Стратегии хеджирования рисков с помощью опционных контрактов

Содержание

 

Введение                                                                                                                   3

1. Анализ российского рынка опционов                                                               7

2. Модели оценки стоимости опционов                                                              15

3. Стратегии хеджирования рисков с помощью опционных контрактов        21

Заключение                                                                                                            30

Список использованной литературы                                                                   31

Приложение 1

Приложение 2

Приложение 3

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

Проблема хеджирования операций с производными инструментами особенно актуально стоит перед отечественной  финансовой наукой. Реальные экономические  потребности требуют от организаторов  и ведущих операторов срочного рынка  конструирования значительного  числа новых финансовых инструментов, позволяющих осуществлять хеджирование большинства операций, совершаемых  на рынке. В то время как российский рынок фьючерсов уже в достаточной  степени сформировался, рынок финансовых опционов, дающих более гибкие возможности  для управления риском, еще находится  в самом начале своего развития.

Вопрос хеджировать или  не хеджировать риски, возникающие  в хозяйственном процессе, продолжает ставить в тупик многие компании. В основе этих трудностей – недостаточное  понимание сути возникающих рисков, сомнения относительно стоимости хеджирования и нежелание показывать убытки по транзакциям с производными инструментами.

Менеджер по рискам сталкивается также с трудностью выбора таких  средств хеджирования (например, производных  инструментов), которые были бы одобрены руководством компании.

Эффективная программа хеджирования не ставит целью полностью устранить  риск, она разрабатывается для  того, чтобы трансформировать риск из неприемлемых форм в приемлемые. Основная проблема, стоящая перед  менеджером по рискам, - определить типы риска, допустимые для компании, и  те, которые компания предпочитает передать другим участникам рынка с  помощью хеджирования.

Целью любой программы хеджирования является достижение оптимальной структуры  риска, т.е. соотношения между преимуществами хеджирования и его стоимостью. Прежде чем принимать какие-либо решения  о хеджировании, руководство компании должно определить риски, которым подвержена компания. Риски в общем случае относятся к двум категориям: операционные риски и финансовые риски. Для большинства компаний операционный риск – это риск, связанный с производственной и рыночной активностью. Например, они подвержены операционному риску, связанному с тем, что конкурент может предложить более совершенный продукт, таким образом сократить их рыночную долю. В общем случае операционные риски не хеджируются, так как отсутствуют соответствующие им рыночные инструменты. Частично защититься от последствий такого рода рисков можно с помощью диверсификации деятельности компании. Финансовый риск – это риск, которому компания подвергается из-за своей зависимости от таких рыночных факторов, как процентные ставки, обменные курсы и цены товаров. Обычно выделяют следующие типы финансовых рисков: рыночный риск, кредитный риск, риск ликвидности и системный риск. Рыночные риски могут быть захеджированы благодаря наличию развитых и эффективных рынков, с помощью которых эти риски могут быть переданы другим участникам. В нашей работе особое внимание уделено рыночному риску, так как он является центральным в хозяйственной деятельности даже хорошо диверсифицированных компаний.

Оптимальная для компании структура риска устанавливает  компромисс между выгодами от хеджирования и его стоимостью. Если потенциальные  потери несущественны (например, мало влияют на доходы фирмы), то выгоды от хеджирования могут оказаться меньше, чем затраты  на его осуществление. Стоимость  хеджирования может иногда заставить  менеджера по рискам отказаться от него. Несомненно, некоторые стратегии  требуют денежных затрат, однако, для  того чтобы аккуратно оценить  стоимость хеджирования, менеджер по рискам должен оценить её с точки  зрения возможных потерь в случае отказа от хеджа. В большинстве случаев  такие скрытые потери – это  потенциальные убытки, которые компания может понести при неблагоприятном  изменении рыночных факторов.

Целью работы является рассмотрение механизма хеджирования рисков при  помощи опцонов.

 

В соответствии с целью  работы были поставлены следующие задачи:

1. Рассмотрение сущности опционного контракта.
2. Анализ российского рынка опционов.
3. Изучение моделей определения стоимости опционов.
4. Рассмотрение моделей хеджирования с использованием опционных контрактов.

Курсовой проект состоит  из введения, трех глав, заключения и  списка использованной литературы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Анализ российского рынка опционов

1. Сущность и виды опционного контракта

 

Опцион — это контракт, предоставляющий покупателю право купить или продать определенное количество базисного актива по фиксированной в момент его заключения цене, которая называется исполнительной ценой, или ценой "страйк". Опцион, предоставляющий покупателю право купить определённое количество базисного актива, называется опцион-колл. Опцион,  предоставляющий право продать определённое количество базисного актива, называется опцион-пут. Право, предоставляемое опционом,  реализуется либо на определенную дату, и тогда опцион называется европейским, либо в течение определенного срока, тогда это американский опцион.

Характерными параметрами  опциона являются:

• Pr_t - премия или стоимость опциона;
• K - цена исполнения;
• T - срок до истечения контракта;
• M - размер контракта или единица торговли;
• - волатильность цены базисного актива;
• Margin - размер маржи подписчика опциона.