Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

39. Этапы разработки политики формирования заем-х фин. рес-в.

Т.к. ЗС прив-ся рег-но, то любая компания разрабатывает  свою пол-ку прив-я ЗС. Эта пол-ка пред-т собой часть общей фин. пол-ки, зак-ся в выборе наиб. эф-х  форм и условий прив-я ЗК из разл. ист-в. Разработка такой пол-ки вкл-ет ряд этапов: 1этап.анализ прив-я и исп-я ЗС в прад-м периоде (изучение динамики общего объема прив-х ЗС; анализ осн. форм прив-я ЗС;опред-е соот-я ЗС привлек-х на кратко и долго основах; анализ состава кредиторов фирмы; изучение пок-ей эф-ти исп-я ЗС); 2этап. опред-е целей прив-я ЗС в предш-м периоде (пополнение обор-х ср-в, форм-е недостающего объма инв-ий); 3этап. опред-е пред-го объема прив-я ЗС:

ЭФР = (1-Т)*(Rэк – СРСП) * ЗК:СК, где (1-Т)-нал-ый корректор; (Rэк – СРСП)-дифференц.фин. рычаг; ЗК:СК-плечо фин. рычага; Rэк-эк-я рент-ть, оцен-я эф-ю работу менеджера, она =прибыль до НО и выплаты %:сов-ый кап-л(СК+ЗК); СРСП-средняя расчетная ставка % она =сумме(ЗК*долю кредита в общем объеме).

Из формулы ЭФР  видно, что его в-ну можно увеличить  либо за счет ДФР либо за счет ПФР. Возможность  менеджера увеличить ДФР в  кр.периоде проблем-ны, поэтому склад-ся обман-е впечатл-е, что простым  и надежным ср-ом увел-я ЭФР м.б. увел-е ЗК, однако это увел-е ведет  к риску снижения фин. уст-ти, на это  кред-ры отреагируюи повыщ-ем %-х  ставок, что резко снизит ДФР, поэтому  задачей менеджера яв-ся поиск  опт-х в-н ЗК(срав-ть эк-ю рент-ть с ценой ЗС) 4этап. оценка ст-ти привл-я ЗК и разл-х ист-в необ-ма для выбора необ-х ист-в прив-я ЗС. 5этап. опред-е соот-я объема кратко и долго ср-х ср-в. Критерием опт-ии м.б. условия привл-я, срок погашения. 6этап. опред-е конкр-х форм прив-я ЗС, банк-й,комм-й кредит. 7этап.опред-е состава осн. кредитов 8этап. формир-е эф-х условий привл-я кредита, срок кредита, %-я ставка, условия выплаты, сумма %. 9этап. обеспеч-я эф-го исп-я ЗС. 10этап. обесп-е своевр-го расчета по получ-м ЗС.

В соот-ии с реком-ми эк-в опт-я в-на ЭФР колеблется от 1,3до 1,2 в-ны эк-ой рент-ти. Такая в-на ЭФР позволит компенсировать нал-е  выпл-ты, дост-но выс-ю рент-ть собс.К  и сохранить фин. уст-ть 

40. Экономическая сущность и классификация инвестиций.

     Важным  условием развития предприятия в  соответствии с избранной экономической  и финансовой стратегией является его  высокая инвестиционная активность. Экономический рост и инвестиционная активность являются взаимообусловленными процессами, поэтому предприятие должно уделять постоянное внимание вопросам управления инвестициями.

   Инвестиции  представляют собой  вложения капитала во всех его формах с  целью обеспечения  его роста в  предстоящем периоде, получения текущего дохода или решения  определенных социальных задач.

   Многообразие  форм и видов инвестиций, осуществляемых предприятием, требует определенной их классификации. В процессе управления инвестиции предприятия классифицируются следующим образом (рис. 10.1.).

   1. По объектам вложения капитала (средств) разделяют реальные и финансовые инвестиции предприятия.

   Реальные  инвестиции характеризуют вложения капитала в воспроизводство основных средств, в инновационные нематериальные активы, в прирост запасов товарно-материальных ценностей и в другие объекты инвестирования, связанные с осуществлением операционной деятельности предприятия или

    Финансовые  инвестиции характеризуют вложения капитала в различные финансовые инструменты, главным образом в ценные бумаги, с целью получения дохода.

   2. По характеру участия в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции предприятия.

   Прямые  инвестиции подразумевают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала. Обычно прямые инвестиции осуществляются путем непосредственного вложения капитала в уставные фонды предприятий. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования.

    Непрямые  инвестиции характеризуют вложения капитала инвестора, опосредованное другими лицами (финансовыми посредниками).

   3. По периоду инвестирования выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции предприятия.

   Краткосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период до одного года. Основу краткосрочных инвестиций предприятия составляют его краткосрочные финансовые вложения.

   Долгосрочные  инвестиции характеризуют вложения капитала на период более одного года. Основной формой долгосрочных инвестиций предприятия являются его капитальные вложения в воспроизводство основных средств.

   4. По уровню инвестиционного риска выделяют следующие виды инвестиций:

   Безрисковые инвестиции. Они характеризуют вложения средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение расчетной реальной суммы инвестиционного дохода.

    Низкорисковые инвестиции. Они характеризуют вложения капитала в объекты инвестирования, риск по которым значительно ниже среднерыночного.

    Среднерисковые  инвестиции. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы примерно соответствует среднерыночному.

   Высокорисковые  инвестиции. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы превышает среднерыночный.

    Спекулятивные инвестиции. Они характеризуют вложения капитала в наиболее рисковые инвестиционные проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень инвестиционного дохода.

    5. По формам собственности инвестируемого капитала различают инвестиции частные и государственные.

    Частные инвестиции характеризуют вложения средств физических лиц, а также юридических лиц негосударственных форм собственности.

    Государственные инвестиции характеризуют вложения капитала государственных предприятий, а также средств государственного бюджета разных его уровней и государственных внебюджетных фондов.

    6. По региональной (национальной) принадлежности инвесторов выделяют национальные (внутренние) и иностранные (внешние) инвестиции.

    Национальные  или внутренние инвестиции характеризуют вложения капитала резидентами (юридическими или физическими лицами) данной страны в объекты (инструменты) инвестирования на ее территории.

    Иностранные инвестиции характеризуют вложения капитала нерезидентами (юридическими или физическими лицами) в объекты (инструменты) инвестирования данной страны.

    Приведенная классификация инвестиций предприятия  отражает лишь наиболее существенные их признаки и в дальнейшем изложении будет углублена в разрезе отдельных видов инвестиций.

   Процесс осуществления  инвестиций представляет собой инвестиционную деятельность предприятия, которая является одним из важных объектов финансового управления.

   Инвестиционная  деятельность характеризует  процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.

    Инвестиционная  деятельность предприятия характеризуется  следующими основными особенностями:

    1. Она является главной формой реализации экономической стратегии предприятия, обеспечения роста его операционной деятельности. Практически все задачи экономического развития предприятия требуют расширения объема или обновления состава его операционных активов. Этот прирост активов и их обновление осуществляются в процессе различных форм инвестиционной деятельности предприятия. Инвестиционная политика предприятия является неотъемлемой составной частью общей стратегии его экономического развития.

   2. Объемы инвестиционной деятельности предприятия являются главным измерителем темпов экономического его развития.

Для характеристики этих объемов используются два показателя — 1) сумма валовых инвестиций; 2) сумма чистых инвестиций предприятия. Валовые инвестиции представляют собой общий объем инвестированных средств в определенном периоде, направленных на расширение или обновление производственных основных фондов, приобретение нематериальных активов, прирост запасов сырья и других товарно-материальных ценностей. Чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений в определенном периоде:

ЧИ = ВИ-АО,

где   ЧИ — сумма  чистых инвестиций предприятия в  определенном периоде; ВИ — сумма  валовых инвестиций предприятия  в рассматриваемом периоде; АО —  сумма амортизационных отчислений предприятия в рассматриваемом  периоде.

    Динамика  показателя чистых инвестиций отражает характер экономического развития предприятия, потенциал формирования его прибыли. Если сумма чистых инвестиций предприятия составляет отрицательную величину (т.е. если объем валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений), это свидетельствует о снижении его производственного потенциала и экономической базы формирования прибыли (такая ситуация характеризует предприятие, „проедающее свой капитал"). Если сумма чистых инвестиций равна нулю (т.е. если объем валовых инвестиций равен сумме амортизационных отчислений), это означает отсутствие экономического роста предприятия и базы возрастания его прибыли, так как его производственный потенциал остается при этом неизменным (такая ситуация характеризует предприятие, „топчущееся на месте"). И наконец, если сумма чистых инвестиций составляет положительную величину (т.е. объем валовых инвестиций превышает сумму амортизационных отчислений), это означает, что обеспечивается расширенное воспроизводство внеоборотных операционных активов предприятия и возрастание экономической базы формирования его прибыли (такая ситуация характеризует „растущее предприятие").

3. Инвестиционная деятельность носит подчиненный характер по отношению к целям и задачам операционной деятельности предприятия. Несмотря на то, что отдельные формы инвестиций предприятия могут генерировать на отдельных этапах его развития большую прибыль, чем операционная деятельность, главной стратегической задачей предприятия является развитие операционной дея тельности и обеспечение условий возрастания формируемой им операционной прибыли. Инвестиционная деятельность предприятия призвана обеспечивать рост формирования его операционной прибыли в перспективном периоде по двум направлениям: 1) путем обеспечения возрастания операционных доходов за счет увеличения объема производственно-коммерческой деятельности (строительства новых филиалов, расширения объема реализации продукции за счет инвестирования в новые производства и т.п.); 2) путем обеспечения снижения удельных операционных затрат (своевременной замены физически изношенного оборудования; обновления морально устаревших видов производственных основных средств и нематериальных активов и т.п.).

    4. Объемы инвестиционной деятельности предприятия характеризуются существенной неравномерностью по отдельным периодам. Цикличность масштабов этой деятельности определяется рядом условий — необходимостью предварительного накопления финансовых средств (инвестиционных ресурсов) для начала реализации отдельных крупных инвестиционных проектов; использованием благоприятных внешних условий осуществления инвестиционной деятельности (на отдельных этапах экономического развития страны „инвестиционный климат" резко снижает эффективность этой деятельности); постепенностью формирования внутренних условий для существенных„инвестиционных рывков" (сформированный предприятием потенциал внеоборотных операционных активов имеет обычно достаточный„запас прочности", т.е. обладает резервами повышения его производственного использования до определенных пределов; лишь при достижении таких пределов прирост объемов операционной деятельности вызывает необходимость возрастания этих активов).

5. Формы и методы инвестиционной деятельности в гораздо меньшей степени зависят от отраслевых особенностей предприятия, чем операционная его деятельность. Эта связь опосредствуется только объектами инвестирования. Механизм же этой деятельности практически идентичен на предприятиях любой отраслевой направленности. Это определяется тем, что инвестиционная деятельность предприятия осуществляется преимущественно в тесной связи с финансовым рынком (рынком капитала и рынком денег), в то время как операционная деятельность осуществляется преимущественно в конкретных сегментах товарного рынка.

Инвестиционной  деятельности предприятия  присущи свои специфические виды рисков, объединяемые понятием „инвестиционный риск". Уровень инвестиционного риска обычно значительно превышает уровень операционного (коммерческого) риска. Это связано с тем, что в процессе инвестиционной деятельности риск потери капитала (т.е. „катастрофический риск") имеет большую вероятность возникновения, чем в процессе операционной деятельности. Механизм формирования уровня инвестиционного дохода строится в тесной связи с уровнем инвестиционного риска.

7. Инвестиционная прибыль предприятия в процессе его инвестиционной деятельности формируется обычно со значительным „лагом запаздывания". Это означает, что между затратами инвестиционных ресурсов (инвестиционными затратами) и получением инвестиционной прибыли проходит обычно достаточно большой период времени, что определяет долговременный характер этих затрат. Дифференциация размера „лага запаздывания" зависит от форм протекания инвестиционного процесса.
6. В процессе инвестиционной деятельности денежные потоки существенно различаются в отдельные периоды по своей направленности. Принципиальная схема формирования денежных потоков в процессе инвестиционной деятельности представлена на рисунке 10.2.