Автор работы: Пользователь скрыл имя, 08 Апреля 2011 в 20:49, контрольная работа
Сущность, виды и режимы валютного курса
У валютного курса почти любой свободно-конвертируемой валюты существуют колебания, курс изменяется под влиянием различных факторов, влияние которых в различные периоды времени может быть различным.
Теории валютного курса нацелены на определение факторов, под влиянием которых валютный курс отклоняется от своих равновесных значений.
На основании отклонений и понимания стохастической природы валютных курсов, можно делать его прогнозы.
Стохастическая
природа валютного курса
Теории валютного курса:
Основоположниками теорий валютного курса были:
Продолжателями теорий валютного курса были:
Реализаторами валютных курсов являются денежные власти.
Основными известными лицами, которые, либо диктовали, либо влияли на валютные курсы были:
Теория паритета покупательной способности - теория, в соответствии с которой в международной торговле, ограниченной операциями формирующими баланс, для покупки идентичных потребительских корзин товаров и услуг потребуется идентичная сумма денег при конвертации одной валюты в другую по рыночному курсу.
Из этой теории следует, что рыночный курс валют должен определяться паритетом покупательной способности. Однако в действительности рыночный курс валют не совпадает с ППС ни в краткосрочном, ни в долгосрочном периодах, поскольку не учитывает движение капиталов между странами, транспортные издержки и ряд других факторов.
Теория паритета покупательной способности была сформулирована Густавом Касселем (Gustav Cassel). В соответствие с данной теорией естественным значением курсов валют является значение, соответствующее паритету покупательной способности.
Если курс валюты А к валюте Б превышает паритетное значение, становится выгодным покупать товары в стране А и экспортировать их в Б. Это увеличивает предложение товаров в стране Б, спрос на товары в стране А, спрос на валюту страны А и предложение валюты страны Б, что ведет к возвращению курсов к паритетному соотношению.
Пример: если цена единицы товара в России 30 рублей, а в США — 2 доллара, то курс рубля к доллару должен составлять 15 рублей за доллар. Если курс составляет 25 рублей за доллар, то покупая товар в России (за 30 рублей), продавая в США (за 2 доллара) и обменивая 2 доллара на 50 рублей по текущему курсу, на каждой такой сделке можно получать доход, составляющий 20 рублей на единицу товара. Соответственно, цены на товар в США будут снижаться, цена на товар в России — расти, а курс доллара к рублю — также снижаться. В итоге будет достигнуто равновесие на новом уровне цен и курса (к примеру, товар стоит 1,7 долларов в США, 34 рубля в России, курс доллара — 20 рублей за доллар).
Поскольку функционирование модели паритета покупательной способности возможно лишь в условиях свободного движения товаров и денег, на практике валютные курсы могут существенно отклоняться от паритета (чем больше таможенные пошлины, экспортные и импортные ограничения, транспортные расходы, тем большее расхождение между номинальным курсом валют и паритетным значением необходимо для того чтобы изменение объемов и структуры экспорта и импорта было экономически оправданным).
Различные международные организации (Всемирный банк, Евростат) публикуют экономические показатели для разных стран в единой валюте (чаще всего в долларах США), используя обменные курсы, рассчитанные на основе паритета покупательной способности.
Популярным
примером использования паритета покупательной
способности является «индекс Биг-Мака»,
регулярно вычисляемый и
Ещё один менее известный индекс — «индекс iPod» — рассчитывается австралийским инвестиционным банком Commonwealth Securities на основе цен популярного MP3-проигрывателя фирмы Apple в разных странах.( По данным Федеральной Службы Государственной статистики РФ паритет покупательной способности рубля к доллару в 2002 году составлял 9,27 рублей на один доллар США. А ВВП по данным все той же службы на 2002 год (на душу населения, по паритету покупательной способности в долларах США) составлял 8087, что являлось 38 показателем в мире и составляло 22 % от того же показателя в США.
Данные за 2006 год: согласно Росстату, ВВП России в текущих ценах составил 26781,1 млрд руб., что по текущему валютному курсу составляет примерно 985 млрд долл. По паритету покупательной способности ВВП России оценен ЦРУ США в 1746 млрд долл.[5], то есть паритет покупательной способности рубля к доллару в 2006 год составлял 15,3 руб. за 1 долл.
Теория международного эффекта Фишера
Еще
раз отметим, что в теории паритета
покупательной способности в
приблизительной формуле
В теории международного эффекта Фишера валютный курс зависит от разницы процентных ставок в двух странах.
Процентная ставка – это сравнительно гарантированная доходность, которую можно получить, если вложить капитал на денежных рынках.
Капитал национального масштаба, прежде всего, тяготеет к денежным рынкам.
Не трудно доказать, что если инвестор вкладывает средства за рубежом, то он конвертирует национальную валюту в валюту контракта (сделки), которым может быть депозит, либо государственная облигация. В момент погашения депозита или облигации, либо в удобный момент после погашения, если нет реинвестирования, деньги возвращаются обратно и конвертируются в национальную валюту.
Сделки по прямой и обратной конвертации напрямую содержат валютный риск, поскольку зависят от курса валют на моменты конвертаций.
Другими
словами, дисбаланс процентных ставок
ведет к возникновению
Баланс процентных ставок исключает спекуляцию, следовательно, это редкое явление, поскольку валютный курс чаще подстраивается под дисбаланс процентных ставок.
Итак, паритет покупательной способности валют зависит от уровней сравниваемых инфляций и валютного курса.
По теории международного эффекта Фишера, курс валют зависит от уровня сравниваемых процентных ставок.
Запишем формулы:
Инфляция страны (X) – Инфляция страны (Y) = Валютный курс
Процентная ставка страны (X) – Процентная ставка страны (Y) = Валютный курс
В итоге мы имеем двойную зависимость валютного курса:
С одной стороны от инфляций, с другой стороны от процентных ставок
Эффект Фишера состоит в том, что для расчета международного эффекта в валютном курсе учитываются ожидаемые уровни инфляции.
Итак, в цене товара и в росте цены товара (в инфляции) заложены:
Все эти компоненты инфляции совместно с изменением процентных ставок влияют на валютный курс.
Таким образом, в моменты, когда процентные ставки достигают дна, а потом начинают расти, это привлекает иностранный капитал, поскольку продолжение роста процентных ставок обеспечивает доход, а это в свою очередь приводит к возникновению растущей тенденции в валюте данной процентной ставки.
Видимо
кризис – это все-таки победа основных
резервных валют в
Теория паритета процентных ставок
Эта теория основана на арбитражной курсовой разнице между рынком покупки реальной валюты (валютный спот рынок) и рынком форвардного контракта на реальную валюту.
В данном случае арбитражная прибыль – это своп-ставка, фигурирующая вместо валютного курса, который:
В теории паритета покупательной способности зависит от сравниваемых инфляций в разных странах
В теории международного эффекта Фишера зависит от сравниваемых процентных ставок в разных странах
Учитывая то, что форвардный контракт – это срочный контракт, арбитраж может существовать, сначала в рамках одного контракта, затем в рамках другого контракта и так далее.
Как мы знаем, действия арбитражеров ведут к сравниванию форвардного и спот-курса валюты, в общем, любого финансового инструмента.
Ситуацию, когда курс срочного контракта и спот-курс сравниваются, называют паритетом процентных ставок. Все это говорит о том, что существование срочного рынка валюты и реального рынка валюты позволяет участникам этих рынков обеспечивать:
1. Уменьшение волатильности реального курса валюты через затухание его колебаний до середины коридора зависимости реального курса от инфляций и процентных ставок
2. Увеличение волатильности реального курса валюты через увеличение размаха его колебаний от середины коридора зависимости реального курса от инфляций и процентных ставок до краев этого коридора, зависящих от величин контанго и беквардации между реальным и форвардным курсом валют.
Бэквардация – ситуация когда курс форвардного контракта на валюту движется вниз опережающими темпами, чем реальный курс валюты, и в итоге форвардный курс становится ниже реального.
Контанго - ситуация когда курс форвардного контракта на валюту движется вверх опережающими темпами, чем реальный курс валюты, и в итоге форвардный курс становится выше реального.
В теории паритета процентных ставок вообще можно не вдаваться в подробности, поскольку она полностью производна от теории паритета покупательной способности и теории международного эффекта Фишера.
Более того, теория паритета процентных ставок лишь объясняет разницу между реальным рынком валюты и срочным рынком валюты, а вообще просто разницу этих рынков, которая состоит всего лишь в возможности арбитража, которую можно определить графически.
С учетом того, что теория международного эффекта Фишера использует ожидания процентных ставок, и то, что ситуация на срочном рынке валюты показывает ожидания относительно реального курса валюты (спот-курса), приходим к выводу, что ожидания можно оценивать, как по своп-ставке, так и по экспоненциальному скользящему среднему значению процентных ставок.
Итак,
объединив все эти три теории
в одну (предлагаю ее назвать не
теорией, а практикой
Среди них есть:
Фундаментальные факторы: