Структура рынка ценных бумаг.Первичный и вторичный рынок

 

   Анализируя  структуру  рынка  ценных  бумаг  Республики  Мордовия,  необходимо  остановиться  на  рассмотрении  организации  выпуска   ценных  бумаг  республиканскими  органами  власти.

   Ключевым  условием  экономического  подъема  в  условиях  снижающейся  инфляции  становится  способность  отечественного  рынка  ссудных  капиталов  обеспечить  доступ  российских  предприятий  к  финансовым  ресурсам.

   Недостаточное   доверие  инвесторов  к платежеспособности  отечественных предприятий существенно влияет  на  котировку их  долговых  обязательств.  Даже  при максимально возможном снижении  доходности  государственных ценных  бумаг,  высокая ликвидность,  надежность  будут способствовать  их  большей привлекательности  по  сравнению  с  конкурирующими  корпоративными  облигациями,  доходность  которых  ограничена  показателями  рентабельности  реализуемых  инвестиционных  проектов.  Мобилизацию  денежных  средств  для  производственного  инвестирования  может  обеспечить  использование  такого  финансового  инструмента,  как  облигации  субъектов  Российской  Федерации  и  местных  органов  власти,  обладающие  статусом  государственных  ценных  бумаг  и  характеризующиеся  повышенной  надежностью.

   Проведение  облигационных  займов  позволяет   местным  органам  власти  решить  ряд  важнейших  задач   как  долгосрочного,  так   и  оперативного  характера.  Эмиссия  облигаций способствует  снижению  процентных  ставок  по  заемным  ресурсам,  мобилизуя,  в  том  числе  незадействованные  на  финансовом  рынке  средства  нерезидентов,  физических  лиц,  а  также  средства  небанковских  организаций  для  покрытия  дефицитов  и  временных  кассовых  разрывов  местных  бюджетов,  финансирования  сезонных  работ.  Широкий  круг  инвесторов  обеспечивает  возможность  заимствования  на  более  предпочтительных  условиях  по  сравнению  с  привлечением  на  эти  цели  прямых  кредитов  коммерческих  банков.

   В   отличие  от  эмиссии  беспроцентных  расчетных  векселей  выпуск  облигаций  дает  возможность  избежать  отрицательного  воздействия  эффекта  перераспределения,  в  результате  которого  профинансированные  посредством  векселей  по  номиналу  предприятия  и  организации  бюджетной  сферы в целях получения «живых» денежных  средств вынуждены продавать их  с 15-40  процентным  дисконтом конечным  инвесторам,  погашающим  векселя по  номиналу  немедленно  путем уплаты  налогов или предъявляющим их  к погашению по  номиналу  по  истечении  срока  обращения.

   Надежность  муниципальных  облигаций   могут  сделать  их  уже   в  самое  ближайшее  время   оптимальным  инструментом  привлечений   инвестиций  в  производство.  Так,  в  мировой  практике  широкое  распространение  получил выпуск  муниципальных облигаций «под  доход от  промышленного проекта»,  мобилизующих  средства  под строительство производственных  объектов  с их  последующей продажей  или сдачей  в аренду  частным корпорациям.  Проведение  облигационных  займов  становится  реальным  механизмом  формирования  и  модернизации  промышленной  структуры  экономики  региона.

   Перспективным   является  использование  местными  администрациями  средств,  вырученными   при  размещении  муниципальных   облигаций,  для  поддержки  частных  инвестиционных  проектов  по  схеме  долевого  участия.

   Эмиссия   муниципальных  облигаций   дает  возможность  решить  и  достаточно  острую  проблему  привлечения  капитала  из  столицы  в  регионы:  активы  коммерческих  банков  Москвы  и Московской  области,  где проживают 10%  населения страны,  составляет  более 60%  совокупных  активов российских  коммерческих  банков.  Доступ  регионов  к столичным финансовым  ресурсам  затруднен из-за  неразвитости  филиальной  сети  московских  коммерческих  банков.  Ускоренное  развитие  эмиссионных  долговых  ценных  бумаг  становится  необходимым  условием  эффективного  межрегионального  движения  капитала.

   Важную  роль  в  улучшении  инвестиционного   капитала  в  регионах  играет  и  ряд  положительных  моментов,  возникающих  при  проведении  муниципальных  облигационных  займов,  дающих  мощный  импульс  формированию  инфраструктуры  региональных  фондовых  рынков.  Участники  фондового  рынка  приобретают  практический  опыт  андеррайтинга  ценных  бумаг,  необходимый  для  обеспечения  последующего  размещения  ценных  бумаг  среди  населения,  совершенствуется  работа  региональных  торговых,  расчетных  и  депозитарных  систем.

   В   настоящее  время  недостаток  финансовых  ресурсов  заставляет  местные органы  власти  Республики  Мордовия  искать  дополнительные  источники финансирования  своей деятельности.  Наряду  с налоговыми  и неналоговыми  поступлениями,  поступлениями из  Федерального  Фонда поддержки  субъектов  Российской  Федерации,  республиканские  власти  в  целях  пополнения  бюджета  прибегают  к  облигационным  займам.  Для  повышения  бюджетной  обеспеченности  финансовыми  ресурсами  Правительство  Республики  Мордовия  осуществило  выпуск  Первого  Республиканского  Займа,  эмиссия  которого  проводилась  в  соответствии  с  Законом  «Об  организации  и  выпуске  первого  Республиканского  Займа  Республики  Мордовия»  №16-3  от  26.04.96г. [ 2.4 ]  Общий  объем  выпуска – 50  млрд.  руб.  (неденоминированных).  Количество  выпускаемых  ценных  бумаг  -  400 тыс.  штук,  из  них  300  тыс.  штук  с  номиналом  100  тыс.  руб.  (неденоминированных)  и  100  тыс.  штук  с  номиналом  200  тыс.  руб.  Срок обращения  займа  -  1  год.  Данные  облигации  потенциальные  покупатели  могли  приобрести  в  отделениях  и  филиалах  Мордовского  Банка  Сберегательного  банка  РФ.  Мордовский  Банк  Сберегательного  банка  РФ  открыл  специальный  накопительный  счет,  на  который  поступали  средства  от  реализации  облигаций  республиканского  займа.  Еженедельно  банк  перечислял  средства  со  специального  накопительного  счета  на  отдельный  счет  республиканского  бюджета  Республики  Мордовия  и  предоставлял  реестр  реализованных  облигаций,  содержащий информацию  о  количестве,  серии,  номере,  номинале  реализованных  облигаций.  По условиям  облигационного  займа  средства,  полученные  от  размещения  облигаций,  направляются  на  финансирование  мероприятий,  обусловленных  Федеральной  программой  «экономического  и  социального  развития  Республики  Мордовия  на  1996-2000гг.»,  утвержденной  постановлением  Правительства  РФ  №1257  от  26.12.95г. [ 2.11 ]  По  условиям  областного  займа  средства  направляются  на  финансирование  проекта  «экскаватор» – 22,6  млрд. руб.  (неденоминированных)  и  на  финансирование  проекта  «энергосберегающие  полупроводниковые  приборы  силовой  электроники  и  преобразователи»  в  сумме  27,4  млрд.  руб.  (неденоминорованных).  Выпуск  данных  ценных  бумаг  -  это  первая  попытка  Правительства  Мордовии  создать  инструмент  для  привлечения  средств  населения,  предприятий  и  организаций  с  целью  финансирования  конкретных  инвестиционных  проектов.

   Принимая  во  внимание  сложность  и  масштабность  задач  социально-экономических  преобразований,  сужение  базы  формирования  доходной  части  республиканского  бюджета  Республики  Мордовия  за  счет  налогов  и  отсутствия  у  коммерческих  банков  возможности  предоставить  реальному  сектору  экономики  долгосрочные  кредиты,  правительство  Республики  Мордовия  перспективным  направлением  привлечения  финансовых  ресурсов  в  экономику  республики  считает  проведение  инвестиционного  займа  в  1998  году.

   Исходя  из  объемов собственных  доходов  республиканского  бюджета  Республики  Мордовия,  утвержденных  Законом  Республики  Мордовия  «О  республиканском  бюджете  Республики  Мордовия  на  1998  год»  оптимальным  условием  выпуска  инвестиционного  Займа  является  выпуск  облигаций  на  общую  сумму  200  млн.  рублей (деноминированных).

   Облигации   выпускаются  в  бесдокументарной  форме,  номинальной  стоимостью  1(одна)  тыс.рублей  в  количестве  200  тыс.штук.

   Облигации   бескупонные,  без  выплаты   процентного  дохода,  срок  обращения  облигаций  375  дней.

   Доходы  по  облигациям  будут  составлять  разницу  между  ценой   приобретения  облигации  и   ее  номинальной  стоимостью  (дисконт).

   Вышеуказанные   условия  выпуска  облигаций   представляют  возможность  размещения  займа  через  Российскую  торговую  систему.

   В   целях  повышения  привлекательности   выпускаемых  облигаций  создается   резервный  фонд  в  размере  50%  средств,  полученных  от  размещения  займа.  Управление  средствами  резервного  фонда  позволит  значительно  снизить  расходы  по  обслуживанию  займа,  а  также  производить  торговлю  облигациями  займа  на  фондовой  бирже,  что  несомненно,  повысит  статус  выпускаемых  облигаций,  так  как  они  будут  соответствовать  критериям  «ценные  бумаги  с  рыночной  котировкой».  Кроме  того  средства  резервного  фонда  будут  служить  обеспечением  для  привлечения  в  экономику  республики  кредитов  коммерческих  банков.

   Средства,  полученные  от  размещения  инвестиционного  займа,  будут направлены  на  финансирование  социально-значимых,  быстро окупаемых и высокорентабельных  инвестиционных  проектов.

   Кроме   того,  выступая  на  российском  фондовом  рынке  в  качестве  добросовестного  заемщика,  Правительство   Республики  Мордовия  способствует  выстраиванию  положительной  кредитной  истории  региона,  помогая  тем  самым  хозяйствующим  субъектам  привлекать  дешевые  финансовые  ресурсы. [ 2.5 ]

Таблица  2

 

   Проекты,  утвержденные  Федеральной  программой  экономического  и  социального  развития  Республики  Мордовия  на  1996-2000  годы,  подлежащие  финансированию  за  счет  средств,  полученных  от  размещения  инвестиционного  займа  Республики  Мордовия.

______________________________________________________________

Наименование        Стоимость           Срок  окупаемости      Основные  по-

       проекта           проекта(млн.р.)               (год)                      требители

                                                                                                      продукции

______________________________________________________________

 

1.  АО «Орбита»                                                                   Индивидуальные 

Освоение  и  ор-               12,0                         2                   потребители    и

ганизация  серий-                                                                   поставщики      

ного  произв-ва                                                                       электроэнергии   

двухтарифных                                                                                                      

бытовых  и  про-                                                                                                   

мышленных  счет-

чиков  электро-

энергии

 
 
 
 
 

2.  АО «Орбита»                                                                    Предприятия  по

Освоение  произ-              19,3                        2                      производству   

водства  полупро-                                                                 транспорта,  кон-

водниковых  тер-                                                              диционеров,  камер

мо-электрических                                                               по  хранению  про-

модулей  и  охлаж-                                                             дуктов  питания, 

дающей  бытовой                                                               медицинской  тех-

техники  на  их                                                                           ники

основе

3.  АО «Сарэкс»                                                                  Строительно-до-

Организация  и                  32,6                        2                рожные  организа-

развитие  про-                                                                     ции,  ЖКХ,  агро-

изводства  2-й                                                                     промышленный

размерной  груп-                                                                     комплекс

пы  на  специаль-

ном  шасси  и  ма-

нипуляторе  по-

грузчика 

 

4.  АО «Центролит»                                                             Кабельная  про-

Организация  про-             120,5                       6                  мышленность

Изводства  аллю-

миниевой  катанки

 

5.  ГП «Саранский                                                              Физические  лица 

механический  завод»         22,4                       2               и  спортивные  ор-

Производство  детс-                                                           ганизации

кого  велосипеда

«Мини-кросс»

 

6.  АО «Ламзурь»                                                                 Сфера  торговли,

Капитальное  стро-              28,9                      3                частные и малые

ительство  и  при-                                                               предприятия