Управление денежными потоками на предприятии

Причиной  увеличения оттока денежных средств  в результате текущей деятельности в 2006г. послужило увеличение краткосрочной  дебиторской задолженности на 29,8% и увеличение запасов на 54,1%. На приток денежных средств положительно повлияло увеличение сумм краткосрочных кредитов и займов на 38,4%, а также увеличение кредиторской задолженности на 34,8%.

Основной  причиной расхождения полученного  чистого финансового результата и чистого потока денежных средств в 2007г. является уменьшение дебиторской задолженности на 8,7%, уменьшение запасов 15,7% и уменьшение НДС 39,2% повлекшее дополнительный приток денежных средств.

Отток денежных средств с организации  в рамках операционной деятельности был обеспечен за счет уменьшения кредиторской задолженности в сумме 413507 тыс.руб.(50,5%) и уменьшение суммы краткосрочных кредитов на 3,7%

В 2008г. отток денежных средств произошёл за счёт увеличения дебиторской задолженности на 37% и снижения суммы краткосрочных займов и кредитов на 15%. Приток денежных средств был обеспечен за счёт увеличения суммы кредиторской задолженности на 510235 тыс.руб.(55,7%)

Таким образом, и прямой, и косвенный  методы обеспечивают пользователей  отчета потенциально важной информацией. С одной стороны, отчет концентрирует в себе значительную часть данных из других бухгалтерских отчетов: бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках (косвенный метод). С другой стороны, он содержит детально раскрытую информацию о валовых суммах поступлений и платежей, что позволяет создать целостную картину денежных потоков организации.

В качестве предпочтительного варианта можно  рекомендовать применение прямого  метода с последующей сверкой  чистого финансового результата и чистого денежного потока от операционной деятельности, что позволяет воспользоваться преимуществами обоих методов.

Значительное  внимание в процессе анализа денежных потоков должно быть уделено анализу  равномерности распределения объёмов  притока и оттока денежных средств по отдельным временным промежуткам. Это позволит выявить характер колебаний абсолютных и относительных величин.

По данным квартальной бухгалтерской отчетности составлена таблица 7, в которой представлены денежные потоки по кварталам за период 2006 – 2008гг.

Таблица 7

Распределение денежных потоков ОАО «Алтай –  кокс» по кварталам 2006 – 2008гг.

Наложение графиков положительных  и отрицательных  потоков денежных средств позволило  выявить зоны с недостаточной  и избыточной денежной массой. Так в 2007г. при среднеквартальном значении притока денежных средств равном 12220606 тыс.руб.,  его максимальные и минимальные показатели варьировали от 10980040 тыс.руб. в 1квартале до 14097764 тыс.руб. в 3 квартале, т.е. амплитуда колебаний составила 3117724 тыс.руб., или 25,5% от среднеквартальной величины притока денежных средств (3117724/12220606*100). Квартальные значения оттока 2007г. варьировались от 10746344 тыс.руб. во 2 квартале до 14047496 тыс.руб. Среднеквартальная величина равна 12220051 тыс.руб., т.е. амплитуда колебаний составила 3301152 тыс.руб., или 27% от среднеквартальной величины оттока денежных средств.

В 2008г. варьирование квартальных величин также было существенным. Так при среднеквартальном значении притока 10538249 тыс.руб., его максимальные и минимальные показатели варьировали от 8619255 тыс.руб. в 1квартале до 12408799 тыс.руб. в 4 квартале, т.е. амплитуда колебаний составила 3789544тыс.руб., или 35,9% от среднеквартальной величины притока денежных средств. Величина оттока колебалась от 9527846 тыс.руб. в 1 квартале до 11275482 тыс.руб. во 2 квартале. Среднеквартальная величина оттока равна 10527846 тыс.руб., амплитуда колебаний составила 1747636тыс.руб., или 16,6% от среднеквартальной величины оттока денежных средств.

Для характеристики равномерности распределения денежных потоков по кварталам необходимо воспользоваться относительными величинами коэффициентов равномерности. Коэффициент  равномерности характеризует относительную  величину среднеквадратических отклонений  фактических  значений показателей от их среднеарифметического значения.

Для расчета  соответствующих  коэффициентов  равномерности использованы фактические  квартальные значения удельных весов (в %) притоков и оттоков денежных средств, приведенных в табл.6. Результаты расчетов представлены в табл.8.

Таблица 8

Расчет  коэффициентов равномерности притоков и оттоков денежных средств за 2006– 2008гг.

Исчисленные коэффициенты имеют не достаточно высокие  значения. Сравнивая данные показатели,  заметим, что значение коэффициента равномерности притока снизился к 2008г. до 68%. Значения коэффициента равномерности оттока денежных  средств возрос к 2008г. до 84,75%, что является положительным моментом, так как  данный показатель близок к максимально возможному значению, равному единице. Чем ближе значение коэффициента равномерности к единице, тем более равномерно распределены фактические величины показателей относительно их среднеарифметического или среднеквадратического значений. Следовательно, можно сделать выводы о большей равномерности оттоков денежных средств в 2008г., что положительно характеризует динамику этих показателей.

Для того, чтобы оценить финансовое равновесие и платежеспособность предприятия, проведем анализ эффективности движения денежных средств. Для этого воспользуемся  формулами (21) – (32).

1.Прежде  всего, следует оценить «качество»  чистого денежного потока от текущей  деятельности. Данная оценка проводится на базе анализа структуры ЧДПТ. Предварительный анализ отчета о движении денежных средств позволяет выявить, что предприятие 2008г. использует, прежде всего, источники активного самофинансирования, обеспеченные на 90,08% (642655 / (642655 + 70734) * 100%) чистой прибылью и на 9,90% (70734 / (70734 + 642655) * 100%) начисленной амортизацией по внеоборотным активам.

Обобщим финансовые показатели, определенные на базе денежных потоков, в сводную  таблицу за два года (таблица 9). 
 
 

      Таблица 9

      Финансовые  показатели, рассчитанные на базе денежных потоков.

Как видно  из таблицы 8, показатель качества прибыли  в 2008г. выявляет существенное  расхождение величины  чистой прибыли и ЧДПТ: на каждый рубль прибыли предприятие получало лишь 75 копеек чистого денежного потока.

Коэффициент платежеспособности за 2007 – 2008гг. не изменялся и соответствует нормативу равного 1. Значения коэффициентов свидетельствуют о достаточном количестве средств, чтобы обеспечить требуемые выплаты. Однако у предприятия нет возможности повысить платежи даже на 1%.

Интервал  самофинансирования составляет от 67,2 до 91,2 дней, что является не большим  периодом и предприятие может бесперебойно осуществлять текущую деятельность за счет поступления денежных средств за ранее отгруженную продукцию. Коэффициент Бивера значительно ниже нормы (0,4 – 0,45), который показывает, что предприятие не может покрыть долгосрочные  и краткосрочные обязательства за счет притока денежных средств.

Показатель  потенциала самофинансирования в 2007г.  был отрицательным, что отрицательно сказалось на предприятии, т.к. оно не могло за счет внутреннего источника финансирования (ЧДПТ) погасить суммы долгосрочной кредиторской задолженности.

В целом  динамика показателей ликвидности  выявила финансовую зависимость  предприятия от внешних источников финансирования. Отрицательный поток  денежных средств по текущей деятельности в 2007г. не смог покрыть суммы своих обязательств  за собственный счет. Следует отметить, что в 2008г. потенциал самофинансирования увеличился и стал положительным.

Коэффициент реинвестирования в 2007г. не рассчитывался, т.к. чистый денежный поток по инвестиционной деятельности  был положительным, это означает, что все инвестиционные вложения  во внеоборотные активы организация осуществила за счет дезинвестиций, а в 2008г. ЧДПИ = -36782 тыс.руб. и имело место 8% - ое реинвестирование чистого денежного потока по текущей деятельности. Степень  покрытия инвестиционных вложений  в 2005г. была отрицательной и все инвестирование происходило за счет внешних источников. Реализовав часть внеоборотных активов, предприятие не смогло покрыть чистым денежным потоком от текущей деятельности произведенных в 2007 – 2008гг. капвложений.

Из соотношения  величины внутреннего и внешнего финансирования  видно, что предприятие  очень зависимо от внешних источников. А в 2007г. рентабельность всего капитала показала его убыточность, т. к. чистых денежных средств  от текущей деятельности  недостаточно  на  1 рубль капитала.

Текущая деятельность предприятия является главным источником прибыли, она  генерирует основной поток денежных средств, поэтому отрицательная  величина чистого потока денежных средств  от операционной деятельности неблагоприятно сказывается на функционировании предприятия. Компания вынуждена прибегать к займам и кредитам сторонних организаций, увеличивая суммы дебиторской задолженности, и осуществлять инвестиции за счет внешнего финансирования. Таким образом, предприятию необходимо сконцентрировать внимание на повышении эффективности операционной деятельности с тем, чтобы обеспечивалось выполнение основных производственно-коммерческих функций предприятия.

Важным  моментом в анализе денежных потоков  является определение продолжительности финансового цикла (ПФЦ) (времени обращения денежных средств). Сокращение ПФЦ рассматривается как положительная тенденция, то есть чем меньше ПФЦ, тем денежные средства меньше находятся "замороженными" в различных активах, что способствует ускорению их оборачиваемости и тем самым возможности получения дополнительного дохода. На основе формулы расчета ПФЦ (см. (7)) определим ПФЦ за ряд периодов. В таблице 10 приведены все необходимые данные и проведен расчет по формулам (7) – (10), которые приведены в п.1.2. данной работы.

Полученные  данные в табл.10 дают представление о ПФЦ, который увеличивается в первом квартале каждого рассматриваемого года. Увеличение ПФЦ в 1 квартале 2007г. было обусловлено увеличением времени обращения дебиторской задолженности с 54,2 до 80,4 дня. Это говорит о том, что произошло замедление оборачиваемости дебиторской задолженности по сравнению с другими периодами, что вызвало, в свою очередь, увеличение доли просроченной и сомнительной дебиторской задолженности, ухудшения ее качества. 

Таблица 10

Расчет  продолжительности финансового  цикла ОАО «Алтай – кокс» за 2007 –

2008гг. 

В дальнейшем ПФЦ в 2008г. снижался до 62 дней. На это влияет снижение времени обращения запасов до 28,7 дней. Чем меньше время обращения запасов, тем меньше срок их хранения, то есть они не накапливаются, и не происходит их затоваривание. Это говорит о том, что за счет такого состояния запасов не происходит оттока денежных средств, а значит денежные средства не отвлечены из оборота и могут быть использованы на другие цели.

Сокращение  ПФЦ было обусловлено также замедлением  времени обращения кредиторской задолженности, то есть за счет временно привлеченных средств, которые являются вполне приемлемым источником финансирования в отличие от дорогостоящих кредитов банка.