогнозирование и выбор источников финансирования»

     Нужно проанализировать финансовую отчетность ОАО и определить темп роста объемов производства, исходя из сложившихся на предприятии экономических тенденций. Согласно расчетам отдела перспективного развития предприятия для поддержания конкурентоспособности целесообразно увеличить объем как минимум в 1,5 раза.

     Основная задача - определить финансовые возможности АО для наращивания объема производства и, соответственно, экономического потенциала за счет собственных финансовых возможностей и привлечения дополнительных финансовых ресурсов; построить прогнозную финансовую отчетность при максимально возможном в данных условиях темпе роста объема производства.

     Для этого необходимо рассчитать прогнозные значения показателей финансовой отчетности, определить потребность в источниках финансирования с использованием соответствую                                                                                                                                                                                  щей балансовой модели и выбрать варианты финансирования из возможных: