Автор работы: Пользователь скрыл имя, 08 Апреля 2011 в 20:49, контрольная работа
Сущность, виды и режимы валютного курса
Анализ отрицательного торгового баланса более сложен, так как тот факт, что импорт преобладает над экспортом, не всегда является свидетельством слабой экономики. Это правильно для развивающихся стран, испытывающих нехватку валютных поступлений, а для промышленно развитых стран это может свидетельствовать о более эффективном использовании ресурсов страны в международном разделении труда, например импорте инвестиционных товаров, что приведет к росту внутреннего производства.
Дефицит текущего баланса обычно свидетельствует о низкой конкурентоспособности национальных товаров и услуг на мировом рынке и большой привлекательности для населения данной страны иностранных товаров. В этом случае происходит рост спроса на иностранную валюту и возникает тенденция к снижению курса национальной валюты. Однако не всегда дефицит баланса текущих операций свидетельствует о слабости валюты. Если он отражает желание иностранцев иметь больше данной валюты для международных операций, продавая стране больше товаров и услуг, в этом случае курс ее национальной валюты возрастет.
Отрицательное влияние роста инфляции на валютный курс проявляется через платежный баланс: повышение цен снижает конкурентоспособность национальных товаров, затрудняет экспорт, поощряет импорт товаров и способствует оттоку капитала, что приводит в результате к снижению курса национальной валюты, поэтому зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами. Для оценки инфляции при прогнозировании часто используют дефлятор ВВП — отношение текущего значения ВВП к определенному базовому значению. Этот показатель позволяет выделить из ВВП инфляционную составляющую. Его влияние на рынок, как показывает практика, не очень существенно, так как значение этого индикатора хорошо прогнозируется на основании многочисленных месячных показателей. К инфляционным индексам, оказывающим значительное влияние на валютный рынок, относятся ежемесячные индексы цен производителей и потребительских цен. Их рост отражает усиление инфляции и, следовательно, вызывает краткосрочное ослабление валюты. На валютный курс влияют также инфляционные ожидания, результатом которых обычно является увеличение спроса на более стабильную валюту и снижение курса валюты страны, где растет инфляция.
Существенное влияние на валютный курс оказывает рост денежной массы. Быстрое увеличение денежной массы в обращении в условиях реального падения производства приводит к росту цен и способствует повышению валютной эффективности импорта, что приводит к увеличению спроса на иностранную валюту и к снижению курса национальной валюты. В долгосрочном периоде после изменения последней курс национальной валюты возрастает. Кроме того, относительный избыток денег активизирует вложения в твердые валюты как способ сохранения накоплений от обесценения, что также приводит к снижению курса Национальной валюты. Такая ситуация имела место в России в начале 1990-х гг., когда население стало использовать доллар США как средство борьбы с инфляцией, что привело к значительному падению курса рубля по отношению к доллару.
Показатель безработицы — это отношение количества безработных к численности всего трудоспособного населения. Рост безработицы характеризует спад экономики, поэтому приводит к понижению валютного курса, и наоборот. Этот индекс публикуется ежемесячно.
Кроме
основных макроэкономических показателей,
каждая страна обычно публикует еще и
свои специфические индикаторы. Если макроэкономические
показатели ведущих стран оказывают заметное
влияние на валютный рынок, то показатели
других стран — незначительное.
Валютные курсы очень чувствительны к ожиданиям экономических агентов относительно их будущей динамики. Предположения относительно будущих изменений валютных курсов влияют на решения в отношении покупки или продажи иностранной валюты, в результате ожиданий могут затягиваться или ускоряться расчеты по внешнеторговым операциям, что также отражается на динамике валютного курса. Так, ожидаемое падение курса национальной валюты, способствуя ускорению расчетов по импортным операциям и замедляя экспорт, может ухудшить торговый баланс и ускорить обесценение национальной валюты.
Валютные курсы зависят также от ожидаемого курса правительства в отношении частной собственности, торговых и валютных ограничений, от спекулятивных операций на валютном рынке и других факторов, воздействие которых не всегда однозначно и предсказуемо, что затрудняет прогнозирование валютных курсов.
Одной из важных характеристик влияния фундаментальных факторов на курс является длительность влияния. В зависимости от этого фундаментальные факторы делятся на 4 группы: долгосрочные, среднесрочные, краткосрочные и внутридневные
Долгосрочные факторы определяют поведение валют на больших периодах времени, исчисляемых обычно месяцами. Они формируют недельные тренды, в которых цена валюты может пройти тысячепунктовые расстояния. Именно на долгосрочные факторы обращают внимание крупные инвестиционные компании и хедж-фонды при совершении своих сделок.
Среднесрочные факторы могут иметь влияние на рынок длительностью от одной недели до месяца. Обычно главным среди таких факторов является денежнокредитная политика центробанков. Трейдеры оценивают каждый макропоказатель с точки зрения его влияния на монетарную политику в стране. Если факты говорят за понижение ставки на будущих заседаниях центральных банков, валюту будут продавать, и наоборот.
Период действия краткосрочных факторов проявляется в течение нескольких дней — недели. Обычно влияние на курс валюты имеют ожидания публикации того или иного показателя (из 1-й группы важности) или ожидания какого-либо серьезного события (заседание Центробанка, выступление чиновника и т.д.).
Внутридневные факторы влияют на торговлю на протяжении одного дня. Это ежедневные новости, макропоказатели (из всех групп важности) и другие события. Краткосрочный анализ и внутридневной довольно тесно связаны между собой.
Прогнозирование на основе использования фундаментального анализа в отличие от статистического анализа базируется не на экстраполяции имевшейся в прошлом тенденции изменения самого валютного курса, а на исследовании его зависимости от тех или иных факторов, находящихся вне валютного рынка.
Поэтому данный метод в русскоязычной литературе часто называется факторным прогнозированием.
Методы фундаментального анализа основаны на составлении различных видов эконометрических моделей (линейных или нелинейных) с переменными в виде тех или иных экономических показателей. В формальном виде данный подход можно представить следующим образом:
Где —факторы, воздействующие на валютный курс St, значения которых также прогнозируются для периода t
— курсообразующие факторы,
значения которых могут быть рассчитаны
на базе фактических данных периода
t - 1.
п, т — количество факторов первой
и второй группы.
Выделение двух групп факторов необходимо, так как отражает суть данного подхода к прогнозированию валютного курса. Построение факторных моделей основывается прежде всего на общепринятых теориях относительно влияния тех или иных макроэкономических показателей на валютный курс. К ним относятся теории паритета покупательной способности, международного эффекта Фишера и паритета процентных ставок, которые связывают ожидаемые в будущем курсы спот и другие экономические показатели.
Последние годы отмечены участившимися попытками участников валютного рынка дополнять фундаментальный анализ психологическим, позволяющим уловить настроения лидеров мирового валютного рынка, способных своими операциями повлиять на движение валютных курсов в глобальном масштабе. Актуальность психологического анализа вызвана процессом дерегулирования движения финансовых потоков на мировом валютном рынке и увеличением потоков спекулятивных капиталов, которые плохо поддаются прогнозированию традиционными методами фундаментального анализа. Об этом свидетельствуют возрастание объема чисто спекулятивных операций в общем объеме валютной торговли и кризисы 1997—1998 гг. на валютных рынках стран Юго-Восточной Азии, произошедшие вследствие притока краткосрочных денежных капиталов. Этот кризис заставил признать, что с ростом открытости экономик невозможно предсказать появление «горячих денег» в том или ином сегменте мирового валютного рынка. Мировой финансовый кризис 2008—2009 гг. еще раз демонстрирует рост всех видов финансовых «исков (валютного в том числе) в условиях финансовой глобализации, когда капитал свободно и быстро перемещается как между разными рынками, так и между странами.
Подводя итог, следует отметить, что долгосрочные тенденции рынка определяются фундаментальными факторами. Поэтому методы фундаментального анализа используются для долгосрочного и среднесрочного прогнозирования динамики валютного курса. Их использование при краткосрочном прогнозировании представляется неэффективным — в силу действия множества краткосрочных курсообразующих факторов, которые не могут быть учтены методами фундаментального анализа. Поэтому современный фундаментальный анализ широко использует теорию ожиданий, межрыночный анализ, психологию биржевой толпы.
Глава 3. Технический анализ
Технический анализ традиционно входит в арсенал аналитических средств, помогающих участникам финансовых (в т.ч. валютного) и товарных рынков принимать более взвешенные решения относительно имеющихся в их распоряжении ресурсов. Методы технического анализа — один из старых способов прогнозирования. Сначала они использовались для прогнозирования цен на товарных рынках, в конце XIX в. Чарльз Доу впервые применил их к операциям на фондовом рынке. В 70-е гг. XX в. после массового перехода стран от фиксированного к плавающему валютному курсу эти методы стали использоваться и применительно к валютным рынкам. Это произошло в силу близости механизма формирования плавающих валютных курсов и цен на фондовом и товарном рынках.
В это же время Джон Мерфи и Роберт Прехтер положили начало систематизации существующих методов и оформлению технического анализа в самостоятельную прикладную науку. По мере совершенствования существующих и разработки новых методов технического анализа они стали весьма активно применяться при прогнозировании валютного и фондового рынков.
В основе технического анализа лежат три аксиомы, сформулированные Д. Мерфи в начале 1980-х гг.
Первая
из них — «движение рынка
Вторая аксиома — «цены двигаются направленно». Все методы технического анализа основаны на том, что тренд (определенное расправление движения цен) сохраняется, пока не подаст особых знаков о развороте. Этот принцип реализуется в методах построения трендовых линий. Цены движутся в направлении, которое определяется изменениями в отношении участников рынка к разнообразным экономическим, политическим и другим факторам. Главной задачей технического анализа является именно определение превалирующего тренда. Инерционность тренда позволяет использовать его для определения момента открытия (закрытия) валютной позиции (например, покупка при «бычьем» и продажа при «медвежьем» тренде). Определение момента, когда тренд ослабнет и развернется — самый сложный вопрос в техническом анализе, и проработан он слабо и неоднозначно.
Аксиома третья — «история повторяется». Все методы технического анализа опираются на человеческую психологию, которая практически неизменна. Другими словами, с точки зрения технического анализа опыт прошлого имеет значение для прогнозирования валютного курса. Этот принцип реализуется в методах исследования графических фигур, а также в волновой теории Эллиота.
Рассмотрим методы технического анализа, которые используются при прогнозирования динамики валютного курса.
При этом проанализируем, в какой степени каждый из них может быть использован при определении будущих курсовых тенденций и насколько объективно они отражают и интерпретируют рыночную ситуацию.
Методы подразделяются в зависимости от способа анализа ценовой информации на графические, математические и методы, основанные на теории циклов.
Графический метод базируется на принципе существования нескольких графических моделей рынка, характерных для повышающейся и понижающейся тенденции. Суть метода состоит в графическом отображении динамики рыночной цены, которая затем анализируется визуально. Целью анализа является обнаружение графических моделей (клише) на ценовом графике, сигнализирующих о возможной смене или дальнейшем продолжении господствующей тенденции, т.е. выявление направления основного тренда, момента его зарождения, усиления, перелома. Какой тренд является основным, зависит от периода упреждения прогноза. Разные тренды значимы для краткосрочного и долгосрочного прогнозирования.
График строится с использованием некоторых временных промежутков, на которых учитывается изменение цены (рис. 3.1).