Управление стоимостью предприятия

      Расчетная часть

            Задание I «Оптимизация структуры капитала предприятия» 

        Я являюсь финансовым менеджером ОАО «Комбинат органического синтеза». Сформирован баланс предприятия.

    Требуется:

    1. Проанализировать структуру активов и пассивов баланса, рассчитать аналитические показатели и сделать предварительные выводы о политике формирования активов и финансовых резервов, финансовой устойчивости, платежеспособности и ликвидности.

    2. Сформировать заключение о финансовом положении предприятия.

    3. Дать рекомендации по оптимизации  финансовой структуры капитала.

    4. Используя разработанные рекомендации, построить модельный баланс с  оптимальной структурой капитала.

    Анализ  относительных показателей проводится по любой из существующих методик оценки финансово-имущественного положения предприятия на основе данных баланса. Целью проводимого анализа является не расчет показателей, а формирование заключения о состоянии предприятия.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1. 1. Анализ структуры активов и пассивов баланса.

Бухгалтерский баланс ОАО «Комбинат органического  синтеза» на 31.12.2003г.

 

    Таблица 2.

    Значения  основных аналитических коэффициентов

 

    Вычислительная  часть таблицы:

1. Оценка финансовой устойчивости:

    Собственные оборотные средства (СОС) =

    = Итого по капиталам и резервам (ст.490) + Итого по долгосрочным обязательствам (ст.590) – Итого по внеоборотным активам (ст.190)

    На  начало ОП = 32231+20562 - 57736= - 4943 тыс.руб.

    На  конец ОП = - 23192+105344 - 49561 = 32591 тыс.руб.

    Доля  собственных оборотных средств: СОС / Итого оборотные активы (ст.290)

    На  начало ОП = - 4943/128687 = - 0,038

    На  конец ОП = 32591/119055 = 0,274

    Общие источники финансирования запасов (ОИФЗ) = СОС + Краткосрочные обязательства (ст.610) + Итого по долгосрочным обязательствам (ст.590)

    На  начало ОП =  - 4943+117038+20562=132657 тыс.руб.

    На  конец ОП = 32591+34345+105344=172280 тыс.руб.

    Доля  ОИФЗ:  В текущих активах = ОИФЗ / Итого оборотные активы (ст.290)

    На  начало ОП = 132657 / 128687 = 1,03

    На  конец ОП = 172280 / 119055 = 1,45

    В запасах и затратах = ОИФЗ / Запасы (ст.210)

    На  начало ОП = 132657 / 20896 = 6,348

    На  конец ОП = 172280 / 19304 = 8,925

    Тип финансовой устойчивости:

    На  начало ОП – СОС < З < ОИФЗ (-4943 < 20896 < 132657) - нормативная финансовая устойчивость.

    На  конец ОП – СОС > З (32591 > 19304) – абсолютная финансовая устойчивость.

2. Оценка ликвидности.

    Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал)

    =

    На  начало ОП =

    На  конец ОП =

    Коэффициент быстрой ликвидности (Кбл)

    =

    На  начало ОП =

    На  конец ОП =

    Коэффициент текущей ликвидности Ктл = Итого Оборотные активы (ст.290) / Итого краткосрочные обязательства (ст.690)

    На  начало ОП = 128687 / 133630=0,96

    На  конец ОП = 119055 / 86464 = 1,38

    Доля  оборотных средств = ТА / Валюта баланса

    На  начало ОП = 128687 / 186423 = 0,69

    На  конец ОП = 119055 / 168616 = 0,71

    Доля  производственных запасов = З / ТА

    На  начало ОП = 20896 / 128687 = 0,16

    На  конец ОП = 19304 / 119055 = 0,16

    Доля  СОС в покрытии запасов = СОС / З

    На  начало ОП = -4943 / 20896 = -0,24

    На  конец ОП = 32591 / 19304 = 1,69

    Коэффициент покрытия запасов = ОИФЗ/З

    На  начало ОП = 132657 / 20896 = 6,35

    На  конец ОП = 172280 / 19304 = 8,92

3. Оценка рыночной устойчивости.

    Коэффициент автономии Ка = Итого капитал и резервы (ст.490) / валюта баланса

    На начало ОП = 32231 / 186423 = 0,17

    На  конец ОП = -23192 / 168616 = -0,14

    Коэффициент финансирования =

    На  начало ОП =

    На  конец ОП =

    Коэффициент маневренности = СОС / Итого Капитал и резервы (ст.490)

    На  начало ОП = - 4943 / 32231 = -0,15

    На  конец ОП = 32591 / - 23192 = -1,41

    Коэффициент инвестирования = Итого Капитал и резервы (ст.490) / Итого Внеоборотные активы (ст.190)

    На  начало ОП = 32231 / 57736 =0,56

    На  конец ОП = -23192 / 49561 = - 0,47

    Коэффициент структуры долгосрочных вложений = Итого Долгосрочные обязательства (ст.590) / Итого Внеоборотные активы (ст.190)

    На  начало ОП = 20562 / 57736 = 0,36

    На  конец ОП = 105344 / 49561 = 2,13

Таким образом финансовое состояние предприятия  характеризуется абсолютной финансовой устойчивостью, но в то же время сильной зависимостью от заемных средств и низкой платежеспособностью.

    1.2. Оптимизацию финансовой структуры капитала начнем с улучшения структуры капитала предприятия по его размещению. Для доведения коэффициента текущей ликвидности до нормативного значения можно продать без ущерба для основной деятельности элементы:

    а) постоянных активов;

    б) элементы текущих (оборотных) активов, а полученные от продажи суммы использовать на погашение части краткосрочных долгов;

    в) уменьшить краткосрочные заемные средства за счет пополнения собственных источников финансирования либо долгосрочных заемных средств. 

    1.3. Рассчитаем, сколько необходимо продать постоянных активов, оборотных активов, привлечь собственных источников финансирования либо долгосрочных заемных средств, чтобы коэффициент текущей ликвидности поднять до нормативного уровня. 
 
 

    Для расчета используем следующую формулу:

    Метод 1: КТЛ = ОА / (КО - х) = 2

    ОА / (КО - х) = 2

    2 (КО - х) = ОА

    2КО - 2Х = ОА

    - 2х = ОА - 2КО

    Х = (2КО - ОА) / 2 = (2 * 86464 - 119055) / 2 = 26936,5 тыс.руб.

    На  эту сумму можно увеличить  собственный капитал или долгосрочный кредит банка и уменьшить краткосрочные  обязательства. Долгосрочные обязательства  и так слишком велики, поэтому увеличиваем на эту сумму собственный капитал.

    Метод 2: Продать часть оборотных активов и вырученные деньги направить на погашение краткосрочных обязательств. Используем следующую формулу:

    Ктл = ( ОА - х) / (КО - х) = 2

    2Ко - 2х = ОА - х

    Х = 2КО - ОА

    Х = 2 * 86464 - 119055 = 53873тыс.руб.

    53873 / 119055 * 100% = 46%

    Ктл = (ОА - 53873) / (КО - 53873) = Ктл’

    Ктл’= (119055 - 53873) / (86464 - 53873) = 65182 / 32591=2

    Ктл’ > Ктл (2 > 1.38)

    На  эту сумму уменьшаем оборотные  активы и погашаем краткосрочные  обязательства.

    Метод 3(комбинированный): Продажа части внеоборотных активов.

    (ДС + КФВ) / КО = 0,2

    ДС = 0,2КО – КФВ = 0,2 * 86464 - 59311 = - 42018 тыс.руб. 
 

                Задание II. «Составление отчета о движении денежных средств» (косвенный метод). Расчет и оценка денежных потоков.